1.日本对美出口八个月来首次反弹，关税压力有所缓解
日本政府公布的数据显示，11月日本对美出口出现八个月以来的首次反弹，显示美国关税带来的压力正在缓解，这一趋势进一步支撑了日本央行继续加息的理由。
11月日本出口同比增长6.1%，为连续第三个月增长，10月的同比增幅为3.6%，该数据高于市场预期的4.8%。同期进口同比增长1.3%。日本对美出口同比增长8.8%。
从结构上看，对美出口中，汽车出口同比增长1.5%，医药品出口同比增长超过一倍。对亚洲和欧洲的出口分别同比增长4.5%和19.6%，而对华出口同比下降2.4%。
大和综合研究所经济学家秋元浩树表示，日本汽车出口的恢复速度快于此前预期，主要原因在于美国汽车关税税率下调提升了日本汽车制造商的价格竞争力，同时日元走弱也提供了支持。他同时指出，美国劳动力市场显现疲软迹象，可能在未来拖累汽车需求，因此日本汽车出口的最新增长势头可能难以持续。
进口方面，11月日本进口同比增长1.3%，低于市场预期的2.5%。受此影响，日本当月实现贸易顺差3222亿日元，约合20.8亿美元，显著高于市场预期的712亿日元。这是日本五个月以来首次录得贸易顺差，同时与美国的贸易平衡也在七个月来首次转为顺差。
日本经济在第三季度因出口在美国关税压力下出现萎缩，但分析人士预计第四季度经济增长将出现反弹。关税上调的初步冲击弱于此前预期，主要原因在于日本出口商通过吸收部分关税成本来维持竞争力。
缓解因素还包括美日两国于9月正式签署的贸易协议，该协议对几乎所有日本输美商品设定15%的基准关税，明显低于此前对汽车征收的27.5%以及对大多数其他商品征收的25%。
此外，日本央行周一公布的一项调查显示，截至12月的三个月内，大型制造业企业的商业情绪达到四年来的最高水平。随着关税担忧缓解，日本央行预计将在本周晚些时候将短期政策利率从0.5%上调至0.75%，尽管未来加息节奏仍存在不确定性。
秋元浩树指出，投资者需关注潜在通胀上升对美国消费需求造成放缓的风险。他表示，最初关税成本由出口商和经销商通过降价方式吸收，但这一做法正在发生转变。如果该趋势推高通胀，可能会抑制美国国内需求。
2.日本首相表示国家应通过主动财政支出促进经济增长
日本首相高市早苗表示，日本应采取主动财政支出政策，而非过度财政紧缩，以推动经济增长并提高税收收入。她重申，政府当前的重点在于重振相对脆弱的经济。
高市早苗在经团联主办的经济政策讨论会上宣读的声明中指出，主动财政政策指的是战略性部署财政刺激措施，并不意味着进行不加节制的支出扩张。
上述表态发布之际，日本基准10年期政府债券收益率触及18年来的高点，市场担忧高市政府的大规模支出计划可能进一步恶化日本已较为严峻的财政状况。
高市早苗是在由其经济重振派顾问组成的讨论会上作出相关表述的，与会者包括前日本央行副行长、现任政府最高经济委员会成员若田部昌澄。
若田部昌澄驳斥了部分分析师关于投资者可能对日本财政管理失去信心、进而引发股市、日元和政府债券同时遭抛售的观点。他表示，尽管政策制定者需要对市场过度波动保持警惕，但目前尚未看到任何偏离经济基本面的迹象。
他进一步指出，政府需要通过财政支出和增长战略提升日本经济的潜在增长率，从而提高中性利率水平，即既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。如果中性利率因此上升，日本央行提高政策利率将是自然结果。
不过，他同时强调，日本央行应避免过早加息或过度撤回货币支持。尽管面临美国关税压力以及新任首相偏鸽派立场的影响，日本央行仍预计将在本周五结束的两天政策会议上加息，并在2025年内实施两次加息。
3.美联储理事沃勒表示将坚决捍卫央行独立性
美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果美国总统对美联储独立性提出挑战，他将坚决捍卫央行的独立地位。沃勒被视为明年接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的有力候选人之一。
沃勒预计将在明年5月鲍威尔任期结束时与特朗普总统会面，讨论主席接任相关事宜。他指出，总统与美联储主席可以在不损害央行职能的前提下进行有限互动和意见交流。
沃勒表示，特朗普已在社交平台上明确表达其对货币政策的立场，因此在政策目标方面不存在困惑。他同时指出，总统与美联储主席之间的直接互动应保持在有限范围内，除危机时期需要协调外，通常不需要建立更紧密的关系。
他提到，美联储主席与财政部长每两周共进早餐的做法是一种正常且成熟的沟通机制，有助于将白宫的信息传递给美联储，并了解政府的政策需求，该机制长期存在且无需改变。
在被问及是否会捍卫美联储免受总统对其地位的干预时，沃勒明确表示会这样做。
沃勒曾担任圣路易斯联储研究主任，并于2020年在特朗普第一任期内被提名为美联储理事。目前，他与白宫经济顾问凯文·哈塞特以及前美联储理事凯文·沃什一同被视为最有可能接替鲍威尔的人选。
特朗普曾多次批评美联储和鲍威尔未能按照其期望更积极地降息。根据法律，美联储保持独立运作，多数专家和政策制定者认为，央行在不受政治干预的情况下更能有效制定政策，而激进的宽松政策可能带来显著的通胀风险。
围绕美联储主席人选的讨论也引发了外界对候选人独立性的关注。特朗普此前以非常规方式任命白宫经济顾问史蒂文·米兰为美联储理事，使其在休假期间同时参与央行决策。
沃勒长期支持通过降息来应对疲软的就业市场。尽管部分观察人士认为其立场转向偏鸽派可能与主席竞逐有关，但沃勒强调其政策观点基于经济数据，并随后得到了实际经济表现的印证。
沃勒表示，鉴于通胀风险下降以及就业增长乏力，美联储仍存在进一步降息的空间。耶鲁大学活动期间发布的一项民调显示，企业领袖对沃勒接替鲍威尔的支持度较高，但仅约三分之一的受访者认为特朗普最终会选择他，其概率与哈塞特和沃什相近。
2025年12月18日（星期四），日本当日无重要经济指标公布。需关注北京时间10:00左右，美国总统特朗普在白宫发表的讲话，以及北京时间21:30公布的美国11月消费者物价指数（CPI）和当周初请失业金人数数据。
日本出口强劲反弹，贸易重现顺差，为央行加息增添依据
出口全面复苏，对美出口八个月来首现增长。11月日本出口总额同比增长6.1%，连续第三个月增长，且增幅超出市场预期。其中最引人注目的是对美国出口同比增长8.8%，为八个月来首次反弹。这主要得益于汽车出口增长1.5%，以及药品出口增长超过一倍。分析指出，美国对日本汽车关税税率的下调，结合日元走弱的态势，增强了日本汽车的价格竞争力，使得出口复苏快于预期。此外，对欧洲出口大幅增长19.6%，对亚洲出口增长4.5%，但对华出口则下降2.4%。
贸易重现顺差，经济有望反弹。在进口仅微增1.3%的背景下，11月日本贸易顺差达到3222亿日元，远高于预期，并实现五个月来首次顺差。其中，对美贸易顺差七个月来首次转为正值。
此前，受美国关税影响，日本第三季度出口骤降并导致经济萎缩。但最新数据表明，关税的初始冲击比预想的温和，部分原因是日本出口商为维持市场份额而自行消化了部分成本。随着9月美日贸易协议将多数商品关税设定在15%（低于此前水平），压力有所缓解。分析师普遍预计，日本经济在第四季度将恢复增长。
为央行加息铺平道路，但风险犹存。强劲的出口数据和周一公布的显示大型制造商信心升至四年高点的短观调查，共同强化了日本央行将继续加息的理由。市场普遍预期央行将于本周将政策利率从0.5%上调至0.75%。
然而，经济学家也警告风险并未完全消除。未来美国劳动力市场若出现疲软，可能压制汽车需求，使当前出口势头难以持续。更大的风险在于，进口商可能将上升的关税成本转嫁给消费者，若因此加剧美国通胀并拖累其国内需求，最终仍将对日本出口造成负面影响。
政治资讯
日本首相高市早苗阐述“负责任积极财政”，年内放弃解散众议院
财政立场：积极但有节制，市场反应紧张。高市早苗在日本经济团体联合会的研讨会上表示，政府必须采取积极的财政措施来促进增长和税收，而非过度紧缩。她同时强调，这“并非意味着不顾一切地扩大支出”，而是指战略性地部署财政刺激。这一表态重申了其以经济复苏为核心的政策重心。市场对此反应显著。由于担心大规模支出可能恶化日本严峻的债务状况，10年期国债收益率周三攀升至18年新高。对此，高市的首席经济顾问、前日本央行副行长若田部正纯驳斥了市场可能对财政失去信心的担忧，称未看到脱离基本面的举动。他还指出，政府需要通过财政和增长战略提升经济的中性利率，届时日本央行“自然会提高利率”，但央行应避免过早或过度收紧货币政策。
政治日程：聚焦预算，年内不解散众院。共同社援引多名相关人士消息称，高市早苗已就放弃年内解散众议院展开协调。其首要任务是应对物价上涨、编制2026年度预算等眼前政策课题。政府和执政党内核心人物均强调，确保2026年度预算案获得通过是当前最重要任务，解散众议院预计将在该预算成立之后。执政党正在探讨于2026年1月19日当周（可能为23日前后）召集例行国会，以争取预算案在2025年度内通过。
外交与安保动向高市还提及外交安排，表示有意尽早与美国总统特朗普举行会谈，并推进日韩领导人之间的“穿梭外交”。韩国总统李在明预计将于明年1月中旬访日。此外，鉴于安保环境变化，高市表示将力争在2026年内完成对《国家安全保障战略》等三份安保文件的修订工作，加速相关讨论。
股市窄幅整理，强劲数据强化央行加息预期
12月17日，日本股市表现分化，日经225指数在连续两日大跌后小幅反弹0.26%，收于49,512点；但更广泛反映市场整体状况的东证指数（TOPIX）微跌0.03%，收于3,369点。市场在经历此前显著下跌后出现部分逢低买盘，尤其推高了半导体等权重股，同时日元走弱也对出口相关股票构成支撑。
当日公布的强劲经济数据成为市场焦点，进一步巩固了日本央行即将加息的预期。数据显示，日本11月出口同比增长6.1%，创九个月来最大增幅，远超市场预期。同时，作为资本支出关键领先指标的核心机械订单，10月份环比增长7%，表现显著优于预期。这些数据增强了经济基本面正在改善的信心。
市场普遍预计，日本央行将在本周五的政策会议上将政策利率上调25个基点至0.75%。这一强烈的加息预期限制了股市的进一步上涨空间，投资者正密切关注央行对未来利率路径的前瞻指引。
企业动态方面，SBI新生银行于当日在东京证券交易所上市交易。该公司此前完成了3220亿日元的首次公开募股（IPO），成为日本市场今年规模第二大的IPO项目，为市场注入新的流动性。
乌克兰战局持续胶着，美俄外交角力与巴基斯坦出兵压力
乌克兰战场：前线激战与平民伤亡。近期，乌克兰战场军事与外交动态交织，局势依然严峻。在东南战线，俄罗斯军队持续施压。12月17日，俄军使用滑翔炸弹袭击扎波罗热州首府居民区，导致至少26人受伤，多栋公寓楼严重损毁。该市距离前线不足25公里，长期遭受轰炸。与此同时，在东北部战略要地库皮扬斯克，争夺激烈。乌克兰军方宣称已控制该镇近90%区域，但俄国防部予以否认。库皮扬斯克作为铁路枢纽，其控制权对战线稳定具有重要象征意义。乌克兰总统泽连斯基近期亲临此地，意在提振士气，他强调前线胜利是外交成果的基础。
外交博弈：美俄秘密接触与公开威慑并行。围绕结束冲突的外交活动密集但前景不明。媒体报道称，美俄官员预计本周末在迈阿密举行会谈，美方代表可能包括特使史蒂夫·威特科夫，这表明幕后渠道沟通活跃。然而，公开层面双方立场尖锐对立。俄罗斯总统普京在国防部会议上发出强硬警告，称若基辅及被他蔑称为“小猪”的欧洲政客拒绝就美国方案谈判，俄将通过军事手段夺取更多乌克兰“历史领土”。他指责欧洲煽动战争歇斯底里。俄防长别洛乌索夫称，俄军2025年占领领土面积同比增加三分之一，并计划在2026年加快攻势。
另一方面，乌克兰及其西方盟友积极寻求巩固支持。泽连斯基呼吁欧盟尽快做出决定，利用被冻结的约2500亿美元俄罗斯资产为乌克兰提供贷款，旨在向俄方表明持续战争“毫无意义”。美国提出的和平方案核心内容包括向乌克兰提供类似北约的安全保障，以及可能由欧洲国家组成的部队在乌西部进行部署，但克里姆林宫已明确表示反对任何外国军队驻留乌克兰领土。各方在乌克兰需做出“痛苦的”领土让步这一关键问题上僵持不下。
区域外溢：巴基斯坦面临出兵加沙压力。乌克兰战争并非孤立事件，其与美国全球战略联动，影响波及其他地区。据报道，美国正向巴基斯坦施加压力，要求其向计划中的加沙稳定部队派遣军队。巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔元帅权力显赫，且与美国总统特朗普关系密切，预计将就此议题赴美磋商。分析指出，穆尼尔虽拥有较大决策空间，但此举在国内面临巨大风险。派遣军队参与可能涉及解除哈马斯武装的任务，极易激怒国内强大的亲巴勒斯坦和反美、反以色列民意，可能引发伊斯兰政党的强烈抗议，甚至动摇国内政治稳定。巴基斯坦政府的任何相关决定，都将是对其地缘平衡能力的严峻考验。
1.技术总结：
日本最新公布的经济数据显示，外部环境的阶段性缓和与政策预期变化正在共同影响其经济与金融前景。11月日本出口同比增长6.1%，连续第三个月实现增长，高于市场预期的4.8%，显示外需回暖迹象。其中，日本对美出口同比增长8.8%，为八个月以来首次反弹，表明此前美国关税带来的压力有所缓解。进口同比仅增长1.3%，低于市场预期，使日本当月实现贸易顺差3222亿日元，这是五个月来的首次顺差，与美国的双边贸易也在七个月来首次转为顺差。
从出口结构看，对美出口中汽车出口同比增长1.5%，医药品出口同比增长超过一倍。对亚洲和欧洲的出口分别增长4.5%和19.6%，而对华出口下降2.4%。分析人士指出，美国汽车关税税率下调提升了日本汽车制造商的价格竞争力，同时日元走弱也对出口形成支撑。不过，美国劳动力市场出现疲软迹象，可能在未来压制汽车需求，使当前出口改善的持续性面临不确定性。此前，日本出口商通过吸收部分关税成本以维持竞争力，使关税上调的初步冲击弱于预期，但若相关成本逐步向终端价格传导，可能推升通胀并抑制美国国内需求。
美日于9月正式签署的贸易协议在一定程度上缓解了关税冲击，该协议对几乎所有日本输美商品设定15%的基准关税，明显低于此前对汽车及多数其他商品征收的更高税率。在外部压力缓和的背景下，日本央行调查显示，截至12月的三个月内，大型制造业企业商业信心升至四年来高点。尽管日本经济在第三季度曾因出口受挫而收缩，分析人士普遍预计第四季度经济增长将出现反弹。随着关税担忧减轻，日本央行预计将在本周晚些时候将短期政策利率从0.5%上调至0.75%，但未来加息节奏仍存在不确定性。
在财政政策层面，日本政府强调应通过主动财政支出来支撑经济增长。日本首相高市早苗表示，日本不应过度依赖财政紧缩，而应以战略性方式部署财政刺激，以提升经济增长潜力并扩大税收基础。她同时指出，主动财政政策并不意味着不加节制的支出扩张。相关表态引发市场对财政可持续性的关注，基准10年期日本政府债券收益率一度升至18年来高点，反映出投资者对未来财政状况的担忧。
日本政府经济顾问、前日本央行副行长若田部昌澄认为，尽管政策制定者需警惕市场过度波动，但目前尚未出现明显偏离经济基本面的迹象。他指出，通过财政支出和增长战略提升经济潜在增速，有助于抬升中性利率水平，从而为货币政策正常化创造条件。如果中性利率上升，日本央行提高政策利率将是自然结果，但同时应避免过早或过度收紧货币政策。尽管面临美国关税压力以及政府政策立场的影响，日本央行仍预计将在即将结束的政策会议上加息，并可能在2025年内实施两次加息。
在全球货币政策环境方面，美国联邦储备体系的独立性问题受到关注。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如总统对美联储独立性构成挑战，他将坚决维护央行的独立地位。作为明年接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的潜在候选人之一，沃勒认为，总统与美联储主席之间应保持有限且制度化的沟通，仅在危机时期进行必要协调，而不应影响央行履行政策职责。他指出，美联储主席与财政部长定期沟通的既有机制已足以满足信息交流需要。
围绕鲍威尔任期结束后的主席人选，沃勒、白宫经济顾问凯文·哈塞特以及前美联储理事凯文·沃什被视为主要竞争者。尽管特朗普多次批评美联储未能按照其期望更积极降息，但美联储依法保持独立运作，主流观点认为，央行在不受政治干预的情况下更有利于稳定通胀与经济。沃勒长期支持在就业市场走弱背景下降息，并强调其政策立场基于经济数据。随着通胀风险下降、就业增长放缓，他认为美联储仍存在进一步降息空间。相关民调显示，企业领袖对沃勒的支持度较高，但外界对其最终能否获得总统提名仍存在分歧。
整体来看，周三日元走弱主要源于日本与美国货币政策预期出现分化。一方面，日本对美出口反弹、企业信心改善以及政府强调主动财政支出，使市场预期日本经济短期企稳，但也强化了对日本央行加息节奏仍将谨慎、幅度有限的判断。尽管日本央行预计上调政策利率，未来收紧路径的不确定性抑制了日元的支撑力度。另一方面，美国方面，美联储官员释放出在通胀回落和就业放缓背景下仍有进一步降息空间的信号，但央行独立性得到强调，政策框架保持稳定，未显著削弱美元资产吸引力。在财政扩张预期推高日本国债收益率、但货币政策仍偏温和的背景下，利差预期与风险情绪共同作用，推动日元承压贬值。美元兑日元汇率走势则呈现触底反弹特征，日内最低触及154.51，日内最高升至155.63（纽约收盘）。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向157.25区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的155.90区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的154.55区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价于布林带下轨区域获得反弹支撑，显示多头动能的积极修复迹象。布林带开口呈现收缩状态，表明短期波动率有所下降。与此同时，14日RSI相对强弱指标升至52.40附近中性区域，表明当前多空力量维持相对平衡状态，汇价或进入短期震荡格局。
从技术结构来看，尽管近期美元兑日元有所回落，但自10月日本首相选举（高市早苗当选）以来的升势依然保持完整。从日线级别来看，当前美元兑日元主要阻力构筑于157.90区域水平。若短期内汇价可突破该区域限制，有望上行挑战2025年1<