【迪拜法律】迪拜金融防骗第1天：贵金属、宝石等领域现货交易的投资陷阱

金融防骗33天 第1天
文/张奎
贵金属、宝石等领域现货交易的投资陷阱

      2015年，中国的金融市场不仅经历了过山车式的剧烈震荡，也迎来了互联网金融的蓬勃发展。回顾这一年，中国的金融行业可谓波澜起伏、气象万千。一件一件地梳理盘点着过去这一年发生的金融重大事件，最终悲哀地发现，朋友圈流传的“土豪死于信托、中产死于炒股、草根死于p2p、总有一款骗术属于你”，这样的段子还真不是笑话。

      我们经常会接到一些客户打来的咨询电话，前两天早晨接到一个电话，受害者王某被投资平台许诺的高额回报所诱惑，开始投资某交易所的贵金属产品，满怀希望的投进去10多万元人民币，没想到最后换来了一个欲哭无泪的结果。

      近几年贵金属投资行业迅速发展。2015年，通过高收益吸引投资者，最后资金链断裂难以兑现，这是很多贵金属交易所普遍出现的情况。仔细分析，就会发现，贵金属市场华丽外表的背后，其实暗藏着说不清道不明的风险。不明就里的投资者禁不住一轮轮的电话轰炸，抗拒不了被精美包装的“高收益理财产品”的巨大诱惑，稀里糊涂的投资者犹如飞蛾扑火，前仆后继。

      每个投资者都希望自己能够赚钱，每个投资者都希望自己接的并不是骗局中的最后一棒，只是大家都忘了“有人赚钱，就得有人赔钱”这个最简单的金融原则。对于那些指望贵金属交易所分析师帮自己赚钱的天真的投资者，他们的行为，无异于与虎谋皮。

      “x金宝”-----投资者的噩梦

      成立于2011年2月16日的某有色金属交易所是全球最具规模的稀有金属现货投资及贸易平台，也是我国最早由政府批准、监管的专业有色金属现货交易所。短短几年时间，该交易所迅速扩张，吸纳了22万投资者前来投资。

      2015年9月，该交易所委托受托交易商出现资金赎回困难等情况，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情况。在此之后，该交易所兑付危机持续发酵，引发一系列维权浪潮。

      公开资料显示，该交易所兑付危机的起因，缘于一款名为“x金宝”活期理财产品。该交易所的投资方式有两种，一种是交易，投资者做现货交易业务需要先交付20%的保证金，根据贵金属价格的波动在平台上进行买卖。另一种是受托业务，投资者垫付货款协助委托方会员买入货物，会员按日收取委托日金，这项业务被称为“x金宝”。交易所的受托业务分为两种，一种是日金和本金，可以当天取出；另一种是结构化产品，日金当日到账。在180天封闭期结束后可取出所有本金和日金。

      “x金宝”的宣传资料介绍，该产品风险极低，年化收益率12%，并且资金是由工商、招商等十多家银行进行第三方存管。由于有银行背书，“x金宝”像吸铁石一样吸引了很多人加入，人们争先恐后地把钱投进了该交易所的融资平台。交易所把资金借给贸易商收取每日万分之3至3.75的利息，贸易商再用借来的钱支付货款，取得货物后支付给交易所每日万分之5的利息。交易所从中赚取利息差。

      根据投资者的测算，从2011年到2015年，该交易所总共“抽水”约39.23亿元，其中交易所分得11.78亿元，几百家授权机构分得23.05亿元。有媒体报道，根据该交易所披露的相关信息，2013年，交易所的总收入超过4亿元，全年利润超过1.5亿元。

      为了吸引更多的投资，该交易所大肆收购贵金属铟制造赚钱的假象。生产商因有利可图，纷纷增产扩能，一面是交易所不断高价收购贵金属铟，一面是生产厂商无序扩张。2011年至2015年，我国铟产量暴增。媒体披露，我国铟的需求量每年只有20余吨，该交易所的铟库存量则高达3600吨，即使国内所有使用铟为原料的生产线全线生产，也需要消化150年。该交易所的这一商业模式直接导致我国铟行业陷入了前所未有的困顿期。

     压垮骆驼的最后一根稻草

      花无百日红，2014年，证监会、交易所所在地的省、市清整办、证监局等监管部门要求该交易所落实“交易商买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日”和“交易时可见交易商的企业名称或身份证件名”政策。整改之后，由于不能根据市场上的价格调整实时交易，交易所平台交易量开始大幅下滑，交易会员通过平台借入的受托业务贷款总额也成比例减少。

      同一时期，按照当地政府的要求，该交易所取消了卖出申报的交易模式。但由于接近一半的客户资产属于“180天封闭期”结构化资产，卖出申报的交易模式取消后，交易所的结构化资产全部变成了流动性资产。对投资者而言，资金的流动性加大了，但对交易 所而言，流动性资产的增加，也意味着自身风险的增大。

      2015年4月，国内a股市场迎来了火热的行情，不少投资者纷纷从该交易所撤资转战a股。更为不妙的是，国内一些有色金属生产企业也开始入市，它们把钱从交易所平台上撤出再配上杠杆进入股市，因为从股市上圈钱比一门心思埋头搞生产赚钱容易多了。

      该交易所终于感受到了资金流通性缩减带来的压力，一些投资者表示，投进交易平台的钱已经不能自由出入了，他们在qq群、微信群等社交平台互相探讨自己遇到的情况，恐慌的情绪在投资者之间迅速蔓延，越来越多的投资者从平台上出金。

      真是屋漏偏逢连夜雨，船直又遇风打头。2015年6月底到7月初，a股急剧下挫，各种利好利空的传闻满天飞舞，股市混乱一片，投资者、实体企业、银行，包括该交易所在内的各种金融交易平台等都不同程度地感受到了资金流通性缩减带来的压力。

      压垮骆驼的最后一根稻草终于落下来了。延续了数年疯狂的资本游戏后，该交易所资金链终于断裂，28个省份的22万投资者的430亿元的资金难以追回。

    430亿元的资金去了哪里？

    贪婪引诱着人们犯罪。很多人都是被“x金宝”12%以上的年化收益率吸引，在没弄懂交易所设计的赚钱模式和投资品种风险的情况下就把钱投进去，有的人甚至是倾其所有。“x金宝”最终投资的是一种大部分人都不了解的稀有金属铟，也就是说，22万名投资者的430亿元人民币经过该交易所多年的投资变成了一堆价格暴跌的贵金属。交易所告诉投资者：“你们做的是稀有金属的资金受托业务，现在稀有金属行情不好，价格已经从你们受托买入的500万-700万元每吨变成了现在185万元每吨，要取现也可以，但只能给你已经贬值的存货。”

      没有人傻到要用真金白银换回一堆价格暴跌的铟，有投资者表示：“铟、铋等稀有金属不仅要占据大量仓储空间，而且还有毒，将来还可能卖不出去。”交易所告诉投资者，钱都是为委托方垫付货款，协助买入货物并收取收益。有投资者质疑，“谁也没法保证和监督每笔交易受托方（卖方）、委托方（买方）的真实存在，也无法保证交易所本身是否和其他两方间存在关联交易等猫腻”。

     很快媒体也发现该交易所在多地开设公司，做业务，拉客户。从工商登记系统记载的该交易所合伙人注册的合伙企业信息看，大部分是2014年至2015年新注册的企业。这些企业的注册资金普遍为数千万，有的高达上亿元，但它们的实际认缴资金基本都是零。这些企业打着交易所的旗号，投身交易所的模式运作。这些巨额的投资款从哪来？交易所为数不多的交易量及佣金根本不足以支持该交易所平台的运转，某些人很敏锐地觉察到，还有另外一种可能---巨额资金被抽离或挪用。

      现实中，该交易所对外宣称巨额资金已经被转化成了稀有金属铟。包括其单方面向投资者提供的有关审计材料，被具备审计师专业资格的投资者认为是在瞒天过海，因为上述材料并非尽职调查，并不能证明上述贵金属库存足额足量存在，亦不能证实这些贵金属的产权是否归该交易所拥有。

      2015年7月12日，该交易所曾通过一则公告，单方面宣布将投入430亿元巨额的22万多名投资者的身份，从单纯的财务或理财投资者，变成该交易所高价囤积的现货持有人。对于这一单方面的公告行为，交易所自始至终都没有拿出法律依据，也未正式出面向全体投资者进行全面解释，于是最终出现了数千名投资者齐聚证监会维权的一幕。

洞察

      本案例中讲述的贵金属投资骗局可以这样分析：

      投资者名义上将资金借给贸易商，实际上是借给交易所，获得万分之3至万分之3.75的每日收益。交易所作为实际借出人将资金借给贸易商，收取万分之5的每日利息。交易所从中赚取万分之1.25至万分之2的每日收益。贸易商用借来的钱支付货款，取得货物，并支付给该交易所每日万分之5的利息。从这个角度上说，交易所充当了一个小额贷款公司的角色，从中赚取利差。

      生产商与贸易商的交易规模决定了贸易商的融资需求，进一步决定了该交易所的总资金规模。当总资金规模出现增长乏力的时候，交易所用从投资者手中集资来的资金直接从生产商手中买入有色金属。也就是说该交易所自己当起了贸易商，它需要支付给投资者一定的利息。为了吸引更多的客户，交易所把新客户的钱支付给了老客户，试图将市场上所有的有色金属都收集起来，形成垄断。垄断地位没有如期到来。随着2015年股市转好，大量资金赎回，交易所终于无法完成兑付，开始限制每日兑付额度，到最后一分钱也拿不出来。

      该交易所平台之所以能吸引众多的投资者上当，主要是因为：

      第一，高收益率。华尔街有句格言：贪婪和恐惧，这两种力量推动着市场。这句话同样适用于投资者。

      第二，该交易所宣称其有政府的背书，让消费者误以为“x金宝”理财产品有银行的隐性担保。

      第三，投资者对风险的认识不足。在巨大利益的诱惑下，金融机构常常会玩各种虚假、欺诈的花招，如果投资者不仔细鉴别，难免会麻痹大意，上当受骗。

      该交易所的骗局说明：

      首先，在交易所“炒货”跟在股市“炒股票”本身并无太大差异。在中华人民共和国境内，只要经过相关的审批手续，任何民营企业都可以成立交易所、交易中心、交易市场，但并不代表其有国家背景的支持，只相当于在工商局获得了备案和注册。所有进入交易体系运营的人都要知道一个原理---投资有风险，入市需谨慎。

      其次，交易模式特别复杂的模式，基本上以骗局居多。投资者如果看不懂该交易模式，千万不要跟进。凡是设置复杂交易模式的机构，都有特殊的目的在里面。

      最后，在一个真实的交易机制当中，如果只有做多机制没有做空机制，交易基本是不能成立的。这种循环模式并非不存在，但可能性很小。

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