在物业App中嵌入问诊功能，打通社区场景与医疗服务的连接，或成为互联网医疗转型的新探索方向。
作者/吴若凡
编辑/赵寒
12月5日，港股上市公司国锐生活（00108.HK）宣布拟以2.69亿元收购互联网医疗平台春雨医生78.3%股权。据此计算，春雨医生整体估值约为3.44亿元。
交易采用“20%现金+80%股份”方式，较市价折让近60%，并通过VIE架构规避外资持股限制。
曾为移动医疗先锋的春雨医生，在2016年Pre-IPO轮融资时估值接近50亿元，日均处理咨询达33万次。如今估值缩水超93%，反映出独立医疗平台在行业变革与巨头竞争下的生存困境。
巨头围剿下的生存困局
2016年创始人张锐离世后，春雨医生陷入战略摇摆与管理动荡。同期，阿里健康、京东健康等背靠互联网巨头的企业迅速扩张，依托集团资源构建起涵盖医药电商、物流配送和AI技术的完整生态。
网售处方药政策于2023年放开后，京东健康凭借33个药品仓及覆盖近400城的冷链网络，快速抢占市场。2025年上半年，其零售药房业务营收达293.31亿元，占总营收约83%。
阿里健康则通过电商平台与AI优化供应链效率，降低运营成本。
相比之下，春雨医生缺乏流量入口与供应链支撑，2025年前10个月营收仅为5104.8万元，远低于行业头部企业单季度收入。
2023年至2025年，春雨医生营收从1.01亿元大幅下滑，公司经营举步维艰。业内普遍认为，无生态支持的独立平台难以抗衡巨头挤压。
同赛道中，平安好医生依托保险业务走出差异化路径，好大夫在线则被蚂蚁集团整合为支付宝医疗健康事业部的一部分。
行业特性决定盈利难题
除外部竞争外，互联网医疗本身存在低频、低客单价的特点，与资本追求高增长的逻辑存在根本冲突。
春雨医生以轻问诊为核心业务，客单价仅几十元，却需持续承担医生薪酬、合规审核和技术维护等刚性支出。
尽管曾在2015年实现3000万元盈利，但该业绩依赖资本补贴，不具备可持续性。2023年至2025年10月，春雨累计亏损超3500万元，“单靠咨询费难以为继”。
为寻求突破，春雨尝试布局线下诊所，但受限于高投入、长周期和标准化难度，进展缓慢。筹建一家诊所初期投入超千万元，盈利周期通常超过五年，对资金紧张的平台而言负担沉重。
此外，医保支付长期未全面向互联网平台开放，用户自费意愿低，进一步压缩盈利空间。
张锐妻子王羽潇接任CEO后，受限于资金压力，被迫收缩战线，回归轻问诊模式，但该业务已陷入“越做越亏”的恶性循环。
在寻求被京东、百度等企业收购未果后，因估值预期与实际经营状况严重不符，最终接受国锐生活的收购要约。
跨界整合或成新出路
国锐生活主业为物业管理，连续三年亏损，2024年物业板块收入同比下降17%，亟需拓展新增长点。
春雨医生持有互联网医院、在线问诊等12项合规医疗资质，并积累1.8亿注册用户，具备开展线上医疗服务的基础条件。
依托自有物业App，国锐生活可在社区服务场景中嵌入问诊功能，探索“物业+医疗”融合模式，提升用户粘性并创造增值服务空间。
此次收购或标志着互联网医疗从独立平台模式向场景化、生态化转型的趋势开端。
