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政策信号密集释放，城投债务风险将得到有效缓解

上海融仕

2023-11-08

导读：做好金融支持地方债务风险化解工作，推动建立防范化解风险长效机制。

证监会：强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。

央行：做好金融支持地方债务风险化解工作，推动建立防范化解风险长效机制。

一

城投非标债务“防爆雷”

近年来，城投非标违约、商票逾期等负面事件频发，为有效防范化解地方债务风险，多项政策举措相继出台，不仅明确表示城投标债保刚兑，同时也把非标债务防爆雷作为重点工作。

11月3日，据财联社电，证监会债券部有关负责人表示，下一步，证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署，激发债券市场活力。坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。

10月20日，据财联社电，近期金融系统尤其银行支持地方债化解的工作也已启动。银行参与地方债化解大致可分为两种情况：一是对本行贷款展期降息；二是债务置换。新一轮的展期置换则呈现新的特点：一是展期置换的范围有所拓展；二是主要由国有大行参与；三是置换的形式发生变化，此前可以通过贷款、城投债券、资管产品置换到期的债务，但新一轮置换主要是通过贷款置换到期的城投债券及非标。

无论是公开市场债券和非标债务“防爆雷”，还是金融支持地方债务风险化解工作，都显示出各对于化解地方政府债务风险的关注，化债的方向是比较明确的，守住不发生系统性风险仍是底线。

二

多地发文置换非标等高成本债务

今年以来，曾有多地发文表示，加快置换高成本非标债务，优化债务结构、降低融资成本，全力防范政府性债务风险。

例如：

10月30日，据鲁网报道，泰安市国资委开展企业外部融资摸底核查，准确掌握融资底数，全面替换年利率9%以上的非标融资，坚决杜绝债务违约。

10月16日，据都江堰市政府官网，搭建市属国企与金融机构对接平台，强化沟通、增强互信，深化银政企合作，保障债务“刚性兑付”，加快置换高成本非标债务，优化债务结构、降低融资成本，全力防范政府性债务风险。

10月16日，据株洲市国投集团官微：坚决防范债务风险，以合规资金加速置换高息债务、非标债务和隐性债务。

5月26日，据瓷都财政官微消息，景德镇市加快推动平台公司债务置换，稳步推进隐债转经营性债务，争取将非标融资置换为标准融资，将短期债务置换成中长期债务，有效降低平台公司债务风险。

此外，江苏省多地大规模压降融资成本，置换非标。据盐城新闻网，盐城将持续降成本压非标，用足信用类债券空间，加快置换存量非标；据南通市海门区人民政府，2023年计划置换6%以上高成本融资60亿元；江苏高邮高新区将逐步清退定融产品，推动定融置换；江苏省靖江市主动对接金融机构争取提前置换部分到期定向融资产品。

三

城投非标融资发展趋势

虽然近年来非标产品一直处在严监管的态势下，但不可否认的是，现在还是有很多城投公司选择发行非标产品作为融资渠道，例如通过发行政信定融、非标信托、融资租赁以及其他非银金融机构借款等方式获取资金。

城投公司之所以选择非标融资，很大程度上是因为其他低成本融资渠道融资不畅，但为了生存，不得不高息融资。市场上，目前还是存在很多非标定融产品，以山东、四川、重庆、天津、河南等地为主，这些区域是定融高发区域。

那么，在化解地方债务的大背景下，城投非标融资未来会是个什么样的发展趋势呢？

趋势一：压降融资规模。因监管加强，降低地方平台负债，避免区域性金融风险，融资规模就必须牢牢控制在合理范围内。

趋势二：降低融资成本。现阶段非标的融资成本普遍是比较高的，基本上都在8%及以上，因此为化解地方债务风险就不得不降低非标融资成本，清退高息融资渠道。

趋势三：向标准化转型。非标转标，由传统的非标融资向标准化债券融资转型，既降低了城投公司融资成本，又利于债务统一管理，也能有效缓解地方债务风险。

总而言之，现阶段城投非标融资仍是城投公司融资的重要渠道之一，短期内并不会一刀切，但在政策严监管下，非标转型只是时间的问题。

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