2025年首只“置换隐债专项债”发行花落青岛，也是2025年以来首批地方债。1月6日晚间，青岛市财政局发布公告，计划于1月13日招标发行2025年青岛市政府再融资专项债券（一期），债券期限为10年期，计划发行规模为39.17亿元，募资用于置换存量隐性债务。由此2025年“置换隐债专项债”发行拉开帷幕。
据DM梳理不完全统计，截至发稿，已有31地披露发行再融资专项债，募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模合计为13856.7493亿元。
其中，江苏、内蒙古、浙江、陕西、福建等17地2025年度“置换隐债专项债”或已用完。
从发行期限来看，“置换隐债专项债”当前主要发行期限仍以10年期以上品种为主，占发行总规模90%。媒体分析称，以时间换空间，这相对于短期债务来说更能有效缓释地方偿债压力。
从发行节奏来看，近两周以来发行节奏骤然减慢，仅一地披露发行“置换隐债专项债”。
据“6万亿化债政策”（2024年11月）推出以来，时间不足5个月，叠加2024年发行的2万亿元“置换隐债专项债”，截至目前发行规模已近3.4万亿元，占6万亿元总额度比重已经过半。
中央财经大学教授温来成表示，6万亿元置换隐性债务的再融资专项债券快速发行，体现了地方加快落实中央化债政策，这在当前部分地方财政困难之下，有助于缓解地方财政资金紧张局面，有助于推动地方政府融资平台公司按时还本付息，剥离政府融资职能，缓释地方债务风险。随着今年隐性债务置换债券快速发行，地方应借此尽快推进地方政府融资平台公司市场化转型，剥离政府融资职能，转型为基础设施、公用事业、城市运营等领域市场化运作的国有企业。如果经营不善、资不抵债就应按照公司法破产倒闭，逐步实现政府融资平台退出历史舞台的任务。
东方金诚研究分析，置换债的作用在于推动隐债显性化，有助于缓解地方隐债偿还压力，助力地方实现隐债清零。同时，由于地方政府债发行利率不断下降，推动隐债显性化也有助于大幅降低地方债务融资成本，缓解付息压力。
据中国经营网发布文章提到，一位东部省份的城投公司负责人告诉记者，目前公司已经在做承接专项债的准备工作。“从专项债发行到实际拨付至企业，一般需要一个多月的拨付流程。”对于承接专项债的使用领域，前述城投公司负责人向记者透露：“公司计划用于置换公司的银行表内融资、银行系表外债务、非银机构债券、非标产品或用于偿还拖欠企业账款。”
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