浙金中心爆雷：祥源系信用危机全面发酵
在线问诊作为低频、低客单价的服务，很难支撑起一家大型互联网公司的商业化需求？
作者：田羽
来源：金角财经（ID：F-Jinjiao）
一个“看上去很安全”的理财平台塌了。
浙金中心曾以“地方国资金融资产交易平台”为旗号，主打“投省内国资项目”，精准契合中产对“稳健”与“略高于银行收益”的双重期待。
但光环骤然碎裂：投资者陆续发现历史交易记录无法查询、到期资金延迟兑付；随后提现通道彻底关闭，APP界面从“休市中”变为“系统维护”。
矛头迅速指向祥源集团。
市场由此聚焦两个核心问题：
一是“祥源系”是否仍有兑付能力？
二是旗下上市公司是否会成为“提款机”？
前者关乎数万投资者本金安危，后者牵动二级市场数亿股民信心。
目前公开信息难言乐观：管理层已公开承认“口袋见底”，将兑付希望寄托于地方政府；而祥源系此前因占用上市公司资金被浙江证监局处罚，已有明确监管定性。
浙金中心爆雷已非孤立事件，而是引爆祥源集团及旗下祥源文旅等多家上市公司的系统性信用危机。
01 从“看上去很稳”到“突然失联”
浙金中心初期定位清晰——股东含国资背景，主推省内国资项目，被不少投资者视为“比银行略高风险、但更靠谱”的理财出口。
2015年6月，其与杭州市民卡公司合作上线专属理财平台，推出年化6%–8.5%、起投1000元的产品。一位早期投资者自述，5万元试水后因按期兑付、收益稳定，逐步加码至150万元。
产品以1–3年期为主，历史利率6%–7%，后期降至4%–5%；利息多半年兑付，本金到期当日或次日到账；持有满5个交易日可在APP二级市场转让。
转折发生在2024年。多地金融监管局陆续取消辖区内金交所业务资质；10月31日，浙江地方金融监管局正式公告取消浙金中心金融资产交易业务资质。
但普通投资者对此几无感知：平台主页与公众号名称未变，“浙江浙金资产运营股份有限公司”的新注册名未对外强化宣导。
更关键的是，资质取消前，大股东已悄然变更为杭州民置投资（持股58.57%），而财新报道指出，该公司与祥源集团关系密切——这一变更事后被视为爆雷“预埋引线”。
2025年10月起，APP回款日历不再显示具体产品与金额，但兑付尚属正常；11月27日，历史交易查询功能失效，到期资金无法提现；11月28日起，所有提现（含产品转让及到期兑付）全面停滞。
12月4日，APP交易时段首次显示“休市中”，午间提示词升级为“系统维护”——十年未见。
据财新报道，风险产品集中于祥源控股及实控人俞发祥提供连带担保的系列，利率约4.5%，涉及“锦多绍兴”“绍兴晨建”等数十只产品，预估规模超200亿元，牵涉近万名投资者。
以“丽水卓盛”为例，底层为5000万元保理融资债权，债务人为俞发祥实控的岳阳祥源实业有限公司。
至此，浙金中心爆雷本质已演变为祥源系整体信用坍塌。
02 “祥源系”能否独善其身？
爆雷后，股民高度关注旗下上市公司是否会承担连带风险。
12月5日，祥源集团执行总裁沈保山回应称：“目前到期未兑付产品约2–3款……现在我们没有钱了。”并坦言寄望绍兴市政府注资接盘，否则资产将持续贬值。
这令市场自然转向另一重担忧：上市公司是否会沦为“现金流中转站”？
需明确的是，上市公司是独立法人，账上资金属全体股东所有；控股股东即便绝对控股，亦无权挪用——但若通过隐蔽方式操作且难以收回，最终由中小股东埋单。
正因如此，12月7日祥源文旅火速公告：涉事金融产品与其无关，未提供任何担保或增信；公司生产经营正常，承诺在资产、人员、财务、机构及业务等方面保持独立。
同日，海昌海洋公园、交建股份等“祥源系”上市公司亦发布类似声明。
然而，仅凭公告难消疑虑。资本市场对控股股东违规占用资金已有大量前车之鉴。
2024年12月23日，浙江证监局《行政处罚决定书》明确：2022年，俞发祥指示祥源文旅以支付意向金、保证金名义套取资金，供祥源控股等关联方使用；最终对公司责令改正、警告并罚款200万元，对俞发祥罚款300万元。
前科既存，公告便难成“定心丸”。
03 祥源文旅：高增长下的商誉隐忧
2025年三季报显示，祥源文旅单季度营收3.43亿元，同比增长35.11%；归母净利润6462.6万元，增长27.33%。前三季度营收8.44亿元（+35.29%）、归母净利润1.56亿元（+41.8%），增速在申万自然景区板块13家公司中分别居第二、第四。
但高增长部分源于持续并购：2022年后，公司大举收购湖南大湘西、安徽齐云山、雅安碧峰峡等景区资产；2024年以3.07亿元取得湖南郴州莽山景区实控权；2025年12月3日再公告拟以3.45亿元收购金秀莲花山100%股权。
该标的2024年净利润仅168.92万元，2025年1–8月仅35.34万元，而评估预测其2026年净利润达1650.36万元——估值溢价显著。
并购直接推高商誉：2022年末3.29亿元 → 2023年末5.32亿元 → 2024年末7.26亿元 → 2025年三季度末8.46亿元。在申万自然景区板块中，其余12家公司商誉均未超1亿元；祥源文旅商誉占净资产比例已近30%，远超同业。
巨额商誉本质是将未来盈利预期提前计入当期资产。短期美化报表，长期依赖被投项目持续兑现业绩承诺。一旦客流不及预期、运营整合受阻或宏观承压，商誉减值将直接冲击当期利润。
在此背景下叠加祥源系信用崩塌，资本市场反应迅速：祥源文旅股价年内高点10.82元，截至发稿报5.81元，接近腰斩。
