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启明创投合伙人叶冠泰：我对云原生投资趋势的思考 | 云原生加速器观点

阿里巴巴中间件

2022-03-23

导读：投资就是一种相信，要相信这个产业，这位企业家，通过我们的相信去传递给下一轮合作的投资人。

3 月 3 日 - 4 日，由阿里云云原生应用平台、阿里云加速器、阿里巴巴战略投资共同举办的云原生加速器第一期路演在杭州举行。阿里云云原生加速器是国内云原生领域赋能加速组织，自 2021 年 11 月发布以来，收到上百家企业报名。经过两天线下路演，最终 31 家企业成功入选阿里云首期云原生加速器。

产业数字化浪潮中，云原生已成大势。在云原生加速器线下路演中，启明创投合伙人叶冠泰分享了对于云原生投资趋势的思考。以下内容根据现场演讲整理而成。

叶冠泰拥有超过 20 年的投资、投行和高科技公司的工作经验，他投资经历的最初五年是在英特尔风险投资部负责半导体芯片领域的投资，后五年在互联网领域进行投资。加入启明创投的近八年的时间里，叶冠泰开始关注 SaaS、云计算/基础软件、AI、半导体等方向的投资机会，并投出了诸多明星案例。

不同行业的企业正处于不同的数字化转型阶段

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企业 IT 数字化转型：以资源为中心到以应用为中心

在中国投资和使用软件的过程有点像卖大宗货品、奢侈品，会经历一个先在北上广深等一线城市使用，再覆盖到二、三、四线城市的一个过程，这需要一个时间周期，需要企业对于数字化有一定的认知及使用能力。

自建 IT 能力较强的行业企业正在经历第二次IT数字化，而IT能力较弱的企业还处于第一次转型阶段

企业 IT 数字化转型分为三个阶段。第一个阶段是服务器，第二个阶段是云化，第三个阶段是云原生化。

目前在中国，除了北上广深的互联网公司和部分金融公司以外，其他大部分公司还处于第二个阶段，也就是怎样能够让企业 IT 化，用云将资源调用起来，使其更有效率。如何更敏捷、更高效地部署与开发软件的阶段，大部分公司还没有规划，需要更多的时间，更多的投入，更多的年轻人共同努力才能达到效果。

第三阶段是云原生化，已经有第一批上岸的人，将来也会有更多的人上岸，当我们在投资一家软件企业的时候，我们想到的就是第一批上岸的人如何找到越来越多的第一批上岸的人，并且把第二批人吸引进来。

第一次数字化转型仅利用虚拟化技术将物理资源上云，提供计算、网络和存储资源，远未发挥云计算的价值

云原生不只是将硬件的资源成本降下来，现在云原生讲的是增效：如何用现有的架构或者是最新的软件架构，以最快速、最简便、最增效的方式把更多的软件部署起来，不管是在多云的架构里面，还是在频繁地发布或是自动化的场景下，这就是云原生需要做的事情。

此外，还有一些新的趋势，不管是 RPA 还是轻代码、无代码等，让我们的企业在生态环境里不断地开发出越来越简便的软件至关重要。

从投资角度看云原生

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云原生应用由一系列技术组件组成，部分组件尚未形成事实标准。云原生从技术组件层面看比较复杂，国外已经有一套非常丰富的开源生态，有各种各样的云原生系统。从个人的投资经验来看，绝大部分的项目从投资回报上看是很难的。这种开源的基础软件在国外已经非常成熟，它的收费模式在国外是通过服务收费，而不是通过软件授权收费。

云原生应用由一个个技术组件构成，大多数技术组件已经有了事实标准，例如容器编排的标准是 Kubernetes、容器的标准是 Docker。但国内数据库、API 网关、安全等组件还存在投资机会。此外，企业存在整合组件提供一体化解决方案的需求，整合平台类公司存在投资机会。

云原生的发展方向

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更快开发/管理服务

更快/多处理数据

更简单的运维

未来云原生的发展方向是用微服务、微架构来创造更多、更快、更敏捷的软件。如何存储更多的数据，用更便宜、更稳定的方式去对接 BI，以及如何通过分析将数据的价值剥离出来，如何更简单地去开发和运维，这些都是未来需要不断思考和不断寻找的方向。

云原生的生态其实是一个非常复杂的生态，中国绝大部分公司都处于第二阶段，还没有到第三阶段，在这一阶段要使用云原生这样复杂生态的组件是比较困难的。因此，国外绝大部分公司选择做一些平台性的公司，开源组件的商业模式越发成熟，营收超过 1 亿美元的公司已达到 49 家，他们将资源和算力以及存储全部分离出来，让大家使用起来更加简单方便，这就是平台的能力。

开源的云原生组件融资火热

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从投资方面看，云原生在国外非常火热，在国外有许多公司的开源收入超过一亿美元，这也是非常好的趋势。

因此，云原生在融资方面也非常火热。2020 年全年，全球 103 家开源初创企业完成融资，总融资额超过 29 亿美元，主要融资轮次集中在种子轮、A 轮和 B 轮。2021 年前 3 个月，全球 55 家开源初创企业完成融资，总融资额超过 31 亿美元。

2021 年底对各大资本市场的软件评估标准进行了调研，各市场 2021 年软件公司估值相较 2020 年均出现回落，美股软件公司估值远高于 A 股、港股，当前美股平均 PS（TTM）21.8 倍，美股 Top 30 云原生公司 PS（TTM）仍高达 34 倍，国内 SaaS 公司估值明显高于其他软件公司，2020 年一度接近美股软件平均估值，但 2021 年下滑严重，当前 PS 仅 14 倍。

启示：相信软件在中国发展的力量

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1. 中国领先的 SaaS 公司实现从 0 到 1 亿美元的收入所用的时间和美国接近。

2. 国内 infra 企业逐渐开始有订阅、托管、按量收费等模式的尝试。

投资就是一种相信，要相信这个产业，这位企业家，通过我们的相信去传递给下一轮合作的投资人。“相信相信的力量”，我相信软件的未来，也相信软件在中国发展的力量。