天量支出吓崩股价？甲骨文（ORCL）电话会紧急救火：“客户自带芯片”将拯救现金流，“我们没有疯狂举债”



天量支出吓崩股价？甲骨文（ORCL）电话会紧急救火：“客户自带芯片”将拯救现金流，“我们没有疯狂举债”

海事拾贝

2025-12-11

导读：电话会议｜甲骨文公司2026财年第二季度财报电话会议

AI翻译和专业人士校准，让您像巴菲特一样读财报。

电话会议时间：2025年12月10日

会议摘要

公司概况：

甲骨文公司在全球范围内提供针对企业信息技术环境的产品和服务。其Oracle云软件即服务产品包括各种云软件应用程序，包括Oracle Fusion云企业资源计划 (ERP)、Oracle Fusion云企业绩效管理、Oracle Fusion云供应链和制造管理、Oracle Fusion云人力资本管理、Oracle Advertising和NetSuite应用程序套件，以及Oracle Fusion销售、服务和营销。该公司还为各个行业提供基于云的行业解决方案；Oracle应用程序许可证；以及Oracle许可证支持服务。此外，它还提供云和许可证业务的基础设施技术，例如Oracle数据库（一种企业数据库）；Java（一种软件开发语言）；以及中间件，包括开发工具等。该公司的云和许可证业务的基础设施技术还包括基于云的计算、存储和网络功能；以及Oracle Autonomous Database、MySQL HeatWave、物联网、数字助理和区块链。此外，它还提供硬件产品和其他与硬件相关的软件产品，包括Oracle Engineered Systems、企业服务器、存储解决方案、行业专用硬件、虚拟化软件、操作系统、管理软件和相关的硬件服务；以及咨询和客户服务。该公司直接向各个行业的企业、政府机构和教育机构，以及通过间接渠道营销和销售其云、许可证、硬件、支持和服务产品。甲骨文公司成立于1977年，总部位于德克萨斯州奥斯汀。

与会者：

肯·邦德（Ken Bond），投资者关系主管
拉里·埃里森（Larry Ellison），董事长兼首席技术官
迈克·西西里亚（Mike Sicilia）和克莱·马古尔克（Clay Magouyrk），首席执行官
道格·凯林（Doug Kehring），首席财务官

主要信息：

财务业绩：

总收入增长13%，达到161亿美元。
云收入占总收入的一半，增长33%。
非GAAP每股收益增长51%，达到2.26美元。
2026财年第三季度指引预计，按固定汇率计算，云总收入增长37%-41%；按美元计算，增长40%-44%。
预计总收入按固定汇率计算增长16%-18%；按美元计算，增长19%-21%。
预计非GAAP每股收益按固定汇率计算增长12%-14%；按美元计算，增长16%-18%。
汇率对第二季度产生了积极影响，预计将继续影响第三季度业绩。

云基础设施（OCI）：

OCI的基础设施业务同比增长66%，主要得益于AI基础设施、云原生服务、专用区域和多云解决方案的推动。
OCI目前运营着147个实时区域，并计划再增加64个。
已交付大量数据中心和GPU容量。
甲骨文通过严格的流程确保盈利且高质量的合同履行，从而获得了680亿美元的RPO（剩余履约义务）合同。
OCI支持Uber和Temu等主要客户，并通过战略合作关系实现扩张。
多云数据库服务实现了显著增长。
OCI在为个人客户和合作伙伴提供性能、安全性及数据库集成方面具有独特优势。

AI集成：

甲骨文利用AI增强其数据库和应用软件，使其实现自主化、更快速、更可靠、更安全。
甲骨文AI数据库和AI数据平台整合了包括非甲骨文数据源在内的各种数据源，以实现全面的数据分析和实时洞察。
会议强调了基于AI的电子健康记录（EHR）系统以及通过AI集成改善客户体验。

销售团队重组：

销售团队重组旨在增强后台和行业应用之间的交叉销售机会。
这一战略推动了更大、更复杂的交易，表明了强大的市场渗透率和未来的增长潜力。

AI增长的资本需求：

甲骨文的AI增长需要大量资本，但所需金额低于一些分析师预测的1000亿美元。
交付数据中心容量的多种模式，包括客户提供的硬件和供应商租赁的容量，降低了甲骨文的前期成本和借贷需求。
尽管进行了这些投资，甲骨文仍保持其投资级债务评级。

利润率改善和现金流：

OCI旨在所有AI数据中心实现30%-40%的毛利率。
数据中心费用仅在投入运营后才产生，确保了快速的现金流正向。
硬件采购的各种商业模式允许灵活的扩展和成本管理。

应用业务的竞争优势：

甲骨文对其应用业务的加速增长充满信心，因为它作为唯一一家销售集成AI的完整应用套件的公司，拥有独特的市场地位。
可自主实施的AI代理和AI数据平台提供了超越竞争对手的明显优势。
“一个甲骨文”（One Oracle）战略涵盖了市场进入和产品创新，有助于提升甲骨文的竞争优势。

详细洞察：

收入增长：
甲骨文已连续三个季度实现两位数增长，其中云应用收入增长11%。Fusion ERP、Fusion SCM和Fusion HCM等特定产品分别实现了17%、18%和14%的增长率。
医疗保健和行业云：
重大进展包括推出基于AI的EHR系统以及在客户体验中增加AI集成。
数据中心灵活性：
甲骨文能够在数小时内快速设置和回收裸机计算机，从而实现客户之间资源的无缝重新分配。
现金流管理：
根据商业模式的不同，甲骨文可以有效管理硬件成本和初始承诺，从而更快地实现现金流正向。
未来展望：
甲骨文专注于AI集成和完整的应用套件，这使其成为未来的增长引擎，尤其与其他增长放缓的SaaS公司形成对比。

结论：

甲骨文公司在2026财年第二季度展现了强劲的财务业绩，并在其云和AI相关业务中实现了显著增长。公司的战略举措，包括销售团队重组和集成AI平台的开发，预计将推动持续增长并保持其在市场中的竞争优势。

会议原文

各位来宾，大家好！感谢各位的耐心等待。我是今天的会议主持人Tiffany。欢迎参加甲骨文公司2026财年第二季度财报电话会议。为了避免背景噪音，所有线路目前都已静音。发言结束后，我们将进入问答环节。届时，如果想提问，请按“*1”键。现在，有请投资者关系主管Ken Bond先生发言。

谢谢蒂芙尼。各位下午好，欢迎参加甲骨文2026财年第二季度财报电话会议。今天参会的有董事长兼首席技术官拉里·埃里森、首席执行官迈克·塞西莉亚、首席执行官克莱·麦戈克，以及首席财务官道格·卡林。包含GAAP与非GAAP调节表、其他补充财务信息，以及近期购买或上线甲骨文云服务的客户名单的新闻稿和财务报表，均可在我们的投资者关系网站上查阅。提醒各位，今天的讨论将包含前瞻性陈述，并且会涉及一些与公司业务相关的重要因素。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与今天的陈述存在重大差异。因此，请各位不要过度依赖这些前瞻性陈述，并建议查阅我们最新的报告，包括10-K、10-Q以及任何适用的修订文件。最后，我们不承担更新或修改业绩或这些前瞻性财务陈述的义务。在问答环节开始前，我们先进行一些准备好的发言，现在我将把时间交给迈克。不，肯，实际上应该交给我。谢谢。我是道格。关于即将公布的财务数据，以下几点适用于第二季度业绩和第三季度指引：第一，我们将使用固定汇率增长率来讨论财务状况，因为这是我们管理业务的方式。第二，除非另有说明，我们公布的数据将基于非GAAP准则。第三，关于汇率，第二季度汇率对营收产生了1%的积极影响，对每股收益产生了3美分的积极影响。对于第三季度，假设当前汇率保持不变，汇率预计将对营收产生2%到3%的积极影响，并对每股收益产生约6美分的积极影响（存在四舍五入）。谈到第二季度的业绩，我们再次实现了一个执行非常出色的季度。截至本季度末，剩余履约义务（RPO）达到5233亿美元，同比增长433%，自8月份以来增加了680亿美元。这主要得益于与Meta、英伟达等公司签订的合同，我们的客户订单储备持续多元化。预计未来十二个月内确认的RPO同比增长40%，而上一季度和去年同期分别为25%和21%。总云收入（包括应用和基础设施）达到80亿美元，增长33%，相比去年24%的增速显著提升。云收入目前占甲骨文总收入的一半。云基础设施收入为41亿美元，增长66%，其中GPU相关收入增长177%。甲骨文的云基础设施业务增速持续远超竞争对手。云数据库服务收入增长30%，其中自治数据库收入增长43%，多云消费增长817%。云应用收入为39亿美元，增长11%。我们的战略性后台应用收入为24亿美元，增长16%。我们已经完成将行业云应用和Fusion云应用整合到全球各区域的统一销售组织中，目前正看到日益增强的交叉销售协同效应，预计这将推动未来云应用收入实现更高增长。总体而言，本季度总收入为161亿美元，增长13%，高于去年第二季度报告的9%的增速，延续了我们总收入增长加速的趋势。营业收入增长8%，达到67亿美元。非GAAP每股收益为2.26美元，增长51%；而GAAP每股收益为2.10美元，增长86%。本季度我们确认了27亿美元的税前收益，这源于出售我们在Ampere的股权。接下来谈谈现金流。第二季度经营现金流为21亿美元，而自由现金流为负100亿美元，资本支出为120亿美元，这反映了我们为支持加速增长所进行的投资。提醒各位，我们绝大部分资本支出都用于购置投入数据中心的创收设备，而非土地、建筑或电力，这些通常通过租赁方式解决。甲骨文在数据中心及配套设施交付给我们之前，无需支付这些租赁费用。相反，设备资本支出是在数据中心建设周期的后期才进行采购的，这使得我们能够迅速将现金支出转化为收入，为已签约和承诺的客户提供云服务。在为我们的增长提供资金方面，我们通过公共债券、银行和私募债市场等多种渠道，拥有充足的融资来源。此外，还有其他融资方案，例如客户可以自带芯片安装到我们的数据中心，以及供应商可以选择租赁而非出售芯片。这两种方案都使甲骨文能够使我们的支付与收款同步，并且借款远低于大多数分析师的预期。作为一项基本原则，我们期望并致力于维持我们的投资级债务评级。接下来谈谈业绩指引。首先，我想谈谈第二季度新增RPO对我们未来业绩的影响。这些新增订单绝大部分都与我们近期有可用产能的项目相关，这意味着我们可以更快地将新增订单转化为收入。因此，我们现在预计2027财年将额外增加40亿美元收入。2026财年全年670亿美元的营收预期保持不变。然而，考虑到本季度新增的RPO可以从明年开始迅速变现，我们现在预计2026财年资本支出将比第一季度后的预测高出约150亿美元。最后，我们坚信客户订单储备处于健康水平，并且我们具备成功的运营和财务实力。尽管我们对云服务的需求依然强劲且前所未有，但我们只有在符合我们的盈利要求且能以优惠条件获得资金的情况下，才会寻求进一步的业务扩张。关于第三季度的具体业绩指引，总云收入按固定汇率计算预计增长37%到41%，按美元计算预计增长40%到44%。总收入按固定汇率计算预计增长16%到18%，按美元计算预计增长19%到21%。非GAAP每股收益按固定汇率计算预计增长12%到14%，达到1.64美元到1.68美元；按美元计算预计增长16%到18%，达到1.70美元到1.74美元。接下来，我将把时间交给克莱。

谢谢，道格。我们的基础设施业务同比增长高达66%，并且增速还在加快。大家都清楚，人工智能基础设施的需求非常强劲。但除了人工智能之外，OCI内部的多个业务板块，包括云原生、专用区域和多云，也在共同推动这一加速增长。我们在基础设施领域 capabilities 的多元化，使我们有别于新兴的人工智能基础设施云。基础设施和应用的独特结合，也使我们区别于其他超大规模云厂商。我们在全球范围内交付容量的目标是宏伟且可实现的。目前，OCI已在全球运营147个面向客户的区域，并计划再增加64个区域。上个季度，我们向客户交付了近400兆瓦的数据中心容量。本季度，我们交付的GPU容量比第一季度增加了50%。位于德克萨斯州阿比林的超级集群进展顺利，已交付超过96,000个NVIDIA Grace Blackwell GB200。本季度，我们也开始向客户交付AMD MI355容量。我们的容量交付速度持续加快。我们持续看到人工智能基础设施在训练和推理方面的强劲需求。在接受客户合同之前，我们都遵循一套非常严格的流程。这套流程旨在确保我们能够为客户的成功交付所有必要的要素，同时也能为我们的业务带来合理的利润。我们会仔细分析数据中心建筑的土地和电力、包括GPU、网络设备和光模块在内的组件供应、施工和低压工程的劳动力成本、设计、建造和运营所需的工程能力、收入和盈利能力，以及所需的资本投资。只有当所有这些要素都具备，并且我们有信心能够按时、高质量地交付时，我们才会接受客户合同。正如道格所说，本季度我们新增了680亿美元的剩余履约义务（RPO）合同。这些合同将迅速为我们的基础设施业务增加收入和利润。我们将继续审慎评估所有未来的基础设施投资，只有当所有必要要素都协调一致，确保能够为客户带来盈利性交付时，我们才会进行投资。假日季是许多零售和消费类客户的业务高峰期。OCI的职责是提供最安全、最高性能和最高可用性的基础设施，以支持这些客户应对所需的业务规模。优步在OCI上的核心数已突破300万，成功支持了他们今年万圣节期间创纪录的流量。T-Mobile在黑色星期五和网络星期一期间，将核心数扩展到近100万。此外，我们还支持了零售和其他应用领域的数千家客户，帮助他们度过了有史以来最繁忙、最成功的假日季。OCI的功能和服务正在不断扩展。我们最近推出了Acceleron，为所有OCI客户提供增强的网络服务，以及像人工智能代理服务这样的新服务。然而，我们不可能独自提供所有服务。我们依赖于快速壮大的合作伙伴社区，共同为客户提供OCI上的最佳体验。我们增加了来自谷歌、OpenAI和xAI的最新人工智能模型，确保客户能够拥有最先进的人工智能能力。在博通和 Palo Alto 等合作伙伴的推动下，我们的市场消费量同比增长了89%。这些合作伙伴通过在OCI上构建SaaS业务，进一步推动了OCI的消费增长。Palo Alto 在 OCI 上发布了他们的 SASE 和 Prisma Access 平台，而 Cyber Reason 和 New Fold Digital 也持续快速扩展他们的业务。这些合作关系使我们的生态系统更加丰富，从而更好地服务客户。随着合作伙伴在我们的基础设施上构建解决方案，这种增长也直接转化为OCI自身的更大增长。Oracle 数据库服务在所有云平台上都呈现出日益增长的需求。多云数据库的消费量同比增长了817%。本季度我们推出了11个多云区域，使得我们在AWS、Azure和GCP上的活跃区域总数达到45个，未来一个月内还计划新增27个。我们看到客户需求持续增长，已识别的潜在业务规模达数十亿美元。本季度，我们针对多云推出了两项重要计划。第一项是多云通用积分，它允许客户一次性购买Oracle数据库服务，然后在任何云平台上以相同的价格和灵活性使用。第二项是我们的多云渠道经销商计划，客户可以通过他们首选的渠道合作伙伴采购Oracle数据库服务。我们还在不同云平台上推出了九项服务，例如Oracle自治人工智能数据湖仓。这种结合了最佳服务、普遍可用性、一致且便捷的定价和采购方式以及合作伙伴支持的模式，正在加速Oracle数据库服务在我们所有客户群中的普及。OCI是唯一能为独立客户提供完整云服务的平台。我们推出了第25个专用区域，它能在仅占三个机架的微小空间内提供OCI的全部功能。OCI也是唯一通过Alloy计划，让合作伙伴能够自行成为云服务提供商的云平台。我们的新部署方案也适用于所有Alloy计划的提供商。专用区域和Alloy计划的消费量同比增长了69%。本季度，我们为阿曼的Ithka集团推出了一个专用区域，同时NTT Data和软银也各自推出了一个Alloy区域。这使得我们活跃的专用区域总数达到39个，并计划再新增25个。总而言之，我们业务的四大板块都以惊人的速度增长。这将推动我们基础设施业务收入在未来几个季度持续加速增长。客户选择OCI，是因为其性能优化的架构、对安全的不懈关注、始终如一且可预测的低价，以及在数据库和企业集成方面无与伦比的深度。这些优先事项从一开始就是我们的战略核心，也是推动当前增长的根本动力。OCI始终处于不断自我革新的状态，这为我们的客户带来了显而易见的价值。考虑到我们致力于提供最佳性能、效率和安全性，以及我们所看到的客户对云基础设施服务日益增长的需求，我对未来充满无限期待。接下来，有请拉里。

克莱，非常感谢。多年来，甲骨文在三大重要领域持续投入：数据库、应用软件和甲骨文云。我们利用人工智能技术打造数据库软件和自治软件，消除人工干预和人为错误，从而降低运营成本，并提升系统的速度、可靠性和安全性。现在，随着甲骨文AI数据库和AI数据平台的推出，我们将这三大软件层整合在一起，以解决另一个至关重要的问题：如何让最新、最强大的人工智能模型，在您的私有企业数据上进行多步骤推理，同时确保数据的私密性和安全性。利用公共数据训练人工智能模型，是历史上规模最大、增长最快的业务。而人工智能模型基于私有数据进行推理，将会是一个规模更大、价值更高的业务。全球大部分高价值的私有数据都存储在甲骨文数据库中。甲骨文的应用软件也包含大量极具价值的私有数据。甲骨文云集成了所有顶级人工智能模型：OpenAI的ChatGPT、xAI的Grok、谷歌的Gemini和Meta的Llama。甲骨文全新的数据库和AI数据平台，以及最新版本的甲骨文应用软件，能够支持所有这些人工智能模型，在您的数据库和应用数据上进行多步骤推理，同时保障数据的私密性和安全性。我们所有的数据库和应用客户都希望实现这一目标。因为他们将首次获得所有数据的统一视图。人工智能模型可以通过对所有数据库和应用进行推理，来响应单个查询。通过对所有数据进行整体处理，人工智能模型，以及甲骨文AI数据库和AI数据平台的结合，打破了数据孤岛和数据碎片化。甲骨文AI数据平台使人工智能模型能够访问所有数据，不仅包括甲骨文数据库和应用软件中的数据，还包括来自其他数据库、任何云端的云存储，甚至您自定义应用中的数据。借助我们的AI数据平台，您可以统一所有数据，并使用最新的AI模型对这些数据进行推理。这是最终释放所有数据价值的关键。很快，通过人工智能的视角，我们将能够实时洞察业务中发生的一切。麦克，交给你了。

谢谢，拉里。正如道格所说，按固定汇率计算，总营收增长了13%。值得强调的是，这已是我们连续第三个季度实现两位数的总营收增长。所以，这是一个非常稳健的季度，而且我们对未来的发展充满信心。接下来，我将以固定汇率来详细解读各项数据。云应用营收增长了11%，年化收入达到约60亿美元。其中，Fusion ERP增长17%，Fusion SCM增长18%，Fusion HCM增长14%，NetSuite增长13%，Fusion CX增长12%。行业云方面，包括酒店、建筑、零售、银行、餐饮、地方政府和通信等行业，本季度合计增长21%。这意味着我们在庞大的基数上实现了显著增长。在医疗健康领域，已有274家客户上线使用我们的临床AI助手，而且这个数字还在持续增长。同样在医疗健康领域，我们全新的AI驱动的门诊电子病历系统（EHR）已全面上市，并获得了美国监管部门的批准。我们预计第三季度的订单和收入都将显著加速增长。总体而言，云应用业务在更大的基数上增长了11%。这意义重大，因为我们预计这项业务将继续加速发展。此外，在实现这些增长的同时，我们还在全球多个地区进行了大规模的销售团队重组。我们已经讨论这项工作很多年了，其核心在于加强后台应用和行业应用之间的协同效应。我们看到越来越多的交易是行业应用带动Fusion产品，或者Fusion产品拉动行业应用。随着这类交易的增加，我们也获得了更多包含多组件的大型交易。因此，我们最近将行业应用销售团队和Fusion销售团队合并为一个统一的销售组织。这使得我们的销售人员能够与客户进行更具战略性的“One Oracle”对话，从而实现更高价值、更全面的销售。考虑到我们庞大的本地部署应用客户群，这些战略性对话正在推动他们升级到云端。正如我们之前所说，仅仅将客户迁移到云端，就能带来相当于支持服务收入三到五倍的年度收入增长。除了上述优势，再加上销售团队的整合、统一的市场策略以及行业套件，如果再结合我们的AI数据平台和无与伦比的应用套件，那将是如虎添翼。这为我们的客户提供了一个独特的机会，让他们能够快速从企业级AI中获得价值。这种结合使客户能够将行业领先的基础模型与公司特有的专有数据（正如拉里所说，其中大部分来自Oracle应用）相结合。当然，AI数据平台还可以连接非Oracle应用、来自MongoDB或Snowflake等竞争对手的数据源、对象存储，甚至是完全定制的非结构化数据。因此，我们认为这能让客户轻松构建企业级数据湖仓、AI助手和应用，这些应用都内置了AI，而非简单地附加，从而真正实现业务转型。再次强调，AI不仅是OCI（Oracle云基础设施）的一大亮点，也是Oracle更广泛的软件业务的重要组成部分。它正在推动我们的应用和数据库业务实现增长。接下来，我将重点介绍几个重要的客户成功案例。在通信行业，Digital Bridge Holdings选择了ERP和SCM。Ethihard Salam Telecom选择了SCM。摩托罗拉解决方案选择了ERP、SCM和CX。巴西电信（TIM Brasil），作为该国的5G领导者，签署了一项新的五年期协议，旨在加速AI应用，并大规模提升客户体验，而这一切都建立在OCI之上。这项为期五年的协议是对双方合作的扩展，该合作始于2021年巴西电信将其整个数据中心迁移到OCI。现在，他们正在构建AI助手，以驱动真实的客户互动，其中包括一个内容助手，可以自动比较客户不同月份的账单，并解释其中的差异。在试点阶段，基于OCI构建的AI助手已经将问题解决速度提高了18%。随着全面推广，我们预计还将看到更大的改进。目前，他们有24个项目正在进行中，其中7个已经投入生产，还有6个项目即将上线。所有这些都得益于多云架构，而Oracle是其关键的AI基础设施合作伙伴。初步部署已经带来了显著成效：客户满意度提高了16%，呼叫中心流程实现了90%的端到端准确管理，客户服务时间缩短了30%，网络故障干预减少了15%，所有这些都得益于预测分析以及基于OCI构建的AI Copilot。因此，我们是巴西电信的AI引擎，助力其实现全国范围内的个性化服务。在金融服务领域，CoreCivic选择了ERP、SCM和HCM。PrimeLife Technologies和Jewelers Mutual Insurance都选择了ERP。在公共部门，科斯塔梅萨市选择了ERP、SCM和HCM。美国太空军选择了ERP和HCM。圣安娜市也选择了ERP、SCM和HCM。在高科技行业，SolarEdge Technologies选择了ERP和SCM。Zscaler和Dropbox都选择了ERP和SCM。这样的成功案例还有很多，我相信这些已经足以说明我们多产品线协同作战的强大实力，以及我们为客户提供如此丰富的后台和前台解决方案的重要性。在上线方面，本季度我们有330个云应用客户成功上线，这意味着平均每天都有多个客户上线。维珍大西洋航空于9月成功上线了Fusion ERP、HCM和薪酬系统。Broadridge最近也重新启动了他们的Fusion ERP和EPM上线项目。LifePoint Health刚刚完成了第三波Fusion ERP、SCM和HCM的上线。沙特电信的Fusion SCM已投入使用，ERP和HCM也将很快上线。DocuSign目前已上线Fusion数据智能。同样，上线案例也数不胜数。本季度有330个客户上线，足以说明我们近期取得的一些重要进展。云应用递延收入增长了14%，高于云应用营收11%的增长率，这再次印证了我之前的观点，即我们预计应用业务将持续加速增长。总而言之，这是一个全面表现强劲的季度。我们刚刚完成了以统一销售为核心的销售团队重组，旨在更好地整合我们的应用产品组合。我们看到AI对云应用产生了明显的“光环效应”，正在推动客户升级。我们的AI数据平台与应用相结合，彻底改变了我们与客户的对话方式，将Oracle数据库和所有应用置于现代企业架构的核心。展望未来，我们正在高效地推进庞大且不断增长的业务管线，我预计营收和盈利增长将在更大的基数上进一步加速。肯，我的分享就到这里，现在把时间交给你。迈克、蒂芙尼，请大家开始提问。

主持人：现在，如果您想提问，请按星号键加数字1。要取消提问，请再次按星号键加数字1。下面有请第一位提问者，来自德意志银行的Brad Zelnick，请提问。

谢谢。首先祝贺各位，尤其要向Mahesh和他的团队致敬，他们在本季度成功部署了如此大规模的算力。我的问题想请教Clay或者Doug。很明显，甲骨文是那些顶尖AI客户的首选。但这项业务的资本密集程度远超甲骨文以往的任何业务，需要大量投入。我想具体请问一下，为了支持AI业务未来的增长，甲骨文还需要筹集多少资金？谢谢。

感谢 Brett 的提问，我是 Clay。好的，我将分两部分回答您的问题。首先，我想说明为什么很难给出确切的答案。很多人可能不了解，我们在向客户交付算力时，实际上有多种不同的方案可供选择。最常见的想法当然是我们预先购买所有硬件。但正如我在之前的财务分析师会议上所说，这些大型数据中心在实际投入运营前，我们不会产生任何相关费用。那么，如何支付数据中心的各项成本，以及现金流情况如何呢？实际上，我们还在探索一些有趣的模式。其中一种是客户自带芯片。在这种模式下，甲骨文自然无需承担前期资本支出。类似地，我们也在与不同的供应商合作，探索其他模式。有些供应商对租赁算力而非直接销售算力的模式非常感兴趣。可以想见，这些模式对我们的现金流有积极影响，有助于降低甲骨文的整体融资需求和所需资本。因此，在考虑这些投入时，我们会采用多种方案组合，以尽可能降低整体资本成本。当然，在某些情况下，我们也会动用自有资金。在此过程中，我想强调，我们始终致力于保持投资级别的信用评级。接下来，我想提供一些更具体的信息。我们阅读了大量分析师报告，其中不少报告预测甲骨文完成这些基础设施建设可能需要高达 1000 亿美元的资金。但根据我们目前的评估，我们预计实际所需的融资额将低于，甚至大大低于这个数字，就能支持这些建设。希望我的回答对您有所帮助，Brett。

好的，谢谢。很有帮助，感谢解答。

下面请Melius Research的Ben Reitzis先生提问。

各位好，非常感谢，很高兴和你们交流。鉴于刚才的回答，OCI利润率的走向对于改善EBITDA和现金流至关重要。在分析师会议上，你们提到OCI上AI工作负载的利润率在客户合同周期内将达到30%到40%。我想请问的是，所有OCI数据中心的AI业务利润率，需要多久才能提升到这个水平？为了实现这个目标，还需要具备哪些条件？

Clay McGork：好的，谢谢你的提问，Ben。你看，关键在于具体情况。好的一点是，正如我之前提到的，数据中心只有在建成并投入运营后才会产生费用。而且，我们对部署流程进行了高度优化，能够快速交付给客户。这意味着，从投入到产生收入，并达到我们之前讨论的毛利率水平，这个时间差大概只有几个月。所以，这段时间的影响不大，几个月并不算长。更重要的是，我们已上线数据中心的整体结构，以及它们相对于我们在全球范围内的扩张总量，增长情况如何。目前我们正处于快速建设扩张阶段，大部分产能尚未上线，所以整体结构比例会相对较低。但一旦我们把大部分产能都投入使用，这也是我们工作的重心，那么快速提高利润率的最佳方法就是加快产能交付。这样可以迅速确保我们所有AI数据中心都能达到30%到40%的毛利率水平。

下面请花旗银行的Tyler Radke提问。

好的，谢谢提供提问机会。这个问题请Larry或Clay回答。目前，甲骨文已确立其在人工智能基础设施领域的领先地位，服务对象包括人工智能实验室和部分企业客户。想了解一下，公司如何看待向这些客户销售数据库、中间件等其他产品组合服务的机会？这与早期公有云服务商的做法类似，他们在提供基础设施的同时，也增加了各种增值服务。此外，您认为新兴的人工智能平台即服务（PaaS）市场与传统云平台即服务市场相比，有哪些异同？谢谢。

好的，我们先从传统的云和传统的云，也就是Oracle数据库说起。我认为我们在这方面做的最大改变，就是让所有云平台都能使用Oracle数据库。也就是说，你可以在谷歌云、亚马逊云，甚至微软Azure上购买和使用Oracle数据库，当然，在OCI（Oracle云基础设施）上也可以。这可以说是我们迈出的第一步，我们称之为“多云战略”，将OCI数据中心嵌入到其他云平台中，这样用户就能用到最新、最强大的Oracle数据库版本。第二件事，我们对Oracle数据库进行了改造，或者说增加了新的能力，使其能够将所有数据进行向量化处理，成为一个向量数据库，也有人称之为AI数据库。它的设计目标是让数据更好地服务于AI模型。数据向量化后，你就可以在上面部署AI模型，这些模型能够理解数据库中的内容，并基于这些数据进行推理。我们认为，这种将数据与AI模型结合的能力，将极大地提升数据的价值。目前，其他大型数据库还没有做到这一点，而我们做到了。不仅如此，我们还能确保数据的安全性。数据规模要足够大，系统要足够可靠，还要足够安全。我们为Oracle数据库增加了所有这些能力和特性。所以，第一步是多云战略，第二步是将所有数据向量化，并使其能够被主流AI模型访问和利用。第三步，虽然让Oracle数据库中的数据能被AI模型利用很棒，但实际上，很多企业的数据并没有存储在Oracle数据库或Oracle应用系统中。因此，我们构建了一个AI湖仓，称之为AI数据平台。这个平台能够指向并向量化你所有的企业数据，无论这些数据是存储在不同云平台的对象存储中，还是在定制化的应用系统里，亦或是其他数据库中。它能真正地将你所有的数据汇聚起来，进行编目、向量化，并让AI，特别是大型语言模型（LLM），能够对这些数据进行多步骤的推理和分析。这个平台的真正优势在于：你可以想象，你只需要提出一个问题，AI模型就能审视你所有的企业数据。过去，当你提问时，你必须明确地告诉系统去哪个数据库或哪个应用里找答案。你不能直接说：“我想知道我下一个应该联系的客户是谁。” 比如，我是一个区域销售人员，我想查看我负责区域内的所有客户，找出谁是最佳潜在客户。这通常意味着我要去查合同数据、公开数据、销售系统、支持系统等等，所有这些都是独立的系统。现在，所有这些数据都被统一起来了。我们把你的所有数据整合在一起，形成一个整体。这样，你就可以只问一个问题，AI模型就能找到答案，无论这些数据最初存储在哪个系统里。这确实是一个独特的价值主张，我们相信它将极大地推动我们数据库和云服务的使用，实现飞跃式发展。

主持人：下面请杰富瑞的布伦特·希尔先生提问。

谢谢。我想问Larry和Clay一个关于基础设施通用性的问题。如果某个大客户无力支付，你们需要做些什么才能将数据中心转移给其他客户使用？

克莱·麦戈克：好的，谢谢布伦特。首先要明确的是，我们为AI基础设施提供的云服务，与为所有客户提供的云服务完全一致。OCI（Oracle Cloud Infrastructure）在设计之初就选择了裸金属虚拟化，以及硬件安全擦除等技术。我想强调的是，任何拥有信用卡的用户，都可以注册并选择我们之前提到的数百个区域中的任何一个，在几分钟内启动一台裸金属服务器。用完后关闭，我们就能回收资源，并在不到一小时内分配给其他客户。因此，将容量从一个客户转移到另一个客户，只需几个小时。由此引申出的一个问题是：客户需要多久才能真正开始使用这些容量？幸运的是，我们已经帮助超过700家AI客户接入了我们的平台，包括绝大多数大型模型提供商，他们都在OCI上运行。通常，在获得容量后的两到三天内，他们就能充分利用这些资源。所以，将容量交付给客户的过程并不复杂，也并非特例。还有一点，很多人可能没有意识到，这种容量调整其实一直在发生。例如，客户可能会先申请数千个某种类型的GPU，然后又提出在其他区域需要更多容量，希望我们回收之前的资源。我们每天都在进行类似的调整，不断优化客户的资源分配，同时也在持续增加总容量。我们拥有相应的技术和安全基础，并且客户需求旺盛，任何未被使用的容量都能迅速被分配和利用。

主持人：下面请桑福德·伯恩斯坦的马克·莫德勒提问。

马克·莫德勒：祝贺本季度业绩出色。道格，您今晚早些时候提到了一些情况，我想深入了解一下。克莱在金融分析师会议上展示了一张幻灯片，详细说明了单个数据中心的收入和支出。道格和克莱，能否详细谈谈这个数据中心的现金流情况？从数据中心的初始投入，到后续的硬件采购，这些投入如何逐步实现现金流为正？以及这些单个数据中心的现金流，最终如何在多个数据中心层面汇总体现？请多分享一些信息。

好的，Mark，很高兴回答你的问题。正如我们之前在电话会议中讨论的，首先要考虑数据中心本身及其电力容量。我们的策略是，在数据中心完全交付、配置到位并达到可用状态之前，我们不会产生任何现金支出。接下来，关键在于数据中心内部容量所产生的现金流。正如我之前所说，这很大程度上取决于我们采购这些容量时采用的业务和财务模型。在某些情况下，客户会选择自带硬件，这样我们就几乎没有资本支出，成本主要集中在数据中心本身，可能包括网络设备和人工成本。我们还有其他模式，例如供应商租赁这些容量。在这种模式下，租金支付从为客户配置好容量时开始。客户的现金流进来后，我们会将这笔现金流支付给所有供应商。当然，还有一种模式是Oracle使用自有资金，预先支付硬件费用，然后部署这些容量。这显然是前期资金需求最大的方式，然后在未来几年内进行折旧。因此，这实际上取决于每个数据中心采用的具体业务和财务模型。你可能会问，这些模式如何叠加？幸运的是，这不需要复杂的计算，简单的加法就足够了，因为它们是直接叠加的。如果一个数据中心有一个时间表，另一个数据中心也有一个时间表，它们的现金流可以简单地加总。显然，如果数据中心提前上线，费用和收入也会提前到来；如果部署延后，费用和收入也会相应延后。

这很有帮助，谢谢。

主持人：最后一个问题来自古根海姆证券的John DiFucci，请提问。

好的，不用这么客气，我是John DiFucci。抱歉。关于基础设施的问题，很多都已经问过了，而且这些问题很重要，毕竟它对你们的增长至关重要。但我对应用业务有个问题想请教。Mike，您提到今年应用业务将会加速增长。但现在大型SaaS同行普遍面临增长放缓，与此相反，您对应用业务的信心来自哪里？特别是，去年我们对甲骨文的应用业务也有过类似的预期，但直到第四季度才初见成效。我们从市场上了解到一些关于“One Oracle”的信息，也就是你们将应用和基础设施更紧密地结合，而不是各自独立运作的营销策略。您也提到了整合垂直和水平应用团队。这些是主要原因吗？主要驱动因素是市场策略，还是产品本身有其他亮点，或者还有其他我们应该考虑的因素？谢谢。

好的，谢谢道格的提问。我认为这实际上是多种因素共同作用的结果。首先，我想从整个行业格局谈起。我们的大部分竞争对手主要专注于“最佳单品”解决方案。因为他们没有提供完整的应用业务，不涉及后台管理，也不深入到各个行业应用中。他们无法覆盖企业运营的方方面面，做不到前台、后台和中台的全面整合。而我们是全球唯一一家能够提供完整应用套件的公司。更重要的是，我们还在应用中深度融合了AI技术，可以说AI已经“内嵌”到我们的产品中，形成了独特的“AI光环效应”。目前，我们的Fusion产品中已经有超过400项AI功能投入使用。正如我之前提到的，我们有274家客户已经在使用临床AI代理。这些临床AI代理对我们来说，代表着一种全新的SaaS应用模式，它们的上线部署周期通常只需几周。要知道，在医疗健康等行业，要完成同等规模的项目，可能需要数月甚至数年。而我们只需几周。更重要的是，客户完全可以自行实施这些方案，无需我们提供额外帮助，只需部署即可立即投入使用。所以，我们专注于提供行业应用套件。我们不仅将AI融入到后台和前台应用中，更重要的是，我们正在构建的应用本身就是AI代理。正因如此，您才能看到本季度我们的行业应用业务实现了21%的增长。其中，Fusion ERP增长了17%，SCM增长了18%，HCM增长了14%，CX增长了12%。请注意，这些增长都是在庞大的业务基数上实现的，更显难能可贵。接下来，我认为另一个关键点在于我们还提供了AI数据平台。这意味着，如果您需要一套行业应用套件，同时又希望能够创建自己的AI代理，并且在此基础上充分挖掘和利用您的企业数据，那么我们是唯一能为您提供所有这些要素的供应商。我认为，客户已经逐渐厌倦了在各种“最佳单品”解决方案上投入巨资，因为集成成本实在太高了。而且，在这种零散的架构上生硬地嫁接AI也异常困难，因为你实际上并没有真正淘汰任何旧系统，反而增加了复杂性。正因如此，我们才拥有非常独特的市场地位。约翰，我认为这些优势也开始体现在我们的财务数据上。目前，我们应用业务的递延收入增长率达到了14%，甚至超过了当季11%的营收增长。基于以上所有原因，我对甲骨文的应用业务未来持续增长充满信心。

谢谢你，迈克。刚才听您讲的时候，我思路更清晰了。我最初理解的“One Oracle”，以为只是一个市场推广策略，但现在看来，它不仅仅是这样。实际上，它也涉及到产品，涵盖了公司的方方面面。非常感谢。

谢谢，谢谢你，约翰。

Ken Bond：本次电话会议的录音回放将在24小时内发布在我们的投资者关系网站上。感谢各位参与今天的会议。现在，我将把发言权交给Tiffany，请她做总结。

各位来宾，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以断线了。