摘要
本文聚焦中部六省，从机构视角出发，系统梳理其当下的业务格局以及近年展业边际。
截至2025年12月初，中部六省有债券担保余额的担保主体共14家，合计存续担保债券规模3,338.88亿元，评级在6及以上的担保主体共10家，担保债券余额占比91.70%，资质整体尚可。从债券担保特征来看，中部担保相较于全国担保行业，更具有城投为主、区域绑定、展业下沉的特征。
进一步基于担保分析的框架，分不同维度对中部担保主体进行梳理：
资产体量来看，安徽融担规模以382.87亿领先，其次为湖北融担和武汉信用，在200亿以上，湖南潭城担保和江西融担规模不足百亿。担保展业格局方面，再担保业务主要由专门设立的再担保机构或集团下属再担保子公司开展，其他主体多数以融资担保业务为主，债券担保居多，湖南融担、江西融担以间接融资担保为主，合肥兴泰担保从事住房置业担保规模较大。投资业务与资产质量来看，主要类型包括债券投资、对市县担保机构的股权投资、委贷等，需关注武汉信用仍有较多与武信投资往来资产，存在较大利益输送的可能。
债券担保方面，截至2025年12月1日，湖北融担（827.07亿）、安徽融担（629.34亿）两家担保体量断层领先，武汉信用（38.8亿）、中原再担保（22.72亿）、湖南潭城担保（15.31亿）、晋商增进（29.03亿）等主体规模有限。2023年末至今，13家样本主体中有8家面临业务收缩压力，其中晋商增进、武汉信用、湖南融担、江西融担降幅较高，而中豫信增、兴泰担保、江西信担以及湖北融担则呈明显的扩张态势。担保债券类型来看，以企业债和公司债为主，值得注意的是，2024年以来新增大规模对城投境外债的担保，其中涉及担保体量较高的机构分别为湖北融担（127.58亿）、中豫增进（125.09亿）以及兴泰担保（73.47亿）。
中部担保大多与城投绑定较深、“属地”特征更为强烈，但共性之下仍存在主体间的差异，如湖南担保主体城投担保比例极高，安徽、湖北的担保机构虽在非城投债有所展业，但当中对类城投展业力度仍然不低。河南、江西、山西主体的债券担保业务则一定程度真正拓展至产业、金融等非城投领域，且在纯粹的产业债担保方面，机构在业务的风险把控上也更为审慎。
最后从业务回到财务层面，各主体的盈利能力以及财务健康又如何？多数担保主体盈利空间比较有限，中原再担保、江西融担的拨备覆盖率处于较低水平，风险抵御能力有待提升；从代偿情况来看，河南省的中豫担保和中豫增进、湖北融担、江西信担以及山西省晋商增进的代偿率控制在较低水平，担保业务风险管控较强。
整体而言，依托于省内城投债券担保的中部担保主体在当下的境内债券市场展业的确遇到了“需求有限”的困境，因而各家均有业务拓展的改变：这种改变或从担保品种出发，或从区域外展业着手，但都逐步减弱了“本省境内城投”的稳定护城河，考验着自我风控的把握，这是当下担保机构的改变，量变引发质变后或许也会反馈到我们对担保机构的认知和评价。
目录
1. 中部省份担保概览
1.1 规模与资质：皖、鄂领跑，机构资质尚可
1.2 担保特征：城投为主、区域绑定、展业下沉
2. 各省主体梳理
2.1 规模与担保格局
2.2 投资业务与资产质量
2.3 债券担保
2.3.1 规模与担保结构
2.3.2 城投债担保
2.3.2 非城投债担保
2.4 盈利能力与风险管控
3. 总结与展望
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