YY | 每日舆情精选（12/15）

1、光伏行业协会：多晶硅产能整合平台正式落地，提出“承债式收购+弹性封存”双轨模式★★★☆☆

12月12日，中国光伏行业协会官宣光和谦成公司完成注册，标志着多晶硅产能整合平台正式落地，提出“承债式收购+弹性封存”双轨模式，目标化解债务、稳定价格并推动技术研发。关注后续产能整合具体举措及产能出清效果。

相关主体：通威股份有限公司(产业6+)

2、汽车行业：市场监管总局拟规范汽车价格行为，明确禁止车企亏本卖车★★★☆☆

12月2日，国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，细化了汽车生产、销售企业价格行为规范，包括明确禁止“低于成本价倾销”，规范“付费解锁”功能收费，规范促销行为，强制“明码标价”等，旨在遏制汽车行业“内卷式”价格战现象。

3、穆迪：上调SK海力士评级由“Baa2/正面”至“Baa1/稳定”，主因HBM业务将受益于AI算力强劲需求、财务状况有望得到显著改善★★☆☆☆

穆迪上调SK海力士评级（YY3，简称公司）由“Baa2/正面”至“Baa1/稳定”，主因1）得益于公司在高带宽内存（HBM）领域的领先地位，公司在内存芯片行业的市场地位不断加强：超大规模云服务提供商在人工智能基础设施方面的大量投入将推动对诸如 HBM 和服务器内存等先进内存产品的强劲需求，穆迪预计，到2026年，SK海力士调整后的EBITDA将从截至2025年9月30日前12个月的53万亿韩元大幅增加到80万亿韩元以上。2）得益于强劲的盈利和现金流，公司将在未来12 -18个月内继续削减债务并扩大净现金头寸，公司资产负债表显著改善，穆迪预计调整后债务/EBITDA之比将在未来12-18个月内从2025年9月前12个月的0.5倍降至0.2-0.3倍。

相关主体：Sk Hynix Inc(产业3)

4、野村：中国经济巨大分歧、人民币及政策困境★★☆☆☆

本报告深入剖析了2020年以来中国经济面临的核心矛盾——出口的强劲增长与房地产市场的急剧崩溃之间的巨大分化。报告指出，在2021至2025年间，中国出口飙升44.8%，而房地产销售额却骤降47.6%，这一背离现象导致了中国贸易顺差史无前例地突破1万亿美元，引发了全球对贸易失衡的担忧。报告的核心论点是，这一巨大的贸易失衡并非源于人民币名义汇率的低估，而是根植于国内需求的严重疲软和持续的通货紧缩，这两者均由房地产泡沫的破裂所引发。作者强调，真正驱动中国出口竞争力的是“实际汇率”的优势，即中国国内的物价下跌（以PPI持续为负为代表）与海外市场的通货膨胀形成了鲜明对比。因此，报告对通过推动人民币名义汇率升值来解决贸易顺差问题的策略提出警示，认为此举可能在未能解决根本问题的情况下，反而因打击出口而加剧通缩，使经济陷入更深的困境。北京正面临一个严峻的政策两难：一方面需要出口来支撑经济增长，另一方面庞大的贸易顺差又不可持续。最终，报告提出的解决方案是将政策重心从外部转向内部，通过提振内需来终结通缩。具体建议包括：第一，采取果断措施清理房地产市场的混乱局面，恢复市场信心。第二，更重要的是，进行结构性的社会福利体系改革，如大幅提高农村人口的养老金待遇，以此来直接刺激消费，降低预防性储蓄，并为经济创造一个更可持续、更均衡的增长动力。这被视为摆脱当前困境、实现经济再平衡的最有效途径。

5、花旗：关注中国将一月作为降息/降准的潜在窗口期★★☆☆☆

本报告基于2025年11月的信贷数据，对中国经济年底的状况和未来政策走向进行了分析。报告指出，11月的信贷数据并未带来太多新意，经济波动主要由财政政策，特别是政府债券发行所驱动，这已成为信贷增长的最核心动力。11月政府债券发行量高达1.204万亿元，支撑了社会融资规模的稳定。然而，私人部门的风险偏好依旧非常低迷。居民短期贷款连续第二个月收缩，反映出消费信心不足；企业长期贷款增长乏力，显示出5000亿元政策性金融工具的乘数效应尚未传导至实体经济的长期投资。另一个值得关注的信号是M1增速的显著放缓，从高位回落至4.9%，这作为PPI的先行指标，预示着中期经济的再通胀前景面临下行风险。尽管存在这些疲软信号，但由于11月出口数据表现强劲，报告认为2025年实现5%的经济增长目标已基本无虞。展望未来，报告对年底的数据持观望态度，并强调2026年1月是潜在的政策宽松窗口期，预计中国人民银行届时可能进行降息或降准，并预测2026年全年将有20个基点的降息和50个基点的降准，以应对经济压力。