纸企多次提价，库存减少，纸业的春天要来了吗？

近期造纸板块出现反弹走势。从短期来看，因为纸价、纸企、吨纸利润的估值等都已回落至上一轮行情的起点，在经历半年多去库存的状态后，行业的供需点重新回到平衡状态，因此后续经济复苏将给造纸板块带来较大弹性，当前正是安全边际较高的布局时点。但值得一提的是，考虑到我国造纸行业对上游原材料较为依赖，且在环保政策下产能难以持续扩张，纸企长期增长可能有较大的不确定性。

事实上，在2017-2018年的纸品牛市中，纸业中的龙头企业很多都超了一倍多。其中龙头企业玖龙则有了近200%的涨幅。

随着股价的上涨，近期看造纸板块的声音也逐渐多了起来。市场主流观点认为，目前纸企行情的推力来自于潜在盈利的改善，这一改善的根源则来源于纸价的持续回暖以及木浆价格的回落。

尽管如此，有关人士仍旧对当前的造纸板块抱正面的态度。主要原因在于：未来一段时间内，无论文化纸还是包装纸都不会有大的供应压力，从当前统计局的统计的数据来看，2019年前8个月造纸及纸制品行业的固定资产投资累计同比减少8.7%，整体产能的释放比预期要低许多，因此未来影响行业转好的关键因素在于经济。

随着经济的复苏，大部分纸企盈利和估值预计都将得到改善。近几年无论是制浆还是造纸方面，太阳纸业的产能都是持续扩张的，当前就能清晰地看到公司未来三年的产能投放节奏。一是国内20万吨的针叶浆项目，预计将于今年底投产；二是45万吨文化纸项目，预计将于2021年投产；三是老挝80万吨箱板纸项目，预计也将于2021年投产。

整体来看，到2021年，太阳整体的造纸产能将达到550万吨，对比2018年300万吨的水平有大幅的增长，这在整个纸品行业来看都是比较难得的。