2016年年报摘要
海大集团披露2016 年年报，公司全年实现营业收入271.85 亿元，同比增长6.33%；归属于母公司净利润8.56 亿元，同比增长9.72%；扣非净利润8.16 亿元，同比增长11.91%；EPS0.55，同比增长7.84%。公司拟向全体股东每10 股派3 元。同时公司公布2017 年一季报，公司一季度实现营业收入54.66 亿元，同比增长36.53%，归属于母公司净利润0.57 亿元，同比增长47.45%。
东兴证券
产业链多点开花，业绩重回快车道
公司2016年饲料销量733万吨（+16.37%），维持了高速增长。我们认为，公司畜禽饲料长期维持高速增长，水产饲料在特大洪涝灾害的影响下仍能保持增长，足见公司作为白马龙头的威势。公司深耕多年，已经建立起良好的品牌、口碑和稳定的客户群体，为公司业绩内生高增长奠定良好基础。
量利齐升局面现，业绩重回快车道
一季度公司饲料销量同比增长22.92%，毛利率达到9.94,%，同比提高1.13个百分点。目前公司主营业务饲料板块量利齐升的景气局面已经显现，预计公司全年饲料销量能够维持20%以上的增速，达到880万吨以上，而业绩增速有望获得更高弹性，步入增速快车道。
产业链多点开花，打造综合农牧服务商
公司产业链布局清晰，拓展成效显著，各版块多点开花为公司提供新的业绩增长点。原料贸易为饲料板块提供稳定原料供应；动保板块毛利率高，微生态制剂发展空间广阔；养殖业务迅速扩展带动饲料销量增长的同时也奠定了公司发展为大型农牧企业的良好基础；水产更是形成了“苗种－放养模式－水质控制－疫病防治－饲料”等全流程的发展模式。公司具备成长为未来综合农牧服务商的潜质。
预计17 年饲料销量增长全面加速
积极布局生猪养殖业
报告期内，公司继续扩大生猪养殖规模，以“自繁自养”和“公司+农户”并行的养殖模式规模快速扩张，全年生猪养殖出栏约30 万头，同比增长超过300%，实现销售收入同比增长407.13%。根据公司年报披露，目前公司现正在建设四个母猪场，全部投产后公司母猪存栏近4 万头，能进一步扩大公司的养殖规模。生猪价格2017 年有望持续高位震荡，我们预计公司17-18 年出栏量达到60和100 万头，生猪养殖业务的全面启动将贡献业绩增量。
员工持股计划绑定核心团队员工利益，激励完善将推动公司加速发展
3 月21 公司公告，公司员工持股计划首期持股计划已通过二级市场完成股票购买，均价16.15 元/股，购买数量72.02 万股，占公司总股0.047%，锁定期12 个月。本次员工持股计划，面向对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心人员，包括董事、监事、高级管理人员和其他核心成员，持股的资金主要来自于公司计提的持股计划专项基金，该项基金金额与上年度公司净利润增速挂钩。我们认为，本次员工持股计划将核心团队员工的利益与公司未来的增速挂钩，首期员工持股计划二级市场完成购买，激励完善将推动公司加速发展。
稳健白马再现高增长
2017 年公司在水产料上有望重拾发展良机，迎来量利齐升，而在畜禽料上继续扩张市场，新增产能借助生猪养殖高景气收获高增速，预计全年饲料销量增速超过20%。同时，伴随着公司的产品升级和结构改善，利润提升空间更大。我们继续看好公司的综合发展实力和多元化业务架构，日前公司2016 年员工激励计划完成（限制性股票授予和员工持股计划首期购买），对于公司重拾高增长再添动力。海大集团的产业链一体化思路清晰，采购、管理、经营等各方面综合能力领先。
