和记者交流的时候，股民老王不住的叹气。除了言语间提起华锐风电IPO时的高光，略有激动，大多数时候，老王都是深深的无奈。
华锐风电，即*ST锐电（601558.SH）。今日收盘，其股价仅为1.43元。从2011年以90元的高价登陆A股市场，到如今面临退市，*ST锐电的市值已蒸发776亿元。在随后的6年多时间里，当年兴高采烈的中签者始终未能解套，与老王一道的30万名华锐风电的股市投资者也难逃亏损的命运。
和创纪录发行价同样让市场侧目的是华锐风电的上市费用。作为华锐风电保荐机构的安信证券，在华锐风电上市的项目中赚取了1.28亿元的保荐费用。
但华锐风电上市后却变脸，同年被爆出财务造假。证监会当年公布的《行政处罚决定书》显示，华锐风电为粉饰上市首年业绩，虚增利润27786万元，占2011年利润总额的37.58%。
而作为保荐机构的安信证券，因其在华锐风电持续督导期间未勤勉尽责，提交的与保荐工作相关的文件存在虚假记载，仅被证监会处罚暂停其保荐机构资格三个月的时间（2015年3月4日至6月3日）。
然而，解禁复出的安信证券的保荐业务在2016年却是一片红火。从被暂停保荐资格到重回券商投行领头羊，安信证券也只用了一年时间。
统计数据显示：整个2016年，由安信证券保荐的新三板企业挂牌数量在券商同行中排名第一，历史累计数量排名第二；A股市场的IPO项目26个，另外已过会待发行的项目还有17个，在审项目35个。安信证券IPO融资家数和融资金额均位列保荐机构前四。
作为上市公司造假的帮凶，让股民损失惨重，而保荐机构只受到暂停保荐资格3个月的处罚。为什么会造成这样的情况呢？
我们知道，上市公司的IPO、重组或定向增发等各项证券活动，都必须得找一家保荐机构（券商）作财务顾问，帮助上市公司备材料、走流程，检查参与各方的资质和财务数据真实性。另一方面券商自然也会向IPO企业收取不菲的服务费用。
各位读者看到这里，想必也明白了问题所在。
按照IPO企业和保荐机构的业务逻辑，如果保荐机构在为IPO企业的服务过程中，发现了IPO企业的财务问题，并拒绝继续提供服务，那么保荐机构将面可能临的是客户流失、收入流失。
更重要的是，如果让其他IPO企业都知道这家保荐机构在保荐过程中是铁面包青天，那么其他IPO企业都会对他敬而远之。最后，这位铁面包青天的投行业务也是越做路越窄。
这自然不是保荐机构愿意看到的结果，毕竟现在券商之间竞争激烈，辛苦拉来的保荐业务因故丢失，造成的损失也难以承受。
当然，赚钱最重要。结果就是保荐机构和IPO企业通力合作，把不太合规的项目做合规，让客户成功IPO。至少在让客户成功上市的关键节点上，达成你好我好大家的多赢局面，至于上市以后会发生什么，暂时也就管不了那么多。
对于如何化解这种让券商既安心拿钱，又好人难做的局面，业内专家提出了如下建议：
一是IPO企业不能自己选择保荐机构。IPO企业把保荐费用直接打入证监会账户，证监会随机指派券商为IPO企业提供保荐服务，保荐项目完成后，券商再从证监会领取服务费用；
二是采取追责机制，促使券商尽职尽责。如果券商在保荐过程中不能做到尽职，IPO企业上市后被爆出财务问题，券商也将承担连带责任，还降低其考核积分排名，影响其未来接单；
三是引入保险公司等第三方机构监督。保险公司对保荐项目承保，如果上市公司未来被爆出财务造假，由保险公司向投资者赔付损失。这样保险公司也可以监督券商做好保荐工作，
值得注意的是，安信证券协助华锐风电作假上市，造成股民巨亏，在A股市场上还不是个案。就在上个月，西南证券因在九好集团重组鞍重股份项目中没有做到尽职调查，以及在大有能源定增项目尽职调查过程中关键核查程序缺失，被证监会两次处罚。
每日金融智库认为，假如股市参与方违规操作获利，结果只换来轻微的处罚甚至道德谴责，那无论如何也杜绝不了违规行为的发生。只有主管部门订好制度，用规则约束每一家参与方，才能让国内资本市场健康、长久的发展。
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