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国内降准，海外加息，这是明年最具确定性的板块

融通掌柜

2021-12-14

导读：◎智友学院（ID：zhiyoucf88） ◎作者 | 牛叫兽1今年发生了很多，让普通投资者难以理解的事情。例

◎智友学院（ID：zhiyoucf88）

◎作者 | 牛叫兽

今年发生了很多，让普通投资者难以理解的事情。

例如最近的降准。

按照以前的逻辑，降准=放水，放水=股市要涨。

但没想到的是，上周五高层提及“适时降准”，并且本周一央行闪电降准放水1.2万亿之后，股市却连续两天摁在地板摩擦，老经验似乎不再适用。

同样“反常理”的还有恒大和中概股。

上周五的降准暖风和恒大违约传言同步传出，省政府也再次洽谈恒大。按照以前的逻辑，看来恒大的事情应该是稳了，因为大概率已经有应对方案，心里有底了。

但没想到，在政策暖风之下，恒大股价依然继续下跌，而且在本来已经暴跌80%的基础上，继续下跌8天大跌34%，再创本轮危机新低，从15.8港元跌到2.8，再到1.8港元。

图：中国恒大股价走势 wind

趋利避害是人性，面对下跌绝大部分人第一反应都是避开，只有极少数人能做到别人恐惧我贪婪。

这个常理在中概互联网企业上又被打破了。

今年因为反垄断、数据安全、海外上市监管很多原因，中概互联网相关的基金都普遍腰斩。但大量投资者发疯似的入场抄底，虽然基金跌了40%，但基金份额却增加了300%有余，一波接一波，跟以往跌了就割肉的光景形成鲜明对比。

图：中概互联基金与份额数

所有异象，其实都指向今年“内忧外患”的形势，还有对应的结构性投资机会。

内忧，宏观经济修复压力加大。

经济恢复势头减弱，这个在下半年的资本市场已经形成一致共识。我们在八月就监控到，央行罕见提前召开信贷座谈会，并且在内部分享这一资讯，可见高层对经济压力很早就有预期，并且也在做好应对方案。

而这种下行压力，会很大程度上，就是受到地产和基建这些拉动经济传统项目的影响。挤压地产和基建的泡沫，给高端制造，专精特新企业腾出施展拳脚的空间，产业结构转型升级是大方向。

所以也不要觉得太惊讶，这是转型必然要付出的阵痛和代价，都是为了后面更持续的发展。

但是这又何必自己折腾自己呢？为什么要挤压地产基建泡沫，提高高端制造站位？

中期看，是为了应对大国博弈衍生的经贸科技封锁，突破关键技术不被卡脖子，实现自主可控，国产替代。

长期看，也是经济理论的必然走向。

新古典经济学关于经济增长有三大要素：人口、资本、全要素生产力。

随着七普人口数据公布，老龄化和人口峰值已经是大趋势，靠人口要素拉动经济已经有心无力；资本投资的效果也在逐步减弱，毕竟地产基建这些总会有量的尽头，剩下能继续拉动经济增长的，只能依靠全要素生产力，也就是技术迭代更新，背后指向的就是高端制造与技术创新。

外患，从未消停的大国博弈。

实际上从2018年贸易战之后，老大跟老二的谈判与博弈就从来没消停过。

虽然山姆大叔换了人，但对华也只是从围剿变围堵，折腾从未停止。

例如11月底，立陶宛与中国外交关系变奏，虽然很多人不知道立陶宛，但实际上这个小国却掌控了激光仪器的关键技术，而芯片产业离不开高级激光仪器的技术支持，所以外交关系变奏，也给未来国内技术升级发展留下隐忧。

悲观者往往正确，乐观者往往成功。

内忧外患的背景，带来的是生于忧患的机会。穿透危机，我们更应该看到的是机遇，而资本市场已经做出投票，把更多资金倒向代表未来龙头的“宁组合”，而非代表当下龙头的“茅指数”。

大震荡之下，引起的资金分层和行业涨跌严重分化，由此形成今年资本市场的最大风口——新能源产业链。

无论是股票还是基金，今年如果没有参与新能源产业链的相关机会，基本都是亏的。

而影响明年走向的的因素又有哪些？主要在三方面：

一、疫情反复变化。

从第一代新冠毒株，到贝塔、德尔塔，再到最近的奥密克戎，病毒的演化和对我们的冲击已经是常态化的事情，中国的防疫力度，依然是全球做得最好的。

如果依然还停留在“会不会有新病毒变种出现”已经不合时宜，而是对病毒常态化有预期。

病毒之所以可能反复出现，一方面是需要更强有力的医疗手段支持，另一方面是欠发达国家因为缺乏医疗资源，成为疫情传播的木桶短板。

越来越悬殊的贫富分化，导致发达国家有能力坐拥更多抗疫资源，但大量亚非拉美地区无法覆盖足够的疫苗，导致疫情一波未平一波又起的恶性循环。

不过疫情反复之于国内倒并非完全坏事，只要国内能坚持动态清零的防疫政策，即便海外生产受疫情干扰，国内的出口反而因此获益，能保持相对的坚挺，稳住经济大盘，然后给调整产业结构留出窗口。

二、周期更迭。

国内之所以能坚持严格的防疫制度，抵御海外疫情影响，很大程度上是因为明年有重要大会召开，所以在监管方面需要全面从严求稳。

当然，现在政策变化已经对部分行业产生极大影响，例如教培、互联网，这些政策上的不确定性需要周期更替落定后才会趋稳。

三、加息预期扰动。

经历两年宽松货币环境后，政策逐步走到转折点，美联储开始taper，放水力度大大缩小，这仅仅是收紧的前奏和预演，真正的冲会体现在taper完成后的加息前后阶段。

虽然从美联储缩小购债规模，到真正开始加息，还有一段路，且中间可能受到疫情反复影响，但目前资金对于加息依然有分歧，这种分歧可能会因为官方一句话，就导致价格大幅波动，对市场的影响还是不能忽视。

本文经授权转载自智友学院（ID：zhiyoucf88）。银行破产、中国发行负利率债券、债券暴雷、银行理财亏损……一连串诡异事件正在发生，每个中国人的钱包都面临重大危机。动荡2021年，如何建立穿越牛熊的投资方案？扫码关注智友学院领取答案。

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