一文解析稀土最新管制措施：全链条受益公司

10月9日，商务部发布61号、62号公告，商务部、海关总署发布56号、57号公告，对境外相关稀土物项、稀土相关技术、部分稀土设备和原辅料相关物项、部分中重稀土相关物项实施出口管制。新政策一旦生效，意味着稀土元素除镧铈镨钕钷外全部管制，稀土产品包含下游零部件纳入管制范畴，稀土生产相关技术、设备基本全面管制。管制力度攀新高。

与现有的产品及技术出口管制相比新增：含磁材零部件和组件纳入管制范围；稀土物项出口管制范围扩大至境外组织和个人；稀土二次资源回收利用相关技术及其载体、稀土生产线技术；部分稀土磁材生产设备和原辅料相关物项；钬（huǒ）、铒（ěr）、铥（diū）、铕（yǒu）、镱（yì）等5种稀土元素相关物项。

从稀土全产业链上看，本次的管制新规除了新增的5种稀土元素，主要的焦点在于中游的磁材、生产工艺和设备、下游的回收。

根据新政，时间窗口紧迫，可能刺激海内外终端企业抓紧采购。

境外相关稀土物项：12月1日起实施，其中原产于中国的原材料出口管制自10月9日起实施。

稀土相关技术：10月9日起实施。

部分稀土设备和原辅料相关物项：11月8日起实施。

部分中重稀土相关物项：11月8日起实施。

我们预计稀土链会有不少新机会，但是整个稀土中下游链条还是比较长。我们使用PaiPai【主题选股Agent】来快速梳理出来本次新增管制环节的基本逻辑和核心公司。

（一）含磁材零部件和组件

磁材零部件产业链的核心是中游的高性能稀主永磁材料，尤其是钕铁硼（NdFeB），它凭借其优异的磁性能，被誉为“磁王”，是驱动高端制造“心脏”——高性能电机的关键材料。

磁性材料及组件制造 中游企业利用上游的稀土原材料，通过粉末冶金等工艺生产烧结钕铁硼等永磁材料毛坯，并进一步进行精密加工、表面处理和充磁，制成最终的磁体成品。随着下游应用对集成化和定制化要求的提升，领先的磁材企业正加速从单一的材料供应商向提供磁组件（将磁体与其他非磁性零件如金属、塑料件组装成功能模块）的解决方案提供商转型7。这一环节是产业链的核心价值所在，也是本次出口管制重点覆盖的领域，技术壁垒和客户认证壁垒较高。行业龙头如金力永磁、正海磁材、宁波韵升等不仅产能规模领先，更在高端产品（尤其是在新能源汽车和风电领域）市场占据主导地位，并积极向下游新兴领域渗透。

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（二）稀土生产线技术

中游：核心设备、技术与磁材制造 中游是稀土价值链的核心增值环节，也是本次出口管制的重点。它包含核心生产设备、关键制备技术和最终的磁材产品制造。

核心生产设备与技术：新规明确将稀土磁材制造相关的核心设备纳入出口管制，例如真空速凝熔炼炉、气流磨、一次成型压机、真空烧结炉、晶界扩散设备、多线切割机等。这些设备直接决定了高性能钕铁硼等磁材的品质与成本。此外，相关的生产线装配、调试、维护技术也被禁止出口。这一举措将显著限制海外稀土加工能力的扩张。国内部分企业在核心装备上已实现自主研发和进口替代，例如天和磁材的子公司天之和自主开发的气流磨、一次成型压机等设备，技术指标已达到国际先进水平。

原辅料：除了上游的矿产品，生产过程中的萃取剂、浮选药剂等也是关键原辅料，同样被列入出口管制清单，体现了对整个工艺流程的全面掌控。

磁材制造：这是应用设备和技术生产烧结钕铁硼、钐钴等永磁体的环节。得益于技术进步，如晶界渗透技术，国内企业能在减少重稀土使用的同时保持磁体的高性能，有效降低成本。该环节的龙头企业如金力永磁、正海磁材、宁波韵升等，凭借技术、规模和客户优势，在新能源汽车、风力发电、消费电子和工业机器人等高端应用领域占据重要地位。

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（三）稀土二次资源回收利用相关技术及其载体

稀土二次资源回收是从废旧稀土产品（如钕铁硼废料、废旧电机、荧光粉等）中回收和再利用稀土元素，正成为保障国家战略资源安全和推动产业绿色发展的关键环节。随着全球对资源安全性的日益重视以及中国对稀土全产业链管控的持续升级，回收利用的战略地位空前凸显。近期，商务部、海关总署连发多则公告，首次将“稀土二次资源回收利用相关技术及其载体”纳入出口管制清单，标志着回收技术已成为国家核心战略资产，进一步催化了产业链的价值重估。

中游：回收处理技术与企业 此环节是产业链的核心，技术壁垒高，主要涉及物理破碎、化学溶解、萃取分离、沉淀焙烧等复杂工艺。根据回收处理的角色不同，可分为关键辅料与技术供应商和专业的回收分离企业。

关键辅料与技术： 回收过程严重依赖高效的化学试剂和分离技术。萃取剂是实现不同稀土元素分离的关键，相关技术及产品提供商如隆华科技（子公司三诺新材）、新化股份等在产业链中扮演重要角色。离子交换与吸附树脂也是主流技术之一，以蓝晓科技为代表。此外，沉淀剂（如草酸）在分离流程中也必不可少，丰元股份是该领域的主要供应商[]。值得注意的是，包括P507、P204在内的核心萃取剂已被列入最新的出口管制物项，凸显了其战略价值6。有研新材等科研实力雄厚的企业则提供绿色冶炼提纯的核心技术，并已在中国稀土集团、厦门钨业等龙头企业中应用。

回收与分离企业： 这是直接从事废料处理和稀土元素提取的主体。华宏科技是该领域的绝对龙头，在全球废料回收市场中占据最高份额7。大型稀土集团也纷纷加码布局，北方稀土通过建设多个二次资源综合利用项目，如金蒙稀土4000吨/年项目和信丰新利4960吨/年项目，快速扩张回收产能8。盛和资源则通过在香港设立平台，布局海外废料回收，其产品不占用国内稀土分离指标，开辟了独特的资源路径9。此外，部分企业通过并购切入赛道，如三川智慧控股的天和永磁，具备处理熔盐渣等复杂废料的独特技术；金力永磁则通过控股银海新材，实现了从磁材生产到废料回收的垂直一体化整合。

下游：再生产品应用 回收处理后得到的氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等高纯度单一稀土氧化物，其品质与原生矿提炼的产品无异。这些再生稀土氧化物被重新销售给磁材生产企业，用于制造新的高性能钕铁硼永磁材料，最终应用于新能源汽车、风力发电、工业机器人等高端领域。这不仅实现了资源的循环利用，降低了对原生矿的依赖，也为磁材企业提供了在稀土配额紧张时期的重要原料补充，增强了供应链的韧性。

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（四）稀土二次资源回收利用相关技术及其载体

（1）钬（huǒ）

钬最重要的应用之一是在钕铁硼永磁材料中作为添加剂，与镝、铽等元素共同作用，以提高磁材在高温环境下的矫顽力和性能稳定性。这类高性能磁材是新能源汽车驱动电机、风力发电机、工业机器人伺服电机、高端消费电子等核心部件的关键材料。

（2）镱（yì）

镱作为一种较为稀有的重稀土元素，因其独特的光学和磁学特性，在光纤通信、激光技术、热屏蔽涂层材料、晶体材料等高精尖领域有重要应用。

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（五）测算管制新规对“广晟有色”的收入弹性

上述稀土产业链的很多公司都可能因此在收入端体现弹性。我们用PaiPai-think模式来测算下广晟有色的弹性以及价格敏感性。

10月9日，商务部发布61号、62号公告，商务部、海关总署发布56号、57号公告，对境外相关稀土物项、稀土相关技术、部分稀土设备和原辅料相关物项、部分中重稀土相关物项实施出口管制......（原文描述省略）

请根据该信息，计算对于公司广晟有色的收入弹性。

在“政策冲击情景”下，若NdPr价格由2024年均价39.18万元/吨上移至60万元/吨（机构对管制情景的情景点位），对应涨幅约+53%，则在销量不变条件下，公司2024年口径的增量收入约+10.2亿至+20.9亿元（区间下界=仅计入氧化物；上界=按稀土相关收入整体同幅联动），对应2024年公司年度收入的8.9%-16.6%。

数据来源与敏感性测算详细逻辑欢迎来PaiPai提问体验。

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