穆迪最近公布了一则调查报告，其中有个观点很有意思：美联储历史性的加息行动，实际上并没有对大多数美国人造成“那么大的打击”，因为消费者都躲在同一个“避风港”中——过去十几年美联储一直把利率保持在历史低位，大多数美国人都把家庭债务锁定在一个很低的固定利率。于是在过去一年半时间里，大多数美国人的贷款利率并没有跟随市场利率攀升而上升。
美国人通过固定利率找到了自己在加息周期中的“避风港”；那么在投资中，我们又该如何寻找「降低市场风险的“避风港”」呢？
“风险和收益成正比”，这几乎是投资界人尽皆知的一句话。高收益势必伴随着高风险，而低风险通常意味着低收益，就拿基金的风险等级来说，货币基金、债券基金、混合基金、股票基金的风险和收益依次递增，所以我们也需要根据自己的风险偏好选择合适的产品。
但美国知名对冲基金经理马克·斯皮茨纳戈尔却提出了一种观点，他认为，低风险并不代表低收益，而“避风港”也就是“具有成本效益的风险缓释”，才是低风险高收益的代名词。那什么是风险缓释呢？风险缓释也叫风险应对，是指在确定了风险范围、发生的可能性、可能造成的损失等因素后选择的保护措施，通俗来说，就是通过风险控制来降低风险的损失频率或影响程度。
这里要特别说一下，据斯皮茨纳戈尔在其著作《避风港：金融风暴中的安全投资》所述，他所创立的Universa基金公司旗下风险缓释投资组合，在十多年中的年化净收益率跑赢标普500指数3个百分点，而这背后的基础和方法也就是他提出的“避风港”策略，“这种表现是风险大幅降低的直接结果”。
斯皮茨纳格尔在书中提出了三种风险缓释的手段，这三种方法可以控制风险减小极端行情下的损失，同时提高组合的整体收益，咱们不妨来了解下。
一是“价值存储避风港”策略。这种策略的核心在于，把部分财富配置到和风险资产相关性比较低的低风险资产中。比如说，如果小夏有100万资金用来投资，其中60%也就是60万资金投资货币基金，那么当权益市场出现极端行情时，这60%的货币基金将会作为“避风港”减小组合整体的风险。斯皮茨纳戈尔找到的“价值存储避风港”是三月期国债，这一资产常年来保持4.8%的收益率，但在目前的利率环境中，我们比较难找到这样高利率的低风险资产。
二是“保险避风港”策略。这种策略的核心是把少量财富分配给保险，有点像我们之前介绍过的“标普家庭资产配置策略”（将20%的资金投入保险账户），用较少的资金来获得较大的风险控制作用。
三是“阿尔法避风港”策略。这个策略和咱们刚说的第一个策略“价值存储避风港”有点相似，后者的核心是找到“相关性比较低的低风险资产”，而阿尔法避风港的核心则是利用找到“负相关性资产”，从而避免出现“风暴来了所有船都沉了”的惨状。
根据股债资产的“跷跷板”特性，我们可以把债券基金作为“阿尔法避风港”策略的组合目标，用来平衡股市的风险；反过来，如果你主要配置的是债券基金，也可以适当把权益基金加入组合，用来平衡债市的风险。
其实大家有没有发现，斯皮茨纳戈尔提出的“避风港”策略，归根结底都是一些我们曾经介绍过的常识。
首先，建立风险控制思维。巴菲特曾说过，在过去的五六十年中，他和查理经历过账面亏损50%的情况，但永久性损失从来没有超出过他们资产的2%。投资规则第一条：永远不要损失，第二条：永远不要忘记第一条。这句话必须被深深的刻在脑海里。
其次，建立组合投资思维。不论你是激进型投资者还是稳健型投资者，都不要在投资某一类资产时孤注一掷。
再次，充分利用资产之间的“不相关性”甚至是“负相关性”。虽然正常情形下，这类投资未必能带来多少收益，甚至会出现一些亏损，但它的真正意义在于市场出现极端行情时的“防火墙”作用。就拿偏股混合型基金指数和债券型基金指数来举例：2021年这两个指数双双上涨，资产配置的作用并不明显；但到了2022年权益市场明显表现不佳时，债券基金就在一定程度上减小了整个组合的损失；而到了2023年，债券基金的收益几乎能拉平权益基金暂时的下跌。这就是资产配置的意义所在。
（图片来源：wind，2021.01.01～2023.08.01）
来源：钱道文摘
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