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美国银行（BAC）准备发行稳定币，其他华尔街大行也跃跃欲试

海事拾贝

2025-07-17

导读：电话会议｜美国银行第二季度财报电话会议

AI翻译和专业人士校准，让您像巴菲特一样读财报。

电话会议时间：2025年7月16日

会议摘要

开场评论：

营收增长：
美国银行报告称，2025年第二季度营收增长4%，达到266亿美元，每股收益增长7%。
主要成就：
值得注意的亮点包括创纪录的销售和交易收入、商业贷款增长以及客户余额的改善。
技术投资：
该公司正在大力投资人工智能和机器学习，以提高运营效率和客户体验。
资本回报：
公司通过股票回购和股息向股东返还了73亿美元，并计划从9月份开始将股息提高8%。
财务健康：
每股有形账面价值同比增长9%，CET1比率仍高于监管要求。

高管对话：

Brian Moynihan：

零售存款份额：
Brian评估了零售存款份额增长的进展，指出支票账户余额显着增加，消费者满意度高。
稳定币采用：
Brian讨论了稳定币对支付收入和存款趋势的潜在影响，强调公司采取积极姿态以保持在支付系统中的领导地位。
人工智能和数字化转型：
他强调，由于先进的应用程序技术和数字化互动（例如使用人工智能ERICA），消费者业务的员工人数减少了一半。

首席财务官Alistair Borthwick：

费用管理：
Alistair指出，费用较第一季度减少了近6亿美元，并预计下半年由于NII的改善和受控的费用，将实现经营杠杆。
NII 指导：
尽管贷款增长良好，但NII指导仍维持在年底的15.5-15.7%，重点是实现有机增长，以实现全年6%-7%的NII增长。
市场业务：
他确认全球市场业务将与公司一起继续增长，该业务没有特定的RWA上限。
清洁能源投资：
Alistair谈到了风能和太阳能投资的方法，指出需求将持续到2027年，从2028年开始逐步减少投资组合。
未来展望：
该公司预计在有机客户活动和增强智能能力的推动下，下半年收入和每股收益将继续保持稳健增长。

主要信息：

强劲的财务表现：
该公司报告了强劲的收入和盈利增长，这得益于多个业务部门的推动。
技术进步：
对人工智能和机器学习的投资正在提高运营效率和客户体验。
资本管理：
该公司正在有效地管理其资本，向股东返还大量资金，并保持健康的财务比率。
存款增长：
消费者业务表现高效，存款增长超过竞争对手。
挑战与机遇：
虽然在商业房地产方面面临挑战，但该公司正专注于有机增长并扩展到新市场，包括稳定币和清洁能源投资的潜在影响。

结束语：

Brian总结时强调，公司专注于有机客户活动和人工智能能力的开发，以提高未来的效率。电话会议在感谢与会者的参与中结束。

会议原文

各位好，欢迎参加美国银行第二季度财报电话会议。目前所有参会者都处于收听模式。稍后，我们将进入问答环节，届时您可以提问。请注意，本次电话会议将会录音。如果您需要任何协助，我将随时待命。现在，我很高兴将会议交给李·麦肯泰尔先生。请开始。

谢谢 Chloe。各位早上好！感谢大家参加今天的会议，共同回顾第二季度业绩。我们的业绩报告已发布在美国银行官网（bankofamerica.com）投资者关系专区，请大家自行查阅。其中包括本次电话会议将参考的业绩演示文稿。首先，由首席执行官 Brian Moynihan 发表开场致辞，之后将由首席财务官 Alistair Borthwick 详细解读各项数据。请允许我提醒各位，本次会议中我们可能会涉及前瞻性陈述，并提及非美国通用会计准则财务指标。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设，存在风险和不确定性。影响实际业绩与预期产生重大差异的因素，已详细列于业绩报告以及官网提供的美国证券交易委员会备案文件中。关于非美国通用会计准则财务指标的信息，包括与美国通用会计准则的调节表，同样可以在官网的业绩报告中找到。接下来，有请 Brian。

现在把话筒交给您。早上好，感谢各位参加我们2025年第二季度财报电话会议。首先，简单介绍一下宏观环境。正如大家在演示文稿第21页所见，消费者支出数据依然稳健。Alistair 稍后会详细介绍，我们的信贷质量在原有的良好基础上持续提升，市场家庭净资产显著增长，账户余额也保持强劲，高于疫情前水平。商业贷款增长势头良好，整体信贷质量也令人满意，但商业地产中的办公楼市场除外，我们稍后会详细讨论。此外，我们的客户对贸易政策的变化有了更清晰的认识。随着税收法案的通过，他们对未来有了更明确的预期，并据此调整策略。本季度市场状况持续改善，这也促使我们全球领先的研究团队维持之前的预测：经济不会出现衰退，而是会温和增长，预计年底增速约为1.5%，并且美联储明年之前不会降息。基于以上背景，我们来回顾一下第二季度的主要业绩。本季度，我们在营收、盈利和回报方面再次取得了稳健的增长。这主要得益于各项业务的强劲内生增长。同时，我们持续推动技术创新，不仅体现在为客户提供的产品上，也体现在卓越运营方面。我们在技术能力、数字化和机器学习领域的长期投入开始显现成效，人工智能的应用也初见成果，我们对此充满期待。接下来，请看幻灯片二，我们开始讨论盈利情况。今天早上，我们公布了第二季度业绩：按全职员工当量（FTE）计算，营收为266亿美元；税后净利润为71亿美元；每股收益为0.89美元。与去年同期相比，营收增长4%，每股收益增长7%。资产回报率为83个基点，有形普通股回报率为13.4%。净利息收入（NII）达到148亿美元，创历史新高，同比增长7%，这也是净利息收入连续第四个季度增长，符合我们之前的预期。值得一提的是，平均存款已连续八个季度实现增长，同时我们保持了严格的存款定价策略。这些成绩离不开我们团队的努力。本季度，市场相关收入增长势头良好。销售和交易收入实现了连续第十三个季度的同比增长。Jim Dabar 和他的团队表现出色。营收同比增长15%。此外，全公司投资银行费用超过14亿美元，且本季度业绩逐月改善。本季度支出低于172亿美元，较2024年减少6亿美元，符合预期。净核销额连续第六个季度维持在15亿美元左右。但具体情况有所不同，消费者净核销额有所下降，但商业地产办公楼的核销额有所上升。我们在第二季度解决了多个信贷问题，预计这些信贷在第三季度完成结算后，不良贷款（NPL）将会相应减少。好消息是，第二季度的大部分核销此前已计提拨备，因此对本季度盈利能力的影响有限。我们积极提供资金支持，助力客户发展。例如，商业贷款实现了强劲增长。同时，我们也为机构客户的融资需求提供了更多支持。此外，我们还增加了对股东的资本回报。第二季度，我们回购了53亿美元的股票，并派发了20亿美元的股息。2025年上半年，我们总计向股东返还了137亿美元的资本，较2024年上半年增长40%。本季度，每股有形账面价值持续增长。下面，我们来谈谈内生增长，请看幻灯片三。我们在各项业务领域，包括零售银行、财富管理、商业银行和市场业务，都成功拓展了新客户，并加深了与现有客户的关系。我们的团队始终坚持客户至上的原则，在市场上取得了优异的成绩。例如，在零售银行业务方面，我们持续增加主要支票账户的数量，平均存款余额也连续第三个季度增长。存款余额自2022年以来首次实现同比增长，疫情期间的激增影响已基本消除。本季度，我们新增支票账户数量突破500万个，这是过去六年来的一个重要里程碑。客户的平均支票账户余额连续两个季度增长，目前每个账户的平均余额超过9200美元，并且92%的账户是家庭的主要支票账户。在投资方面，客户的平均投资余额超过13万美元，在同行业中表现突出。本季度，房屋和汽车贷款发放量同比增长。我们继续为小企业提供信贷支持，助力实体经济发展。贷款余额再次同比增长，这体现了我们致力于在美国各地增加银行服务人员的决心。在财富与投资管理业务方面，客户资产管理规模（AUM）达到4.4万亿美元。我们看到了强劲的资金流入和贷款需求，以及市场升值带来的积极影响。我们的顾问团队继续为客户提供全面的银行解决方案，助力他们实现财务目标。在全球银行业务方面，客户活动保持活跃。商业客户积极使用信贷额度，但使用比例仍低于疫情前水平。我们的风险管理策略依然稳健。我们新增了1000多个净新客户，这主要得益于我们强大的支付能力。全球市场业务继续表现出色，销售和交易收入创下第二季度历史新高。机构客户对高质量抵押品的需求增加，从而推动了贷款和其他融资业务的增长。内生增长也意味着我们持续投资于自身的能力、人才和技术，以便更有效地为客户提供服务。这些投资推动了数字化转型，并提升了客户参与度。目前，我们近80%的零售银行客户都已全面参与数字化服务，并受益于我们屡获殊荣的平台。仅在第二季度，我们的零售银行客户就进行了40亿次登录。此外，65%的零售产品销售额是通过数字化渠道完成的。大家可以在附录中的幻灯片24、26和28中查看这些趋势。我建议大家仔细研究这些数据，了解技术应用如何在各项业务中进行扩展和应用。我们还持续投资于团队成员，并加大对人工智能和机器学习领域的投入。考虑到未来几个季度净利息收入增长带来的运营杠杆效应，需要强调的是，我们已经完全消化了过去几年通货膨胀、工资上涨以及第三方服务成本的增加。为了让大家更直观地了解技术带来的影响，十五年前，我们公司拥有30万名员工，而今天，我们的员工人数为21.2万。这得益于我们对可扩展、安全和可靠技术的持续应用。客户行为也随之改变。数字化、产品简化、机器学习、模型优化和流程改进帮助我们实现了这一目标。现在，我们有机会通过人工智能和机器学习的新功能来进一步提升价值。人工智能使我们能够比以往更有效地改变公司各个领域的工作方式。我们在人工智能领域拥有丰富的经验。例如，我们的AI助手 Erica 广为人知。正如大家在幻灯片四上所见，我们从四个方面应用人工智能和增强智能：AI 代理、搜索和总结、内容生成，以及重要的编码和流程自动化。首先，以我们的虚拟助手 Erica 为例。我们在2018年推出了 Erica，并在之前进行了开发。它是银行业首个真正的虚拟助手。目前，Erica 平均每月处理超过5800万次互动，帮助客户随时随地轻松办理银行业务。我们还将 Erica 的功能应用于 CashPro 中的商业客户，以及 Erica for Employees 中的员工。例如，我们超过21万名员工中，有90%的人使用 Erica for Employees 来完成密码更新、设备刷新等任务。在财富管理和其他客户经理业务中，人工智能帮助客户经理和顾问搜索和总结信息，为他们准备个性化的规划和推介方案，从而更好地服务客户。Copilots 帮助他们组织潜在客户开发流程，所有这些都在系统中实施。在运营部门，人工智能工具帮助改进客户满意度流程。一种基于聊天的 AI 产品连接了市场和运营部门，使750名员工能够与 AI 代理互动，从而协调交易，节省了大量人力成本。此外，目前有17000名程序员使用 AI 编码技术，节省了10%到15%的代码生成成本，我们预计这一比例将继续上升。总而言之，我们拥有1400项 AI 专利，并在公司内部创建了超过250个 AI 和机器学习模型。我们目前正在进行许多人工智能概念验证，远不止我刚才提到的这些。这些投资旨在改善客户体验，并提高我们的生产力。总而言之，在本季度，我们看到了良好的客户活动，营收和每股收益实现了稳健增长。我们继续投资于业务增长，并开始看到人工智能对效率的积极影响。我们有效管理了风险，实现了健康的回报，并不断增加对股东的资本回报。下面，我将把话筒交给 Alastair。

好的，各位。关于盈利报告，第五页的内容 Brian 已经讲得很详细了，我就跳过不讲了。我直接从第六页开始，补充说明一下本季度的亮点。大家可以看到，按全职当量 (FTE) 计算，我们的收入达到 266 亿美元，比去年第二季度增长超过 4%。我们多个业务领域的收入都实现了同比增长。其中，净利息收入 (NII) 增长 7%，占总收入的 55%。投资和经纪业务收入增长 11%，这得益于资产管理规模的增长和良好的市场表现。本季度，销售和交易收入达到 54 亿美元，同比增长 15%。服务费收入增长 7%，其中全球支付解决方案表现尤为突出，信用卡收入增长 4%。虽然投资银行业务同比下降 9%，但整个季度势头良好，储备项目充足。非利息支出略低于 172 亿美元，比第一季度减少近 6 亿美元，主要是因为第一季度季节性的工资税高峰已经过去。本季度的拨备支出为 16 亿美元，资产质量保持良好。此外，与去年第二季度相比，我们的流通股减少了近 4%。这些因素共同推动了每股收益同比增长 7%。接下来，我们来看第七页，讨论一下资产负债表。本季度末，我们的总资产达到 3.44 万亿美元，比第一季度增加 920 亿美元，这主要得益于强劲的贷款增长和全球市场客户活动的增加。期末存款比第一季度增加 220 亿美元，比去年同期增加 1000 多亿美元。存款增长抵消了因缴纳所得税带来的季节性不利影响。平均全球流动性来源依然充足，达到 9380 亿美元。股东权益为 3000 亿美元，比去年增加 40 亿美元，这主要是因为我们本季度发行了 30 亿美元的优先股，用于置换上季度的赎回，同时累计其他综合收益 (AOCI) 略有改善。此外，净利润被分配给股东的资本所抵消。我们通过派发 20 亿美元的普通股股息和回购 53 亿美元的股票，总计向股东返还了 73 亿美元的资本。关于股息，正如我们在 7 月 1 日发布 CCAR 结果后的新闻稿中所述，我们计划从 9 月份开始将普通股季度股息提高 8%，目前正在等待董事会批准。我们很高兴看到压力资本缓冲要求有所降低，同时也乐于见到行业内对年度审查的新提案的积极评价。有形账面价值为每股 27.71 美元，同比增长 9%。从监管资本来看，我们的 CET1 保持稳定，为 20 亿美元，比率为 11.5%。虽然这比之前下降了 26 个基点，但仍然远高于目前的监管最低要求。随着 CCAR 新的压力资本缓冲以及新提案的最终确定，这一要求还将进一步降低。目前，我们根据 CCAR 计算出的压力资本缓冲和相关的 CET1 比率为 10%，将于 10 月 1 日生效。根据新提案，其中包括 CET1 消耗的两年平均值，我们的 CET1 比率将为 10.2%，并将于 2026 年 1 月 1 日生效。无论如何，我们都有很大的灵活性。我们的补充杠杆率为 5.7%，而最低要求为 5%，这为资产负债表的增长留下了充足的空间。我们拥有 4730 亿美元的总损失吸收能力 (TLAC)，这意味着我们的 TLAC 比率仍然远高于监管要求。在第八页上，我们展示了过去九个季度的平均存款趋势，以说明存款的增长情况。目前的存款比 5 月份的低点高出 9%。这一增长势头一直延续到 7 月份，平均存款达到 2 万亿美元。通常情况下，从第一季度到第二季度，由于客户缴纳所得税，存款会面临下行压力。但今年，我们的增长足以抵消这些税款支付的影响。平均消费者存款比第一季度增加 40 亿美元，主要集中在非计息存款中。我们还看到全球银行业务存款显著增长，比第一季度增长 280 亿美元，增幅达 5%。这包括一些与交易相关的短期存款，这使我们能够抵消财富管理业务中因税款支付导致的存款下降，以及机构客户到期的公司定期存款。此外，我们继续在定价方面保持自律，以实现存款增长。总存款的总体利率下降了 3 个基点，其中消费者存款利率下降了 3 个基点，第二季度 9520 亿美元的消费者存款的利率为 58 个基点。接下来，我们来看第九页上的平均贷款余额。第二季度的贷款总额为 1.13 万亿美元，同比增长 7%，这主要得益于 10% 的商业贷款增长。每个业务部门的平均贷款额均高于去年同期和上一季度。深入研究商业贷款，我们看到商业贷款领域的每个细分市场的贷款额均比上一季度有所增长。小企业和商业银行业务均实现了增长，我们最近整合了客户覆盖模式，以便为我们的银行家提供更多的支持。在中端市场贷款方面，我们看到本季度循环信贷的利用率有所提高，因为客户正在积极应对当前的市场环境。在 GCIB 方面，我们从大型企业客户那里获得了一些额外的融资需求。在全球市场方面，我们能够抓住机构借款人在市场上对融资的强劲需求，并针对多元化的抵押品池提供贷款。目前，同比增长最大的领域是资产支持证券化 (ABS) 和信贷业务。在 ABS 方面，我们为公司和资产管理公司客户提供融资解决方案，这些解决方案以贷款、租赁或其他应收账款组合作为抵押。在信贷业务方面，我们为私募信贷和资产管理公司客户提供以多元化的公司贷款池作为抵押的定期和仓库融资。我们对贷款业务的整体表现感到满意，并对这些领域的增长机会以及我们参与众多优质交易的能力充满信心。接下来，我们来看第十页上的净利息收入 (NII) 表现。在非通用会计准则 (non-GAAP) 的非全职当量 (non-FTE) 基础上，第二季度的净利息收入 (NII) 为 147 亿美元。在完全应纳税基础上，净利息收入 (NII) 为 148 亿美元。正如我之前所说，这比第二季度增长了 7%。在完全应纳税基础上，净利息收入 (NII) 比第一季度增长了 2.27 亿美元，这得益于更高的贷款和存款余额、额外一天的利息收入以及固定利率资产的重新定价。较低的外国利率导致的贷款收益率下降部分抵消了这些积极因素的影响。净利息收益率 (NII) 下降了 5 个基点，这反映了全球市场活动推动的盈利资产增加了约 800 亿美元。在全球市场产生的贷款和交易资产贡献了稳健的净利息收入，但相对于整个公司的净利息收益率而言，收益率较低。此外，与关系客户进行的与交易相关的商业存款增长对净利息收入具有增益作用，但对净利息收益率具有适度的稀释作用。我想强调的是，净利息收入 (NII) 的增长仍然是我们的重点，而净利息收益率 (NII) 只是一个结果。关于动态存款基础上的利率敏感性，我们提供了净利息收入 (NII) 在 12 个月内的变化，以应对利率曲线的瞬时变化。这意味着利率必须立即比当前曲线中预期的降息幅度再降低 100 个基点。在这种情况下，下降 100 个基点将导致未来 12 个月的净利息收入 (NII) 减少 23 亿美元。如果利率上升 100 个基点，净利息收入 (NII) 将增加约 10 亿美元。接下来，我们来看一下对净利息收入 (NII) 的前瞻性展望，请看第 11 页。与已宣布的关税相关的影响以及持续不确定性的可能性仍然存在很大的不确定性。我们还看到了对未来降息预期的波动。因此，我想和大家分享一下我们对 2025 年剩余时间的看法。在 1 月份和 4 月份，我们都表示，我们预计 2025 年底的净利息收入 (NII) 将在完全应纳税基础上达到 155 亿美元至 157 亿美元的范围。我们还指出，我们预计这种增长将在 2025 年下半年加速。我们对第四季度净利息收入 (NII) 退出率的预期保持不变。推动增长的因素与我们之前讨论的因素基本相同。我们将获得额外一天的利息收入。此外，资产和现金流互换的固定利率资产重新定价预计将为我们的净利息收入 (NII) 带来最大的近期收益，并且这已经考虑了当前利率曲线的影响。预计贷款和存款活动也将有助于下半年净利息收入 (NII) 的增长。最后，随着我们今年不断推进，全球市场业务也有望从较低的利率中获得一些净利息收入 (NII) 的收益。总而言之，我们对今年第四季度净利息收入 (NII) 的预期范围保持不变，为 155 亿美元至 157 亿美元，这将带来创纪录的净利息收入 (NII)，并使全年净利息收入 (NII) 提高 6% 至 7%。好的，接下来我们来看费用，请看第 12 页。本季度我们报告的费用略低于 172 亿美元。这反映了比第一季度下降近 6 亿美元，原因是季节性工资税费用高峰已经过去，并且诉讼成本略有下降。与去年第二季度相比，费用增长略高于 5%。这一增长反映了财富管理费用总体增长 9%、销售和交易收入以及投资银行费用的增长。它还反映了持续的通货膨胀成本以及对人员和技术的持续投资的影响。通货膨胀在我们的人工成本、医疗保健、硬件和租赁空间等许多领域都很明显。在人员方面，我们仍然是首选雇主，员工的保留率高达 92%。本季度，我们迎来了 1700 多名实习生。从年初开始，我们的员工人数（不包括夏季增加的人数）减少了 1500 人，这证明我们继续有效地管理着员工人数和相关费用。下个季度，我们将迎来 2000 多名应届毕业生开始他们的职业生涯。随着我们进入今年下半年，我们认为费用将趋于平稳，如果我们看到季节性较低的市场相关成本，费用可能会略有下降。再加上对净利息收入 (NII) 改善的预期，预计将在今年下半年提供运营杠杆并提高效率比率。接下来，我们来看信贷，请看第 13 页，大家可以看到资产质量仍然良好。净核销为 15 亿美元，与第一季度相比略有增加。这是净核销连续第六个季度徘徊在 15 亿美元左右。本季度总净核销率为 55 个基点，比第一季度上升 1 个基点。第二季度拨备支出为 16 亿美元，与净核销基本持平。某些领域的适度准备金增加，主要是为了贷款增长，主要被与较低的办公楼风险敞口相关的释放所抵消，主要是由于资产出售。消费者净核销为 11 亿美元，比上一季度略有下降，与过去几个季度的情况一致。我们 90% 的消费者净核销是由信用卡业务驱动的，这凸显了在承保该投资组合的增长时保持谨慎的重要性。值得注意的是，自 2016 年初以来，本季度信用卡净损失率同比下降，这是自疫情时期以外的首次。在商业贷款方面，我们看到损失为 4.66 亿美元，高于第一季度，这主要是由于办公楼风险敞口及其相关的资产出售，正如我之前提到的。本季度商业贷款的总净核销率仍然很低，为 29 个基点。重要的是，我们的 C&I 贷款（商业和工业贷款，不包括小企业和商业房地产 (CRE) 贷款）总额为 5640 亿美元，本季度的损失为 9 个基点。从 2013 年到现在，平均损失为 8 个基点。再次关注总净核销并展望未来，在短期内，鉴于消费者拖欠贷款的稳定、C&I 贷款的稳定以及我们商业房地产 (CRE) 办公楼风险敞口的减少，我们预计总净核销率不会发生太大变化。在第 14 页上，除了较低的消费者拖欠贷款统计数据外，请注意我们的消费者和商业贷款组合的其他统计数据的适度变化。好的，接下来我们转到各个业务线，并对他们的业绩进行简要评论，首先是第 15 页的消费者银行业务。消费者银行业务取得了强劲的业绩，收入为 108 亿美元，同比增长 6%，净利润为 30 亿美元，同比增长 15%。业绩的驱动因素是我们低成本存款业务的价值不断提高。存款产品的创新，例如家庭银行和新的更高价值的现金返还信用卡，再加上我们行业领先的 Preferred Rewards 计划，为客户提供了独特的价值。这种价值认可和自律定价也推动了净利息收入 (NII) 增长 7%。虽然收入增长是由净利息收入 (NII) 的增长所推动的，但也包括信用卡收入和服务费方面的稳健表现。通过良好的费用管理，我们推动了该业务 400 个基点的运营杠杆，因为与 6% 的收入增长相比，费用同比增长仅为 2%。过去 12 个月的效率比率提高了 200 多个基点，本季度达到 51%。投资余额增长 13%，达到 5400 亿美元，这得益于市场改善和全年流入的 190 亿美元。正如我之前提到的，在拖欠贷款下降之后，消费者净核销比上一季度有所改善。信用卡损失下降 23 个基点至 3.82%，拖欠贷款连续第二个季度下降。最后，正如大家在附录第 24 页上看到的那样，数字渠道的使用率和客户参与度持续提高，客户体验得分升至创纪录水平，这表明客户对我们投资带来的功能增强的认可。接下来是第 16 页的财富管理业务。该业务再次取得了稳健的季度业绩，我们增加了新的家庭，加深了现有的客户关系，并实现了强劲的客户资金流入。该业务在强劲的贷款增长和稳健的资产管理规模 (AUM) 流入的基础上，创造了 10 亿美元的净利润。我们看到净利润略有下降，强劲的收入增长被更高的收入相关成本和为建立业务而进行的持续投资所抵消。NAROL 和私人银行目前管理着近 4.4 万亿美元的客户余额，并继续实现有机增长，在过去一年中产生了 820 亿美元的强劲资产管理规模 (AUM) 流入，为资产管理规模 (AUM) 余额贡献了近 5% 的增长。这反映了新客户资金的良好组合，以及现有客户将资金投入使用。在本季度，在美林和私人银行之间，我们增加了 7100 个净新客户关系，并且在这两个业务中，新增客户关系的规模都在不断扩大。我们还通过我们广泛的培训计划和经验丰富的顾问招聘，继续向美林和私人银行的销售队伍增加财务顾问。第二季度约有三分之一的净新客户关系是由我们新培训的顾问带来的。我们不仅在发展客户关系，而且还在加深客户关系，因为与我们有银行产品的客户数量增加到近 63%。虽然这主要是一种基于费用的建议驱动模式，但我们现在约有 30% 的收入是来自 GWIM 客户的大量贷款和存款余额的净利息收入 (NII)。在第二季度，我们报告的收入为 59 亿美元，同比增长近 7%，这得益于资产管理费用增长 9%。9% 的费用增长支持了收入相关激励措施增加的成本，以及对技术和招聘的投资，以向美林和私人银行的平台增加经验丰富的顾问。平均贷款同比增长 7%，这得益于定制贷款、基于证券的贷款的强劲增长以及抵押贷款的增加。我们看到了稳健的存款流入，但由于所得税支付的季节性不利因素以及一些客户持续将资金转移到我们投资平台的其他部分以寻求更高收益，总体存款有所下降。我们的定价策略导致存款利率下降了 3 个基点。我们还提请大家注意第 26 页上该业务的持续数字化发展。新账户继续主要通过数字渠道开设。第 17 页显示了全球银行业务的业绩，其中去年利率的影响降低了净利息收入 (NII)。该部门面临着通过增长和定价来弥补这一差距的最严峻挑战。在第二季度，全球银行业务创造了 17 亿美元的净利润。第二季度的业务活动表现稳健。我们已经讨论了强劲的存款增长、稳健的贷款增长以及整个季度势头强劲的投资银行费用。虽然业务活动稳健，但总体净利润有所下降。由于可变利率贷款的利率降低以及贷款增长的融资成本增加，净利息收入 (NII) 同比下降。非利息收入包括较低的投资银行费用和较低的太阳能和风能投资活动。为了支持业务活动，非利息支出有所增长，因为我们增加了对未来的投资，在整个商业领域增加了更多的客户经理，并且我们投资了技术和营销。第二季度全球投资银行费用为 14 亿美元，比去年下降 9%，这主要是由于并购和杠杆融资费用下降。我们仍然保持着今年迄今为止的第三大投资银行费用收入地位。接下来是第 18 页的全球市场业务。我将像往常一样将我的评论重点放在不包括 DVA 的业绩上。正如 Brian 所说，我们继续保持着强劲的收入和盈利业绩，实现了运营杠杆，并再次实现了良好的资本回报率。在第二季度，我们创造了 16 亿美元的净利润，同比增长 11%。收入（再次不包括 DVA）比去年第二季度增长 10%，这得益于良好的销售和交易业绩，而投资银行业务收入则有所下降。专注于不包括 DVA 的销售和交易业务，收入同比增长 15%，达到 54 亿美元。销售和交易业务延续了第一季度的增长势头。固定收益、货币及大宗商品 (FICC) 业务本季度表现突出，同比增长 19%，其中利率和外汇交易受益于宏观经济的波动。我们的股票业务本季度表现强劲，交易和融资收入均增长 10%。固定收益、货币及大宗商品 (FICC) 和股票业务均受益于对国际业务的投资，因为我们看到欧洲、亚洲和拉丁美洲的业务活动增加。由于收入的提高以及对业务的持续投资，费用同比增长 9%。在第 19 页上，所有其他业务在第二季度显示亏损 7700 万美元，这里没有什么特别需要说明的。税率最终为 7.4%。这比上个季度略低，原因是 1.8 亿美元的离散项目。如果不包括这 1.8 亿美元的离散项目以及与可再生能源和经济适用房投资相关的税收抵免，则有效税率将更接近正常的公司税率，约为 24%。好的，我就讲到这里。谢谢大家。接下来，我们将开始问答环节，Chloe 请主持。

好的。我们先来回答来自Truist的约翰·麦克唐纳的问题。

关于零售存款份额的衡量方式一直有很多讨论，我知道您可能对某些方法持有不同意见。不过，Brian，从更宏观的角度来看，您是如何评估和衡量团队在提升零售存款份额方面所取得的进展的？您对团队的表现如何评价？目前成果如何？未来又有什么目标和规划？

总而言之，我们的消费者业务拥有9500亿美元的存款，运营效率极高，存款成本控制得非常好，所有存款成本加起来低于146个基点。总的存款利率是58个基点，而且58%的存款都存在支票账户里。这是一项非常出色的业务，随着ANI的推进，我们的盈利能力只会越来越强，因为他们是最大的受益者。从存款增长的角度来看，疫情前我们的存款规模大约是7000亿美元，现在已经增长到9500亿美元。疫情以来，我们的存款增长速度超过了整个行业，我们增长了39%，而行业平均增长37%，大型银行增长32%。当然，我们也为大型银行的增长做出了贡献。所以我们对目前的状况非常满意。关键在于，我们的支票账户存款已经连续五年增长，零售存款也实现了增长，这很大程度上得益于疫情期间的经济刺激计划，大量资金流入了我们的大众市场客户群。现在，这部分资金的影响已经逐渐消退，我们已经连续三个季度看到零售消费者存款的增长。更重要的是，支票账户的平均余额已经从疫情前的6000到7000美元增长到现在的9200美元。所以，我们对这些增长趋势感到乐观。总体而言，我们每个分行的平均存款额为5亿美元，远高于竞争对手的4亿美元和3亿美元。至于具体的分析方法，我不太清楚，大家可以自行研究。这其中有很多讨论和争论。但最终的事实是，我们的存款增长速度超过了行业平均水平，而且核心支票账户的客户满意度达到了历史最高水平，高达92%。所以，我们对整体表现非常满意。

好的。谢谢你，布莱恩。阿拉斯泰尔，我想跟进一下你的费用说明。你能详细说明下半年的展望吗？我认为你之前的展望暗示下半年会有所改善。而且我觉得你刚才说，这取决于市场业务的强劲程度，可能会也可能不会看到这种情况？

嗯，我想表达的是，我们一直以来都非常注重控制员工人数，这是所有工作的出发点。目前员工总数基本保持稳定，而且我们预计未来也不会有太大变化。这样一来，影响支出的主要因素就只剩下与收入相关的部分了。值得一提的是，我们的销售和交易业务表现出色，同比增长了15%，资产管理费收入也实现了10%的增长。因此，我预计任何支出增长都将与收入增长直接相关，整体费用水平应该会保持平稳。此外，第四季度通常是业务淡季，这或许也会对我们的费用控制有所帮助。

好的。谢谢。

我们接下来接听来自Autonomous Research的Ken Usdin的提问。您的线路已开通。您的线路已开通，Ken。

早上好，Alastair。谢谢你提供的下半年发展趋势更新。我想进一步确认一下，关于贷款证券和互换重新定价的比例分配，我们是否仍然按计划进行？另外，这部分收益的增长在第三、四季度是匀速增长，还是在年底逐渐加速？谢谢。

我认为采用线性模型比较合适，这样理解起来可能最简单。我们之前提到过，预计下半年固定利率资产重定价和现金流互换重定价带来的增长会比上半年多一些。这解释了下半年增长幅度更大的原因。但第三季度和第四季度之间应该差别不大，大致持平。

好的。关于证券和抵押贷款方面的情况我们已经了解了。您能否更详细地谈谈现金流对冲策略，以及目前的情况？你们是否还在沿用之前的策略，即根据市场情况灵活调整对冲规模？从中收益如何？

是的。所以那方面没有任何变化。那正是我们正在做的。正如旧债券以较低息票到期一样，我们正在用具有较高息票的新债券替换它们。这方面没有什么新消息。

所以还是在你们上季度说的那个150左右的范围内吗？

对于本季度的一些现金流互换来说，情况确实如此，而且每个季度都会有所变化。所以您看到的我们的净利息收入桥接已经考虑到了这一点。当我们每个季度更新时，届时会与您分享。

好的，很好。非常感谢，Alistair。是的。

接下来我们请德意志银行的马特·奥康纳。您的线路已开通。

早上好。想跟您确认一下费用情况。如果能大致持平，或者略微下降，那么全年费用增长大概在3.5%左右。我记得之前的指引是增长2%到3%，或者说接近3%。您能否再说明一下，目前的成本控制情况与之前的预期相比有哪些变化？另外，能否也谈谈监管成本方面的情况，我感觉这部分对整体费用影响较大？

Matt：我认为，如果对比一下去年和今年的数据，就能更清楚地了解费用增长情况。从去年第二季度到今年第二季度，费用增长中有4亿美元主要来自财富管理业务的激励，以及所谓的BC&E（业务组合和效率提升），这部分很大程度上与市场交易活动相关。所以，这属于收入驱动型增长，我们当然乐见这种增长，因为它意味着利润也在增长。反过来看，其他部分的费用增长其实相对平缓。展望未来，考虑到之前公开的反洗钱（AML）合规要求等因素，我们投入了1000到2000人来清理相关问题。现在，这方面的工作已经接近尾声，所以我们对下半年的发展充满信心。坦率地说，尽管外界都在讨论通货膨胀，但我们的总体通胀率和费用支出已经开始趋于平稳。归根结底，我们在人员编制、第三方租赁等方面都保持了稳定，各项成本都在趋于平缓。我们对此感到满意。接下来，我们的目标是继续缩减人员规模。回顾过去十五年左右，我们的人员从30万减少到21.2万。我们需要继续努力。过去四五年，我们在业务前端投入了大量资金，但仍然保持了人员编制的稳定。现在，我们希望借助一些新技术，能够更快地取得进展。所以，我们对费用控制的整体趋势感到乐观。但关键在于，与收入相关的费用增长是不可避免的，而且我们也不希望改变。对于其他可控的费用，我们会严格控制。

好的。看来成本确实略有上升，但我理解并感谢这些较高的费用。关于更可持续的费用增长，我知道明年还没有官方指引，能否请您谈谈，未来费用增长是否会回到过去那种仅有几个百分点的水平？或者，您对未来的费用增长有何展望？

这是指市场增长或与市场相关的活动增长远超正常的吸收速度。我们的模型允许我们在扣除费用增长后，实现大约两百个基点的净增长，其中包含了3%到4%的通胀成本，并通过大量的业务活动来抵消。随着每个季度净利息收入(NII)的增加，我们看到它持续增长，而且坦率地说，正如Alistair所说，增长速度还会加快，这正是运营杠杆效应的体现。疫情中断了我们五年来的运营杠杆优势，现在它又回来了。利率下降无疑对我们的净利息收入造成了不利影响，但本季度净利息收入已经达到了历史新高，并且还将在这个基础上继续增长。届时，整体的运营杠杆效应将会再次显现。所有业务的收入规模都非常可观，公司体量也十分庞大，这些收入几乎都能转化为净利润。

好的。谢谢。

接下来我们请加拿大皇家银行的杰拉德·卡西迪发言。您已连线。

嗨，布莱恩。嗨，阿利斯泰尔。

你好，杰拉德。

各位在业务线上成功实现了数字化转型，这一点在你们引用的附录幻灯片中也有体现。你们认为，效率比未来能否恢复到疫情前的水平，也就是略低于60%？还是说，疫情之后业务已经发生了巨大变化，长期来看，达到59%（我们姑且这么说）可能比较困难，不是指短期内，而是长期来看？

好的，Gerard，我们之前讨论过，由于清洁能源税收优惠的会计处理方式不同，导致效率比存在大约200个基点的差异。这不包括住房业务，因为会计处理方式没有变化。这些税收优惠政策现在已经修改，正在逐步退出。对比2019年和现在，这200个基点的效率比差异，主要是因为我们有其他收入损失，这部分损失虽然影响了收入，但会被税收优惠抵消。因此，对公司整体的盈利影响仍然是积极的。之所以有这200个基点的差异，是因为过去我们每个季度大约有3亿美元的税收优惠，同时由于免税交易，产生了负的其他收入。现在这个数字是9亿美元。坦率地说，随着这些交易到期，这种情况会逐渐消失。此外，净利息收入（NII）的增长也是一个因素。你会看到消费者业务会变得非常高效，就像以前一样，因为净利息收入基本上都能转化为利润。所以我们对此非常有信心。因此，我们预计效率比会回到60%以下的水平，甚至可能进一步突破，这主要得益于净利息收入的增长和运营杠杆的提升。更重要的是，由于法规的调整，税收抵免交易也将逐步退出。

好的，Brian。接下来我想问一个更宏观的问题。最近大家都在讨论稳定币，您能否谈谈您对未来稳定币普及趋势的看法？以及这种趋势可能对美国银行乃至整个银行业的支付收入和存款带来哪些影响？

是的。所以，如果将稳定币视为一种交易工具，作为一种新型支付渠道，而我们每天为客户处理数万亿美元的资金流动，我们相信，如果客户希望使用稳定币来转移部分资金，他们自然会选择使用。可以这样理解，客户拥有一个账户，既可以用美元进行汇款，也可以发起交易，将资金转换为欧元或稳定币，然后在相应的系统中进行交易。因此，我们认为整个行业和我们自身都会积极应对。我们已经做了大量相关工作，但仍在评估其影响规模，因为目前有些领域的资金流动量并不大。所以，大家可以期待我们采取行动，也期待我们公司在这方面有所作为。最终，讨论的焦点将在于稳定币的应用规模以及它作为一种更高效支付方式的潜力。例如，小额跨境转账、智能合约和资金转移、以及原生数字应用内的支付等领域，都能看到稳定币的用武之地。我们会积极参与其中，就像当初从支票支付过渡到Zelle支付一样。大家可以看到，当整个行业齐心协力时，就能取得显著成果。如果六七年前，甚至十年前你和我谈论这个问题，你可能会说Venmo正在崛起，而我们可能会被时代抛弃。但现在，我们的Zelle支付总额已经超过了Venmo今天的总交易量，整个行业的交易量更是Venmo的数倍。这归功于我们高效的资金转移能力，以及对支付系统安全的高度重视。我们将继续捍卫支付系统的安全。

而且很快地，布莱恩，你认为会有一个像Zelle一样的稳定币联盟，由行业自卫并向前发展吗？还是银行会各自为政？

我认为会是全部。

以上。我认为在商业方面，可能更多的是个人应用。但在更广泛的层面上，你需要网络才能使这一切运作起来。我们将与一些稳定币合作。我们已经与其中一些建立了合作关系。所以这将是一个复杂的组合，但希望对客户来说并不复杂，Frank。

感谢你的见解，非常感谢。

接下来我们请富国证券的迈克·梅奥。您可以开始提问了。

嘿，你好吗？

好的，迈克。

我觉得你们这次的业绩表现相当不错。特别是主营业务方面，我们注意到你们拥有高达2万亿美元的存款，但存款利率仅为1.76%，而且环比和同比都在下降。同时，净利息收入的增长势头也很强劲，预计年底将从14.8%提升至15.5%到15.7%，这些辅助业务也表现亮眼。不过，我仍然觉得有些意犹未尽。可能我需要一些额外的惊喜。我想知道，在业绩如此亮眼，贷款增长如此迅速的情况下，为什么净利息收入的预期指引没有更高？正如阿拉斯泰尔所说，商业贷款的各个领域都表现良好，你们对此也显得非常乐观。而且，你们对利率变动也很敏感，降息预期也在减少。所以，我可能是在期待一些额外的惊喜，一些更亮眼的表现。总而言之，我希望看到更多，为什么不能更好呢？

迈克，你很有当大厨的潜质啊。你看，咱们年初的时候发过一份资料，第11页是关于净利息收入（NII）分析的。一年时间，变化可大了。过去这半年发生了很多事，估计谁也没料到。比如，这份资料里没提到的是，国际利率大幅下调了，这对我们来说是个不利因素。所以你说的很对。贷款增长方面，有些地方我们很满意，有些地方可能稍微慢了点。我个人还是希望看到消费者非计息账户的增长能再快一些，现在增长势头不错，但还能更好。不过，综合来看，这些因素相互制衡，半年过去了，整体情况还是比较稳健的。我觉得我们已经大大降低了风险。接下来就看下半年利率走势了。然后，咱们还得继续保持现在的有机增长势头。如果能做到，全年净利息收入增长6%到7%应该没问题。希望年底的业绩能让大家满意。下半年，咱们就开始着手规划明年的工作了。

好的。那么，我明年或后年再去用餐时，您能否初步预告一下您对明年的想法？

嗯，我只想说一点，关于明年的情况，我们会在三个月后的第四季度讨论中详细说明。但我认为我们现在讨论的重点是Brian刚才提到的内生增长，它将持续推动存款和贷款的增长。此外，固定利率资产的重定价，明年我们也将继续从中获益。所以，我们正在努力确保业绩的长期稳定和可持续增长。

好的。谢谢。

接下来我们请TD Cowen的Steven Alexopoulos发言。您已上线。

各位早上好！早上好。我想先抛砖引玉，开始今天的讨论。我特别喜欢第四页关于人工智能的幻灯片，甚至想把它裱起来。正如我们与多家银行交流后发现的，各家银行对人工智能的看法差异较大。有些银行主要将其用于提高生产效率，而另一些银行则更全面地拥抱人工智能，利用数字化劳动力。贵公司似乎更倾向于后者。不知各位是否关注了摩根大通投资者日上，Mary Anne Lake展示的幻灯片，其中提到未来五年消费者银行的员工人数预计将减少约10%。无论最终数字如何，我们应该如何看待贵公司利用这些人工智能工具的策略？我们是否可以认为贵公司会快速发展，达到甚至超越摩根大通的水平？期待各位能详细解读一下。

好的，斯蒂芬，我来详细阐述一下你刚才提到的问题。首先，让我们回顾一下应用技术的发展历程。十五年前，我们的零售业务部门有十万名员工，现在是五万三千人。当时的存款额大约是四千亿美元，现在超过九千亿。支票账户数量增长了百分之五十，交易量也大幅增加。这些都得益于我们大规模、可控且具有高弹性的应用技术。现在，我们每天要处理二十亿次的数字互动，系统必须保持全天候运行。为此，我们投入了大约二十亿美元，建立了永不宕机的热备份系统，确保系统持续稳定运行。所以，未来发展趋势无需争论，看看我们已经做到的就知道了。零售业务部门的人员减少了一半，但业务规模更大、更复杂、覆盖范围更广。这是第一点。展望未来，以ERICA为例，它是在我们对大型语言模型和小语言模型一无所知的情况下开发的。现在它已经建成并投入使用。正如我之前所说，每个季度有两千万用户积极使用ERICA，每月的使用次数高达六千万次。要知道，过去这些互动可能都需要通过人工电话来完成。随着我们将ERICA应用于更广泛的场景，赋予它更多的功能，并在公司各个部门推广，包括商业业务部门的Cash Pro，以及面向全体员工的应用，你会看到这些模型的数据都经过精心设计，确保它们能够正常运行，做出正确的决策。我们可以不断训练这些模型，并在更多领域应用它们。我们相信它会持续发展壮大。与此同时，在零售业务部门，我们的客户经理数量是最初的两倍。我们将节省下来的部分资金重新投入，以推动净支票账户数量连续五年稳定增长。如果考虑到我们拥有五百万个净支票账户，每个账户平均存款九千美元，简单计算一下，就会发现我们在过去四五年里，相当于逐步建立起了一家规模可观的银行。这使得我们能够在降低成本的同时实现业务增长。零售业务部门的成本结构在这段时间内每个季度下降了十亿美元。这就是我们所取得的成果。再比如Optimist模型，它是我们与其他第三方合作开发的，并针对固定收益交易员的需求进行了优化。虽然目前的应用还相对定制化，但效果显著。我们有一个普通股模型，而固定收益方面有三百个客户在使用。举个例子，通过使用机器人和代理，我们的员工可以在运营部门之间协调交易，取代了以往的电子邮件和共享驱动器等方式，效率大大提高。这非常强大。目前我们有七百五十人在使用这个系统，实施才九十天，已经初见成效，未来会有更多人从中受益。我们将逐步停止在这些领域增加人手，通过自然减员或将现有人员调配到其他岗位。我们认为这方面还有很大的潜力。当然，我们必须谨慎行事，确保一切都正确无误。我们做出的决策对人们的生活至关重要，因此必须保证准确性，避免做出错误的判断。客户的信任是宝贵的，如果处理不当，他们的信心就会动摇。所以我们必须非常小心。因此，我们不追求快速跟进或盲目领先，而是注重能否将技术大规模应用。只有实现规模化应用，才能真正获得效益。如果无法实现规模化，系统不能始终稳定运行，就会出现问题。这才是我们努力的方向。五年后，大家自然会看到我们是否是真正的领导者。我们拥有专利，拥有模型。关键在于我们是否真正获得了规模效益。我们已经取得了一些成果，并将继续努力，但目前仍处于早期阶段。

好的。这个颜色很棒。我的问题是，回到Brian您刚才对Gerard关于数字资产的回答。我研究过美国银行，你们应该是最早推出手机银行App的银行，也是最早推出Erica数字助手的，对吧？但感觉你们对稳定币的态度比较谨慎，是这样吗？摩根大通和花旗都有代币化存款，但我还没看到美国银行有相关的动作。而且，相对于其他银行，你们目前的跨境业务规模不算大。所以，你们完全有机会像当年在手机银行和数字助手领域一样，成为这个新兴生态系统的颠覆者。难道你们只是对这项技术的长期前景持保留态度吗？为什么不像拥抱其他突破性技术那样，积极投入到这个领域呢？

别忘了，如果要在该领域开展面向客户的业务，我们首先需要确保法律层面的清晰明确。目前，相关工作仍在进行中，以便后续应用。坦率地说，作为增量价值，其商业价值还有待验证。无论是比特币还是区块链，我们都拥有大量专利，并已将其应用于贸易等领域，尤其是在资金流动伴随大量信息交换的场景中。但最终，请记住，我们每天处理的资金高达三四万亿美元，其中绝大部分（99%）都是数字化的。除了ATM取款和消费者开出的支票（这两者都在逐年下降，支票数量仅为四五年前的一半），我们公司的其他业务几乎都已实现数字化。因此，关键在于如何改进现有流程，实现实时性，并将其整合起来。我们正在努力探索这些问题。这并非出于谨慎，而是取决于客户的需求。一旦我们看到市场需求，我们已经具备了相应的能力，也清楚该如何操作，届时便可以推出相关服务。但目前的问题是，我们尚未看到客户主动要求立即使用这些服务。明白了。

好的。谢谢你提供的颜色信息。

我们接下来接听来自瑞银集团的Erika Najarian的提问。您现在可以提问了。

好的，早上好。我想把讨论重点稍微调整一下，问一下Brian，考虑到目前放松监管的趋势，您认为什么时候是讨论那130个基点缓冲区的合适时机？诚然，压力测试，尤其是在SCB结果方面，波动性一直比较大，但显然我们也在进行改革来解决这个问题。我想了解一下，您认为130个基点的缓冲区是否仍然合适？您需要看到哪些情况才会重新评估这个缓冲区？

因此，我们认为50个基点左右（上下浮动50个基点）的缓冲是比较合适的，这也是我们之前努力维持的目标。我们一直希望核心业务能够充分利用这些资金，因为这是我们的职责所在。所以，我们会按时支付股息，并将新增资本主要用于回购股票，同时让业务部门利用盈余资本来促进增长。之前最高时，这个比例是12%，现在已经降到11.5%，说明他们正在积极使用这些资金。我们最近所做的，是增加了可用的资金额度，所以我们希望他们能充分利用，并预计这个比例会降至50个基点。关于是否采用平均计算方式，我们还在讨论中，最终结果会水落石出。补充杠杆率（SLR）对我们来说影响不大，因为其他指标会先于SLR触发监管。全球系统重要性银行（GSIB）的校准至关重要，这一点容易被忽视。因为我们在评估系统重要性时，实际上使用的是2010年、2011年或2012年的数据，这些数据反映的是当时的经济规模以及我们公司和其他公司的相对规模。原本应该对GSIB进行指数化调整，但实际上并没有。最初的提案大约在一年前提出，但并不完善，因为它忽略了疫情期间规模的快速增长。所以，我们需要看到更全面的解决方案。我们预计会通过各种方式来降低资本占用。但我们的目标始终是发展公司，而额外的资本正是为了支持公司贷款、存款业务、更多互动和更多交易的增长。资产负债表市场已经扩大，并且取得了良好的回报，我们会继续保持这种势头。总而言之，50个基点是我们的目标缓冲。最近几周，情况发生了一些变化，关于实施时间，各方还在讨论中。我们必须尽快解决GSIB的问题，因为如果不对其进行指数化调整，我们可能会在一年左右的时间内面临资本要求的增加。我们正在努力解决所有这些问题。但最终，我们会将所有收益返还给股东，如果业务部门无法充分利用这些资金来促进增长，我们还会加大返还力度。

明白了。

瑞安，我的后续问题是，在重新部署资本方面，你们是否优先考虑某些业务，因为在这种情况下，这些业务的盈利能力看起来更好？还有，你们本季度回购的 53 亿美元股票，是否表明你们今年剩余时间的胃口？

关于回购规模的问题，答案很明确，因为我们最近刚进行了回购。这反映了我们当前的需求。每个业务都有增长潜力，只是不同业务的风险加权资产（RWA）密集程度不同。行业整体的RWA都在增长，我们的RWA增长速度也很快，我们需要对此进行优化调整。这部分是由于模型以及其他一些内部因素的影响，希望未来能就此展开更深入、更理性的探讨。每个业务都有增长机会。我们做出的一个重要决定是，给予Jim Demar及其团队更多的资金和资源支持，助力其业务发展。他们也很好地利用了这些资源。但从整体来看，这项业务的资本回报率相对较低。因此，我们需要谨慎地平衡回报。同时，我们也要确保财富管理和消费金融等高回报业务也能持续增长。如果各个业务部门需要资金，他们都可以申请，我们会根据实际情况进行分配。关键在于如何有效地利用费用来促进增长，而不是简单地增加资本投入。

明白了。谢谢。

接下来我们请摩根士丹利的贝齐·格拉塞克。您的线路已开通。

你好，早上好。

两个问题。第一，跟进您刚才所说的。我想知道关于市场RWA。我记得过去对这个没有上限，现在是不是取消了。您能谈谈您愿意分配多少RWA给市场业务吗？

关键在于他们能否获得足够的回报，因为我们已经掌握了他们配置资本的回报情况，以及对净利息收入的影响。所以吉姆和他的团队必须确保盈利，资产回报率要达到并超过100个基点。这方面没有理论上限，关键在于他们在达到目标之前能做到什么程度。我们的资产负债表已经从6000亿或7000亿美元增长到超过1万亿美元，并且会随着客户活动而波动。关于全球系统重要性银行（GSIB）的缓冲资本计算，我们并不担心。我们已经从2.5亿美元增加到30亿美元，而且还会继续增长。所以我们不必为此担忧，因为他们在进行业务拓展的同时，实际上也获得了足够的回报，足以抵消对公司其他业务的影响。还有一点需要注意的是，市场波动可能会触发GSIB相关规定，从而影响到所有人。因此，我们必须确保他们能够获得足够的回报，不仅要证明投入到他们业务中的资金是合理的，也要能覆盖整个公司可能受到的影响。所以，精准的校准至关重要。我们需要让所有环节协同运作，而GSIB的校准是重中之重。实际上，资本要求已经增长了大约20%。过去三四年，我们大多数人的风险并没有发生重大变化，这主要是由于GSIB的逐步调整以及风险加权资产（RWA）计算方法在幕后推动我们使用新的模型等因素造成的。

但是贝齐并不知道任何RWA上限。正如你所见，全球市场业务随着公司的发展而增长，我们也在持续投资。

好的，很好。然后，后续问题是关于你们如何利用正在进行的税收计划来规划你们的风能和太阳能投资？

是的。

你对那项业务是怎么考虑的，我们应该如何预测它将如何影响你的损益表？

好的，我看了你们的报告，觉得在问题阐述方面做得相当不错。我们预计，在接下来一段时间内，客户仍然会有安装风能和太阳能设施的需求，所以我们肯定会继续支持。现在，他们需要尽快让这些设施投入运营，并且需要在几个不同的截止日期前启动建设。大致来说，从现在到2027年，你会看到这些项目逐渐放缓，最终停止。我们目前拥有已安装的生产税收抵免额，这部分会持续存在，但会在未来八年内逐步消耗完毕。我是这么考虑的。另外，低收入住房税收抵免不受影响，所以我们预计会继续参与相关项目。因此，我认为未来几年我们可能还会参与一些交易。之后，从2028年到2033年，投资组合规模会逐渐缩减，随着时间推移慢慢消耗殆尽。贝齐。

然后是住房，住房投资是否会增加以抵消风能和太阳能的衰减？嗯，

这主要取决于市场规模。如果市场只是随GDP同步增长，那么我们公司的规模可能不会有显著提升，因为我们主要还是服务于现有客户。但如果市场出现大幅增长，或许能缩小一些差距。不过，我不太确定这种情况是否会发生。是的，我认为...

住房需求一直相对稳定。相比之下，清洁能源，尤其是风能和太阳能，受制于各种因素及其后续影响，在发展上具有一定的时效性。住房需求总体平稳，关键在于，正如Alistair所说，需求规模究竟有多大，以及市场竞争的激烈程度。因此，我不认为住房需求能大量消化这些清洁能源。

好的。很好。谢谢。

接下来我们请KBW的克里斯·麦格拉蒂。你的线路已开通。

好的。早上好。

早上好，克里斯。

布莱恩，您多次提到负责任的增长，这些年来信贷表现一直非常出色。关于增长方面，我想了解您对目前增长状况的评估，以及与您期望达成的目标相比，还有哪些差距。另外，能否再详细谈谈本季度的贷款增长情况，包括您与借款人的沟通情况，以及您对未来信心的程度？谢谢。

所以，我认为我们一直在努力推动团队加速发展。我们需要贷款和存款都实现更快的增长，并且要跑赢经济增速，最终转化为强劲的盈利能力。我认为大家已经看到了我们在这方面的努力。商业贷款方面，撇开市场因素不谈（这些因素与我们合作的客户，以及他们进行的资产融资等活动密切相关），如果着眼于核心中间市场，即使在商业地产市场表现平平甚至下滑的情况下，Wendy和她的团队在拓展核心中间市场业务方面也做得非常出色。我认为，剔除商业地产因素，她的团队实现了6%到8%的同比增长。小企业银行业务方面，过去几年的贷款增长表现尚可。现在，我们已经大幅提升了服务能力，以满足客户的需求。通过将部分分支机构的销售人员转入小企业团队，我们实际上使销售队伍的规模扩大了一倍。他们已经开始增加存款余额，我们预计未来会有所增长。虽然目前小企业贷款组合规模较小，只有130亿美元，但整体而言，小企业贷款组合规模更大，并且以中等个位数或更高的速度同比增长。他们在这方面做得很好。所以，我们对贷款增长感到满意。我认为关键在于，目前客户需求和信贷额度使用率仍然偏低。尽管我们实现了全面增长，但如果信贷额度使用率能够恢复到以往3%或4%的水平，那么贷款增长还能再提高1%到2%。随着客户逐渐适应当前形势并积极使用信贷额度，我们对此充满信心。因此，我们对增长前景感到乐观。而且，我认为本季度每个消费类别都略有增长，我们可以在某些领域加大力度，团队也在为此努力。但是，考虑到大多数调查预测失业率将会上升，我们必须谨慎对待消费信贷的波动性。因此，我们在这方面也保持着谨慎的态度。

好的，谢谢布莱恩。另外，有些同行提到愿意考虑对外投资。我可能错过了您之前的发言，除了补充资产负债表和支持增长计划之外，贵公司是否还考虑在特许经营业务之外，对外配置更多资本？谢谢。

是的。存款方面的收购对我们来说是不可行的。不过，在技术领域，过去几年我们收购了一些公司，但规模都不大。比如，我们收购了一家医疗支付领域的公司，希望能够借助我们的规模优势将其发展壮大。所以，技术领域存在一些机会。但实际上，有机增长才是主要途径。因为长期以来，由于我们拥有巨大的存款份额，监管不允许我们收购其他存款机构。这条路已经走不通了。我们必须依靠自身力量进行扩张，这也是我们一直在做的。我们正在积极拓展新兴市场，并且已经取得了一些成效。我们会继续推进这项策略。但这更多的是资源调配，将资源从一些地方转移到另一些地方。所以，整体来看，我们的分支机构数量同比有所下降，但新兴市场的分支机构数量却在增长。坦率地说，这更多的是费用和人力资源的重新配置，以提高效率，而不是大规模的资本投入。

好的。是的。肯定是指非银行机构。感谢你的补充说明，布莱恩。

接下来我们请Seaport Global的吉姆·米切尔。您的线路已开通。

各位早上好。Alistair，我知道你不想为明年的净利息收入设定一个明确的目标，我理解这一点。但考虑到目前较高的基数，以及各种复杂因素的影响，比如BISB并表带来的收益逐渐消失，远期利率曲线隐含的降息预期，同时贷款和存款增长正在加速，现金流对冲到期，以及资产重新定价等因素，你认为这些因素明年会如何相互影响？你觉得我们能在第四季度的基础上实现增长吗？或者说，你对明年的整体情况有什么看法？当然，我们希望答案是肯定的。

你看，答案是肯定的。正如Brian所说，我们公司的建立就是为了实现自然增长。随着我们不断拓展新客户，并深化与现有客户的合作，贷款和存款自然也会随之增长。当然，任何年份都会面临一些挑战。但我们的目标始终是，在第四季度结束后，如何在此基础上实现净利息收入（NII）的季度环比增长。明年，我们将再次受益于固定利率资产的重定价，这将带来积极影响。第一季度的情况会因为天数略有不同。但总体而言，我们预计净利息收入（NII）将持续实现季度增长。

好的，很好。您刚才提到资产负债表结构略有调整，现在更侧重于净利息收入的增长，而非净息差。之前你们提到过长期目标是2.20%到2.30%，现在这个目标是否有所调整？或者说，你们现在如何看待这个长期目标？

不，其实没什么特别的。我只是觉得每个季度都有其特点。这个季度比较有意思，主要是因为：第一，活跃市场的交易量非常高。在这种情况下，全球市场的客户会要求我们提供资产负债表支持。如果定价合理，我们就会提供，而且我们认为这次的定价是合理的。所以，全球市场业务承担了更多盈利性资产，虽然有时会略微降低净利息收入，但总体上还是能带来少量净利息收入的。这算是一个因素。另外，商业方面，这个季度我们增加了一些——我在讲话中也提到了——我们在季度末增加了一些非常大的商业存款。这些存款会暂时降低净利息收入，但长期来看，也能带来少量净利息收入。所以总的来说，我认为这只是一个比较特殊的季度，净利息收入表现略有不同。但我们的长期目标没有改变，仍然会抓住一切机会，将净利息收入恢复到2.2亿到2.3亿美元的水平。

好的，很好。谢谢您回答我的问题。

目前看来，现在没有其他问题了。我现在想把时间交还给布莱恩，让他做补充发言或闭幕词。

再次感谢各位今天上午抽出宝贵时间与我们交流。我想回到我们最初谈到的重点：我们观察到各项业务的客户自然增长态势良好。此前采取的各项措施，其效益正在下半年逐步显现，我们预计净利息收入(NII)的增长将进一步提升运营杠杆。展望未来，我们有信心保持营收的稳健增长和每股收益的持续提升。正如之前讨论和展示的案例，增强智能和人工智能技术正在公司内部逐步构建，这将有助于我们进一步提高运营效率。再次感谢各位的时间，期待下次有机会再与大家交流。

今天的节目到此结束。感谢您的参与。您可以随时断开连接，祝您下午愉快。