宏观&市场
海外方面，昨晚美联储加息25BP符合市场预期，市场一直期待的是本次加息为本轮的最后一次，但鲍威尔的发言偏鹰派，意味着未来的利率路径仍然存疑，美股随之大跌。鲍威尔表示，仍然认为通胀过高，现在说加息周期结束还为时过早。
国内方面，节前的ZZJ会议是年内定调经济发展的重要指引。本次会议的定调整体是中性偏积极，大部分政策延续原有方向未作明显变化，主要增量在于产业方面的支持。
会议提出，巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩【增量】、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展【首次提到】，营造创新生态，重视防范风险。
另外今天公布的4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，低于3月0.5个百分点，2月以来首次落至收缩区间。基本符合预期。
策略观察
首先，大级别主线仍然是【AI】和【中特估】，两者有不同方向的衍生炒作。AI往传媒、游戏等方向演绎；中特估各个领域扩散，包括大金融、造船、一带一路等。
目前市场表现是AI的行情已经开始收敛，龙头以及叠加了周期复苏的游戏表现更优；中特估正在扩散，由单纯的建筑央企往其他方向演绎。
此外，还有一条暗线是业绩，业绩出现反转或者超预期且板块拥挤度较低的个股表现比较好，中药演绎的就是这个逻辑，并且初步形成板块效应。
另外关于本次假期中几个热度比较高的舆情包括：1）旅游酒店，恢复的数据非常好，但是预期比较充分，潜伏资金也比较多。
2）人工智能，假期事件比较多，影响比较大的主要三个：Open AI再融资百亿（提升大模型估值）、美股知名教育公司承认AI会对公司未来业绩产生冲击（AI教育）、欧盟推动立法保护数据及版权（出版及数据）。
3）传媒&游戏，除了叠加AI之外已经有点戴维斯双击的味道了。Q1业绩利空出尽，部分白马业绩超预期，Q2开始整个板块的收入或利润趋势都有望持续上行。
4）中特估，银行保险-估值提升，中船系-造船大周期，一带一路-本月中亚峰会+一带一路大会催化。
【海通】之前以为传媒Q1业绩是全年低点，并无过多期待，然而节前两天密集披露的业绩给了我们很多惊喜。传媒头部白马Q1业绩超预期，此外还有很多公司属于q1业绩利空出尽，后续开始迎来产能释放周期或复苏周期，Q2开始整个板块的收入或利润趋势都有望持续上行，基本面向好，同时估值仍低估，还没有切换明年，更没有到透支和泡沫阶段。
AI应用在q2依然有很多催化，且很多布局的产品有望进一步推进上线节奏，但年内普遍仍在预期阶段，这个阶段估值的张力最大，这也是传媒大部分标的都在普涨的原因，因为都有时代机遇赋予的可能性。行业催化来看，国内的字节、腾讯大模型还没发，海外时不时的出现更多的基础工具和应用案例持续给A股带来“海外映射”，刺激神经。在游戏领域也有一些结合了ai技术的产品陆续上线，有望初步产生一些效果，继续强化对AI的信仰。
Q1机构持仓传媒占比仅1.11%，4月估计有进一步提升。在行业持续向上的基本面，相对较低的估值以及历史级别的产业趋势共振下，一定会走出更加波澜壮阔的行情。
②造船
【东吴】1）民船大周期来临，随着全球造船产能洗牌后集中到中国，国内造船工业开始获取海外大单；
2）军船内需与外贸开启新一轮高峰，内需方面，航母以及055、052D、054B等主力驱护舰预期获得新一批订单，军船领域需求在目前阶段引领了稀缺的确定性；外贸方面，前期有媒体报道，有中东国家拟购入多艘052D导弹驱逐舰，4月27日中国向泰国交付一艘两栖登陆舰；随着一带一路战略推进，中国与海外友好国家加强贸易往来，以军船为代表的军品贸易也将成为其中重要一项；
3）国资改革增效预期，船舶板块主力标的均为中船系的央企军工，受益于两船合并之后的业务梳理、合并重组以及受国资委支持的潜在改革增效事项；
4）近期苏丹撤侨催化，中国海军派出052D南京舰和微山湖综合补给舰分批撤出在苏丹人员，并同步帮多国撤离了部分人员，展现了中国海军的硬实力以及背后的国家综合软实力。
③保险
【兴证】1）比价思维影响短期博弈，顺周期很多，保险不会是最好的，但是短期能兑现业绩的顺周期也不多，估值低+持仓低+业绩好，无论轻仓重仓，都是优选。而且，作为指数权重板块，容易逼空市场。
2）下调产品利率是利空还是利好，从经营来看绝对是利好，但是高博弈的心态会有一个利好-利空-利好的状态，导致跟的越紧，越犹豫，但实际上现在迷茫的市场是今朝有酒今朝醉、明日愁来明日愁，4、5月份高增长大概率会有冲高。
3）储蓄的长逻辑可能被低估，中高净值人群在GDP增速下行、投资机会较少的时代，锁定收益率、控制回撤是重要的考虑，时代已经变了。
④出版
【申万】欧盟达成关于《人工智能法》提案的协议，为生成式AI设立版权规则。4月27日，欧洲议会就《人工智能法（The AI Act）》提案达成临时政治协议，要求部署ChatGPT等生成式人工智能工具的公司披露用于开发其系统的受版权保护的材料。该协议为可能是为世界上第一部综合性人工智能法律的《人工智能法》的出台铺平道路，预计将产生全球性影响。
时间进度上：5月：在定于5月11日进行的关键委员会投票前，提案文本可能仍需在技术层面上进行细微调整，6月：（1）预计6月中旬委员会全体投票；（2）Reddit对AI模型调用API收费细则也有望在6月落地。AI相关版权保护催化有望不断落地。关注相关法律落地的进展，和具体商业模式落地情况，我们认为这是对数据版权保护相关行业量级上的关键判断。
大模型时代语料价值凸显，国内外相关法规有望逐步落地，商业模式逐渐清晰。出版企业拥有成体系、高质量的文字类内容资产，尤其是专业科技学术资料、中国古籍、文学经济、生活百科等。
我们认为，出版价值重估的重点是数据，数据价值更高的方向是精品化、专业化的内容，因此数据库更稀缺、专业性更强的内容资产更有可能被重估。
⑤中特估值
【安信】建筑央企23Q1多项指标改善，估值和基本面共振行情持续。八大建筑央企23Q1基本面改善持续，中建、中冶、电建和能建扣非归母业绩增速均实现20%+，交建、化学扣非归母业绩实现10%+增长，中建、交建、中铁经营性现金净流出同比收窄较多，ROE同比稳中有升。行业市占率提升背景下，央企板块订单持续增长，经营指标逐季改善，基本面向好，迎来估值和基本面共振行情。
截至目前，A股整体PE（ttm）为14.5倍，建筑行业8.9倍，8大建筑央企板块6.8倍，估值提升空间较大。新一轮国企改革下，中央企业“一利五率”考核体系推进，建筑央企ROE、经营性现金流等指标有望得到改善，重塑建筑央企成长性和估值。
一带一路沿线建设升温，海外订单有望加速催化。今年是“一带一路”倡议提出10周年, 我国将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。此外，5月将召开首届“中国+中亚五国”元首峰会，有望进一步拓展海外专业工程需求，在需求侧打开成长空间。
国资委优化国企考核指标后，建筑央企现金流、周转率和盈利能力有望得到进一步改善，赋予央企新的成长动力，央企市占率提升＋一带一路海外市场续期释放重塑未来成长空间。
