8月23日，国务院正式颁布《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《管理办法》），标志着养老金投资管理改革正式启动。
但是，社会各界对养老金入市规模，投资重点方向，如何进行运营管理等都存在诸多疑问。
昨日上午，在国务院政策例行吹风会上，人力资源社会保障部副部长游钧和财政部副部长余蔚平，介绍基本养老基金投资管理有关措施并答记者问。
此次吹风会到底释放出了什么重要信息呢？
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约2万亿养老金可用于投资人社部副部长游钧表示，截至2014年底，养老金累计结余3.5万亿，各地除去当期支付和支付准备外，估算约有2万亿养老金可用于投资。
根据《管理办法》规定，养老金投资主要有4个方向，其中，投资银行活期存款，一年期以内（含一年）的定期存款，中央银行票据，剩余期限在一年期以内（含一年）的国债，债券回购，货币型养老金产品，货币市场基金的比例，合计不得低于养老基金资产净值的5%；投资一年期以上的银行定期存款、协议存款、同业存单，剩余期限在一年期以上的国债，政策性、开发性银行债券，金融债，企业（公司）债，地方政府债券，可转换债（含分离交易可转换债），短期融资券，中期票据，资产支持证券，固定收益型养老金产品，混合型养老金产品，债券基金的比例，合计不得高于养老基金资产净值的135%。
同时，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。
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养老金不负责托市救市人社部副部长游钧指出，约2万亿元人民币养老金可投资，将控制养老金投资的风险敞口。他表示，养老金的作用不是为了支撑股市或拯救股市。
游钧称，股票的确是成熟的投资产品，投资办法也规定了30%的上限，但养老保险基金的主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任，入市的时机选择将由市场决定。
据悉，截至2014年底，我国基本养老保险基金（以下简称养老基金）累计结余3.5万亿。按照现行政策，基金投资范围严格限定于银行存款和购买国债，这对保障基金安全起到了重要作用，但已不适应基金保值增值的需要，影响基金支撑能力和制度的可持续发展。
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权益产品不超30%，“保命钱”安全作为老百姓的“保命钱”，“躺在账户”上被贬值是老百姓不能忍受的，而投资安全性更是老百姓最关注的问题。
游钧在回答养老金投资运营相关问题时表示，权益性的产品不超过百分之三十，完全可以分散基金投资运营风险。
同时，在养老金投资运营管理上，分为委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构4方，义务、权益清晰，在养老金运营上既有自由度，又有严格的监督、制衡。
其中，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，可指定省级社会保险行政部门、财政部门承办具体事务。与受托机构签订养老基金委托投资合同。
国家设立、国务院授权的养老基金管理机构作为受托机构，制定养老基金投资运营策略并组织实施；根据托管合同、投资管理合同对养老基金托管、投资情况进行监督。
接受养老基金受托机构委托，具有全国社会保障基金、企业年金基金托管经验，或者具有良好的基金托管业绩和社会信誉，负责安全保管养老基金资产的商业银行，作为托管机构。定期向受托机构提交养老基金托管和财务会计报告；定期向国务院有关主管部门提交开展养老基金托管业务情况的报告。
接受受托机构委托，具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉，负责养老基金资产投资运营的专业机构，为投资管理机构。按照投资管理合同，管理养老基金投资组合和项目。
此外，投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补委托投资资产出现的投资损失。
游钧副部长在回答老金投资运营相关问题时表示，权益性的产品不超过百分之三十，完全可以分散基金投资运营风险，中国将控制养老金投资的风险敞口。
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养老金何时入市？中国财政部副部长余蔚平表示，中国将在资金归集后开始养老金投资。
清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥预计，2015年内能实现第一笔养老金入市，但对入市的资金数量不能有过高的期待，广东和山东等这两个已有试点的省份新增资金入市的可能性最大。也有专家分析，各地资金从筹措到委托需要一定的时间，具体的受托机构、投资管理机构遴选也需要一个过程，预计基本养老金实际入市运作要到2016年以后。
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养老金入市能收到多少回报？人社部副部长游钧表示，中国能够确保养老金的长期稳定回报。
光大证券徐高表示，2014年，养老基金投资收益率最多也就与当年CPI相当，不过2%。而当年社保基金的投资收益率超过11%，比养老基金多了9个百分点，以2014年年末3.5万亿元的结余量来计算，养老基金一年可增收约3240亿的投资收益。平摊到我国13.7亿人身上，就是每人每年多挣差不多240元。
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正在制定养老基金委托投资资金的归集办法据了解，由于涉及到地方利益，养老金统筹主要停留在市县一级，目前，只有北京、上海、天津、重庆、陕西等7个省(市、区)实现了养老金省级统收统支。这给养老金投资带来较大挑战。
清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥表示，养老金不入市，城乡居民的养老金放在商业银行里，而商业银行很多都是地方银行，给老百姓的收益低，这些利润到哪去了？职工基本养老保险放在地方财政账户里，财政是不是愿意把它拿出来呢？
针对这些问题，财政部副部长余蔚平在吹风会上表示，目前养老保险基金还没有实现全国统筹，各省的具体情况不一，有的集中在省级管理，有的可能分散在市县一级。不管是省级统筹还是市县统筹，基金都要纳入财政专户，实行收支两条线管理。
余蔚平表示，从地方逐级归集肯定要有一个时间过程。目前正在根据《投资办法》的有关规定，研究制定养老基金委托投资资金的归集办法，确定中央、省、市县之间，还有受托机构之间，资金划入划出的具体流程。这个规范化的流程正在抓紧制定，主要目的，一是要提高归集的效率，二是要保证资金的安全。
同时，余蔚平强调，我们还要按照国务院的统一部署，抓紧研究制定《投资办法》的相关文件和配套政策，积极做好前期的组织实施工作，在资金上划到中央以后尽快正式开展投资运营工作。
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机构点评：可投资规模2万多亿 股市最多6000亿国泰君安宏观分析师任泽平表示，通知发布时间超预期，叠加上周流动性释放，维稳股市意图明显。他估计，可投资规模2万多亿，其中股市最多6000亿。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文则表示，目前我国在政策上允许进入资本市场的养老基金有"全国社会保障基金"和"企业年金基金"，二者合计可以入市的规模最大理论值应是8200亿元（6000亿元全国社保+2200亿元企业年金），仅占总市值的约1.3%。
当前股市暴跌为中国养老金入市提供黄金机遇。据美国之声中文网报道，伦敦养老产业专家格雷格·麦克塔格特说："如果这是政府慎重考虑过的，这可能对养老基金是有利一步。低进高出是每一个投资者的目标。"
养老金入市后，将重点布局哪些板块呢？分析人士认为，由于投资前提与社保基金类似，而且将来养老金统一委托给全国社保基金理事会管理的可能性很大，因此，追寻社保基金的布局思路，或可以找出哪些板块将受养老金的青睐。
梳理社保基金的布局思路不难发现，由于对资金安全性的要求极高，因此在社保基金的资产配置中那些质地优良、低估值的大盘蓝筹品种深受青睐。
（1）、银行板块
在当前的A股市场中，论起低估值，恐怕谁也不能和银行股叫板。尽管经济处于下行周期，银行经营也处在转型过程中，但是货币政策持续宽松、金融业改革和行业面变化、经济结构调整，这些因素都有助于银行股估值进一步抬升。
华泰证券首席分析师罗毅表示，巨量资金的入市，将利好大金融等蓝筹股。
银河证券基金研究中心总经理胡立峰称，8.4倍市盈率的金融股，9.8倍市盈率的上证50，12.14倍市盈率的上证180，13.7倍沪深300，应该而且必须成为基本养老保险基金的主要投资对象，避免过于激进的投资100倍市盈率的股市板块。个别股票可以投资，普遍投资100倍的股票群体，实在说不过去。
（2）、高派现个股
分析认为，一些具有低估值特征的价值股年报派现超过银行定存利息，在这一大背景下那些现金流充沛，高分红、估值合理、公司治理较好的品种，将更能成为长期资金关注的最重要方向，同时也符合社保基金的投资理念，具有明确安全边际的品种，未来也有可能成为养老金重点考虑的对象。现金流充沛，高分红个股将获得加仓。
此前，社保基金曾重仓介入中国平安、农业银行、中信证券等金融股，以及大秦铁路、招商轮船、芜湖港、南方航空等交通运输类股，这些都是高派现品种。而从板块分类来看，电力行业相对现金分红派现力度最大。
（3）、医药生物
统计显示，社保基金今年二季度现身31只医药生物股前十大流通股股东名单，合计持股市值111.37亿元，其中，有25只个股连续三个季度的前十大流通股股东中均有社保基金入驻，占行业内成份股总数的比为12.08%。
具体来看，在这25只社保基金坚守的医药生物股中，有13只个股今年二季度被社保基金增持，分别为：通化东宝、新和成、爱尔眼科、国药股份、人福医药、我武生物、华润万东、海思科、东阿阿胶、三诺生物、华东医药、长春高新和迪安诊断。
从业绩角度来看，在上述25只个股中，今年中报净利润同比实现增长的个股有20只，占比80%。其中，华润万东、华海药业、通化东宝、华东医药、长春高新等个股今年上半年净利润同比增长均超过50%，分别达到84.42%、82.63%、76.04%、71.25%、65.27%。
投资机会方面，齐鲁证券表示，建议关注两条主线：首先，具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业；第二，诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会。
（4）、传媒
统计显示，社保基金今年二季度现身13只传媒股前十大流通股股东名单，合计持股市值73.94亿元，其中，有9只个股连续三个季度的前十大流通股股东中均有社保基金入驻，占行业内成份股总数的比为11.39%。
具体来看，在这9只社保基金坚守的传媒股中，有7只个股今年二季度被社保基金增持，增持数量分别为省广股份、华录百纳、奥飞动漫、互动娱乐、拓维信息、全通教育和游族网络。
从业绩角度来看，上述9只个股今年中报净利润同比全部实现增长。其中，拓维信息、互动娱乐、焦点科技等个股今年上半年净利润同比增长超过50%，分别达到253.14%、141.45%、51.96%。除此之外，奥飞动漫、华录百纳、游族网络、省广股份等个股今年上半年净利润同比增长也均超过20%。
（5）、养老概念股
养老金入市，投资者最容易联想到的自然就是养老概念股。随着我国人口老龄化的加速，老年健康养老的危机凸现，中国养老产业面临巨大的发展空间，养老金未来极有可能将养老产业中极具发展潜力的龙头个股，纳入到自己的投资范围内，如双箭股份、桂林三金、金陵饭店等。
文章内容综合自：腾讯财经、每日经济新闻
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