Phreesia（PHR）预计2027财年收入5.45亿-5.59亿美元，收购AccessOne有助于实现增长目标

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Phreesia（PHR）预计2027财年收入5.45亿-5.59亿美元，收购AccessOne有助于实现增长目标

海事拾贝

2025-12-09

导读：电话会议｜Phreesia 2026财年第三季度财报电话会议

AI翻译和专业人士校准，让您像巴菲特一样读财报。

电话会议时间：2025年12月8日

会议摘要

公司概况：

Phreesia, Inc. 在美国和加拿大为医疗保健行业提供基于 SaaS 的集成软件和支付平台。其 Phreesia 平台提供一套解决方案来管理患者登记流程，以及用于处理患者付款的集成支付解决方案。该公司以多种方式部署其平台，例如 Phreesia Mobile（患者的移动设备）、Phreesia Dashboard（面向医疗保健服务客户的基于 Web 的仪表板）、PhreesiaPads（自助登记平板电脑）和 Arrivals Kiosks（现场自助服务终端）。其 Phreesia 平台还提供注册解决方案以实现患者自助注册的自动化；收入周期解决方案，提供保险验证流程、销售点支付应用程序和成本估算工具；访问解决方案，提供用于在线预约、提醒和转诊跟踪的预约安排系统；以及生命科学解决方案，向患者提供有针对性的、临床相关的营销内容。此外，该公司的 Phreesia 平台还提供临床支持解决方案，该解决方案收集约 25 个专业的临床登记和患者报告结果 (PRO) 数据，并使医疗保健服务客户能够通过调查、公告、短信和电子邮件消息以及健康活动与其患者进行沟通；以及 COVID-19 支持模块，用于管理 COVID-19 疫苗接种和识别对接种疫苗犹豫不决的患者，筛查自我报告的 COVID-19 风险因素，在面对面就诊期间实现非接触式登记，以及在远程医疗就诊期间收集登记信息。它为患者、单一专科诊所、多专科团体和医疗系统以及制药、医疗设备和生物技术公司提供服务。该公司成立于 2005 年，总部位于北卡罗来纳州罗利市。

高管对话要点：

财务业绩：

第三季度总收入增至1.203亿美元，同比增长13%。
调整后EBITDA增至2910万美元，创下24%的历史新高调整后EBITDA利润率。
公司更新了2026财年展望，预计总收入为4.79亿-4.81亿美元，调整后EBITDA为9900万-1.01亿美元。
2027财年，预计收入为5.45亿-5.59亿美元，调整后EBITDA预计为1.25亿-1.35亿美元。

新兴产品领域：

供应商融资：
解决患者日益增长的财务责任，提高医疗服务提供商的现金流。
HCP营销：
利用Phreesia的基础设施直接与医疗服务提供商互动，旨在积极影响护理决策并创造额外收入来源。
这两项举措预计将持续增长并提升利益相关者价值。

收购AccessOne：

此次收购预计每年将增加约80个AHSC，并有助于未来的收入和调整后EBITDA增长。
尽管收购于11月下旬完成，但已纳入2027年展望，对其长期影响寄予厚望。
公司计划大力投资，使该产品对新老客户更易于使用。

市场进入策略：

已设立两个独立的市场进入团队：一个专注于供应商，包括语音AI等AI产品；另一个专注于网络解决方案，如PatientConnect和Post-Script Engagement。
公司旨在通过这些策略在明年实现中个位数的AHC增长。

收入增长预测：

2027财年收入指引表明核心有机增长率为8%-10%，并有可能达到两位数增长。
网络解决方案预计增长最快，其次是支付处理和订阅服务。
由于当前市场状况，公司对网络解决方案持谨慎态度，但对其长期定位保持信心。

利润率改善：

第三季度利润率表现强劲，指引表明明年利润率将扩大约450个基点。
公司计划在保持利润率的同时平衡增长，继续投资于销售、营销和研发，同时寻求利用一般及行政费用。

HCP营销计划：

2026季度的销售已针对部分客户启动，预计在新财年全面激活。
该计划预计将产生增量收入，因为DTC和HCP预算被视为独立。

政治不确定性的影响：

网络解决方案销售季度的不确定性归因于政治问题导致的DTC广告不确定性。
公司认为这种不确定性将在2026财年末解决，不会影响2027财年。

收入预测背后的假设：

2027财年收入预测在AHSC增长数量和单个AHSC收入贡献之间取得平衡。
AccessOne预计将为中个位数的AHSC增长贡献约一个百分点。

股票回购计划：

尽管股价处于特定估值水平，公司正在考虑股票回购计划以回馈股东。
然而，主要重点是利用自由现金流偿还AccessOne收购产生的债务，而市场错位机会仍是关键的长期优先事项。

详细洞察：

供应商融资和HCP营销：
这些是Phreesia正在开发的两个关键新领域，分别旨在解决患者日益增长的财务责任和直接与医疗服务提供商互动。两者都有望推动未来的增长和盈利能力。
AccessOne收购：
尽管此次收购在第三季度末完成，但预计将在未来几年为Phreesia的增长做出重大贡献，每年增加约80个AHSC。
网络解决方案增长：
公司将网络解决方案视为增长最快的细分市场，重点是实现Post-Script Engagement和Appointment Readiness等产品的货币化。
利润率扩张：
Phreesia致力于在投资增长计划的同时保持强劲的利润率。公司目标是在未来一年将利润率提高约450个基点。
市场状况和DTC广告：
当前市场状况，特别是与DTC广告相关的状况，正在造成一些不确定性。然而，公司相信这些问题将在2026财年末解决。
投资优先事项：
公司优先利用自由现金流偿还AccessOne收购产生的债务，同时关注潜在的股票回购和其他市场机会。

结论：

Phreesia在第三季度报告了强劲的财务业绩，并为未来几个季度制定了雄心勃勃的增长战略，特别侧重于供应商融资和HCP营销。收购AccessOne是实现这些目标的重要一步，尽管公司对当前市场状况对其网络解决方案部门的影响持谨慎态度。高管们强调了增长与利润管理之间的平衡方法，并制定了明确的计划，以利用其财务实力抓住未来机遇。

会议原文

各位来宾，感谢您的耐心等待。我是Abby，今天由我来主持本次电话会议。欢迎参加Phreesia 2026财年第三季度财报电话会议。为了避免背景噪音，所有线路已设置为静音模式。发言结束后，我们将进入问答环节。届时，如果您想提问，请按“*1”；如需取消提问，请再次按“*1”。谢谢。现在，有请首席财务官Balaji Gandhi先生发言。Gandhi先生，请开始吧。

谢谢接线员。大家早上好，欢迎参加Phreesia的财报电话会议，本次会议将讨论截至2025年10月31日的2026财年业绩。今天与我一同参会的还有我们的首席执行官Chaim Indig。关于公司业绩的更详细信息，请查阅我们今天股市收盘后发布的业绩新闻稿以及提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K表格，其中包含我们的季度股东信。您可以在公司投资者关系网站ir.phreesia.com上找到这些文件。请注意，本次电话会议正在录音，会后将在投资者关系网站ir.phreesia.com上提供回放。在今天的会议中，我们可能会做出一些前瞻性陈述，包括关于行业趋势、公司预期增长、发展战略、行业预测以及业务预期表现的声明，以及我们对未来财务业绩和收购的展望。这些前瞻性陈述受到各种风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果、表现或成就与前瞻性陈述中描述的内容产生重大差异。有关这些风险的更详细描述，请参阅我们的业绩新闻稿、股东信以及提交给SEC的文件，包括我们明天将提交的10-Q季度报告中的风险因素部分。本次电话会议中的前瞻性陈述仅代表我们目前的观点和预期，并且仅截至声明发布之日有效。我们不承担任何义务，并且明确声明没有义务更新这些前瞻性陈述，以反映本次电话会议之后的事件或情况，或反映新的信息或意外事件的发生。为了向投资者提供更多信息，我们可能还会提及一些不符合通用会计准则（GAAP）的财务指标，例如调整后的EBITDA和自由现金流。这些非GAAP指标应作为对GAAP业绩的补充，而不是替代或独立于GAAP业绩。有关GAAP与非GAAP业绩的调节表，请参阅我们的业绩新闻稿和股东信，这些文件已包含在我们今天股市收盘后提交给SEC的8-K表格中，也可以在我们的投资者关系网站ir.phreesia.com上找到。现在，我将把电话会议交给我们的首席执行官Chaim Indig先生。

谢谢Balaji，各位晚上好。感谢大家参加我们2026财年第三季度的财报电话会议。我为我们的团队感到非常自豪和感激，感谢他们为客户提供的优质服务，以及为公司又一个稳健增长和盈利的季度所做出的贡献。接下来，Balaji将回顾本季度业绩的一些亮点，并更新我们的业绩展望。在交给Balaji之前，我想先和大家分享一下我们对Phreesia未来三年的展望。目前，我们拥有庞大的医疗服务提供商网络，他们非常信赖Phreesia的产品和服务。同时，我们还有一些新兴产品，这些产品与我们“让日常医疗更便捷”的使命一致，不断拓展我们的业务范围。我们相信，这些新兴产品将帮助我们保持增长，并提升所有利益相关者的价值。接下来，我想重点介绍两个我们非常看好的产品领域。

首先，我们来谈谈医疗服务提供方的融资。众所周知，患者自付医疗费用的比例在美国不断攀升，而且我们预计这一趋势还将延续。很多人无力一次性支付医疗账单。我们的平台多年来一直在追踪这一趋势。对医疗服务提供方而言，这意味着越来越多的患者欠款无法及时收回，收款周期延长，自2022年以来，未支付的患者欠款比例上升了28%。因此，医疗服务提供方迫切需要工具，将患者应收账款转化为可预测的现金流。患者欠款往往需要数年才能结清，给医疗服务提供方带来巨大的运营资金压力。我们的融资解决方案能够有效增加其手头现金，并缩短应收账款周转天数。融资或分期付款计划能够显著改善患者的就医体验和支付能力，并减少他们对信用卡或房屋净值信贷额度的依赖。

Chaim Indig：通过收购 AccessOne 进入医疗机构融资市场，我们利用市场领先的解决方案，成功解决了这个日益增长且规模庞大的难题。我们相信，这为我们现有的医疗机构解决方案增加了一个新的增长点，我们对这个机会感到非常兴奋。对我们而言，第二个新兴市场是医疗服务提供者 (HCP) 营销。HCP 互动是我们现有患者互动服务的自然延伸。我们帮助医疗机构和生命科学合作伙伴在关键就诊前与患者进行有效互动，从而促进行为改变并带来可衡量的积极结果，而这些关键就诊往往是患者做出重要健康决策的时刻。现在，我们正将这套经过验证的模式从患者互动扩展到医疗服务提供者互动。这使得 Phreesia 能够参与到这个价值数十亿美元的 HCP 数字营销市场中，同时也能充分利用我们已建立的信任关系和基础设施。我们的方法通过构建患者与医疗服务提供者之间的互动闭环，使 Phreesia 脱颖而出。由于我们深度融入临床工作流程，我们能够协调患者和 HCP 之间的信息传递，确保双方都为即将到来的预约做好准备。这意味着我们能在医生接诊合适患者之前，及时向他们提供相关的循证信息，而不是滞后数周或数月。我们相信，市场上没有其他公司能像 Phreesia 这样全面地协调医患双方的沟通。我们的收购对于我们理解、触达并吸引医疗服务提供者的能力至关重要。MediFine 带来了对活跃医疗机构预约情况和专科护理模式的深刻洞察，这帮助我们能够根据医生即将到来的预约，判断他们何时需要特定疾病或治疗方案的信息。Connect on call（现已更名为 Phreesia on call），结合我们的语音 AI 能力，使我们能够将“iValue 时刻”直接融入医疗服务提供者的工作流程中。这些资产共同作用，打造了一套优质的、内生性解决方案，帮助我们在医疗服务提供者的日常工作场景中，而非仅仅在他们下班后，触达更广泛的群体。这项新举措充分发挥了我们的优势。我们拥有与数千家医疗机构和全球十大制药公司合作二十年的经验，在业绩、合规性和真正的咨询式合作方面赢得了良好声誉。通过在我们这个值得信赖的生态系统中实现 HCP 激活，并以真实的诊疗互动为核心，我们相信这将加深我们与医疗机构和生命科学客户的关系，同时为 Phreesia 的增长故事增添一条持久且差异化的收入来源。我们期待在 2026 年与大家交流时，向各位更新这两项重要举措的进展。现在我将把时间交给 Balaji，他将为大家介绍第三季度业绩、我们对 2026 财年的最新展望，以及对 2027 财年的初步看法。

感谢Chaim。首先，我快速回顾一下第三财季的业绩。总营收为1.203亿美元，同比增长13%。调整后EBITDA为2910万美元，同比增长1900万美元，环比增长700万美元。本季度，我们达成了一个重要里程碑：调整后EBITDA利润率创历史新高，达到24%，环比提升5个百分点，同比提升15个百分点。第三财季的管理费用中包含一笔一次性的G&A税收优惠，金额为90万美元，这增加了调整后EBITDA。第三季度，平均医疗服务客户数（AHSC）为4520家，比上一季度增加53家。这一业绩符合预期，我们有信心实现全年4500家AHSC的目标。这意味着第四财季需要新增约70家客户。剔除AccessOne收购的影响，每家AHSC的总营收为26622美元，同比增长6%。每家AHSC总营收的稳步增长符合我们的预期，也是我们过去几个季度一直强调的关键增长战略。我们对这一指标的持续进展感到满意，它已恢复到2022年的水平，反映了我们专注于提高投资回报率，并提升三大收入来源的综合服务销售。本季度净利润保持正值，为430万美元，这是我们连续第二个季度实现盈利。第三财季的业绩反映了我们在营收增长和运营杠杆方面的持续动力。我为团队的严谨执行和专注感到自豪，这使我们能够在坚守使命和价值观的同时，再次取得强劲的财务业绩。同时，我也要感谢所有为成功完成AccessOne收购做出贡献的同事，并与Chaim一起欢迎AccessOne的新同事加入。接下来，我们来看一下资产负债表和现金流情况。截至季度末，我们的现金和现金等价物为1.064亿美元，上一季度为9830万美元。经营现金流为1550万美元，同比增长970万美元。自由现金流为880万美元，同比增长720万美元。我们已连续五个季度实现经营现金流和自由现金流为正。我们预计，由于开票和付款的具体时间安排，季度环比改善幅度会有所不同，这将在营运资本和资本支出中有所体现。关于资产负债表，补充一点，AccessOne的收购价格包括约5300万美元的现金和在收购完成日获得的1.1亿美元有担保过桥贷款。有关过桥贷款的更多信息，请参阅我们11月12日提交的8-K文件。我们计划通过长期信贷安排对过桥贷款进行再融资或替换。在介绍2026财年更新后的财务展望和2027财年的新展望之前，我想先介绍一下AccessOne的几个亮点。AccessOne提供融资解决方案，帮助医疗服务提供商减少患者应收账款并加速现金流。其技术直接集成到提供商的工作流程中，使他们能够为患者提供灵活的支付方案。我们预计AccessOne每年将新增约80家AHSC。AccessOne管理着约4.5亿美元的投资组合，提供商通常采用“资金先行”或“非资金先行”模式。在“资金先行”模式下，提供商预先收到现金。在“非资金先行”模式下，提供商在患者付款后收到款项。在这两种模式下，大部分财务风险由医疗服务提供商承担，而不是AccessOne。“资金先行”模式通过AccessOne与PNC银行的关系提供给客户。在这些模式中，AccessOne产生的混合分成率平均为4%至12%，具体取决于提供商类型以及“资金先行”和“非资金先行”计划的组合。运营成本（包括与PNC银行相关的成本）占收入的65%至75%。现在，我们转到更新后的财务展望。首先是2026财年。我们将2026财年的收入展望更新为4.79亿美元至4.81亿美元，之前的范围是4.72亿美元至4.82亿美元。更新后的展望包括AccessOne从交割日至财年末贡献的约750万美元收入。此次更新反映了我们对AccessOne自11月12日交割以来的业绩的最新看法，以及我们在网络解决方案销售季中取得的进展。我们将2026财年的调整后EBITDA展望更新为9900万美元至1.01亿美元，高于之前8700万美元至9200万美元的范围。修订后的展望包括AccessOne从交割日至财年末预计贡献的调整后EBITDA。从建模的角度来看，我们想提醒大家，在考虑调整后EBITDA的季度环比变化时，第三季度包括90万美元的一次性G&A税收优惠，而第四财季通常会因新日历年的开始而面临更高的工资税。我们将2026财年全年的AHSC展望更新为约4515家，高于之前预期的4500家。修订后的展望反映了AccessOne从交割日至财年末预计增加的约15家AHSC。此外，我们仍然预计2026财年每家AHSC的总收入将高于2025财年。接下来是2027财年，与往年一样，我们发布对2027财年的收入、调整后EBITDA、AHSC和每AHSC收入的初步展望。对于2027财年，我们预计收入将在5.45亿美元至5.59亿美元之间。我们预计AccessOne将贡献2027财年总收入展望的约6.5%。我们预计2027财年的调整后EBITDA将在1.25亿美元至1.35亿美元之间。在2027财年，我们预计AHSC将实现中个位数增长，而每AHSC的总收入将实现两位数增长。好的，现在请接线员开放问答环节。

谢谢。现在开始问答环节。如果您已接入，想要提问，请按“*1”举手，加入提问队列。被点到提问时，如果正在使用扬声器收听，请拿起听筒，并确保麦克风没有静音。为了让更多人有机会提问，请将问题限制为一个。再次提醒，按“*1”加入队列。下面是来自BMO Capital Markets的Sean Dodge的问题。您现在可以提问了。

好的，谢谢。祝贺贵公司本季度业绩亮眼，也恭喜完成收购。Chaim，您提到了新兴的解决方案领域，这些将有助于继续提高每个AHSC的平均收入。关于AccessOne，您能否详细介绍一下未来几年的增长潜力，以及如何加速其发展？例如，在现有客户群中还有多大的增长空间？在能够将AccessOne交叉销售给Phreesia的传统客户之前，还需要对AccessOne做出哪些调整？预计何时能实现交叉销售？

Chaim Indig：我们很高兴能将这款产品推向部分现有客户。但目前该产品的功能和特性，还不太适合我们的大多数客户。因此，在能够大规模推广之前，我们需要投入时间和资源进行优化和改进。稍后我可以详细解答相关问题。当然，我们计划加大市场推广投入。我认为这款产品极具潜力，但过去几年由于市场环境和公司自身原因，市场推广投入不足。我们预计未来几个季度将开始加大市场推广力度，面向新客户和现有客户。肖恩，我想补充一点，我刚才提到的这些投入，已经纳入了我们2027年的业绩展望。这些投入主要来自公司内部现有资源，以及通过本次收购获得的资源。关于增长，我想强调，这是我们迄今为止规模最大的一次收购。我们坚信，从长远来看，它将为公司带来显著的贡献。我们正是基于这一战略目标才完成收购的。对于2027年营收指引中体现的数字，大家不必过度解读。考虑到收购在11月才完成，稳妥起见，我们设定了当前的目标。但请大家放心，我们对这款产品抱有很高的期望。

下面请 KeyBanc Capital Markets 的 Scott Schoenhaus 提问。

Scott Schoenhaus：大家好，感谢给我提问的机会。我有一个问题想快速问一下Balaji，然后还有一个问题想问团队。首先是关于融资，Balaji，您提到要进行再融资或寻求新的贷款。您能否更详细地谈谈您对当前市场情况的看法以及您的预期？然后，想问一下Chaim和Balaji，关于明年AHSC业务实现中个位数增长的目标，你们的市场策略是什么？将重点推广哪些核心产品来驱动增长？以及，结合新的市场机遇，你们如何整体看待并实现这一增长？谢谢。

好的，我们先谈谈融资方面。我们已经在积极寻求替换过桥贷款的方案，这样做是为了能快速完成收购。我们的目标是尽快敲定长期融资计划，预计未来几个月内会有相关消息公布。坦率地说，市场对与我们合作的意愿非常强烈。长期以来，基于我们稳健的自由现金流和EBITDA，我们就有计划进行如此规模的收购，并采取这种融资方式。所以，我们对整体情况非常有信心。

再说说市场推广策略。在服务提供商方面，我们有两支截然不同的市场推广团队。目前来看，市场对信息录入的需求依然强劲，我们最新的人工智能产品，特别是语音AI工作流程和应用，正在驱动大量客户主动咨询和采用。这是在同一平台上的新模式，因此需求非常旺盛。在网络解决方案方面，PatientConnect一直表现出色，我们预计将持续增长。此外，我们新推出的服务，例如处方后患者互动，以及目前大家对我们HCP（医疗保健专业人员）产品的兴趣，都令人感到非常兴奋。

主持人：下面请Truist Securities的Jailendra Singh提问。请讲。

Jailendra Singh：谢谢，感谢解答我的问题，也感谢您详细介绍了2027财年的展望。如果我没算错，你们2027财年的营收指引意味着大约8%到10%的核心有机增长。我知道你们之前提到过两位数的核心增长，这可能是在指引的高端。能否请您更详细地说明一下，至少从方向上来说，您认为Phreesia的核心业务增长与您对2026财年的预期相比如何？我主要关注网络解决方案，因为现在还在销售旺季，你们的可见度有多高？你们在指引中预留了多少余地？请详细说明一下，8%到10%的数字是如何得出的，其中包含了哪些因素？

好的。从我们的长期策略来看，大家知道，几年来我们一直会在当前财年结束前，就发布下一财年的展望。我们认为这种做法得到了积极的反馈。当然，这也要求我们在销售季尚未结束时，就对许多事项进行预测和假设。所以，即便不考虑这些因素，Jailendra，考虑到离财年结束还有几周，我们仍然可以有把握地说，我们目前的情况与去年同期类似。如果排除之前提到的AccessOne带来的增长，网络解决方案将是增长最快的业务。我们预计支付处理业务的增速将位居第二，订阅服务位列第三。我认为大家应该关注的是Chaim之前对我们HCP产品的评论。今年早些时候，我们也谈到了后续互动和预约准备功能。我们预计，未来我们将越来越多地通过网络解决方案，来实现面向医疗服务提供商的多种产品的商业变现。这就是大家需要重点关注的信息。

接线员：下一个问题来自杰富瑞的Brian Tanquilut。请提问。

各位下午好，祝贺本季度业绩亮眼。Balaji，关于利润率，本季度表现非常强劲，你们做得很好。展望明年的业绩指引，利润率预计提升450个基点，应该如何理解这些驱动因素？未来几年，持续优化利润空间的可持续性如何？

是的，我认为我们的团队在资本管理方面做得非常出色。过去几年，这都是我们公司高度重视并优先考虑的要务。您可能是在做同比比较。实际上，我们刚发布的第三季度财报显示，利润率已经相当不错了。我们希望在增长和利润率之间取得平衡。因此，希望大家理解为，我们追求的目标是在增长和利润率两方面都超越预期。我认为，这个展望反映了增长和利润率两方面的机会。关于一般管理费用（G&A），我们一直认为，基于我们之前的投入，这是一个可以充分利用杠杆效应、提高效率的领域。但只要有增长潜力，我们就会继续投资于销售、市场和研发。

下一个问题来自威廉·布莱尔的瑞安·丹尼尔斯，请提问。

好的，各位。感谢提问。我想更深入地了解一下新的针对医疗专业人士(HCP)的营销计划。主要想了解两个方面。第一，针对2026年，这项服务是否已经开始积极向客户推销了？药企客户的反响如何？第二，这项计划带来的收入，你们预计会是完全增量的吗？还是说药企可能会将一部分直接面向消费者(DTC)的营销预算转移到HCP项目上，从而导致新增收入并非100%？谢谢。

Chaim Indig：是的，我们已经开始允许部分精选客户在新的一年试用这项服务。我们一直在向一些重点客户销售该服务，市场需求非常旺盛。我们预计将在新的财政年度正式启动这些项目。至于这是否会带来增量收入，我们认为是肯定的。一般来说，直接面向消费者(DTC)的预算和面向医疗保健专业人士(HCP)的预算差别很大。因此，我们相信这是一个新的增长点，之前我们也向一些股东解释过。

下一个问题来自Needham and Company的Ryan MacDonald。请提问。

Ryan MacDonald：感谢解答我的问题。Balaji，想请教一下关于2026年更新后的业绩指引。我知道第四季度AccessOne贡献了750万美元的收入，但指引范围的中点仅提高了约300万美元。这是否意味着存在450万美元的差额需要弥补？或者说，核心订阅业务或网络解决方案业务是否存在一些值得关注的问题？这种情况会对这两个业务部门2027年的前景产生什么影响？谢谢。

瑞安，我刚才也在试着算你刚才说的那个。你能否再重复一遍？我没算明白的是你提到的那400万美元。

Ryan MacDonald：好的。我想了解一下，之前的业绩指引区间是4.72亿美元到4.82亿美元，中点是4.77亿美元。现在更新后的指引中点是4.80亿美元，中点提高了300万美元。但AccessOne贡献了750万美元的营收，这部分之前并未纳入指引。所以我想请教一下，AccessOne贡献了750万美元的营收，为什么指引中点只提高了大约300万美元？这其中的差异是什么？

没错。好的，明白了，谢谢，很有帮助。是的，主要是在网络解决方案方面，我们希望更加稳健。我想各位对此应该不会感到意外。目前市场有很多不确定性，很多决策还在制定中，而且现在是销售旺季。所以，考虑到目前的情况，我们希望在网络解决方案方面更加谨慎。如果一定要分配这笔资金，那大部分会投入到这个领域。另外，未来我们会在时机把握和市场透明度方面获得更多信息。但这并不代表对明年的情况有什么特别的暗示，大家不必过度解读。

好的，下面请Canaccord Genuity的Richard Close提问。请讲。

好的，谢谢提问，恭喜完成收购，也祝贺本季度业绩。我想请教一下关于AccessOne的情况，包括有资金和无资金的业务模式。我们应该如何看待各种产品和服务的市场需求？另外，这项业务在客户拓展等方面，预计会有季节性变化吗？

Richard，你刚才提到的那一点，正是我们非常看好这个平台的原因。它在满足客户需求方面的灵活性，以及提供多样化服务模式的能力，给我们留下了深刻印象。实际上，市场上也有其他类似的产品，但经过考察，我们认为AccessOne的技术最为先进，且在规模和灵活性方面都遥遥领先。根据我们服务医疗客户的经验，他们的需求各不相同。AccessOne的产品组合，无论是全额融资、部分融资，还是其他资金支持方案，都赋予我们足够的灵活性，以便精准满足客户的各种资金需求。我们相信，这种灵活性让我们能够提供多种解决方案，帮助他们改善现金流，特别是缩短应收账款周转天数。未来几年，我们希望深入了解哪些产品最受哪类客户的欢迎。随着AccessOne在市场上不断发展壮大，我相信我们会回来和大家分享更多心得。对此，我们感到非常振奋。至于季节性影响，我认为我们的市场推广策略，会与我们目前和医疗服务提供商的合作方式类似。因此，在这方面大家应该不会看到明显的不同。不过，Richard，这一点还需要我们在实践中不断探索。但我认为，随着我们拓展业务或成功签约新客户，收入确认可能会呈现出更明显的集中性，也就是大额收入集中入账。当然，一旦出现这种情况，我们会及时向大家披露，我们也期待着这样的增长。

主持人：下面请花旗集团的Daniel Grosslight提问。现在可以提问了。

各位好，感谢提供提问机会。Balaji，我想回到您之前关于今年网络解决方案销售季灵活多变性的评论。这种现象是否与直接面向消费者（DTC）广告规模发展的不确定性有关，考虑到其中涉及的一些政策因素？您有什么理由相信这种变化主要体现在2026财年，并且会对2027财年产生实际影响？谢谢。

好的，谢谢Daniel。我想强调几点。首先，是的，这确实与DTC（直接面向消费者）相关。正因如此，我们现在才更加谨慎。正如我们之前所说，与去年12月8日的情况类似，我们目前也处在一个关键节点。但不同之处在于，今年的数据和金额都更大。这是我们需要考虑的。关于我们的定位，我们过去一直在强调，我们的产品以“许可”为前提，以及我们为生命科学客户带来的价值。考虑到客户由此获得的投资回报和价值，结合目前监管机构发布的政策解读和信息，我们认为公司长期来看处于非常有利的位置。事实上，我们非常认同其中的大部分内容。因此，我们认为形势良好，并且我们正朝着正确的方向前进。尽管如此，我们还需要观察未来几周的情况，以获得更清晰的判断。这就是我们之前发表相关评论的原因。

主持人：下面请Stephens公司的Jeff Garro提问。

下午好，感谢解答我的问题。我想回到医疗服务提供商(HCP)的机遇上来，更具体地了解一下MediPhine的情况。我们最近注意到两家供应商目录宣布建立合作关系，这两家供应商在某种程度上既相互竞争，又与MediPhine存在竞争。我想请您介绍一下MediPhine目前的进展，以及Phreesia和MediPhine通过提供整合平台，将供应商与排班和其他患者互动功能连接起来，所具有的竞争优势。谢谢。

Jeff，你好。我对你刚才提到的合作关系很感兴趣，能方便透露一下吗？我们好像不太清楚具体情况。

Health Grades将采用ZocDoc的预约功能。

明白了。我们之前不清楚这个情况，而且认为这种模式在市场上不具备竞争力。我们从许多专科医生那里了解到，他们并不需要付费购买客户线索。事实上，很多医生认为这种做法不道德，是错误的。所以我们一直以来的观点是，如何帮助合适的患者找到合适的医生，而不是仅仅让那些愿意付费在目录上做广告的医生获得优先展示。因此，我们一直致力于打造一个平台，让顶尖专科医生能被其他医疗服务提供者找到，成为他们的首选资源。让我们感到非常振奋的是，通过整合到Phreesia平台，我们看到使用量出现了显著增长。我们预计未来一段时间内，将继续大力投资这个平台。

主持人：好的，下面请Raymond James的John Ransom提问。请讲。

您好。看到第三季度EBITDA超出预期，以及2027年的业绩指引，您对此有何看法？考虑到薪资税的季节性影响，目前的业绩起点似乎比2027年指引所隐含的要强劲。除了您刚才提到的90万美元，您还有其他补充说明吗？

好的，约翰，主要有两点。一是第四季度受季节性因素影响的工资税，会对我们产生不利影响。二是第三季度有90万美元的有利因素。综合考虑这两点，我认为情况会略有改善。正如我们之前所说，我们肯定会给自己留有余地，争取在这些方面做得更好，并且我们预计利润率会进一步提升。这样对您有帮助吗？

约翰·兰森：营销支出是我们模型中变动最大的部分。那么，在你们的指引中，你们预计营销支出同比会增长多少？

巴拉吉·甘地：我认为大家应该预期营销费用会上涨。正如Chaim之前提到的，我们有很多增长计划。因此，我认为大家应该预期营销费用会上涨。

主持人：下面请Piper Sandler的Jessica Tassan女士提问。

大家好，感谢各位抽出时间。首先祝贺AccessOne成功完成交易。请详细介绍一下，Phreesia on call是如何融入医疗服务提供者工作流程的，又是如何向医护人员推送教育内容的？具体运作机制是怎样的？另外，请再说明一下，网络解决方案的收入通常有多少比例是在年初之前预定的，又有多少是在年内追加销售或交叉销售实现的？2026财年的情况是否与往年一致？谢谢。

好的，我们正在“Phreesia on Call”中测试各种广告形式，目前还处于早期阶段。这些广告将出现在产品的特定区域，但不会干扰服务提供商的工作流程，而是自然地融入使用体验中。我们正在与客户进行试点测试。杰西，现在得出结论可能为时尚早，但从目前的初步测试结果来看，我们对这些广告的效果非常有信心。然后...

好的，Jess，通常年初的时候，我们对全年收入的可见度大概在60%到70%左右。这是因为我们的网络解决方案业务有很多客户都是按自然年结算的。

下一个问题来自 Baird 的 Joe Vruwink，请提问。

好的，谢谢。我想快速确认一下，回到Jailendra刚才关于2027财年内生增长的问题。Balaji，您提到网络增速最快，支付次之，订阅第三。我只是想确认一下，这个排序是否指的是内生增长的排序？因为我个人觉得，明年支付业务的增速会超过订阅业务，这似乎不太符合直觉。

没错。Jailendra提问时明确排除了AccessOne，所以我们才那样回答。Joe，我还没具体计算过，但我觉得要么两者不相上下，要么算上AccessOne，支付业务增速会更快。我们可以稍后私下再讨论这个问题，但刚才我们主要说的是自然增长。

好的，谢谢。

主持人：下面请D. A. Davidson的Clark Wright提问，请讲。

好的，谢谢。我的一些问题已经得到解答。我想快速请教一下，能否详细说明2027财年营收展望背后的假设？特别是AHSC数量增长和单个AHSC平均收入之间的构成，以及这些假设是否包含AccessOne的数据？

是的，确实如此。简单估算一下，AHSC的计算我们通常采用平均值。假设全年大约是80，AccessOne刚完成11月份的结算，预计其中约15会落在2026财年，剩余的65左右则落在2027财年。这大概能贡献一个百分点的增长。因此，当我们提到AHSC实现中个位数增长时，可以理解为其中约一个百分点来自AccessOne的贡献。

主持人：再次提醒，如有提问，请按*1。下面有请Truist Securities的Jailendra Singh先生提问。您已连线成功。

谢谢。感谢您提供追加提问的机会。我想了解一下，鉴于目前的股价估值水平，公司是否考虑通过股票回购计划来回馈股东？考虑到公司还有诸多投资机会，股票回购是否在考虑范围内？

巴拉吉·甘地：这绝对是我们会考虑的方向。您知道，我们实际上在去年或本财年早些时候已经获得了相关批准。现在AccessOne的债务融资已经到位，我们认为目前最佳的自由现金流用途是偿还这笔债务。当然，我们也有其他投资领域。但Jailendra，利用市场错位机会一直是这几年来我们战略思考的一部分。显然，目前的首要任务是偿还债务，但抓住市场机遇也一直是我们的重点工作之一。

主持人：好的，如果没有其他问题，现在将会议交回给Chaim Indig先生，请他作总结发言。

感谢各位参加我们的业绩电话会议。祝大家节日快乐，新年顺利。我们新年再见。

Balaji Gandhi：非常感谢。

各位来宾，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您可以挂断电话了。