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美国货币政策与经济周期同步性：基于全球金融网络地位视角的分析

世界投资银行

2025-11-02

导读：全球金融体系呈现日益复杂的“中心—外围”网络结构，美国作为网络核心国家，其货币政策变化深刻影响着其他国家的宏观

全球金融体系呈现日益复杂的“中心—外围”网络结构，美国作为网络核心国家，其货币政策变化深刻影响着其他国家的宏观经济运行。本文使用2001—2021年全球59个主要经济体季度数据，实证分析美国货币政策对其他经济体与美国之间经济周期同步性的影响，研究发现：美国货币政策宽松将降低其他经济体与美国之间的经济周期同步性，反之将增强二者之间的经济周期同步性。

世投行行长：方文

基于全球金融网络地位视角，我们通过构建全球股票、债券资本流动网络发现，美国货币政策能够更显著影响网络边缘经济体的经济周期。金融发展水平更高、政府治理水平更高、资本账户开放过程中货币政策独立性更强的经济体，应对美国货币政策溢出效应的能力更强。本文的研究结论为分析美国货币政策对全球经济周期的影响及推动中国金融强国建设提供了启示。

研究结论与政策建议

我们选取2001—2021年59个经济体样本，实证检验了美国货币政策对其他经济体与美国之间经济周期同步性的影响，并在“中心—外围”理论下分析各经济体在全球金融网络中所处地位的作用。

结果发现，美国货币政策宽松将造成其他经济体与美国之间的经济周期同步性下降，反之，二者之间的经济周期同步性上升。基于全球金融网络的“中心—外围”视角，进一步分析各经济体所处的网络地位对其应对美国货币政策冲击的作用。通过构建全球股票、债券资本流动网络发现，美国是全球金融网络的核心国家，其货币政策对金融网络边缘经济体的经济周期运行产生强烈的溢出效应。进一步研究表明，一国可以通过提升金融发展水平和政府治理水平增强应对美国货币政策外溢效应的能力。一国在推动资本账户开放过程中保持货币政策独立性，也能更好地应对美国货币政策冲击。

我们的研究结果印证了美国作为全球金融网络核心国家，能够利用其金融结构性权力，通过实施非常规货币政策将本国经济复苏成本转嫁给其他经济体的观点。美国货币政策“宽松—紧缩”周期会显著影响其他经济体的经济周期运行，且影响程度随该国所处全球金融网络地位不同而有所差异。美国货币政策转向引发的全球流动性剧烈波动，已成为扰动全球金融稳定和经济发展的关键风险源，各国亟须高度警惕。新兴经济体通过金融开放提升本国在全球金融网络中的地位，有助于增强应对美国货币政策冲击的能力，但开放的根基必须是强大的国内金融机构、金融市场及由此组成的金融体系。

此外，在推动金融开放过程中须高度重视货币政策独立性。拥有货币政策独立性才能有效地将外部资本和市场机遇转化为发展动能，切实增强应对美国货币政策冲击的能力。

对中国而言，超大规模经济体量提供了相对独立于美国经济周期运行的空间，也为中国的金融开放提供了更稳妥的渐进式推进条件。中国在推动金融开放过程中应始终坚持基于本国发展状况，审慎权衡国内外宏观经济、政治形势，依托国内经济实力，在构建具备深度与韧性的国内金融市场和金融机构的基础上，稳步推动建设强大的货币体系、提升国际金融网络地位。这一进程将实质性地提升中国在全球金融体系中的地位，并为人民币国际化开辟更顺畅的通道。

【声明】内容源于网络

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世界投资银行（WORLD INVESTMENT BANK SECURITIES INC）由中国世投行股份有限公司发起资本在美国正式设立：面向“亚投行” “一带一路”国家开展国际化金融服务的窗口。

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