作者：黄淑佳 | 编辑：邱月烨
水羊股份陷入“增收不增利”困境
核心财务数据疲软
近日，跻身A股第二大美妆集团的水羊股份披露了2022年半年报。报告显示，公司上半年营收22.01亿元，同比增长仅3.89%；净利润8281.66万元，同比下降6.88%。
二季度业绩尤为低迷，营收为11.56亿元，同比下滑11.22%；净利润4100万元，同比下降29.38%。
股价波动显著，财报发布后市场信心不足，股价回调明显。
三大问题剖析
基于财报及公开信息，水羊股份当前面临的三大问题是：淘系平台收入疲软、疫情冲击叠加品牌转型期、建工厂拓产能资金或存缺口。
问题一：淘系平台销售疲软
淘系平台一直是水羊股份的重要收入来源，占比较高。但2022年上半年，该平台收入约8.7亿元，同比下滑16.49%，为首次出现下降。
同时，淘宝店铺增长放缓，今年上半年净增仅12家，关店数量高达37家。
问题二：疫情冲击与品牌转型压力
水羊股份称，受新冠疫情影响，供应链及物流受限，自有品牌和代理品牌业务受到不利影响。
此外，自主品牌进入集中升级阶段，研发费用大幅增加。例如，“小迷糊”品牌首批产品已上线测试，主品牌御泥坊也推出了“春江花月夜”系列新品。
报告期内，研发投入达4300万元，同比增长40.4%。
问题三：工厂扩建的资金压力
水羊智造项目总投资14亿元，预计未来产能可达40亿。但伴随扩产计划，水羊股份存货持续攀升，今年上半年达8.05亿元，同比增长12.14%。
截至6月30日，公司有息负债11.33亿元，其中一年内到期负债8.51亿元，比年初增加2.73亿元。而账面货币资金仅为7.14亿元，存在资金缺口。
公司计划通过发行可转债募资7亿元，以支持项目建设和补充流动资金。
业内人士表示，水羊股份或许布局代加工业务，通过外延OEM/ODM业务消耗产能。董事长戴跃峰强调，水羊智造投产将提升公司在研发、工艺优化、生产管理等方面的实力。
尽管面临挑战，水羊股份正大步迈向“全球十大美妆集团”的目标，但也需注重稳健发展。
