2023年4月财政监测报告

通胀高企会给经济和民众造成严重而持久的损失。但通货膨胀的分配效应（即将资金在个体之间转移的方式）十分复杂。

为有效应对三十年来最严峻的通胀并应对其对家庭造成的伤害，政策制定者应加强了解通货膨胀如何对不同地方的社会各阶层造成影响。

在2023年4月《财政监测报告》中，我们研究了2021年年中期至2022年年中期（意外）通胀对民众福利的影响——在这一时期，食品和能源价格比其他商品价格上涨得更早、更快。该报告的相关章节为政策制定者提供了若干经验，其说明了通货膨胀对家庭预算的影响，以及财政政策可如何在支持弱势群体的同时帮助遏制通货膨胀。

对公共财政的影响

在分析通货膨胀如何影响公共财政时，我们主要发现，意外的通胀（比如最近正在发生的通胀）侵蚀了政府债务的实际价值，牺牲了债券持有人利益。对于债务率超过50%的国家，意外通胀率每上升1个百分点，公共债务率就会下降0.6个百分点，且这种影响会持续数年。

不过，随着通货膨胀的持续且得到了更好预测，其不会再推动债务率下降。

同样，赤字率最初也会下降，因为支出的增加速度慢于经济产出货币价值的上升速度。但这种效应消退得更快。

对家庭的影响

根据对六个经济体（哥伦比亚、芬兰、法国、肯尼亚、墨西哥和塞内加尔）数千个家庭的公开调查，我们发现，2021年年中期至2022年年中期的通货膨胀主要通过三个渠道对民众产生了影响：消费模式，工资、养老金或转移支付收入，以及资产和负债。下图显示了在政府实施任何新的干预措施（以支持家庭）之前，这些渠道对发展中经济体（肯尼亚）和发达经济体（法国）的影响估计值。

虽然不同国家（和不同收入群体）受到的影响各不相同，但调查显示：

• 与其他价格相比，食品价格上涨速度更快，对贫困家庭的伤害尤为严重，因为食品在其总消费中的占比更高。这种影响在低收入国家最为明显。

• 
  

• 通货膨胀侵蚀了商品进口国的实际收入，因为这些国家中的所有收入组别的工资都跟不上价格上涨的步伐。

• 
  

• 由于通货膨胀侵蚀了资产和负债的货币价值，资产净值为负的家庭能获益，但会牺牲债权人的利益，这在金融和信贷市场发达的国家尤其如此。

• 
  

• 通货膨胀的财富再分配效应也受到家庭主要成员年龄的影响：年轻的家庭往往是净借款人，通过财富再分配渠道获益，而老龄家庭的财富则被侵蚀。

• 
  

遏制通货膨胀，保护弱势群体

财政政策可以支持货币政策应对通货膨胀，因为它也可以影响总需求。我们的统计证据表明，财政政策对通货膨胀的影响在过去几十年里已经发生了变化。我们发现，在发达经济体，自1985年以来，公共支出每降低1个百分点，通胀率就会降低半个百分点。

此外，财政政策也有助于保护弱势群体。

报告中使用的经济模型考虑了了收入、消费和资产持有量的不平等状况。它表明，当央行不能得到财政政策支持而单独行动时，它们需要大幅加息以对抗通胀。财政紧缩有可能通过较少幅度地提高利率来控制通胀。

但为了保护贫困人口（他们从公共服务中更多受益），当局在增加税收或者削减低优先级支出时，必须同时提高转移支付规模。从设计角度看，这一策略不仅不会降低贫困人口的消费，反而会缓解总消费的下降幅度。

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