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2026年降息路径分歧加剧

天玑智算

2025-12-11

导读：美联储降息25基点，内部罕见三张反对票！2026年降息路径分歧加剧决策会议桌前的分裂投票，预示着美国货币政策的十字路口已经到来，一场关于利率走向的暗战正在上演。

美联储降息25基点，内部罕见三张反对票！2026年降息路径分歧加剧

决策会议桌前的分裂投票，预示着美国货币政策的十字路口已经到来，一场关于利率走向的暗战正在上演。

北京时间12月11日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%。这是美联储自今年9月以来的第三次连续降息，符合市场普遍预期。

与市场预期形成鲜明对比的是，美联储内部出现了自2019年9月以来首次三名委员投出反对票的罕见局面，反映出决策层对经济前景和政策路径的深刻分歧。

01 降息决议与分裂内幕

美联储在12月货币政策会议上，将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75%，完成了年内第三次降息。

政策声明指出，经济前景的不确定性依然较高，近几个月就业面临的下行风险有所增加。基于风险平衡的变化，委员会决定降息。

本次会议最引人注目的是美联储内部罕见的意见分裂。决议以9票赞成、3票反对的结果获得通过，这是自2019年以来首次出现如此多的反对票。

反对票呈现两极分化：美联储理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度降息50个基点；而芝加哥联储总裁奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储总裁杰弗里·施密德则认为应维持利率不变。

这种分裂投票格局反映出美联储内部对通胀与就业市场孰轻孰重的激烈博弈。

彭博分析师安娜·王认为：“政策声明和更新后的预测总体基调偏向鸽派。”

02 政策信号与经济基本面

最新公布的点阵图显示，美联储官员对2026年底联邦基金利率的预测中值为3.4%。这意味着按照目前的利率水平，明年可能仅有一次25个基点的降息。

然而，点阵图预测分布呈现出“中值稳定、分布撕裂”的特征。在19位官员中，对2026年利率路径的预测分歧尤为突出。

这一立场明显比市场预期的大约55个基点的宽松幅度更为鹰派。

安娜·王指出，尽管点阵图显示2026年仅降息一次，但她的观点是“美联储明年最终将降息100个基点”。

经济基本面方面，美联储对经济前景的评估出现微妙变化。声明中关于失业率的表述从10月的“自8月来失业率小幅上升，但仍保持在低位”调整为“9月前失业率小幅上升”，同时删除了“但仍保持在低位”。

美联储对经济前景仍然保持警惕，称“关于经济前景的不确定性仍处于高位”。

03 通胀、就业与政治博弈

美国经济正面临通胀压力与就业市场疲软的夹击。通胀方面，美国9月整体CPI同比上涨3.0%，高于8月的2.9%。

就业市场方面，失业率已上升到4.4%，超过了美国经济4.2%的潜在失业率。美联储主席鲍威尔指出，近几个月就业增长被夸大了6万个岗位。

中国人民大学经济学院教授王晋斌分析称：“美国经济依然面临着通胀和失业率间的艰难权衡。”

美联储的决策面临来自白宫的政治压力。特朗普总统对本次降息表示不满，认为“降息幅度太小，本可以更大”。特朗普正计划通过人事变动影响货币政策，考虑更换美联储主席。

特朗普的经济顾问、白宫国家经济委员会主任哈西特被视为接替鲍威尔的最热门人选。他曾表示，由于人工智能热潮正提升美国经济生产力，美联储可大幅降息。

04 市场反应与未来走向

决议公布后，美股三大指数均收涨。道琼斯工业平均指数上涨1.05%，报48057.75点；标普500指数上涨0.67%，报6886.68点；纳斯达克指数上涨0.33%，报23654.15点。

根据最新的CME“美联储观察”，市场预计：

美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。随着他明确表示政策利率已进入“中性利率”区间，美联储似乎已准备进入“边走边看”的模式。

点阵图上2026年利率预测的离散度创下2014年以来的最高水平。一位官员甚至认为2026年应累计降息6次，总降幅达到150个基点。

在政治压力与内部矛盾交织的背景下，美联储货币政策的未来走向充满不确定性。市场需要关注的是，这种罕见的分裂投票模式是否会成为美联储未来会议的常态。

【声明】内容源于网络

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