宏观&市场&策略
1、盘前重要的信息是美股大涨、微软的定价大超预期以及中概股下跌，但实际盘面的表现相对无效。昨晚嗨爆了的微软的映射股今天多数高开低走。某公司IR。
2、关于盘面，昨天还活跃的电风扇今天也扇不动了，开盘短暂冲高之后情绪正式进入冰点，同期的成交量大幅缩小，全天成交量缩小到7000亿，是近期的一个低点。盘中有意思的事情是下午指数加速下跌的时候出现了一些神秘资金护盘，时间节点选择的很好，成了今天盘面的关键一手。
3、关于AI应用多说两句，虽然短期博弈难度很大，但从产业发展来看，微软这次定价超预期是有非常重要意义的。现象级的产品会在解决供给问题的同时带动需求，也就意味着本来只是空中楼阁的宏大叙事逐渐进入高速兑现阶段（国内会慢很多）。
4、地产小作文盘中又来了，反正大家习惯了不信。不过盘后真的出了个相关的政策，不过跟地产关系不算太大，主要增量是老旧小区改造，尤其是电梯、管网等。住房城乡建设部等部门印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》。
注：以下内容为市场传闻。
5、绝望中寻找线索：①汽车第二周销售继续超预期（同时汽车的政策下的最快且超预期，或许会真的会成为曙光）；②特斯拉财报大会有什么期待？；③N型高效电池组件产业链研讨会有没有新东西？；④国新办民营经济的发布会有什么政策？；⑤各行业的稳增长政策最后会以什么形式落地？
-微软周二公布了企业AI软件工具的价目表，宣布Office 365 Copilot的定价为每用户30美元/月。【AI】
-拜登政府对中国的投资管制，计划把范围限缩到只针对先进技术的新投资，预计直到明年才有可能实施。【半导体】
-发改委：针对当前消费领域存在的突出问题，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。【消费】
-工信部：加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。【稳增长】
-财政部:新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年；商务部：将研究支持新能源汽车开拓国际市场等务实举措。【新能源车】
-财政部：积极谋划针对性强、务实管用的税费优惠政策。【稳增长】
①AI应用
Office365Copilot定价正式落地、相较原商业版提价数倍。1）根据微软官网，Microsoft365商业版分为基础版、标准版、高级版三档，按月订阅分别为6美元/月、12.5美元/月、22美元/月。2）此次Copilot定价30美元/月，相较原定价有数倍提升。3）此前根据The information报道，OfficeAI已在超600家大型企业客户中测试；参考微软2022财年报告，商业客户平均ARPU约为100美元/年。AI办公的扩展速度及价值空间均远超预期。（国盛）
6月全月表现好于市场预期，7月新车交付有望持续提振新能源车订单表现。根据多家终端门店调研反馈6月整体表现较佳，1）油车：6月订单实际表现好于市场预期，核心原因为6月下旬部分品牌折扣放大+观望情绪持续消退。国六b非RDE车型延期政策持续改善消费者观望情绪，同时季度末冲量任务下6月下旬多数品牌折扣小幅放大，促进成交效果显著。7月传统淡季+部分折扣回收，影响部分样本门店订单表现。2）新能源车：多款重点新车型上市使得6月终端客流表现及订单表现较佳。展望后续重磅新车逐步交付，有望持续提振订单表现。（东吴）
③HJT
由于3大分歧点（降本不及预期、topcon扩太多挤压hjt、大厂没有扩产）的原因导致23年H1市场对hjt的预期非常低（代表性事件是迈为23年估值一度来到27X）。
目前HJT 3大分歧点均已有边际变化（再次提示单W成本是否打平并非核心，核心是回本周期和组件效率）。
24年HJT预计扩产类比22年topcon，往25年展望，HJT扩产有望类比23年topcon。
看好HJT扩产量的核心逻辑是24年回本周期拉平topcon，以及hjt组件效率更高：回本周期决定进入壁垒，组件效率更高一方面决定后续单W盈利，另一方面决定HJT相比标准化（最终参数）的topcon而言属于差异化产品。
只要导入铜电镀的HJT组件效率能与topcon拉开差距，topcon的存量规模并不会成为扩产制约。目前市场对25年HJT扩产进一步加速的预期还较低，我们认为一阶段逻辑上预期修复后，二阶段的事件催化会加强市场对HJT 25年扩产加速的信心，看到HJT从1到100的空间更为重要。（天风）
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