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新聚思（SNX）CEO宣布创纪录总账单，股价应声涨超6%并提高股息

海事拾贝

2025-09-26

导读：电话会议｜新聚思2025财年三季度电话会议

AI翻译和专业人士校准，让您像巴菲特一样读财报。

电话会议时间：2025年9月25日

会议摘要

公司概况：

TD SYNNEX 公司在美国和国际上提供业务流程服务。该公司分销 PC 系统、手机和配件、打印机、外围设备、耗材、终端技术软件、消费电子产品、信息技术 (IT) 系统（包括数据中心服务器和存储解决方案）、系统组件、软件、网络、通信和安全设备、消费电子产品以及配套产品。它还提供系统设计和集成解决方案、按订单构建和按配置订单组装能力；包括外包履行、虚拟分销和直接发货给最终用户的物流服务；云服务；在线服务；以及包括净条款、第三方租赁、地板融资以及信用证支持的融资和安排的融资服务。此外，该公司还提供营销服务，例如直邮、外部媒体广告、经销商产品培训、有针对性的电话营销活动、贸易展览、贸易团体、数据库分析、按需打印服务和基于网络的营销。它为经销商、系统集成商和零售商提供服务。该公司前身为 SYNNEX 公司，并于 2021 年 9 月更名为 TD SYNNEX 公司。TD SYNNEX 公司成立于 1980 年，总部位于加利福尼亚州弗里蒙特。

主持人及参与者：

会议主持人Tiffany欢迎各位参与者参加电话会议。
美洲区首席财务官兼投资者关系主管David Jordan首先致开幕词。
首席执行官Patrick Zammit和首席财务官Marshall Witt参与了电话会议。

主要信息：

财务业绩：

TD SYNNEX第三季度非GAAP总账单额和摊薄后每股收益（EPS）均创下新纪录。
总账单额增长12%，非GAAP摊薄后每股收益增长25%至3.58美元，创历史新高。
净收入为157亿美元，同比增长7%。
毛利润增长18%至11亿美元，利润率有所提高。
非GAAP营业收入增长21%至4.75亿美元。

部门增长：

HIVE：
经历了大幅增长，尤其是在数据中心基础设施方面。该部门的增长主要由服务器和网络机架构建驱动。
终端解决方案：
同比增长10%。
高级解决方案：
增长13%（不包括HIVE）。
软件：
增长26%，主要由网络安全和基础设施软件带动。
区域表现：
拉丁美洲以及亚太和日本地区表现强劲。

未来展望：

第四季度指引：
预计总账单额将在230亿至240亿美元之间，非GAAP摊薄后每股收益将在3.45美元至3.95美元之间。
自由现金流：
全年自由现金流向上修正至约8亿美元，预计第四季度为8.5亿美元。这是由于第三季度增长率为10%，预计第四季度也将保持类似的增长。
可持续性：
预计强劲的业绩将持续到第四季度，这得益于第二个客户的需求回归以及高于预期的供应链服务需求。
投资：
正在对技能、工程和制造进行额外投资，以满足产能需求。

客户动态：

HIVE客户：
除了两个主要客户之外，在引入新客户方面正在取得进展。公司旨在进一步实现投资组合多元化。
AI服务器：
虽然有一些GPU项目即将推出，但它们不会影响第三季度和第四季度大部分时间的需求。增长主要来自网络和传统计算。

战略举措：

TD SYNNEX Partner First Portal：
推出该门户旨在提升合作伙伴体验并简化购买流程。
长期目标：
专注于通过对人员、创新和预测系统的投资，打造一家长期可靠运营的公司。
运营纪律：
强调卓越运营、牢固的关系和快速适应的文化。

详细见解：

非GAAP财务信息：
非GAAP指标的调整表可在网上查阅。
总账单额和每股收益：
这两项指标均超出预期，这得益于强大的执行力、专业的上市策略和多样化的产品。
自由现金流：
最初预计2025年约为11亿美元，现已向上修正至全年8亿美元，预计第四季度为8.5亿美元。
营运资本需求：
营运资本需求增加，尤其是HIVE，其现金转换周期较长。
中期自由现金流转换率：
预计将保持95%的净收入到自由现金流转换率。

结束语：

Patrick Zammit强调了持久的能力、牢固的关系、运营纪律和快速适应的文化对于实现长期成功的重要性。

本摘要捕捉了电话会议的精髓，突出了TD SYNNEX强劲的财务业绩、战略举措和未来展望。

会议原文

早上好，我是蒂芙尼，今天由我来主持本次电话会议。欢迎各位参加TD SYNNEX 2025财年第三季度财报电话会议。本次会议正在录音，为了避免背景噪音，所有线路已设置为静音模式。在各位发言人结束之后，我们将进入问答环节。现在，有请TD SYNNEX美洲区首席财务官兼投资者关系主管大卫·乔丹先生致开幕词。大卫，请您开始。

谢谢大家。早上好！感谢各位参加今天的电话会议。今天与我一同参会的有我们的首席执行官Patrick Zammit先生和首席财务官Marshall Witt先生。在会议开始之前，请允许我提醒各位，本次会议将包含符合美国联邦证券法定义的前瞻性陈述，包括对未来事件的预测、估计、展望或其他相关陈述，具体包括关于公司战略、市场需求、规划与定位、增长、现金流、资本配置、股东回报以及未来财务期间业绩预期的陈述。由于在今天发布的盈利报告、我们今天提交的8-K表格、10-K表格中的风险因素部分以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他报告和文件中讨论的各种风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。我们不计划更新任何前瞻性陈述。此外，在本次电话会议中，我们将会提及一些非公认会计准则（non-GAAP）的财务信息。GAAP与非GAAP财务数据的调节表已包含在我们的盈利新闻稿以及投资者关系网站ir.tdsynnex.com上发布的8-K表格中。本次电话会议为TD SYNNEX公司所有，未经许可，不得录音或重播。现在，我将把会议交给Patrick。Patrick，请。

谢谢 David。大家早上好！感谢各位今天参与。我很高兴地向大家汇报，第三季度，我们的非 GAAP 总开票额和摊薄后每股收益均创下历史新高。这一优异成绩充分体现了我们团队强大的执行力、差异化的市场策略，以及无与伦比的全球端到端产品及服务组合。首先来看本季度的财务表现。合并总开票额达 227 亿美元，同比增长 12%，按固定汇率计算增长 10%。非 GAAP 摊薄后每股收益为 3.58 美元，超出此前预期上限，同比增长 25%。在 TD SYNNEX 内部，剔除 HIVE 业务，总开票额同比增长 9%，毛利润和营业收入均实现两位数增长。HIVE 本季度表现出色，总开票额同比增长 30% 以上，其中 ODM/CM 总开票额同比增长 57%，这主要得益于超大规模数据中心运营商在云基础设施方面持续加大投入。HIVE 的总毛利率已恢复至历史水平，营业利润也超出预期。在终端解决方案和高级解决方案领域，我们的大部分技术产品和服务总开票额均实现同比增长。其中，软件业务表现尤为突出，总开票额增长 26%，主要由网络安全和基础设施软件驱动。此外，受益于 AI PC 占比提升以及 Windows 11 的换机周期，PC 需求依然强劲。我们在各个区域都实现了稳健增长，其中拉丁美洲以及亚太和日本地区的表现尤为亮眼，总开票额均实现两位数增长，超出预期。IT 产品和服务的广泛应用在这些地区持续深化，充分验证了我们市场策略的有效性，并为我们持续实现盈利性增长奠定了基础。在客户和市场方面，中小企业 (SMB) 和托管服务提供商 (MSP) 业务表现强劲，在大多数地区，其增长速度均远高于公司平均水平。通过为这些战略客户群体量身定制价值主张，并组建拥有深厚行业知识的专业销售团队，我们成功地将自身定位为值得信赖的合作伙伴。企业级客户需求基本保持稳定，收入增长较为均衡。本季度，我们的美国公共部门业务总开票额实现低个位数增长。由于客户正在应对预算重新评估和联邦资金计划调整带来的影响，州和地方政府业务的增长被联邦政府业务的预期疲软所抵消。需要强调的是，联邦政府业务在我们整体业务中占比相对较小，但我们将继续加大投入，力争实现增长。接下来，我们在投资者日上提出的差异化和高度专业化的市场策略，持续巩固我们的竞争优势，并推动业务不断向前发展。一个很好的例子就是，我们通过向渠道引入新的供应商，并利用合作伙伴网络加速增长，从而不断拓展潜在市场。去年，我们与一家北美网络安全供应商达成合作，该公司正是看中了我们专业的市场策略和强大的合作伙伴赋能能力。在短短 18 到 24 个月内，我们通过扩大客户群并提高现有客户的净收入留存率，成功将该业务从零发展到数亿美元。类似的成功案例还有很多，我们将继续引入更多前沿供应商，并帮助加速新技术在市场上的应用。随着 AI 技术的不断发展，我们正在加强 Destination AI Enablement Program，重点关注三大战略领域，旨在帮助我们的合作伙伴采用、扩展和保护 AI 解决方案：自主 AI (Agentic AI)、AI 安全 (Security for AI) 和 AI 工厂 (AI Factory)。这些计划将于下周正式启动，将提供全面的解决方案支持，例如设计融合多种 AI 技术的现代架构，并支持灵活、智能的威胁检测、预防和响应的混合部署模式。在 HIVE 业务方面，我们对本季度的业绩感到非常自豪，并坚信我们有能力成为数据中心基础设施建设领域的领先合作伙伴。我们将继续投资于新功能，采用整体方法满足数据中心的需求，从而预测客户的需求，并为全球领先的超大规模数据中心运营商和云服务提供商提供端到端解决方案。因此，我们的产品组合也变得更加多元化。随着 GPU 和 AI 集成机架部署的加速，我们正在参与更多的计算、网络和存储机架构建，并且我们的大部分项目都实现了强劲增长。此外，我们的客户结构也在不断优化，我们已经看到除最大客户之外的其他客户实现了显著增长。值得一提的是，我们的第二大客户在本季度的增长速度超出了预期，我们预计第四季度也将保持同样的增长势头。在投资者日上，我们提出了数字化战略，包括创建统一的体验、无缝的工作流程和可操作的洞察，以推动客户的增长。今天，我们正在迈出这一战略的下一步，在北美推出 TD SYNNEX Partner First，这是一个统一的门户网站，通过将商务、服务、教育和社区整合到一个数字环境中，从而优化合作伙伴体验。Partner First 标志着 TD SYNNEX 全渠道战略的一个重要里程碑，它利用 AI、自动化和高级分析来增强我们的运营并简化购买流程。Partner First 将在未来几个季度在全球范围内推广。总而言之，我们团队强大的执行力、差异化和高度专业化的市场策略，以及无与伦比的全球端到端产品和服务组合，使我们能够继续提供卓越的服务和客户体验。现在，我将把话筒交给 Marshall，让他更详细地介绍财务业绩和第四季度展望。Marshall？

谢谢帕特里克，大家早上好！正如帕特里克所说，我们很高兴地宣布，第三季度总开票额增长了12%，非GAAP摊薄后每股收益增长了25%，均超出我们预期范围的上限。受益于PC更新换代周期的持续推进以及人工智能PC占比的提升，我们的终端解决方案组合总开票额同比增长了10%。全球PC市场已连续三个季度实现两位数增长，我们认为目前正处于更新换代周期的中后期。高级解决方案组合总开票额同比增长13%，若剔除HIVE的影响，则同比增长8%，这主要得益于市场对云、安全、软件和其他高增长技术的强劲需求。HIVE作为高级解决方案组合的一部分，增长超过30%，主要归功于与服务器和网络机架构建相关的项目加强。HIVE的实力、产能以及在美国本土的制造能力，使其能够充分满足不断增长的市场需求。本季度，总开票额到净收入的降幅约为31%，略高于预期，但与前几个季度基本持平。由于我们作为代理的HIVE交易增加以及分销中软件占比的提高，净收入占开票额的百分比仍然高于去年同期。因此，净收入达到157亿美元，同比增长7%，超出我们预期范围的上限。毛利润同比增长18%至11亿美元。毛利率占总开票额的5%，同比增长23个基点，环比也有所提升。值得一提的是，我们在分销和HIVE业务的毛利率均有所提高。非GAAP销售、管理及行政费用为6.55亿美元，占总开票额的3%。我们的成本与毛利润占比（即非GAAP销售、管理及行政费用与毛利润的比率）在第三季度为58%，较上半年60%的水平有所改善，表明我们在控制成本占毛利润比例方面取得了进展，同时也在持续对业务进行关键投资。非GAAP营业收入同比增长21%至4.75亿美元。非GAAP营业利润率占总开票额的2.09%，同比增长15个基点。利息支出和财务费用为9100万美元，同比增长1100万美元。非GAAP有效税率约为23%，去年同期为21%。非GAAP净利润总额为2.96亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为3.58美元，同比增长25%，创下TD SYNNEX的历史新高。自由现金流为2.14亿美元，这得益于强劲的盈利增长和现金周转周期的略微改善。本季度，我们通过股票回购（1.74亿美元）和股息支付（3600万美元）向股东返还了2.1亿美元，使今年以来向股东的总回报达到5.34亿美元。营运资金为40亿美元，与第二季度持平。我们在投资者演示中新增了总现金天数指标，我们认为该指标能更好地反映双层分销行业和我们公司的基本面。我们的总现金天数约为16天，与去年同期持平，较上一季度缩短了一天。截至本季度末，我们拥有8.74亿美元的现金和现金等价物，以及42亿美元的债务。总杠杆率为2.3倍，净杠杆率为1.8倍。董事会已批准本季度每股普通股0.44美元的现金股息，将于2025年10月31日支付给截至2025年10月17日营业结束时登记在册的股东。接下来是业绩展望，以下数据均为非GAAP数据。我们预计第四季度总开票额在230亿至240亿美元之间，按中点计算增长约11%。该预期基于1.18的欧元兑美元汇率。净收入预计在165亿至173亿美元之间，这意味着总收入与净收入的调整幅度预计为28%。非GAAP净利润预计在2.81亿至3.22亿美元之间。非GAAP摊薄后每股收益预计在每股3.45美元至3.95美元之间，基于约8070万股的加权平均流通股。我们预计非GAAP有效税率约为23%，利息支出为9100万美元。总而言之，我们财务状况稳健，有信心为今年画上圆满的句号。我们将继续利用投资者日上提出的战略支柱，确保我们始终是IT领域首选的合作伙伴。现在开始提问环节。请接线员安排。

现在，如果您想提问，请按“*1”键。要取消提问，请再次按“*1”键。为了让其他参会者也有机会提问，请您尽量只提一个问题。如果时间允许，欢迎您再次排队提问。我们稍作停顿，整理一下提问列表。现在，我们接听来自摩根士丹利Eric Woodring的提问。请提问。您好，早上好，各位。我是Maya Arms，替Eric提问。上个季度，你们提到由于同比基数较高，HIVE在财务预测中存在下滑的可能性。考虑到八月份季度业绩表现强劲，十一月份季度指引也很乐观，以及我们观察到的整体云资本支出趋势的良好势头，我们应该如何看待HIVE在财务预测中的表现？另外，能否对明年的情况做一个高屋建瓴的展望？谢谢。

好的，早上好，非常感谢您的提问。确实，上个季度我们采取了相对谨慎的态度。您知道，HIVE的业务特点是波动性较大。上个季度表现非常出色，分销方面也同样如此。业绩超出预期的原因主要有以下几点：首先，我们看到所有项目和所有客户的需求都实现了显著增长。这是第一点。其次，我们的第二大客户的需求正在复苏，而且我们有信心，下个季度也能保持这个势头。这是第二点。此外，对供应链服务的需求也超出了我们的预期。这些因素共同促成了HIVE的业绩超出预期。我们认为这些积极态势将在第四季度延续，并且已经在我们的业绩指引中有所体现。

玛雅，我是马歇尔，只是在想增长预期高于我们最初的设想。正如我们之前讨论的那样，我们将继续投资于技能、工程能力、产能、制造等方面，以确保我们保持在产能需求之前。好的，谢谢。谢谢。

下一个问题来自加拿大皇家银行的David Page，请提问。早上好，Marshall，感谢您接受我的提问。我有两个问题想请教。首先，关于本季度个人电脑需求提前释放的情况，您有什么看法？我记得上个季度大概提前释放了1亿到2亿美元的需求。另外，如果可以的话，我还想问一下关于自由现金流的问题，我们是否仍然预计2025年能达到11亿美元的目标？谢谢。

谢谢。早上好，大卫。感谢你的提问。关于第一个问题，我们已经进行了评估。正如你所知，这很难准确判断，但我们认为影响非常有限。目前来看，全球个人电脑市场仍然保持着良好的发展势头，各个地区都有贡献。这主要得益于Windows 11带来的换机潮，以及疫情期间积累的庞大用户群的设备更新需求。此外，我们也看到人工智能个人电脑开始崭露头角，一些客户因为对AI PC感兴趣而选择我们。但总体而言，换机需求仍然是主要驱动力。

David，关于今年的自由现金流预期，我们预计全年大约为8亿美元。我来详细解释一下。年初的时候，我们预计下半年整体业务组合会实现中个位数的增长，其中分销业务略高于这个水平，而HIVE业务则持平或略有下降。但实际上，第三季度业绩增长了10%，预计第四季度也能保持这个增长势头。这直接导致整个业务组合，包括分销和HIVE，对营运资金的需求有所增加。您也知道，HIVE的现金周转周期相对较长，因为从原材料采购到最终完成机架，再到销售，都需要一定的时间，而且我们还要提前备货，确保客户供应链的稳定。说到第四季度，也就是最终结果，如果您查看我们的新闻稿，会发现年初到第三季度末，我们的自由现金流是零。那么，第四季度的情况如何呢？我们预计第四季度的自由现金流大约为8.5亿美元，这主要得益于当季的盈利增长，以及现金周转效率预计提高的两到三天。最后，我想补充一点，正如我们在投资者日上所说，我们仍然相信，从中长期来看，净利润转化为自由现金流的比例应该保持在95%左右。好的，非常感谢。谢谢。

下一个问题来自North Coast Research的Keith Housum，请提问。谢谢。如果电话信号不好，请见谅。各位好，季度表现远超预期，非常亮眼。我想大家可能关心的是，这种增长势头是否具有可持续性？是否存在将第四季度的需求提前到第三季度的情况？

早上好。推动业绩超常增长的因素，主要来看，从分销角度讲，包括个人电脑、软件、网络安全和计算。我们预计这种良好势头将延续到第四季度。HIVE目前受益于非常有利的市场环境。超大规模数据中心运营商正在确认或增加其支出，而我们参与的项目需求依然旺盛。

下一个问题来自高盛的Michael Ng，请提问。早上好，感谢提问。关于HIVE，我有两个简单的问题。首先，能否请您谈谈除了目前两个主要客户之外，在拓展新客户方面取得了哪些进展？另外，HIVE的交易量增长主要来自传统服务器还是AI服务器？谢谢。

Mike，我先来，然后请Patrick补充。正如Patrick之前提到的，我们在我们所说的“项目”方面持续取得进展。对我们而言，“项目”是指我们持续扩大在HIVE、ODM/CM以及数据中心供应链管理领域影响力的能力。我们预计会继续推进投资组合的多元化。目前的项目储备充足且势头良好，并且还在不断增长。我们将继续积极拓展Super 6及其他领域的客户。我们对未来的发展方向充满信心。Patrick，你来补充一下这部分内容吗？

早上好。补充一点，增长主要来自网络和计算，以及更传统的计算。我们有一些GPU项目正在进行中，但当你看到第三季度和第四季度的大部分时，需求仍然将来自网络和传统计算。好的。谢谢，马歇尔。谢谢，帕特里克。谢谢。

我们的问答环节到此结束。现在我将把电话转回给帕特里克·扎米特，请他致闭幕词。

感谢各位的参与。最后，我想再次强调，我们的目标不仅仅是今天的表现，更是要持续打造一家能够长期稳定发展的公司。为此，我们将继续投资于人才培养、技术创新，以及能够帮助我们预见并适应变化的系统建设。我们始终致力于构建持久的核心竞争力，深化与客户和供应商的合作关系，强化运营管理，并营造快速适应市场变化的文化氛围。我们坚信，这些要素将助力我们持续创造卓越的业绩，不受市场周期波动的影响。当然，这一切都离不开全球各地同事们的辛勤付出，他们是我们成功的强大动力。我们衷心感谢供应商、客户和股东对我们的信任，并将继续努力，不辜负这份信任。谢谢大家，祝大家一切顺利。

今天的电话会议到此结束。您可以断开连接了。祝您愉快。

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