京东阿里Q3财报对比：增长路径分化，战略重心重构

营收一超一逊，利润与生态布局显露战略分野

尽管社会消费品零售总额增速有所回落，市场对电商板块增长预期趋稳，但京东与阿里巴巴同日发布的2021年第三季度财报仍引发资本市场强烈反应。京东总营收达2187亿元，同比增长25.5%，超出市场预期；阿里巴巴营收为2006.9亿元，同比增长29%，但若剔除高鑫零售并表影响，实际营收为1804.38亿元，同比仅增16%，低于预期。财报发布后，京东美股盘前一度涨超5%，收盘上涨5.95%；阿里巴巴则盘前跌逾9%，收盘下挫11.13%。

核心电商业务表现迥异

阿里巴巴中国零售商业板块的“客户管理”收入（主要来自淘宝天猫广告与佣金）同比仅增长3%，远低于上一季度14%的增速，成为整体增长乏力的关键因素之一。其中国零售市场GMV实现“单位数”同比增长，服装等优势品类增长放缓。反观京东，商品销售收入达1860亿元，同比增长22.9%，与上季度增速持平，基本盘保持稳健。

平台模式重构：京东“轻”化，阿里“重”装

在“二选一”监管政策落地后，平台竞争格局重塑。京东积极拓展第三方商家生态，三季度平台及服务收入达168亿元，同比增长35%，显著高于总营收增速。物流及其他服务收入达159亿元，同比增长53%，体现其供应链服务能力的外部变现能力。京东CFO许冉表示，3P业务将成为1P自营的有效补充，预计第四季度增长将继续优于自营。

阿里巴巴则加速向“重运营”转型。财报显示，其中国零售商业板块中的“其他”业务（含高鑫零售、天猫超市、盒马等直营）收入达551.32亿元，同比增长111%，占总营收比重达27%。市场信息显示，手机天猫正推进自营化转型，团队扩张明显，意图强化商品运营能力。

利润让渡换增长，阿里加码关键赛道

阿里巴巴持续以利润换增长，三季度经调整EBITA为280亿元，同比下降32%；经调整EBITA利润率为14%，较去年同期的27%大幅下滑。其中，“商业”分部利润率由35%降至19%。公司解释称，对淘特、本地生活、社区商业平台及Lazada的投入同比增加125.75亿元。高投入带动社区商业平台GMV环比增长超150%，淘特年度活跃消费者突破2.4亿，阿里中国零售生态年度活跃用户达8.63亿，同比增长14%。