城投债为什么不能违约？

城投公司背靠政府信用，还款渠道有自身的经营收入，以及地方政府的财政收入，政府为其提供隐性支持。所以城投公司代表着政府信用、代表着政府行为，这就决定了它不能违约。下面从另外两个方面来分析城投债为什么不能违约！

根据《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》，截至2023年12月末，全国存续的理财产品规模为26.80万亿元，理财产品持有信用债12.24万亿元，占理财产品总投资资产的45.67%。

从理财产品定期披露的前十大持仓债券来看，理财主要持有的信用债是城投债，占重仓债券的比重超30%。可见老百姓手中的理财资金是配置城投债资产的绝对主力。

除了大额存单、定期存款等，银行理财产品是当前投资者手中核心的配置手段之一。城投债在理财资金配置的集中度，奠定了“理财挤兑”或者“银行挤兑”等流动性危机的基础条件。

如果城投债大面积出现违约，浮动型净值管理的理财产品将面临大幅减值的情况，进而造成大面积“理财赎回潮”，这将产生理财挤兑甚至银行挤兑形式的流动性危机。

结论：

城投债的背后是老百姓的理财资金，理财赎回潮有可能触发危机，所以，城投债不能违约。

国际评级机构对国家信用评级的四大因素：

（1）政府治理与结构特征；

（2）宏观经济政策与表现；

（3）公共财政偿付实力；

（4）外部风险抵御能力。

公共财政偿付实力由于可量化、可分析，故对主权评级的参与比重相对较高。

（一）主权信用评级恶化将放大国内财政与金融风险。

09年，受次贷危机传导以及希腊本国财政赤字、政府债务高企的影响，标普、穆迪和惠誉三大评级机构主动下调希腊主权信用评级，导致欧债危机全面爆发。

随后信用危机相继传播至西班牙、爱尔兰、葡萄牙以及意大利等国，国际评级机构也随即下调这些国家银行、企业的信用等级。其次，国际投资者对欧债危机的厌恶情绪不断蔓延，欧元、英镑、澳元等高收益货币兑美元大幅回落，美元作为避险资金进一步提振。

（二）主权信用评级下降将导致外债成本上升。

国家主权信用等级的高低直接决定国际债券的借贷成本，主权信用级别调整会加剧国际资金的流动性。

截至2023年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为23829亿美元，按照目前汇率折合人民币为17.15万亿元。若因城投债违约，外部信用评级受到冲击，进而引起外债资金成本提高。假设提高1%，外债利息支付每年将多支付1715亿元。

结论：
与其被动偿还额外增加的外债利息，不如主动偿还国内债务，确保城投债不触发违约，此举既能压降地方债务水平，又能确保国家主权信用评级稳定。