票据周评：票据资产收益率由上行转向平稳微降

上周，央行连续开展逆回购操作，累计开展1500亿元逆回购操作，因上周有2000亿元逆回购到期，另有3000亿元MLF到期，实现净回笼3500亿元。

上周，资金面延续宽松，资金市场各期限利率多呈下行走势。短端品种利率连续下行后回弹，中长端品种利率持续小幅下行。从上海银行间同业拆放利率来看，12月11日，短端普遍上行，中长端继续下行，隔夜跌报1.431%，较前一日上涨45.2BP；7天报2.178%，上涨11.5BP；3个月报3.016%，下跌0.8BP。

上周，受资金利率下降影响，票据利率上行乏力，加之票据市场买方力量持续释放，供需反转带动票据利率呈现平稳下行的趋势。从票交所数据来看，上周票据市场日均承兑额较上上周略有回落，贴现额、交易额均较上上周提升。

出票市场活跃度小幅提升，承兑量与承兑额逐日增加。直贴市场变化不大，贴现量与贴现额震荡运行。转贴现市场持续提升，交易量小幅提升，交易额先上后下。12月10日，承兑额较前一日上涨19%，贴现额上涨11%，交易额下滑10%。

从上周国股转贴利率走势来看，各期限品种利率平稳微降。12月10日，各期限利率继续下行，其中半年国股转贴现利率为2.777%，较前一日下行2BP，足年国股转贴现利率为2.8308%，较前一日下行2BP。

上周城商转贴利率呈现小幅下行的走势。其中，半年城商转贴现利率为2.9596%，较前日下行2BP；足年城商转贴现利率为2.9979%，较前日下行1BP。

比较这两周内三项资产收益率情况，均开始呈现向下行的走势，其中国债收益率小幅回落；同业存单利率持续下探，幅度显著；票据资产收益率由上行转向平稳微降。

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