近日有消息称，银行开始收紧新三板股权质押业务，并迅速启动风险排查。与此同时也有消息称，P2P互金平台将“补位”银行，接替其开展新三板股权质押业务。
此前，千呼万唤的新三板分层制度于今年5月27日正式落地，然而与业内预估新三板市场即将活跃起来的场景相悖，无论是挂牌企业数量、交易情况都好像变成了“葛优瘫”。同样，银行突然收紧其股权质押业务，此举也给新三板市场泼了一盆冷水。
在这样的大环境下，P2P平台如果向新三板企业们放开怀抱，不知道是机会还是陷阱？对于P2P企业来说，在资产端普遍缺乏的前提下，确实有望通过新三板股权质押在资产端开发的道路上更前一步。然而，P2P涉足新三板股权质押业务，这块诱人的大蛋糕背后是否还藏有铁夹子？
什么是“新三板股权质押”
挂牌新三板企业的融资方式有很多，如定向增发股票、股权质押、中小企业私募债、增加银行授信和提升业绩拓展内部融资渠道等。
其中，股权质押是指出质人以其股权作为质押物。这是新三板公司融资的一种重要的担保方式。根据《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（ 试行）》第四条规定，股权明晰，股票发行和转让行为合法合规的新三板挂牌公司可进行股权质押交易。
虽然目前新三板最主要的融资模式仍是定向增发，但这种方式的弊端也很明晰，易造成股权的稀释，甚至公司经营控制权旁落。此外，该方式融资耗时久，难以应对公司临时资金周转等问题。
相比于定增，企业通过股权质押方式融资，其股权不会被稀释。并且很多新三板企业质押的股份属于限售股，处理时间较充足，被强行平仓几率极低。这种融资方式，也较多体现在一些轻资产类的企业身上，其在融资过程中没有很好的抵押物，股权便成了这些企业股东为数不多能够利用的资源。因此，股权质押这种融资方式逐渐受到新三板挂牌企业的青睐。
有业内人士分析，股权质押的业务量暂时还不太大，因为新三板主要还是一个股权融资市场，但随着分层制度的落地，一些市值较大的企业，其股权价值将得以提升。股权质押的融资方式将成为银行、信托、资管、融资担保、小贷等金融机构的新业绩增长点。
从2013 年5 月份新三板出现第一笔股权质押业务开始，挂牌公司的平均质押率随着时间的推移呈现出不断提高的态势。根据Choice数据显示，截至2016年6月30日，今年已有约680家新三板企业公告了约1300次股权质押操作，涉及股数超过100亿股。相比之下，2015年全年，新三板企业仅公告了约1000次股权质押操作，新三板挂牌企业对于股权质押融资需求明显增大。
笔者认为，股权质押，也许早几年还是不少股东为获取资金套现的个人行为，预计从今年开始，这一方式将很可能上升为大范围企业层面的融资行为。
银行为什么收紧“新三板股权质押”业务
由于股权质押贷款的业务形式灵活，且融资成本不低，质权人往往能从中获得较高的利润率，所以新三板股权质押的质权方也不断增多，并出现多元化趋势。包括信托、资管、融资担保、小贷等，甚至是一些P2P平台。
但最主要的质权方一直是银行，且以股份制银行和城商行为主。全国股转系统最近一次的官方数据显示，银行股权质押业务的占比将近80%，经过近两年的发展，银行依旧是“新三板”市场中股权质押业务占比最高的机构。据不完全统计，2015年银行股权质押业务占所有参与主体的比例将近60%，依旧占据主导权。
有银行人士表示，新三板挂牌公司财务健康、信息透明度、成长性等方面，都要明显优于一般的小微企业，而且相较于信用贷款，股权质押的安全性更强，资产标准化程度高，所以银行主导这一市场也是必然。
而今，银行之所以收紧新三板股权质押业务，据业内人士透露，新三板企业的质地差异性很大，其风险也不同，一款标准化产品很难完全覆盖。而按照银行传统做法，新三板股权质押就是设计出标准化的产品，然后做批量放贷扩大规模，潜在的风险就被忽视了。
这一因素将导致最典型的问题，就是企业财务造假和股价虚高。据了解，由于高回报引发的上市冲动，一些企业可能选择虚增利润手段，通过业绩造假实现新三板的上市，这就放大了后续股权质押的银行风险。
更重要的是，新三板企业市场流动性差，整体交易量低迷，这是银行收紧新三板业务的最主要原因。再加上个别新三板企业恶意失信事件发生，影响恶劣，便助推了银行这一动作。
比如今年5月下旬，新三板挂牌不足半年的哥仑步董事长魏庆华跑路，成为国内新三板企业跑路第一例。但是在其失联之前并没有选择抛售股票，而是通过质押套现，虽然其质押的机构是上海某资管公司，而非银行。
但紧接着，今年6月30日，重庆东田药业在100%质押业务完成后就宣布终止在新三板挂牌。而质押方就是重庆银行股份有限公司石柱支行，该行质押2505万“限售条件股”，占公司总股本100%，质押期限为2016年3月2日2019年3月1日。
所以从市场流动性方面来看，一旦股权最后砸在了银行手里，通过市场抛售变现几乎也是不可能的事。银行出于以上几方面原因，收紧其业务，也是必然的。
据笔者分析，此举并不意味着银行停止新三板股权质押的业务。目前，新三板分层制度正式落地，创新层企业和基础层企业也明确出来，未来银行有可能也会加大对创新层企业的业务交易。
P2P涉足“新三板股权质押”到底靠不靠谱
有数据显示，目前涉足新三板股权质押的P2P平台不到10家。此前因为银行贷款利息低、质押周期长，长期占据主导权，其他金融机构很难跨入这一领域。
随着银行逐渐收紧新三板股权质押业务，许多新三板企业融资难题加剧，必然转向其他融资渠道。此时，对于寻求优质资产端的P2P平台来讲，无疑是一大机会。这一情形，不免让人想起许多需资方向P2P平台借贷的初衷，亦是因为其在银行难以顺利获得贷款。
与普通中小企业相比，新三板企业从财务、公司架构以及人员设置方面都有明显的优势，因此这类企业更具成长性，具有很大的合作空间。但是，并非任何一家P2P平台都有实力涉足新三板股权质押领域，平台自身有多大的体量，将意味着它能否消化这笔业务。当然，以个人名义的小股权质押并没有太大的难度。
但无论未来是否有更多的P2P平台加入到新三板股权质押的领域，新三板本身来自市场的风险以及流动性差的问题都将是不可逃避的话题。
市场风险主要是由于新三板不设置涨跌停，整体股价波动过大。质权方对于股权估值困难，一般都参考股价情况来设置质押率，这种方式容易受市场环境影响而对股权定价过高，一旦市场出现明显下滑走势，带来股权质押爆仓风险。平台本身势必受到较大牵连。
其次是流动性差的问题。流动性不足是一直以来是新三板被外界所诟病的原因之一，一旦发生风险事件，受制于新三板流动性问题，质权方平仓操作困难。但是随着新三板分层制度的落地，企业信息更加透明，流动性问题将得改善。
毫无疑问，对于P2P平台来说，新三板股权质押能够提供部分优质的资产端，甚至成为某些平台拓展业务的主要方向。但是，较之银行不同的是，P2P平台的抗风险能力相对较差，一旦标的出现问题，投资者面临的风险将会更大。
