洪灏最新市场研判：2026年A股、美股、人民币与大宗商品走势分析
近日，洪灏出席瑞士宝盛年度最后一场月度对话，内容信息量密集，表述通俗易懂[2]。
本文基于其原话进行结构化梳理与专业转译，聚焦五大核心议题：境内股市前景、美股AI估值、资产配置方向、人民币汇率判断，以及中国AI与大宗商品投资逻辑[3]。
2026年A股行情：政策驱动是关键变量
洪灏指出，2025年价值与周期股表现突出，但2026年延续强势需政策托底[4]。当前库存周期已至高位，单靠惯性难再上行；而“十五五”规划开局之年，历来是重大政策密集出台期。近期高层会议通稿明确提及“货币政策保持适度宽松”“加大财政政策力度”，释放清晰信号[5]。
更重要的是，政策重心或将从应对外部贸易博弈，全面转向国内经济建设。这一转向若落地，将实质性提振内生动能，构成A股更可持续的支撑基础[6]。简言之：政策工具箱如期打开，市场即值得期待[7]。
美股AI是否见顶？高估值确存，但破泡条件未成熟
洪灏直言：“泡沫肯定存在，估值已处历史高位，市场确实不便宜。”但他强调，“有泡沫”与“泡沫何时破裂”是两个问题——当前尚无充分必要条件触发爆破[8]。
支撑其判断的三大事实：头部企业扩张依赖自有现金流而非杠杆；营收与利润仍维持高速增长；美联储已开启降息与扩表，流动性环境依然宽松[9]。
他给出中长期预期：“在当前估值水平下，美国市场未来7–10年平均年化回报率或仅为低个位数。”——对新资金而言，当下并非理想入场时点[10]。
资产再配置：50%资金转向非美市场
洪灏建议投资者将美股盈利部分转向非美资产：“今年下半年起，我们已向客户提示此方向。”其依据在于：美股相对全球的超额收益已达历史极值，均值回归压力上升；叠加美元未来数年或步入贬值通道（受美联储持续宽松影响），进一步强化非美资产吸引力[11]。
他以比例具象化策略：“100元组合中，可分配50元至非美市场。”此举并非单纯“逃离美股”，而是将盈利从已显拥挤的区域，向估值更具性价比、增长潜力更确定的方向迁移[12]。
人民币：被严重低估的货币，升值趋势或已启动
洪灏明确判断：“人民币是当前全球主要货币中被严重低估的一个。”核心论据有二：一是中国长期维持巨额货物贸易顺差，但外汇储备增长停滞，大量盈余资金滞留海外或用于对外投资，未有效转化为汇率升力；二是按购买力平价（PPP）测算，人民币实际有效汇率过去数年已贬值超25%，与出口竞争力持续增强形成显著背离[13]。
他进一步指出：“人民币近期连续走强，很可能就是新一轮升值周期的起点。”这一汇率判断，亦隐含对人民币资产价值重估的长期看好逻辑[14]。
重点赛道：坚定看好中国AI龙头与资源型大宗商品
洪灏表示将持续加仓中国AI领先企业。理由在于：中美技术差距正在收窄，而中国头部公司已具备技术积累、稳定现金流、规模化应用能力及明确政策支持“四位一体”优势。“行业格局高度集中，真正具备全球竞争力的，就是那几家。”[15]
大宗商品同样被纳入核心配置：一方面，AI是“资源黑洞”，数据中心、绿色能源基建大幅拉动铜、铝、稀土等需求；另一方面，经济短周期进入中后期阶段，历史上该阶段大宗商品往往走强；叠加当前全球流动性充裕，资金自然流向稀缺实物资产[16]。因此，“未来几个月，大宗商品仍将有所表现”[17]。