“本篇属于视频号的相关文章，相关视频发布于2025年11月22日”
我最近喜欢问朋友们一个问题，为什么大部分的投资者总是想要卖出资产？无论是涨了、赚了，还是跌了、亏了，都会想要卖出。
这个问题其实很有意思，因为大部分人都会想当然觉得，应该要落袋为安呐！
落袋为安并不是金科玉律，要知道对于财富水平比较高的人来说，卖掉资产绝对不会是他脑子里天天旋转的念头。他只会想，应该用什么样的资产去换成什么样的资产比较合适。
落袋为安本质上是认为，只有现金才是财富的终极存在形式，只有拿着现金才心安。所谓的落袋为安嘛！
那么为什么只有拿着现金才心安？
归根到底是因为现金的收益波动率最接近0，几乎是0。而只有波动率为0的东西，才能够让大部分投资者感到心安。因为驾驭波动率不为0的东西或者驾驭波动率相对比较高的东西是有难度的。
那么在现金才是最终归宿的这种心态的指引下，资产也不再是资产，而是现金的一种暂存形式。现金只是短暂的变成了股票、债券或者基金，我随时都想要把它变回现金。所以资产就变成了筹码，它是做大现金的工具，只有现金才是永恒的。
也正是在这样一种心态的指引下，择时成为了大部分投资者的倾向。因为现金的吸引力是如此的巨大，以至于不择时简直就是不可忍受的；但是赌一把的乐趣又是那样的强烈，以至于当人们持有现金的时候，把它再次转换为筹码的冲动又是如此的难以抗拒。所以说不停的买入卖出就变成了一种行为习惯。
本轮全球资产下跌，它并不是出现在类似于今年4月对等关税这样的大的冲击的事件背景下，而是很多小的因素堆积导致的。
海外AI泡沫论一直令投资者担忧估值的合理性，然后政府关门又导致流动性收紧，政府关门缺乏数据又让即将卸任的鲍威尔还不愿意连续降息。
美股的下跌映射到A股的科技，而我国经济金融数据还有包括财政支出的数据走弱又证伪了顺周期。恰逢年底，抛出资产锁定收益，又成为一个非常合理的选择。所以在这么多因素的共同作用下，就导致了这一波回调。
或者我们简单点说，从技术面的角度，两边市场的上行动能都显著的减弱，那么市场单纯的需要回调。
然后我们再说回来，资产的属性就是波动，它用小波动来吃掉小资金，用大波动来吃掉大资金，用黑天鹅来吃掉绝大部分资金，这就是市场的吞噬效应，通过吞噬实现财富再分配。
波动是内生于资产的，而显性化的波动（什么叫显性化的波动？就是大家天天能够看到涨涨跌跌的，有数字在这里跳动的这些波动）它在引诱投资者进行交易，并且诱导他们犯错，从而可以实现吞噬他们本金的这样一种目的。
那在这个过程中，投资者往往以为他们在通过交易来规避风险，实际上他们在引入风险，他们引入的风险叫做操作风险。
波动是资产的一部分，它本身并不可怕，真正可怕的是投资者自以为是的操作。操作风险远大于资产波动的风险，所以会有大佬告诉你，你看到的风险不是风险，而你以为逃离风险的行为，却在把真正的风险带到你的身边。
每到年底都有一个保留节目，就是对明年的资产走势进行预判、进行展望，大家都要玩这个游戏，当然我也会玩。
但是我很早就发现，当然很多人都发现了，就是每年的市场的主流预期都是反的。这就很有意思，但是为什么会这样呢？
首先第一个最直接的解释，就是屁股决定脑袋。但是屁股多的地方，通常短期收益都不太好；
第二种解释，就是人们总是习惯线性思维。但是经济和市场都是最典型的非线性系统。
除了这两个原因外，还有一个最重要的原因，似乎是尾部驱动。
什么叫尾部驱动？
宏观经济和资产价格的走向，它不是由日常的高概率的主体分布来决定的，它是由罕见但是威力巨大的尾部事件所驱动的，而这些事件还具有根本意义上的不可预知性。就比如说去年的924，比如说今年的相当疯狂的对等关税，这两个事件决定了这一年的资产的涨跌，是最重要的因素。但是这两个事件在前一年基本上都无法被预判。
这就是塔勒布所言的，历史不是爬行的，而是跳跃的。
那基于上述所有的讨论，放弃精细化的预判，转向常识和具有真实基础的趋势，持有好的资产，并且做好配置，降低波动才是真正有意义的努力。
当然我前面说了很多关于大家倾向于卖出之类的，并不是告诉大家永远不要卖出。毕竟对于大部分投资者来说，他的组合是高波的。那他不卖出，他就会承受很大的痛苦。
在过去这一周，很多人的回撤超过10%，我这里的回撤大概是3%。
所以说卖出与否，对于每个人来说都是不一样的选择。
最后说一句，关于AI泡沫崩溃论，我的看法是这样的，一个被广泛而持续的讨论的风险，大概率也在被持续的消化，从而不再具备真正的颠覆性。
真正的黑天鹅一定是存在于视野盲区的。
-------------------------------
因精力分配和个人规划的原因，知识星球的加入通道已关闭，谢谢大家的支持！
小白投资入门课不受影响，链接在下方。
------------END------------
本号所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，所载内容不代表任职单位的立场，不代表任何投资意见或建议。本号不对任何因使用所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本号对所载原创内容保留一切权利，翻版、复制、发表或引用本号所载的任何原创内容，请注明来源，否则发现必究。