瑞银全球科技和AI大会：超微半导体公司（AMD）高呼现在只是“十年超级周期”的第二年

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瑞银全球科技和AI大会：超微半导体公司（AMD）高呼现在只是“十年超级周期”的第二年

海事拾贝

2025-12-08

导读：电话会议｜瑞银2025年全球科技与人工智能大会

AI翻译和专业人士校准，让您像巴菲特一样读财报。

电话会议时间：2025年12月3日

瑞银大会其他公司发言：

Nebius Group（NBIS）瑞银大会要点：整合全栈技术、190亿微软订单与多元客户群，直指超大规模云竞争

CoreWeave（CRWV）瑞银大会三大看点：550亿美元订单、GPU云基础设施扩张及合作伙伴生态

会议摘要

公司概况：

美国超微半导体公司（Advanced Micro Devices, Inc.）是一家在全球范围内运营的半导体公司。公司业务分为两个部门：计算和图形部门；以及企业、嵌入式和半定制部门。其产品包括作为加速处理单元的x86微处理器、芯片组、独立和集成图形处理单元（GPU）、数据中心和专业GPU，以及开发服务；以及服务器和嵌入式处理器，以及半定制片上系统（SoC）产品、开发服务和游戏机技术。公司为台式机和笔记本电脑提供处理器，品牌包括AMD Ryzen、AMD Ryzen PRO、Ryzen Threadripper、Ryzen Threadripper PRO、AMD Athlon、AMD Athlon PRO、AMD FX、AMD A系列和AMD PRO A系列处理器；为台式机和笔记本电脑提供独立GPU，品牌包括AMD Radeon graphics、AMD Embedded Radeon graphics；以及专业图形产品，品牌包括AMD Radeon Pro和AMD FirePro graphics。它还提供用于服务器的Radeon Instinct、Radeon PRO V系列和AMD Instinct加速器；AMD商标下的芯片组；AMD EPYC下的服务器微处理器；AMD Athlon、AMD Geode、AMD Ryzen、AMD EPYC、AMD R系列和G系列处理器品牌下的嵌入式处理器解决方案；以及基于AMD CPU、GPU和多媒体技术的客户特定解决方案，以及半定制SoC产品。公司通过其直销团队、独立分销商和销售代表为原始设备制造商、公共云服务提供商、原始设计制造商、系统集成商、独立分销商、在线零售商和附加板制造商提供服务。该公司成立于1969年，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。

欢迎与介绍：

瑞银半导体及半导体设备分析师Tim R. Currie欢迎AMD的Lisa Su博士。

市场转型与数据中心增长：

在三到四年内，AMD对数据中心的关注度已从不到20%显著提升至近50%。
这一转型得益于市场增长以及向高性能计算和人工智能的战略重心转移。
数据中心业务增长速度快于市场，年增长率超过50%，预计未来将加速至60%以上。
数据中心领域的市场规模目前预计到2030年将达到一万亿美元，高于2028年预计的五千亿美元。
AMD的目标是占据该市场两位数的份额，过去五年的复合年增长率（CAGR）从50%提升至60%。

技术差异化：

数据中心市场需要一个全面的视角，涵盖CPU、GPU、FPGA和ASIC。
AMD的竞争优势源于其基础IP和先进的赋能技术，如现已发展到第五代的chiplet（小芯片）。
EPYC数据中心服务器CPU芯片占据了超过40%的市场份额，GPU加速器领域也存在巨大的增长潜力。
公司强调对不断变化的工作负载的适应性以及在计算和人工智能领域的创新。
最近的市场消息表明ASIC可能对GPU构成威胁，但由于其可编程性和灵活性，GPU预计仍将占据主导地位。

AI泡沫争论：

关于AI泡沫的讨论被认为是误导性的；相反，它被视为一个计算能力不断增长的十年超级周期。
存在多种AI模型，每种模型在不同领域表现出色，大型用户持续要求更多计算能力以加速结果。
资源充足的公司进行的大量资本投资表明了对未来AI进步的信心。

投资回报率与资本支出：

投资AI的企业可以期待生产力提高和产品开发优化。
AI的全部潜力仍在逐步展现，目前正在持续努力提升其能力。
公司正处于AI集成收益的早期阶段，专注于根据特定用例定制AI。

向系统公司转型：

AMD正通过收购ZT和与Sanmina合作等方式，从一家芯片公司转型为一家系统公司。
目标是缩短客户搭建复杂基础设施的时间，并快速实现高效的计算能力。
对ZT的收购已顺利整合，公司对2026年即将推出的MI450系列和Helios机架感到兴奋。
对Helios机架的积极反馈凸显了其智能工程设计，有助于实现顺畅的设置。

竞争格局与研发投资：

AMD与多家科技巨头竞争，并优先考虑其研发投资。
公司的优势在于其强大高效的研发引擎，按时推出了五代顶级性能的服务器CPU。
他们专注于为不同工作负载使用合适的计算资源，并大力投资AI以确保其产品系列之间的兼容性。

与OpenAI的合作：

公司与OpenAI达成了一项协议，向其提供公司10%的股份，包括具有不同行权价的认股权证。
此次合作影响了MI400系列的开发，并确保了显著的收入增长。
该协议凸显了AMD的竞争能力以及MI400系列的路线图。
没有迹象表明由于此协议而减少了与其他客户的合作。

客户集中度与市场需求：

AMD将自己定位为一家与多家大型科技公司合作的通用供应商。
尽管存在客户集中度的担忧，公司仍对其支持多样化客户需求的能力充满信心。
客户端PC业务仍然至关重要，AI优先路线图有所改进，市场份额处于20%至30%之间。
内存价格上涨可能导致PC配置降级或市场需求减少，但这被视为一个轻微的干扰。
HBM或CoWoS等瓶颈可能会在2030年前限制增长，但与主要供应商的强大合作关系确保了需求的满足。

未来展望：

公司目标是在其客户群中实现超过40%的市场份额。
PC和服务器市场对CPU的需求强劲，超大规模数据中心运营商正在寻求增加供应。
国内外正在努力发展电力基础设施，以支持计算技术。
主权AI投资被视为额外的增长机会。

关键信息

数据中心主导地位： AMD已成功转向数据中心市场，实现了显著增长，并致力于在2030年前在快速扩张的万亿美元市场中占据更大份额。
技术适应性： 公司对不断变化的工作负载的适应性及其基础IP（包括小芯片）是其竞争优势的关键因素。
AI超级周期： 关于AI泡沫的讨论被驳斥；相反，它被视为一个计算能力和智能不断增长的长期超级周期。
系统集成： AMD正在转型为一家系统公司，旨在为客户简化复杂的基础设施设置，并更快地实现高效计算能力。
强大的研发引擎： AMD的研发能力被强调为一项重要优势，能够生产顶级性能的服务器CPU，并确保各种计算元素之间的兼容性。
与OpenAI的合作： 与OpenAI的合作被视为有益的，它影响了产品开发并确保了显著的收入增长，同时不影响更广泛的客户关系。
市场需求与供应： 尽管存在对内存价格和潜在瓶颈的担忧，AMD仍对其通过强大的合作关系和战略投资来满足需求并保持增长的能力充满信心。
未来市场份额： AMD的目标是在其客户群中实现超过40%的市场份额，重点是提高高端细分市场的产品质量和性能。

会议原文

大家早上好。我是瑞银的Tim R. Currie，负责半导体和半导体设备行业的分析。今天我们非常荣幸地邀请到了AMD的苏姿丰博士。早上好，苏博士。早上好，谢谢。

好的，谢谢。首先，我想请您谈谈您领导的转型，大概从三四年前开始。公司的数据中心业务占比从不到20%提升到今年的近50%。这次转型的驱动因素是什么？一部分是市场增长，但更重要的是，几年前您就决定将公司战略重心转移到这个方向。

苏姿丰：蒂姆，再次感谢邀请，很高兴能和大家交流。我认为在科技领域，关键在于能否在关键转折点上做出正确的战略决策。回顾过去五年多，我们一直专注于高性能计算领域，因为我们深知，未来计算将是释放能力和智能的关键。几年前，我们明确意识到人工智能的重要性，它将成为高性能计算的终极应用，并带来巨大的投资机遇。这甚至早于ChatGPT和大型语言模型出现，当时我们就认为，计算能力可以极大地提升生产力和未来的智能水平。因此，我们的研发能力，包括硬件、软件和系统集成，都已显著转向高性能计算和人工智能领域。我认为这些投入已经获得了回报。我们的数据中心业务增长良好，过去几年以每年超过50%的速度增长，远超市场平均水平。展望未来，我们更加兴奋，因为大家普遍认识到计算在当今生态系统中的重要性，这为我们带来了巨大的市场机遇和业务增长，而且增长速度还将加快，从过去几年超过50%的年增长率，提升到未来超过60%。毫无疑问，数据中心是必争之地。

没错，我正好想问一下。你们最近举办了投资者日，会上提出了新的数据中心潜在市场规模，到2030年预计将达到一万亿美元。之前你们预测的是到2028年达到5000亿美元，这次是大幅上调。更重要的是，你们还表示有信心在这个万亿美元的市场中获得两位数的份额。今年数据中心业务预计营收160亿美元，正如你们所说，复合年增长率将达到60%，高于过去五年的50%。我想请教的是，你们是如何取得这样的成绩的？在数据中心领域，你们的核心竞争优势是什么？

苏姿丰：嗯，我认为，谈到数据中心市场最重要的因素，关键在于对整个市场有全局性的视野。这包括CPU、GPU、FPGA，以及ASIC的可能性，更重要的是，能够将所有这些技术整合起来。而这正是我们独特的优势。我认为，我们是目前市场上唯一一家拥有所有这些底层IP的半导体公司。而且，我们在一些关键赋能技术方面进行了前瞻性的投资和布局。我们率先将chiplet（小芯片）技术应用于大规模量产，现在已经发展到第五代。我认为这些是关键的底层技术，原因在于我们非常清楚，未来的工作负载一定会不断变化。计算市场瞬息万变，人工智能领域更是如此。我们看到的是，创新步伐非常快，不断涌现出新的工作负载、新的模型和新的应用场景。因此，企业需要具备全面的技术组合，而这正是我们所拥有的。凭借EPYC数据中心服务器CPU芯片，我们已经建立了非常强大的市场地位。目前，我们在该市场的收入份额已经超过40%，并且还在持续增长。我们在GPU加速器方面也有着非常强大的产品规划。是的，我们认为这是一个巨大的增长机会，也是潜在市场（TAM）中最大的一块。Tim，你可能还记得，当我们最初说TAM是3亿到4亿美元的时候，大家觉得“哇，Lisa，这已经很大了”。但现在，我认为我们都相信TAM的规模非常庞大，因为我们仍然处于早期阶段。未来，我们的差异化优势将体现在能够为不同的工作负载提供最合适的解决方案。

Tim Arcuri：最近市场出现一些新的信息，让大家觉得ASIC可能会主导加速器市场。我想听听您对此的看法，以及您对人工智能领域整体竞争格局的判断。ASIC是否真的会对GPU构成威胁？您之前说过ASIC会占据20%到25%的市场份额，最近的消息有没有改变您的看法？

我个人不这么认为。我们对市场的看法始终如一，那就是市场需要针对特定工作负载的合适技术。这包括CPU、GPU、ASIC以及其他设备。随着工作负载的演进，我们看到ASIC在某些情况下非常有价值。必须承认，谷歌在过去几年里在TPU架构方面做得非常出色。但TPU是一种更具针对性的架构，它不像GPU那样具有相同的可编程性、模型灵活性以及训练和推理能力。GPU的优势在于其高度并行的架构，同时也具有高度的可编程性，这使得开发者能够以极快的速度进行创新。因此，我们认为这些加速器都有其用武之地。但我们的观点是，尤其是在未来五年左右，GPU仍将占据市场的大部分份额，因为我们仍处于早期阶段，而且软件开发者希望能够灵活地创新不同的算法。在这种情况下，你无法预先知道应该将什么功能集成到ASIC中。我认为这就是区别所在。所以，20%到25%的市场份额感觉比较合理。另外，大家应该认识到，这是一个巨大且不断增长的市场。因此，无论是在芯片硬件还是软件方面，都将涌现大量创新。总的来说，我认为这是一件好事，因为它能促进市场的差异化。

如果客户找上门来，希望你们为他们定制ASIC芯片，你们会做吗？

蒂姆，我们看待这个问题的方式是，一切都围绕着我们的核心竞争力，也就是我们的差异化优势。我们认为，真正的差异化来自于我们能否将自身的知识产权与客户的知识产权和技术诀窍相结合，从而实现一加一大于三的效果。我们非常擅长与客户深度合作，并且在过去十多年里一直如此。除了CPU、GPU和FPGA等标准产品，我们还建立了半定制业务。我不会将其称为ASIC业务，因为ASIC业务通常是指客户提出任何芯片需求，我们都照单全收。这并不是我们的强项。我们的优势在于将我们的IP与客户的IP相结合。我们已经完成了许多半定制设计，这些设计都建立在我们的核心能力之上，旨在帮助客户实现差异化。因此，我们的整体价值主张是：我们将所有研发投入，以及我们目前拥有的25000名在硬件、软件和系统设计等技术前沿进行整合的工程师团队，与那些希望实现差异化的大客户紧密结合，共同探讨如何在产品组合中体现这种优势。这可能体现在定制系统设计上，我们确实擅长整合各种组件。也可能是特殊的SKU，我们有很多针对特定工作负载优化的SKU。当然，也包括定制芯片。在过去几年里，我们已经在多个市场领域成功地进行了多次尝试。

好的。接下来我想谈谈市场上另一个争论焦点，即人工智能领域是否存在泡沫。这个问题我肯定要问您，您躲不过的。

这并非第一个问题。

您能谈谈这个问题吗？我知道英伟达在上次的电话会议中重点提到了它，所以想给您一个机会来回应。

苏姿丰：是的， बिल्कुल。从我的角度来看，关于“泡沫”的讨论很有意思。我大部分时间都在和最大的客户、最大的AI用户交流。他们并没有“泡沫”这个概念。我们正处于一个为期十年的超级周期的开端，目前大概进行了两年。这个超级周期的核心是，计算能力不断解锁更高层次的功能和智能。最初，主要的应用是训练，但很快就转向了推理。现在涌现出各种各样的模型，没有哪个模型是绝对领先的。实际上，不同的模型各有优势，有些在某些方面表现更好，有些在其他方面更出色。有些客户可能需要进行微调或强化学习。在与客户的交流中，我们始终听到的一点是：我们需要更多的算力。如果能部署更多的算力，拥有更强的计算能力，我们就能更快地找到答案。目前确实有大量的投资。过去三到六个月，所有资本支出预测都在增加，这表明大家对这些投资充满信心，相信它们将带来更强大的能力。所以，我们不认为存在泡沫。我们看到的是，资金雄厚、资源丰富的公司正在充分利用这些资源，因为现在是人工智能学习和能力发展的关键时期。

关于资本支出，现在有很多讨论认为相关投入没有带来相应的投资回报。我知道大家普遍反映算力不足，但从人工智能的实际应用来看，您对此有何见解？

是的，完全正确。我认为，任何事情因果关系所呈现的时间，通常都比大家预期的要长一些。但我们看到的情况是，以AMD过去15到18个月的经验为例，最初我们只是尝试将AI应用于内部场景，但现在它已切实转化为显著的生产力提升，而且这种趋势将会持续。毫无疑问，对AI的投资是有回报的。那么，企业的投资回报体现在哪里呢？体现在更高的生产力、更优质的产品，以及更智能、更贴心的客户服务方式。尽管过去几年AI取得了巨大进步，但我们距离充分发挥其潜力还有很大空间。因此，我们看到过去三到六个月，业界在智能代理（Agent）的应用上投入了更多精力，探索如何让AI不仅能像辅助驾驶一样提供建议，还能真正独立完成大量有价值的工作。这种趋势正在显现。无论是普通客户、超大型客户，还是正在使用AI的大型企业，都在朝着这个方向发展。我仍然认为，我们现在才刚刚开始看到这些投入的回报，仍处于非常初期的阶段。所以，在与大型企业客户交流时，他们几乎都会问：“Lisa，你们能提供哪些帮助？我们如何才能更快地学习并利用这项技术？”我认为投资回报是毋庸置疑的。目前的争论焦点可能更多集中在那些大型基础模型公司，以及它们是否能带来相应的投资回报。但我认为，未来不会出现“一家独大”的局面，而是会涌现多种模型，针对不同的应用场景进行优化。真正的关键在于如何将这些模型有效整合，让客户能够尽可能顺畅、便捷地利用这项技术。

谢谢。我想问的是，公司正在从一家芯片公司转型为系统公司。收购ZT是关键一步，现在又与Sanmina建立了合作。您能否详细谈谈这方面的情况？在构建机架和系统方面，虽然起步较晚，但发展迅速。那么，您认为公司是否从同行的经验中吸取了教训，避免了他们遇到的一些问题？

不妨回顾一下我们进行这次整合的初衷。根本原因在于，我们希望大幅缩短客户部署这些复杂基础设施所需的时间，尽快使其投入使用，这一点至关重要。因此，全栈解决方案是我们帮助客户快速获得高效计算能力的关键。我们对收购ZT公司非常满意，这绝对是我见过的最顺利的收购和整合案例之一。通过整合，我们得以将ZT一流的系统设计能力，与我们自身顶尖的软硬件实力相结合，打造出强大的全栈解决方案。我们对即将于2026年上市的MI450系列和Helios机架充满期待。我认为，我们以及整个行业都在不断学习。构建这些复杂的机架级系统绝非易事，需要持续积累经验。虽然没有捷径，但我们一定能找到降低风险、尽可能加速项目进程的方法。在考虑机架级解决方案时，战略的关键在于，拥有参考设计能力固然重要，建立开放的生态系统同样至关重要。这个开放的生态系统意味着我们需要开放的机架架构，这是我们与Meta共同开发的，它吸收了行业内的诸多最佳实践。我们正与机架内的所有关键供应商紧密合作，确保我们能尽快掌握部署这些系统的方法。此外，ZT团队还带来了1000多名技术精湛的工程师，极大地增强了我们的实力。所以，我们对自己的机架级解决方案充满信心。目前，我们收到的关于Helios机架的反馈非常积极，大家都认为我们在工程决策方面非常明智，确保了这些系统能够尽可能顺利地部署和运行。

好的，谢谢。我了解到贵公司目前面临多线挑战，既要在PC领域与英特尔和AMD竞争，又要与英伟达在图形处理器领域一较高下，同时还要应对ASIC的挑战。鉴于贵公司目前的规模，在确定研发优先级时，是否会考虑在某些领域减少投入，以便将更多资源集中到其他领域？

您实际上点出了我们的一个优势，那就是我们拥有一个非常强大且高效的研发引擎。Mark Papermaster和他的团队在这方面功不可没。我们已经建立了一套高效的执行体系，成功按时推出了五代服务器CPU，每一代都性能卓越，达到业界领先水平。我们的开发模式是构建基础能力，将CPU、GPU、FPGA等各种计算单元整合起来。我认为这正是我们的优势所在。我们不会固执地认为某种单一技术会统治未来，我可以肯定地说，我不相信这种情况会发生。我认为，我们需要针对不同的工作负载选择最合适的计算方案。而这正是我们的优势。我们已经建立了一个能够实现这一目标的研发引擎。毫无疑问，人工智能是凌驾于所有这些之上的。因此，我们在人工智能领域的所有创新，以及在人工智能软件方面的所有投入，都是为了确保它能支持我们所有的产品组合。

Tim Arcuri：好的。我们来谈谈与OpenAI的合作吧。你们给了他们公司10%的股份，还附带认股权证，每批认股权证的行权价格还不一样。这个合作是怎么达成的？这对你们与其他客户的合作关系有什么影响？

首先，我们对与OpenAI达成合作感到非常高兴和振奋。简单介绍一下合作的背景，实际上，我们已经为此努力了几年。我们一直与OpenAI这样的领先基础模型公司保持密切沟通，了解他们对模型演进方向的看法，这对于我们制定长期产品路线图至关重要。在规划MI400系列时，我们一直在思考如何使其真正与众不同，并具备长期竞争力。我们深知，基于Chiplet的内存架构是我们的核心优势之一。这些想法很大程度上来自与包括OpenAI在内的大客户的交流，微软、Meta、甲骨文等重要合作伙伴也贡献了很多宝贵意见。展望未来，我们认为必须采取大规模的合作方式。这与传统技术发展中常见的零散合作不同。在人工智能领域，硬件、软件的协同优化和共同设计至关重要。这正是我们与OpenAI合作的核心。我们将其视为与全球领先的模型公司共同发展的重要途径。关键在于，目前我们达成的6吉瓦合作协议对双方都是共赢的。一方面，这为我们带来了巨大的规模效应。可以想象，每部署一个吉瓦的算力，都意味着AMD将获得显著的增长，带来数百亿美元的收入。另一方面，OpenAI也会深度参与到我们的技术发展中，因为合作中包含了一系列重要的商业和技术里程碑。这无疑是一个双赢的局面，极大地提升了我们的产品组合价值。对于其他客户而言，拥有一个高度优化的路线图也是有利的。我们非常重视OpenAI，同时也服务于所有客户，包括原生AI公司和大型超大规模数据中心。目前，我们的路线图进展顺利，并获得了积极的市场反馈。

自从宣布这笔交易以来，你们的参与度是否有所提高？最近是否因此促成了更多对话，如果没有宣布这笔交易，这些对话可能就不会发生？

我认为，这让大家对AMD的实力有了更直观的了解。我们一直保持着良好的沟通，但自从宣布与OpenAI的合作以来，大家对MI400系列路线图的竞争力，以及我们未来的发展方向，无疑有了更深刻的理解和信心。

Tim Arcuri：您是否担心客户集中度过高？能否谈谈客户覆盖的广度？展望未来，你们的客户基础会有多广泛？

是这样的，我们的定位是通用型供应商。OpenAI是重要的合作伙伴，我们非常看好他们的成功和发展前景。同时，我们也与所有头部超大规模数据中心保持着密切合作。关于客户集中度，关键在于我们与OpenAI的合作是跨越多代产品、涉及数吉瓦算力的长期战略合作。我们还有其他几个客户，合作规模和合作周期都与此类似。算力是稀缺资源，能够提供这种级别算力的公司屈指可数。除了领先的技术，我们更关注客户的成功，致力于优化总拥有成本，确保显著的差异化优势，并在整体生态系统运营上提供高度的灵活性。因此，我并不担心客户集中度问题。这与我们早期进入服务器CPU市场，与超大规模客户合作的情况类似。当时，不同客户开始大规模部署的时间点各不相同。我们预计AI加速器也会呈现类似的模式。无论是合作模式，还是客户将AMD视为长期合作伙伴的意愿，都非常相似。更重要的是，客户认识到，除了GPU、CPU和网络产品路线图，AMD的整体实力和综合能力都极具吸引力。

好的，我们聊了23分钟还没谈到CPU。那我们现在来谈谈。目前PC和服务器的需求都很强劲，您能否谈谈这方面的情况？我们一直听说超大规模数据中心在寻求增加供应，也听说服务器方面签订了很多长期合同。您能否谈谈您对此的看法，以及目前的供应情况？

当然，确实如此。过去几个月，CPU领域的发展可谓精彩纷呈。我们对CPU方面的合作关系感到非常高兴和自豪。去年曾有一种说法，认为GPU将主导市场，CPU的更新周期将会延长，市场动力也会减弱。但今年年初我们看到，CPU市场实际上已经启动了一轮显著的更新周期，这是一个非常积极的信号。更值得关注的是，在过去三个月里，我们观察到CPU需求出现了显著增长。深入分析后发现，这不仅仅是更新换代的需求。毫无疑问，由于AI相关的资本支出，之前的确有一些更新换代需求被延后。但现在，这些需求正在迅速恢复。此外，我们还看到，随着AI越来越多地应用于推理，以及智能代理等工作负载的兴起，这些应用正在催生出对通用CPU的更多需求。试想一下，如果拥有1000个智能代理或虚拟员工，他们需要处理数据集，需要在一定的计算能力上运行。而这些都需要通用CPU的支持。因此，我们预计未来四到五年内，CPU市场将会显著增长，因为我们看到AI的应用正在推动更多传统计算应用的需求。这无疑是件好事，我们非常乐于见到这种趋势。这也是我们对整体产品路线图充满信心的原因之一，因为它涵盖了所有关键能力。我们认为，CPU业务在未来将大有可为。

Tim Arcuri：你们在数据中心领域获得了显著的市场份额。你们认为在服务器方面的领先地位是否有所减弱？预计未来还能继续扩大市场份额吗？

确实如此，我们目前 position 非常有利。在 CPU 方面，我们是值得信赖的合作伙伴，特别是对于大型云服务商而言。我们和客户探讨的核心是如何携手打造一流的未来产品路线图。虽然第五代 Turin 处理器性能出色，但我们对下一代 Venice CPU 充满期待，相信它能进一步巩固我们的领先地位，并延续到未来的下一代产品。因此，我们在 CPU 领域拥有强大的实力和布局。关键在于，我们是客户可以信赖的长期合作伙伴。此外，我们在企业级市场的份额相对较低，但我认为这是一个重要的增长机会。大型企业都在寻求数据中心现代化改造的方案，希望能在众多选择中做出最佳决策。我们很高兴能参与其中，贡献我们的力量。

好的。在分析师日上，令我颇感意外的是，贵公司在客户端业务方面，似乎有非常高的市场份额增长目标，希望达到40%以上。能否请您详细谈谈这方面的情况？

嗯，是这样的。客户端PC业务对我们来说，虽然增长并非突飞猛进，但仍然是一个非常重要的市场。它能让我们直接面向客户，这对于建立客户关系非常有价值。过去几年，我们在这个领域表现非常出色。我认为我们已经显著优化了产品路线图，并将其置于AI优先的战略地位，这一点也得到了市场的广泛认可。目前，我们的市场份额已达到20%多，接近30%。展望未来，我们预计这一份额还将继续增长。在某些领域，我们已经处于领先地位。例如，在桌面游戏市场，我们一直以来都非常成功，未来在桌面渠道市场也将保持这一优势。同时，我们在高端笔记本电脑市场也在持续增长。可以说，PC总潜在市场中，最具价值的部分在于高端细分市场，这些市场对产品性能要求更高。而我们正是在这些领域获得了最大的份额增长，这主要归功于我们卓越的产品性能。

Tim Arcuri：内存价格上涨这么多，您是否担心个人电脑会因此降低配置，或者说，这会影响市场，进而影响需求？

苏姿丰：是的，蒂姆，我们当然在关注大宗商品。毫无疑问，随着市场日趋紧张，一些大宗商品，比如内存，供应也变得紧张。我们肯定会密切关注这一点。我认为这不会对市场造成重大扰动，可能只是一个小小的扰动。我们正在密切关注。

好的。关于你们刚才提到的2030年展望，我们来探讨一下你们所担心的潜在瓶颈。例如，HBM或CoWoS方面是否存在令你们特别关注的问题？或者说，有哪些因素会让你们感到忧虑，并可能制约公司的增长？

半导体市场的一大优势在于，我们已经适应了其快速扩张的特性。因此，抛开短期因素不谈，最关键的要素是什么？是先进技术，即获得最尖端晶圆的渠道；是高带宽内存（HBM）；以及CoWoS等先进封装技术。过去几年，我们已经建立了非常强大的供应链，与台积电、所有内存供应商和封装厂商都建立了深度合作关系。因此，我们非常有信心实现既定的增长目标。我认为整个行业都在努力确保满足所有市场需求。我们密切关注的另一个领域是电力，特别是数据中心电力在全球范围内的供应情况，不仅仅是美国。本届政府确实大力推动了电力基础设施建设，我们看到相关进展正在加速。各方都在积极寻求尽快增加电力供应，并努力简化相关流程，我认为这些都是积极因素。我们也在关注美国以外的电力供应，那里存在着许多机会。今天我们没有深入探讨主权AI以及各国政府在这一领域的投资，我们认为这将带来额外的增长动力。总而言之，蒂姆，我们关注的领域很多，但最重要的是，生态系统中的每个参与者都认识到赋能这项计算技术的重要性。因此，我们都在为此共同努力。

好的，时间到了。再次感谢丽萨。

太棒了，非常感谢。

谢谢。