American Outdoor Brands（AOUT）现涨6.94%，创新驱动韧性增长，多措并举应对关税挑战

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American Outdoor Brands（AOUT）现涨6.94%，创新驱动韧性增长，多措并举应对关税挑战

海事拾贝

2025-12-10

导读：电话会议｜美国户外品牌公司2026财年第二季度财务业绩

AI翻译和专业人士校准，让您像巴菲特一样读财报。

电话会议时间：2025年12月9日

会议摘要

公司概况：

美国户外品牌公司（American Outdoor Brands, Inc.）在美国和国际市场上为坚固耐用的户外爱好者提供户外产品和配件。它提供狩猎、钓鱼、露营、射击以及个人安全和防御产品。该公司还提供射击运动配件产品，包括枪架、保险库和其他相关配件；户外生活方式产品，如用于钓鱼和狩猎的优质运动刀具和工具；用于狩猎准备的土地管理工具；用于狩猎或钓鱼后活动的收获产品；户外烹饪产品；以及露营、生存和应急准备产品。此外，它还提供光电设备，包括狩猎光学器件、枪械瞄准设备、手电筒和激光握把；以及重新装填、枪械修理和枪械清洁用品。该公司通过电子商务和传统分销渠道，以Adventurer、Harvester、Marksman和Defender品牌销售其产品。美国户外品牌公司成立于2020年，总部位于密苏里州哥伦比亚市。

领导层：

利兹·夏普（Liz Sharp）：
投资者关系副总裁，主持会议。
布莱恩·墨菲（Brian Murphy）：
总裁兼首席执行官。
安迪·富尔默（Andy Fulmer）：
首席财务官。

主要信息：

财务业绩：

第二季度业绩超出预期，得益于高效管理和创新。
总销售点（POS）同比增长4%，其中传统销售渠道增长2.3%，电子商务下降15.9%。
净销售额为5720万美元，同比下降5%。
毛利率为45.6%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为650万美元。
预计2026财年全年净销售额将从2.22亿美元同比下降13%-14%，但经关税调整后的潜在销售额降幅预计仅为5%左右。

产品类别：

户外生活方式和射击运动类别均下降5%。
Caldwell品牌销售强劲，特别是推出了Clay Copter地对空发射器。
新产品贡献了超过31%的净销售额，表明公司高度重视创新。

关税缓解策略：

自3月以来，关税已计入库存成本，从12月开始影响损益摊销。
定价调整和成本优惠措施实施较晚，其效益将推迟到第四季度和2027财年。
计划通过定价调整、供应商谈判和设计关税高效产品等多种策略，在2027财年前缓解关税影响。

销售趋势：

黑色星期五和11月销售额呈现积极趋势，尤其是在户外生活方式类别中，增长约13%。
零售商正在管理较低的库存，并根据季节性因素和资金可用性调整订单。
经济变化持续影响销售，特别是对一家主要电子商务零售商。

季度展望：

尽管第三季度净销售额较去年高点下降8%，但预计仍将表现强劲。
预计第三季度毛利率为42%-43%，第四季度将因早期采购的关税增加和季度销售额下降而有所下降。
公司对通过以创新为核心的敏捷业务模式应对波动的零售环境持谨慎乐观态度。

市场和消费者趋势：

需求格局不均衡，销售点（POS）销售强劲，但射击运动表现较弱。
零售商面临消费者群体分化，高收入群体购买高端产品，低收入群体则减少支出。
关税与这些因素叠加，使得新产品推出面临挑战。

未来产品开发和并购：

令人兴奋的创新产品线，重点是扩展Clay Copter等产品系列。
将新产品整合到生态系统中，通过新应用程序提供更好的用户体验和游戏化。
未来六个月并购活动可能增加，因为关税已暂停，家族企业可能寻求进入市场。

结束语：

特别感谢员工的辛勤工作和奉献。
期待下季度的讨论。

主要启示：

创新驱动增长：
尽管整体下滑，新产品和创新正在推动销售和客户参与。
关税影响：
关税是一个重大挑战，但公司计划在2027财年前缓解其影响。
电子商务下滑：
公司正通过多元化和扩大直销模式来应对电子商务销售的下滑。
黑色星期五积极趋势：
强劲的黑色星期五和11月销售额，特别是在户外生活方式类别中，为未来季度带来了乐观情绪。
敏捷业务模式：
公司对敏捷性和创新的关注是应对波动零售环境的关键。
并购机会：
关税暂停以及大型公司可能剥离资产，可能带来新的并购机会。

本纪要抓住了讨论的精髓，全面概述了公司的财务业绩和战略方向。

会议原文

各位好，欢迎参加美国户外品牌公司2026财年第二季度财务业绩电话会议。本次会议正在录音。现在，我将把会议交给投资者关系副总裁莉兹·夏普女士，请她介绍本次会议的相关事宜。

谢谢大家，下午好。今天的发言可能包含预测、估计及其他前瞻性陈述。我们使用“预计”、“计划”、“估计”、“期望”、“打算”、“应该”、“可能”、“表明”、“暗示”、“相信”等措辞或类似表达，旨在提示相关陈述具有前瞻性。前瞻性陈述还包括关于产品开发、重点业务、目标、战略和愿景、战略演进、产品市场份额和需求、产品相关的市场和库存状况及行业整体情况、增长机遇与趋势的声明。这些前瞻性陈述代表我们目前对未来的判断，并受到各种风险和不确定因素的影响。可能导致实际结果与陈述内容产生重大差异的风险因素和其他考虑事项，已在提交给证券监管机构的文件中详细说明。您可以在我们的网站aob.com上查阅相关文件，并可收听本次电话会议的重播。本次电话会议包含的信息仅在当前时点有效，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。实际结果可能与今天的陈述存在重大差异。关于今天电话会议的评论，有几点需要注意。首先，我们会提及一些非GAAP财务指标。非GAAP业绩不包括收购无形资产摊销、股权激励、新兴增长转型成本、非经常性存货拨备调整、技术实施成本、其他费用以及所得税调整。GAAP与非GAAP财务指标的调节表，无论是否在今天的电话会议中讨论，都可以在提交给监管机构的文件以及今天发布于我们网站的盈利新闻稿中找到。此外，当我们提到每股收益（EPS）时，指的是完全稀释后的每股收益。今天参加电话会议的还有总裁兼首席执行官Brian Murphy先生，以及首席财务官Andy Fulmer先生。下面，我将把发言权交给Brian。

感谢Liz，也感谢各位今天参与我们的电话会议。回顾第二季度，我为我们团队的表现感到非常自豪。在复杂多变的市场环境下，他们高效地应对了关税、客户订单变化以及成本控制等挑战，同时始终坚持创新并坚定执行我们的战略。正是这种对创新的执着，以及我们有条不紊地执行进入新的户外产品品类的战略，共同推动了我们增长品牌的强劲表现，并赢得了消费者和零售伙伴的广泛认可。综合这些因素，即使在零售环境充满变数的情况下，我们第二季度的业绩仍然超出了预期。第二季度，我们的产品在几家主要零售商的销售表现尤为突出，总销售点（POS）同比增长了4%。这已经是我们POS连续第二个季度实现增长，令人鼓舞地表明我们的产品依然备受青睐，并有效带动了零售端的活跃度。考虑到Placer.ai最近的报告显示，同期大多数零售商的客流量普遍下降，我们取得这样的成绩就显得更加难能可贵。在深入探讨各销售渠道之前，我想先回顾一下，谈谈我们传统销售渠道和电商渠道正在发生的演变。在我们的传统渠道中，过去被归类为实体店或店内销售的份额，现在越来越多地通过传统零售商的线上渠道完成，比如在线购买、门店自提、送货上门以及当日达服务。这反映了消费者购物方式的根本性转变。我们的许多大型实体零售合作伙伴都大力投资了全渠道能力建设，而我们正从中受益。对一些零售商而言，线上销售目前已占到其总收入的20%。尽管这些交易体现的是数字化购买行为，但它们却越来越多地被计入我们的传统销售渠道业绩中。简而言之，消费者仍然在线上购物，但购买的“地点”正在发生变化。再来看我们的电商渠道，这个渠道也在不断演变。它包含了我们自有品牌网站上的直接面向消费者（D2C）业务，以及我们面向纯线上客户的销售，比如全球最大的在线零售商之一。过去三年半，随着我们D2C业务的增长以及传统零售商线上业务的拓展，我们对纯线上客户的依赖度有所降低。事实上，目前纯线上客户仅占我们总净销售额的20%至25%。了解了这些演变，我们现在来看看本季度的各渠道表现。我们传统渠道的需求表现强劲，这部分业务约占我们总业务量的65%。传统渠道的销售额增长了2.3%，与本季度的POS数据趋势一致，这表明我们的品牌在更广阔的全渠道环境中表现良好。相比之下，占我们业务量约35%的电商渠道需求有所下降，销售额下滑了15.9%。尽管销售下滑主要归因于我们最大的纯线上电商合作伙伴的销售额减少，但我们认为，如前所述，很大一部分疲软已被通过传统零售商线上平台实现的数字销售所抵消。第二季度业绩也反映出，我们持续在现有零售伙伴网络中拓展产品和品牌品类，这与我们的长期增长战略高度契合。本季度，我们与一家大型大众市场零售商取得了重要进展，他们首次将我们的Caldwell和BOG品牌引入了数千家门店。考虑到这家零售商的巨大规模和影响力，这次专门为其受众量身定制的新品上架，将大幅提升这两个品牌的市场曝光度。这也充分说明，我们的零售伙伴正越来越多地借助我们创新且受欢迎的产品，来丰富他们的商品组合，并吸引更多消费者。谈到创新，本季度我们的创新引擎全速运转。新产品贡献了超过31%的净销售额，这充分展现了我们产品研发管线的强大实力和持续性。我们还确定了明年一月“射击展”（SHOT Show）的多项新品发布，其中包括我们备受好评的Caldwell Clay Copter和Claymore系列针对霰弹枪爱好者的重大扩展。在展会上，我们将揭开Caldwell Clay Copter地对空发射器的神秘面纱。这款产品彻底颠覆了我们手持飞碟发射器的设计，将其改造为一款紧凑、轻巧的无线地面装置，配备50个飞碟弹仓，并能与我们全新的Caldwell Clays App无缝集成。多个设备可以相互连接，带来更大的挑战和乐趣，为未来的游戏化体验奠定基础，就像我们对Bubba品牌所做的那样。Caldwell Clays App还让Caldwell成为首个将飞碟射击和泥鸽射击结合在一起的品牌。用户可以将地对空发射器与我们全新的无线电子泥鸽投掷器Claymore Connect配对，同步发射飞碟和泥鸽，带来前所未有的最动感的霰弹枪训练和休闲射击体验。随着Caldwell平台这些新产品的加入，我们的团队出色地证明了我们不仅仅是参与某个品类，我们更是重塑了它们。这种看法并非我们独有。Caldwell Clay Copter刚刚被《Guns & Ammo》杂志和“行业选择奖”评选为2025年度创新产品。过去五年，我们的创新产品管线每年带来了近1亿美元的新产品增量收入。我相信，如今我们的创新产品管线是公司历史上最强大的，而这仅仅是个开始。我对明年一月的SHOT Show充满期待，届时我们将推出新一波创新产品，为我们的品牌在2027财年及以后注入新的增长动力。接下来，简要汇报一下“黑色星期五”的情况。“黑色星期五”和“黑色星期六”的业绩，以及我们11月份的整体表现都令我们倍感鼓舞。初步的POS数据显示，我们旗下的各个主要品牌不仅在假日周末表现出色，整个月也都有不俗的成绩。在户外生活方式品类中，11月份的POS增长了约13%，这一卓越成绩反映了我们增长品牌——包括BOG、MEAT和Bubba——在消费者和零售商两端持续的强劲势头。展望下半年，我们保持乐观，但对宏观环境仍持谨慎态度，特别是消费者支出模式的变化以及由此导致的零售订单波动。零售商的反馈表明，消费者购买力呈现一定程度的分化：高收入群体依然保持健康的消费水平，而低收入群体则面临越来越大的压力。这一点我们在近期媒体报道中都有所了解，也体现在我们自己的销售分析中，即平均售价（ASP）较高的产品表现优于其他产品。因此，毫不意外地，我们看到零售商的需求模式仍然高度多变。他们正努力应对不同的消费群体，评估定价决策对需求弹性的影响，并据此管理库存水平。这些动态变化凸显了拥有一个兼具灵活性和韧性的商业模式的重要性。正是因为我们有意识地将创新作为公司的核心基石，我们的品牌才能持续推出引人注目的新产品，培养消费者忠诚度，扩大市场份额，并巩固与零售伙伴的关系。创新是我们的战略核心，加上我们有能力始终专注于优先事项，我们坚信，凭借这种灵活性，我们将能够应对未来的挑战，并为股东创造持久的长期价值。接下来，我将把时间交给Andy，由他来详细解读财务业绩。

谢谢 Brian。正如 Brian 刚才所说，我们对第二季度的业绩非常满意，净销售额和盈利能力都远超预期。第二季度净销售额为 5720 万美元，去年同期为 6020 万美元，同比下降 5%。在户外生活方式品类（包括狩猎、钓鱼、肉类加工、户外烹饪和户外探险活动相关产品）中，净销售额为 3460 万美元，同比下降 5%，主要原因是肉类加工设备销售额下降，但 BOG 和 Grilla 品牌的增长部分抵消了这一影响。射击运动品类（包括靶场射击、瞄准、安全存储、清洁维护和个人防护解决方案）的净销售额同比下降 5.1%，主要受枪支清洁和个人防护产品销售额下降的影响，但 Caldwell 品牌的强劲销售部分弥补了这一降幅。正如 Brian 之前提到的，Caldwell 品牌的出色表现得益于创新产品的分销渠道拓展，特别是 Caldwell Clay Copter，我们与一家此前未销售 Caldwell 品牌产品的大众市场零售商建立了合作。从分销渠道来看，第二季度传统渠道的净销售额增长了 2.3%，而电商渠道的净销售额同比下降了 15.9%。这与我们九月份的预期一致，我们认为我们最大的电商零售商仍在调整采购模式，以适应持续的关税影响。本季度国内净销售额占总收入的约 95%，下降了 240 万美元，降幅为 4.3%；国际净销售额则比去年第二季度减少了约 60 万美元。第二季度毛利率保持在 45.6% 的强劲水平，去年同期为 48%。考虑到我们为清理部分滞销库存所采取的措施，这一表现尤为值得关注。事实上，如果没有这些行动，毛利率本可以再高出约 150 个基点。接下来谈谈运营费用。按照 GAAP 准则计算，本季度运营费用为 2400 万美元，去年同期为 2580 万美元。运营费用下降的原因是净销售额减少导致的可变成本降低，以及无形资产摊销的减少。按非 GAAP 准则计算，第二季度的运营费用为 2130 万美元，去年同期为 2270 万美元。非 GAAP 运营费用不包括无形资产摊销、股权激励以及某些非经常性费用。第二季度 GAAP 每股收益为 0.16 美元，去年同期为 0.24 美元。按非 GAAP 准则计算，第二季度每股收益为 0.29 美元，去年同期为 0.37 美元。我们第二季度的数据基于约 1290 万股的完全稀释后股本计算，除非发生额外的股票回购，否则这一数字在年底前应保持不变。本季度调整后 EBITDA 为 650 万美元，去年第二季度为 750 万美元，略低于去年同期，占净销售额的 11.3%。下面我们来看资产负债表和现金流。我们继续保持稳健的资产负债表，在回购了 66.2 万美元的普通股后，本季度末持有 310 万美元现金，并且没有负债。我们过去提到过公司业务的季节性特点，即第二季度和第三季度的净销售额通常最高。这种模式通常导致我们财年上半年因应收账款和库存增加而出现经营现金流出，随后下半年随着应收账款的收回和库存水平的降低，现金流会转为流入。我们预计 2026 财年也将出现同样的季节性模式。第二季度经营现金流出为 1300 万美元，这反映出应收账款增加了 1850 万美元。应收账款增加的原因是第二季度净销售额环比第一季度有所增长，以及第二季度末的发货量较大。季度末我们的总库存为 1.24 亿美元，比第一季度减少了 180 万美元，但比去年第二季度增加了 1240 万美元。第二季度库存同比增加，完全是由于 1400 万美元的额外关税被资本化计入库存所致。因此，我们的基础库存实际上比去年减少了 160 万美元。正如我稍后在展望部分将讨论的，这些较高的关税差异将从第三季度开始摊销，并持续到下一个财年。我们将继续致力于逐步降低库存水平，以改善我们的营运资金状况。我们已经识别出一些特定的滞销库存，并相信可以抓住机会将其转化为现金。正如我之前提到的，第二季度我们已经售出了一小部分此类库存，预计第三和第四季度将售出更多。因此，我们的目标是第三季度库存略有下降，并在财年末降至约 1.15 亿美元。我们的资产负债表依然稳健，且无任何债务。季度末，我们 7500 万美元的循环信贷额度尚未使用，因此截至第二季度，我们可用的总资本为 9300 万美元。关于资本支出，第二季度我们在资本支出上投入了 100 万美元，主要用于产品模具和专利成本。2026 财年全年，我们预计资本支出将在 400 万至 450 万美元之间，与上季度保持一致，也符合我们轻资产的运营模式。最后，在第二季度，我们的董事会批准了一项新的 1000 万美元股票回购计划，该计划将于 2025 年 10 月生效，持续至 2026 年 9 月。第二季度，我们以每股 8.76 美元的平均价格回购了约 7.4 万股普通股。接下来谈谈我们的展望。大家可能还记得，在截至 2025 年 4 月 30 日的上一财年，零售商为了规避即将到来的关税，提前了约 1000 万美元的订单，这些订单原本计划在本财年执行。这一举措使我们在 2025 财年实现了 2.22 亿美元的净销售额，这是一个非常出色的成绩，但也给本财年，特别是第四季度，带来了较高的比较基数。尽管如此，本财年至今已过去七个月，我们对目前的表现感到满意，尤其是在今年以来宏观环境充满挑战的情况下，包括关税、零售商谨慎采购以及不确定的消费环境。我们已经证明，创新始终是我们与零售商和消费者建立差异化的关键，而我们对执行力和敏捷性的不懈追求，也使我们能够抓住不断涌现的市场机遇。我们相信这些优势将在 2026 财年下半年继续为我们带来益处，并有助于缓解持续的外部压力。基于目前掌握的信息，我们预计本财年全年净销售额可能比去年 2.22 亿美元的水平同比下降约 13% 至 14%。这个百分比包含了去年提前的 1000 万美元订单的影响。如果剔除这部分提前订单，实际的净销售额降幅大约只有 5%。考虑到当前的市场环境，我们认为这样的表现已经非常出色。接下来，我将详细阐述我们对第三季度以及本财年剩余时间的看法。关于净销售额，我们预计第三季度净销售额将同比下降约 8%，这反映了 Brian 之前提到的宏观环境和零售商动态。谈到关税，我们已经在新的关税环境下运营了大约九个月。我们的团队在应对这些挑战方面表现出色。我们根据情况调整了定价，与供应商伙伴紧密合作以实现成本分摊并寻找最佳采购地，同时持续推出创新产品，旨在未来最大限度地降低关税影响。我们相信，这些综合措施将使我们从 2027 财年开始完全抵消额外关税的财务影响，届时我们将充分实现定价调整、成本优惠以及新产品快速上市带来的全部效益。接下来谈谈毛利率，首先我回顾一下关税是如何影响我们的损益表的。我们通常在采购库存时将关税成本资本化，然后根据库存周转情况摊销这些成本。因此，通常情况下，我们在财年上半年为秋季狩猎和假日季储备季节性库存，然后在下半年根据库存周转情况摊销这些关税。考虑到当前时期，由于二月份开始实施的额外关税，今年的情况变得更加复杂。因此，我们将从今年 12 月开始看到这些较高关税摊销的影响，这会早于我们完全实现定价调整和成本优惠所带来的全部效益。因此，我们预计第三季度以及整个财年的毛利率将在 42% 至 43% 之间。谈到运营费用，我们一如既往地坚持在日常业务中采用严格的成本管理理念，努力避免产生不必要的开支。这种方法有助于我们长期保持较低的费用水平，使我们能够灵活应对环境变化，并保持轻资产运营模式。尽管如此，我们仍在公司内部识别出了一些潜在的成本节约机会。例如，减少差旅开支、整合远程办公点，以及让非必要的合同到期后不再续签。我们预计这些以及其他成本节约措施的效果将在今年下半年和 2027 财年开始显现。因此，我们预计第三季度和 2026 财年全年的总运营费用将有所下降。综合我刚才讨论的所有因素以及我们目前掌握的信息，我们预计 2026 财年全年调整后 EBITDA 将占净销售额的 4% 至 4.5%。尽管现在提供 2027 财年的详细展望还为时过早，但我们预计，随着我之前提到的关税缓解措施在全年产生全面效益，我们将有明确的路径在下一个财年改善这一范围，并使我们重回长期模型的目标轨道。我相信我所概述的这些变化和进展，都表明了我们致力于维持长期运营模型中设定的盈利水平，即在净销售额超过 2 亿美元时，EBITDA 贡献率达到 25% 至 30%。我们过去已经证明了我们有能力实现这样的业绩水平。因此，随着我们的品牌不断为消费者带来创新且引人注目的新产品，我们有信心将消费者的忠诚度转化为长期持续的盈利增长。好的，现在请接线员开放分析师提问环节。

主持人：现在开始问答环节。提问请按星号键加1，使用免提电话请先拿起听筒再按键。取消提问请按星号键加2。（停顿）好的，现在由Roth Capital的Matt Kuranda先生提问。请讲。

Matt Kuranda：大家好，下午好。我想先从你们提到的4%的终端销售率说起。想了解一下，每个季度你们能通过POS系统追踪到多少比例的营收？哪些品牌的终端销售率高于4%，哪些又略低于这个水平？

嗨，Matt，我是Brian。关于销售可见性的问题，我们实际上可以通过POS系统追踪到很大一部分销售数据。这个系统覆盖了我们大部分主要零售商。当然，我们也能看到直销业务的数据。Andy，我记得我们之前估算过，这部分大约占总营收的60%左右，大概三分之二。所以，我们对产品销售情况的掌握还是比较全面的。接着回答你的第二个问题，哪些品牌表现更好，哪些表现稍逊？我认为这和我们11月份观察到的情况基本一致。户外休闲系列，特别是这一块，表现非常出色。而射击运动产品，作为一个整体品类，其表现与NICS数据趋势基本一致，因此面临的压力也相对较大。与去年相比，这类产品的需求有所减弱，但Caldwell是个例外。Caldwell凭借包括Clay Copter在内的所有新产品，销量表现非常亮眼。

好的，布莱恩，非常感谢，您的解释很有帮助。我想请教一下关于11月份业绩的问题。您提到户外生活品类的初步同店销售额增长了13%，但本季度指引却显示下降8%。能否请您解释一下这其中的差异？是射击运动产品本季度表现疲软，还是传统零售商的库存压力仍然存在？请您详细分析一下造成这种差距的原因。

是的，没错。总的来说，市场需求有些波动，但远未崩盘。销售点数据（POS）表现非常强劲，但零售商一直在努力降低库存水平。此外，根据我们的沟通，他们会根据可用资金，结合季节性因素，比如现在的假日季，在不同时间点进行采购决策。因此，我们需要积极应对，与他们合作，共同规划未来的补货策略。我们今天发布业绩展望，部分原因也是因为在经过一系列沟通，以及黑色星期五之后，我们对市场有了更清晰的了解。一月份的 Shot Show 展会，我们还会获得更多信息。但就目前掌握的情况来看，销售点数据（POS）确实非常强劲，但这更多地反映了零售商的订货模式以及他们如何分配资金。

明白了。针对大客户和电商渠道疲软给短期营收带来的压力，公司有什么应对措施吗？除了等待他们消化完调整后的库存，贵方是否能主动采取措施，以稳定这些渠道？

好的，我们不妨回顾一下。我们认为在这次电话会议中，有必要着重指出我们观察到的这种转变。如果大家关注像Academy这样其他上市的传统零售商，会发现尽管他们的客流量有所下降，销售额却在上升。这主要归功于电商和全渠道业务的增长。疫情之后，大家明显加快了步伐，开始大力投资这些领域。因此，我们内部也在思考，如何更好地分析这部分业务？因为它本质上就是电商销售，只是我们目前掌握的信息还不够全面。坦率地说，我们看到他们正在从一些大型纯线上零售商那里抢占市场份额。所以，从长远来看，要回答你关于如何降低这种波动性的问题，我认为这在一定程度上是那个特定客户的固有属性。但考虑到我们的DTC业务增长迅猛，加上传统零售商在全渠道业务中占据的份额越来越大，我认为随着这些业务占比的不断变化，这种波动性自然会得到缓解。此外，根据我们的经验，每当经济出现重大变化时，这家大型电商零售商的业绩往往会出现波动。

好的，我再问最后一个问题就结束。关于全年EBITDA的指引很有帮助，我想更详细地了解一下你们如何看待季节性因素。我理解第三季度通常是你们销售和盈利的旺季，这样理解是否合理？那么，对于今年剩余时间的业绩分布，这样判断是否准确？另外，安迪，关于关税方面，有哪些需要考虑的积极或消极因素，以及我们预计下半年关税阻力对利润率的影响有多大？

是的，没错。我们之前说过，第二和第三季度是我们的净销售额最高的季度。因此，虽然销售额下降了8%，但这是在去年同期基数较高的情况下发生的。总体而言，第三季度的营收仍然会表现强劲。42%到43%的毛利率已经包含了去年12月到今年1月开始逐步生效的增量关税的影响。全年毛利率指引维持在42%到43%，这意味着第四季度毛利率会下降。回顾历史数据，第三季度到第四季度的毛利率通常都会下降，这主要是因为上半年采购所产生的较高关税的影响开始显现，尤其是在第四季度销售额较低的情况下。因此，我们预计第三和第四季度将延续这种季节性规律。

我再补充一点，接着刚才的话题。关税对所有企业都是不利因素。但对我们来说，关键在于我们有明确的计划，在2027财年或之前抵消关税影响。大家会看到，通过定价调整、与供应商谈判以及采用关税友好型产品设计，这些措施的影响会逐步显现。同时，我们始终坚持以创新为核心，新产品的快速迭代也是重要驱动力，过去我们已经证明了这一点。我希望大家注意到，我们的团队在这方面做得非常出色，提前布局。正如Andy提到的，可能存在时间差，但我们有信心最终能够抵消关税的影响。

好的，各位的信息很有帮助。我就先问到这里，谢谢。

好的，谢谢马特。

好的，下面请Water Tower Research的道格·莱恩提问。

好的，谢谢。各位下午好。关于关税，您刚才对关税影响节奏的阐述非常清晰，很有帮助。我想确认一下，关税缓解措施是否已经全部实施完毕？现在只需等待这些措施逐步发挥作用，最终反映在损益表上？是这样理解吗？

没错，Doug。关税早在三月份就开始计入存货成本了，因此对损益的影响，也就是摊销，会从十二月份开始体现，对吧？我们之后才采取定价调整等缓解措施，所以效果会有所滞后。同时，我们也获得了一些成本让步。成本让步的作用机制与关税相反。即使我们在五月份获得了成本让步，也要到第四季度甚至明年才能真正看到收益。正如Brian所说，当所有这些因素，包括时间差的影响都消除后，我们预计到2027年，通过各项缓解措施，能够完全抵消关税带来的所有影响。

没错，就是目前的关税。

道格·莱恩：好的，谢谢，很有帮助。看来你们的业绩不仅超出预期，也超过了内部预测，而且大部分增长都集中在季度末的最后几周。您认为这是否可能预支了第三季度的部分业绩？

是的，我是Brian。简单来说，答案是否定的。我之前在一些公司工作过，他们会为了季度业绩而刻意提前拉动销售，我们不想陷入这种恶性循环，就像上了跑步机一样。所以我们尽量以最佳方式运营业务，尽可能避免过度促销。很明显，这有助于提高利润率。但更重要的是，我认为业绩反弹并开始弥补之前几个季度预期订单缺口的原因，主要归功于我们成功拓展了新客户、扩大了分销渠道，以及之前提到的那家线上零售商的贡献。

好的，明白了，这解释得通。最后，我想了解一下销售额和POS数据之间差异如此之大的原因。一般来说，这两个数据应该是吻合的。你们预计这两个数字什么时候能更接近，而不是像现在这样差距悬殊？

这个问题提得很好。我们花了很多精力分析零售商的现状以及他们的决策。正如我们之前提到的，零售商们正在努力应对消费压力日益增加的局面，尤其是在不同消费群体之间出现分化的情况下。一方面，高收入群体仍然愿意购买高端产品，这对我们有利，数据也显示了这一点。另一方面，低收入群体的消费意愿明显下降，支出大幅减少。因此，零售商需要合理配置产品，确保产品组合能够满足不断变化的消费者需求。同时，零售商们也在定价方面与其他同行进行博弈。他们需要考虑如何定价，因为我们向下游传导成本，并不意味着他们会立即转嫁给消费者。他们有自己的促销周期和季节性策略，所以不同零售商的情况各不相同。我知道这个回答可能有些复杂，但要回答您的问题，实际上是所有这些因素综合作用的结果。这包括他们如何分配资金，判断哪些产品更具市场潜力，以及在哪些消费群体中看到了增长机会。当然，他们也希望引进新产品，而我们是他们的重要供应商。随着时间推移，这些因素的影响越来越趋同，尤其是在关税维持不变的情况下。我认为这个窗口期正在缩小。虽然我没有明确的时间表，但我相信我们正在接近那个时间点。

毫无疑问，市场环境充满挑战。很有帮助，谢谢。

好的，谢谢。

接线员：再次提醒，如有提问，请按星号键再按1。下面请Lake Street Capital的Mark Smith提问。

大家好。我想先请教一下关于消费趋势的问题，特别是关于黑色星期五期间的销售终端趋势，看看各位有什么新的见解可以分享。另外，想了解一下佛罗里达州的市场是否给公司业绩带来增长，以及有多少产品可以享受当地的免税期优惠。

Mark，你好，我是Andy。正如我们在消费者业务报告和书面材料中提到的，我们对黑色星期五的表现非常满意。不仅是黑色星期五和整个11月的销售点(POS)数据表现喜人，我们的直接面向消费者(DTC)业务也表现出色。总而言之，我们对这次的成绩非常满意。

没错。我们之前谈论直接面向消费者(DTC)业务不多，但实际上，我们看到DTC业务表现非常强劲，销售点数据(POS)也证实了这一点。特别是MEAT! Your Maker和Grilla这两个品牌，DTC业务尤其突出。关于您提到的佛罗里达州市场，我们目前还没有进行相关调研。我们会后续跟进，进一步了解情况。

好的，下一个问题是关于新产品。你们提到过霰弹枪以及即将推出的新产品。鉴于Caldwell在霰弹枪运动领域的成功，已经证明了你们开拓新市场的能力。我想了解一下，目前在研的新产品，更多是用来巩固现有市场，还是计划在未来12个月内，借此进入全新的细分市场和领域？

问得好。您问这个问题的时候，Andy和Liz都在看我，因为我忍不住笑了。正如我刚才所说，我们目前的项目储备绝对是我见过的最好的。这让我们非常兴奋。如果您看我们的投资者演示材料，上个季度我们已经开始介绍，这次的幻灯片也同样有相关内容。我们已经初步展示了如何通过创新来推动增长型品牌的发展方向，其中很重要的一点就是围绕 Caldwell、Bubba 等品牌，不断完善和壮大各自的生态系统。我们发现，随着 Clay Copter、Claymore、Bubba 智能鱼秤等新产品系列的推出和拓展，它们对消费者的粘性越来越强。因此，我们希望乘势而上，延续这个良好势头。大家将会看到，特别是在 SHOT Show 上（我们在之前的准备发言中也提到了），我们将推出 Clay Copter 的“地对空”版本，绝对令人难以置信。Mark，当您亲眼看到这款产品时，一定会觉得非常震撼。我们给零售商展示时，他们都说这款产品简直是天方夜谭。我们拥有这样的技术，不断壮大 Clay Copter 产品线，并将其与一款全新的 App 整合。这款 App 的功能绝对会让您眼前一亮。现在，无论是飞碟还是传统抛靶机，都可以轻松地将多个设备串联起来，彻底解决了行业内长期存在的难题。因此，我认为我们正在努力塑造这些活动。更重要的是，我们正在现有良好势头和生态系统的基础上，进一步拓展游戏化体验。未来，大家会看到我们在多个品牌中融入更多游戏化元素。我认为，这正是 2027 财年我们在全新产品方面的重点，就像去年 Bubba 的智能鱼秤，以及 Caldwell 的 Clay Copter 一样。我们还有多个类似的项目正在储备中。但我相信，至少在 2027 财年上半年，大家会看到我们着重完善和壮大我刚才提到的那些产品系列和生态系统。

马克·史密斯：好的，期待看到成果。我最后一个问题是关于并购方面的进展。记得上季度您提到优质标的相对较少。现在并购市场的情况有什么变化吗？

我们确实看到了一些变化。我觉得市场上的坚冰正在开始融化。为什么这么说呢？我认为主要是因为关税政策有所缓和，市场剧烈波动减少。现在不少公司都展现出了一定水平的持续经营能力，可以更好地开拓市场。我们也看到一些家族企业，在经历了过去五年行业的剧烈变革后，面临着关键时刻。对于家族企业来说，如果没有我们这样的资源，应对这些变革挑战重重。因此，我们看到这类机会开始出现。我们还预计，未来六个月内，市场上可能会涌现出一些更大的优质资产，甚至可能出现一些大型企业剥离业务。所以我们正密切关注这些潜在机会，同时也在不断拓展自己的项目储备。如果问我现在和三个月前相比，对市场的兴奋程度如何，我会说，我对目前涌现的机会感到更加兴奋。

Mark Smith：太好了，谢谢各位。

布莱恩·墨菲：谢谢你，马克。是的。谢谢你，马克。

接线员：问答环节到此结束。现在请布莱恩·墨菲先生作总结发言。

谢谢主持人。值此佳节来临之际，我谨代表公司特别感谢全体员工。正是各位的忠诚、勤奋和奉献，推动着公司不断前进，朝着令人期待的长期目标稳步迈进。再次感谢各位员工，也感谢今天所有参会的朋友们。祝大家节日快乐，身体健康！我们期待下季度再次与大家沟通。

主持人：本次电话会议到此结束。感谢各位参与今天的报告，现在可以断线了。