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换挡中思考：新常态下的新格局

IT桔子每日投资速递

2019-12-20

导读：通过报告，华兴资本董事总经理周亮阐述了自己对过去一年行业发展的观察。

北京时间12月18日，由华兴资本主办，华兴Alpha联合主办，华兴星起承办的2019年第四届「年度影响力投资颁奖盛典」在北京完美落幕。典礼上除了发布了2019年「年度影响力投资榜单」之外，华兴资本董事总经理周亮做了主题为《换挡中思考：新常态下的新格局》，并发布了投资行业的报告。通过报告，他阐述了自己对过去一年行业发展的观察。

基金募资趋势分化：人民币基金进入“严冬”，美元基金头部效应显著

从这三张统计数据来看，无论是从募资总额还是募资数量来看，2019年的整体募资情况较差，但美元基金的情况要好于人民币基金。人民币基金受到资方资金吃紧、出资意愿下降影响，在募资数量、总募资金额和单笔平均募资金额三个维度均出现下降趋势，且募资金额和募资数量锐减超过30%；美元基金募资总额与去年持平，单笔募资规模上涨20%，募资数量下降28%，资金向头部机构集中，多数基金逆势完成超额募资。

机构避险情绪蔓延，倾向规避早期赌注型投资，偏好成熟型资产

这个报告延续了「年度影响力投资榜单」划分投资阶段的逻辑，将市场的投资分为四档：偏天使（交易金额在0至150万美金）；传统VC阶段（交易金额在150万美金至1500万美金）；成长期（交易金额在1500万美金至5000万美金）；PE档（交易金额超5000万美金）。

从这三组统计图片我们看到，尽管PE阶段融资数量仍然低于天使、VC、成长期，但其在交易数额上与融资单笔中位数方面仍然保持绝对优势。不过四档的融资数量与融资金额确实都出现了大幅下滑。

其中，在融资数量方面，天使轮相比去年下降30%；VC阶段下降40%；成长期下降最为明显，为57%；5000万美金以上相比去年下降幅度为32%；在融资金额方面，PE和成长期区间的融资总额相比去年下降最为明显，下降幅度均接近50%；在融资单笔中位数方面，PE阶段下降18%，成长期上升24%，VC和天使轮分别下降4%和2%。

私募融资市场增速整体放缓，马太效应加剧，产业互联网稳中求进

从三张图中来看，高增长依然是新经济互联网领域主要特征。在华兴成长期的重要客户中，头部公司依旧保持核心业务高速（>200%）增长，但比例呈明显下降趋势，较去年下降幅度超过5成。新经济企业在外部宏观环境承压的情况下，回归平稳发展的新常态；

细分来看，消费互联网公司整体降速，产业互联网公司收入增速均匀分布，保持稳定增长态势。今年产业互联网融资金额实现对消费互联网融资金额的超越；

中国互联网行业正经历“由表及里”的变化：从消费者端向产业端渗透。产业互联网通过资源的调配、企业之间的产业链协作和数据的采集和实时决策，提高全产业链运转效率。

并购退出：暗流涌动下的多空分歧

从统计数据来看，今年并购成交量总体下降。具体来说：

2019年YTD TMT并购市场共发生并购交易491起，相比去年同期下降28%；交易金额531亿美元，相比去年同期下降43%；单笔交易金额1.46亿美元，相比去年同期下降20%。10亿美元以上交易10起，去年同期为13起。并购市场活跃度呈现明显的减弱趋势；

互联网巨头选择在当下时点出手收购协同领域标的，拓展业务边界，有助于不同业态、不同区域的业务整合；

对比2018年上半年与2019年上半年的Top 20并购与投资交易：2018年上半年，并购交易主要集中在O2O、电商、社交、内容等消费互联网领域。巨头通过对流量平台的投资并购，获取更多C端场景与流量。2019年上半年，资本逐步向线下零售、科技/企业服务、物流等领域转型，涌现出更多产业互联网领域的重要交易，例如：

腾讯领投了大数据与AI公司明略科技20亿元D轮融资，以及领投了工业用品电商服务平台震坤行1.6亿美元D轮融资，在产业互联网领域不断投注加码；

阿里投资申通快递，进一步完善阿里的物流生态系统布局，通过对三通、百世的战略入股延展对物流行业的改造能力，实现物流与商流的深度融合发展；

苏宁收购家乐福，补足快消品类的短板，同时借助家乐福的产品供应链和仓储运营能力构建零售的全品类全场景消费生态；

这也助力了又一批优质的产业互联网领头羊登陆资本市场，获得更多发展空间。例如曾获得包括阿里在内130亿元投资的居然之家将通过借壳上市登陆A股市场。