视角丨工行七年首涨停 A股下跌的原因终于找到了！

昨天（9月2日），市值1.76万亿的工商银行，7年来首次涨停。

让我们记住这历史性的一刻

周三，银行股再次成为护盘主力军，临近尾盘四大行旱地拔葱，工商银行涨停，农业银行涨近7%，建设银行涨超5%，中国银行、民生银行涨超4%。同时，沪深300成份股也频频出现大额委托买单，每只个股委托资金从几千万至上亿不等。

另一边厢，股指期货大幅震荡，中证500期指IC1509振幅达14%，三大期指收盘全线下跌。这意味着什么？

“拉银行还好啦”

新浪微博@向小田 评论：“拉银行还是比拉其他票好，毕竟肉烂在锅里面好，外面可都是骗子呢！”尽管如此，为何还是有种淡淡的悲伤：

——再牛逼的肖邦，也弹不出A股的忧伤。

——有，他兄弟，肖钢……

三根“假阳线”，教个捡羊毛的方法

中投证券资深投资顾问徐晓宇点评，本周大盘收出了三根“假阳线”，每天砸盘低开，收盘靠拉指数勉强收红。

新浪微博 @股社区：

告诉大家一个拣羊毛的办法，国家队最近三天临收盘都会拉一下上证50，提前买一点上证50的指数基金，临收盘的时候赎回，就能吃到一口肉。我已经连着两天干一票了，这撮羊毛的风险是国家队哪天突然不玩了。

数据显示，尽管暴跌39%，但A股仍比港股贵一倍。

尽管上证综指当前已经比6月中旬创下的阶段性新高下跌了39%，但对于那些同时在A股和H股上市的公司而言，其A股市盈率仍然比H股贵了一倍多。

彭博社数据显示，截至8月底，两地上市股票的A/H股溢价幅度为115%，比7月份的四年高点下降了不到3个百分点。9月1日，恒生A/H股溢价指数大涨近6%，创八周最大涨幅，至140.9。

同时在两地上市的股票中，A股较H股溢价最高的是浙江世宝，溢价达6倍。其他高溢价股票还包括洛阳玻璃、广汽集团、石化油服等。

在中国股市6月中旬触及七年新高之前，A/H股溢价曾在较长时间被视为中国股市高估的迹象。然而，分析师认为，由于中国采取了救市行动，这一溢价程度并未降低。

据彭博社，根据恒生AH股溢价指数，A股与H股的分歧周二再次扩大。大盘股占有更大权重的该指数显示，A股比H股贵出41%。

招银国际证券、凯基证券和华宝兴业基金认为，A股估值回归只是时间问题。“A股依然高估，”招银国际驻香港的策略师苏沛丰表示，“下行风险高于上行可能。”

中国政府的救市行动仍在进行当中。国泰君安等13家券商周二同时发布公告称，将新增出资总计1000亿元作为证金公司的维稳资金。

据彭博社，申万宏源驻香港销售交易主管黄观威表示，因为政府依然有意托市，A/H价差近期不可能收窄。A股限制做空可能促使投资者在香港做空，进一步加大H股的压力。

彭博社援引华宝兴业基金管理公司驻上海常务副总Alexandre Werno观点称，由于两地市场在投资者结构、法制和对外汇限制上有巨大差异，A/H溢价可能仍会存在很长一段时间。

不过，根据彭博社的数据，过去两个月，海外投资者减少了通过沪港通持有A股的数量，自6月末以来撤走大约48亿美元。

沪股通连续四日净卖出

截止9月2日15:01，沪股通每日130亿元额度剩余159.97亿元，占比123%，净流出29.97亿元，连续第四个交易日净卖出。

尽管国家队只顾拉银行惹来不少争议，但财经评论员郭施亮认为，若无以银行为首的低估值超级权重股票的强力护盘，恐怕对应的市场指数会相当难看。退一步来说，若这些强力护盘的超级权重股也加入到杀跌的队伍之中，市场也很可能已经创下了阶段性的低点。

值得一提的是，在四部委联合发文力挺A股的同时，市场中的一些负面信息却极大冲击着市场的投资信心。由此一来，也大幅削弱了利好消息对A股市场的提振影响。 其中，经济下行压力持续增加，无疑成为短期市场再度走弱的借口。根据本周二公布的数据显示，中国8月制造业采购经理指数（PMI）小幅回落至49.7，为 时隔半年来首度跌破50的荣枯值，这同时也创出了12年8月以来的最低数值。

由此可见，在经济下行压力骤增的大环境下，一定程度上压制了股市上涨的空间。

显然，在时下疲软的A股市场中，基本处于“放大利空，缩小利好”的状态。因此，当市场出现一些负面性的信息时，则就会被市场恶意做大，进一步挫伤市场的投资积极性。

除此以外，在时下市场对国家队资金救市依赖感愈发强烈的背景下，虽然近期国家队资金也再度出手，并逐步加大救市的力度，但对于极度疲软的市场而言，国家队资金的救市举动却并不能从本质上挽救疲软的股市，反而还会产生一种国家队资金救市越陷越深的感觉。

至此，国家队资金的救市举动，实则也陷入了进退两难的地步。

值得注意的是，在疲软的A股市场中，其制度的诸多漏洞也容易引发部分不法资金及机构的恶意做空行为。近期，中金所的一系列举措，意在抑制市场过度投机的行 为。与此同时，还在非套保持仓保证金、交易手续费以及单日开仓交易量等方面下了狠功，试图打击市场的恶意投机行为。然而，从实际操作中，因国内市场的期现 交易制度长期处于严重不对称的状态，结合市场中信息不对称等问题，由此容易让部分恶意做空的资金找到了突破口。

按照最新中金所的举措，其主要针对非套保持仓保证金进行了严格的规定，且将相关的保证金大幅增加至30%。然而，作为期指套保盘而言，却并未有着更加明确的 规定。由此一来，在时下的市场环境下，虽然部分机构资金的套保需求不会像以往那样强烈，但是对于部分恶意做空的机构资金而言，却巧妙运用了期现交易制度不 对称以及市场信息不对称等漏洞实现恶意做空的目的。或许，就目前而言，中金所的系列举动，还未能精准打击到敌人的“心脏”部位。

不可否认，当前的A股市场已基本处于极度疲软的状态，而市场成交量能的持续萎缩也印证了市场持续做多的热情不足，市场投资信心仍未得到真正有效地提振。因此，在如此疲软的市场环境下，即使四部委联合发文力挺A股，仍然未能真正救活股市。

郭施亮认为，对于时下的A股市场，稳定依旧是首要的任务。至于市场的投资信心，或许将会有一段很漫长的修复过程。

因此，对于部分急于抄底的投机客来说，还得要谨慎、谨慎，再谨慎！

券商输血拼死一搏，二次救市潮来临？

安信证券新增10.6亿元参与证金专户

9月2日盘后消息，安信证券决定以2015年7月末净资产的20%出资，本次追加出资为人民币105,951万元，并已完成相关资金的划付。本次追加出资在安信证券经理层的权限范围内。本次投资将由中国证券金融股份有限公司设立专户进行统一运作。

内地券商再度输血证金公司，国家队或展开第二轮救市行动，12家券商宣布出资参与证金公司专门帐户，累计金额超400亿元。另有消息指出，此轮券商筹资范围已由此前的21家扩大至50家，并按照“累计出资不超过20%净资本”的标准再筹约1000亿元救市弹药。

国泰君安1日午间一则公告，激起市场对于国家队再次出手的期望。随后中信证券、海通证券、招商证券、广发证券等多家大型券商相继宣布继续出资，划拨至证金公司设立的专门帐户单独运作。

但是各方如此砸钱救市真的管用吗？

在国家队强力救市之后，不少人还在寄望国家队再次救市。如果投资者是一种等待拯救的心态在股市坚守，结果会很惨。因为国家队即便再次救市，你也得先自救，先活着啊！

在二次暴跌之前，曾有专家就曾提醒别再指望国家队强力救市。要知道，救市思维也在不断地提升，适度真金白银的救也许还会有。但拯救本身，不是头痛医头、脚痛医脚，更不是反复拉抬让那些硕鼠反复套利——赚国家队的钱，而是将股市放在中国经济的整个大局中的一个点来看待。

其实，国家队一直都在，但已经不仅仅是手里揣着真金白银的证金队，也不仅仅用砸钱强力介入股市的方式。所以，救是一样的救，但采取的是组合拳。中国政府救市将会有长远的大动作。

中国还有一种救市的方法是什么？

那就是国家手里的政策队，通过制度和改革来激发股市活力。

不管是之前的央行降准降息，还是引入养老金，还是力推国企兼并重组，都是在变相挺A股。监管层已经摆脱了单纯地砸钱拉抬股市的救市思维。短期的救市连几千亿上万亿的救市资金都顶不住，只能让政策队慢慢顶上去，救市效应慢慢显现。

除了使出政策杀手锏，还有一波围堵股市蛀虫的稽查队正在行动。各大券商被查就是其中的一个步骤，而且大有掀起一场监管运动的架势。国家队辛辛苦苦地筑着堤坝抗洪救灾，却有一批蛀虫在挖窟窿，在坚固的大堤也会被冲垮，不严查到底对不起股民被坑的血汗钱。

最后，信心比什么都重要，信心一旦不再，再多的救市资金也只会被出逃者甚至套利者埋掉，泥沙俱下，价值股也会被错杀。救市不是救指数，而是挽救经济面，挽救股民对中国经济的信心。

现在，已经不是看股市故事的时代，而是看真金白银利润兑现的时代。所以，现在救经济才是救股市，加上从资金、政策制度、监管三方面组合拳的方式，股市慢慢企稳还是有希望的。

文章内容综合自：大智慧通讯社、华尔街见闻、环球老虎财经