12月19日，全国中小企业股份转让系统（俗称：新三板）喜迎第10000家挂牌企业。
从2013年12月31日，股转系统开始面向全国接受企业挂牌申请，到新三板挂牌公司总量突破10000家，只用了不到三年时间。而作为国内资本市场的老大，A股上市公司突破3000家，前后用了26年时间。
2016年也是新三板发展突飞猛进的一年。每日金融记者整理发现，截至到12月19日，今年新增挂牌公司近4900家，新三板总市值超过3.7万亿元。
与此同时，市场对新三板的态度也开始出现分歧。截至到12月19日，已有48家企业因为各种原因退出新三板。特别是世界空间（创新层企业）和恒大文化两家公司的接连退出，引起市场震动。
破万以后的新三板，还面临哪些问题？未来可能怎么发展？每日金融通过简单梳理，抛砖引玉，让读者在了解新三板现状的同时，也思考新三板的未来。
行业集中高科技 东西部挂牌数量差距大
东方财富Choice数据显示，制造业大约占新三板企业总量的51%，信息技术接近20%，二者挂牌公司数量超过总量的2/3。从挂牌公司多数来自高科技行业的情况来看，符合新三板主要服务创新型中小企业的市场定位。
地域分布上，60%新三板企业来自北上广苏浙等经济发达地区。这其中，广东省以1530家新三板企业独占鳌头，约等于榜单上第12名的湖南省（202家）之后19个省市自治区挂牌数量的总合。北京、江苏以1427家和1200家分列榜单的第二位和第三位。西部省份中，四川省以282家挂牌企业位居榜单第11位。除重庆市外，其他西部省份的挂牌数量均不足100家。
流动性、融资、估值的分化比较严重
由于新三板定位于机构投资市场，其流动性与主板市场差距较大，内部流动性分化明显。每日金融记者发现，金融、软件服务、硬件设备、生物科技等行业的挂牌公司交易活跃，累计成交金额接近3000亿，占市场交易总额的80%。剔除金融类公司，市场资金流向趋于软件服务、硬件设备等高新技术、创新类公司。这也和新三板服务于创新型中小企业的市场定位相符。
另一方面，以信息技术、通信制造、互联网相关的高新技术、创新、互联网企业也成为新三板市场的融资主力。这些企业也以创新的商业模式和巨大的市场潜力，获得资本青睐。而那些缺乏创新和改变的企业，则可能面临自行发展，甚至退市的风险。
从估值上来说，服务业以63倍的市盈率高居首位，综合和采矿业以不到5倍的市盈率垫底。而制造业、建筑业、农林牧渔等传统行业市盈率多为20-30倍。行业的巨大差异也造成了估值的分化严重。
新三板企业未来之路：市值管理、并购重组、IPO
新三板被认为是中国的“纳斯达克”，优胜劣汰成为市场法则，寻找资本出路也成为新三板企业需要面临的问题。有观点认为，新三板企业未来想要有所作为，有3种发展方向。
一是，深耕自身行业，做好市值管理。新三板作为国内中小企业的资本孵化器，挂牌企业要深耕市场，产融互动。一方面，企业练好内功，成为所在行业细分领域的隐形冠军；另一方面，积极寻求资本驱动，让企业形成产业加资本的双驱动发展。和A股拥有万千散户投资者不同的是，新三板企业只有二十多万的机构投资者。所以新三板企业需要和市场互动，向资本市场表达公司发展规划，寻求自己在资本市场的定位。
二是，做大做强，寻求并购重组。每日金融记者发现，截至到12月19日，共有133起上市公司收购新三板企业的案例，并购重组案例116起，涉及资产3728亿元，集中在互联网和软件服务行业。再加上新三板公司业务种类众多，有的公司还属于拥有核心技术或商业模式创新的新兴产业，具备行业竞争优势，容易被并购重组。
另外，监管层也积极鼓励新三板并购重组，近年来相继发布了诸如《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》、《并购重组私募债券试点办法》等一系列政策法规，增加了新三板企业并购重组的自主性和灵活性。相信随着新三板制度的不断完善，加之政策鼓励，以后新三板企业的并购重组案例将会越来越多。
三是，申报IPO，力争进入主板市场。鉴于新三板在流动性、融资能力等方面都不如主板市场的现实，也导致目前新三板企业估值普遍较低。在市场认知分化的情况下，不少优质企业选择转板IPO。有数据显示，截至12月19日，共有280家新三板挂牌企业正在接受IPO辅导，寻求A股上市。
股转系统相关负责人曾对媒体表示，目前满足创业板财务条件的挂牌公司占比约为51%，这近5000家企业也将成为未来新三板企业转板IPO的生力军。由于在新三板挂牌的时候规范过一次，所以这些企业选择申报IPO时可能略有优势。
不过也有机构认为，只有当A股注册制真正执行以后，新三板和A股市场之间的转板机制才有可能形成。从目前来看，新三板企业想要直接投奔A股市场的可能性渺茫。
每日金融智库认为，作为全球首家挂牌企业破万的证券市场，新三板新的征途已经开启。监管机构可能还将陆续推出挂牌准入负面清单、大宗交易制度、降低投资者门槛、转板制度等各项利好政策。随着新三板制度的逐步完善，挂牌公司会更加优质，市场流动性得到提升，新三板也将在我国多层次资本市场中发挥重要重用。
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