我们在投资市场上进行投资的本质是什么？相信大家会异口同声的说：就是收益最大化，风险最小化。要么在收益固定的情况下把风险降低到最低程度，要么在风险一定的情况下最大限度获取收益。在一个理想的投资世界里，投资者可以通过一系列精确的计算，来做出一个最优的投资组合，这就是著名金融学家马科维茨在1952年提出的投资组合理论。
这个理论的核心就是经典的资本资产定价模型，一般我们叫CAPM模型。这个模型将一个资产的收益率划分为两部分，一部分是无风险收益率，另一部分是对承担风险的溢价补偿。无风险收益率是市场给定的共同条件，也就是说要想获得超额回报只有一种方式，就是通过承担更多的风险获得更多的风险溢价。
作为现代金融学的起点，投资组合理论长期主宰着华尔街最聪明的头脑，但2008年的金融危机让这种理论的缺陷暴露无遗。大量金融机构遭遇巨额亏损，老百姓的养老金、社保金、理财资金很多都打了水漂。
建立在精密计算之上的金融大厦轰然崩塌，也让投资界开始反思，仅仅依靠一些教条的数学理论来控制风险是行不通的，关键是建立一套理论与实践相结合的风险管控理念与体系，而构建适己投资风险管控体系主要包括五个核心要素：
一、根据适己的投资能力圈边界控制投资范围
就像孤狼在之前的文章中反复强调的，构建适合自己的投资能力圈，只做看得懂的行情与投资标的，如果你一开始选的投资就是范围就是错的(超出了自己的投资能力圈的边界)，那么再努力也没用，只会增加自己犯错的成本。
投资市场上的公私募等机构经过长期的实践检验，已经建立了一套适合自己的投资纪律，第一条就是严格限制自己的投资范围，只做自己擅长的投资，在自己投资能力圈外的那些资产是绝对不能碰的。
这并不是说这类资产完全没有投资价值，而是和机构的投资目标不匹配；正如彼之蜜糖吾之砒霜。比如银行一般不能直接投资二级市场上的投资标的，因为它们手里的钱大多是以固定收益或类固定收益从老百姓手中借来的，经受不起二级市场的波动，尤其是向下的波动。它们一般也不会投AA等级以下的债券，因为不管这种债券的利息有多高，如果最后违约连本金都收不回来，这种损失是银行绝对无法承受的，严重时甚至会导致银行挤兑倒闭，比如2008年美国次贷危机倒下的雷曼兄弟。
当然，大部分时候机构不会完全拒绝一类资产，而是对一些高风险资产的投资比例做出严格限制。比如混合型基金对股债比例的限制，根据投资的比例不同又可分为偏股型（股票比例占60%以上）、偏债型（债券比例占60%以上），股债平衡型（比例大约各自50%）以及灵活型（设定一个大概的范围，由基金经理自由选择，比如规定股票的投资比例可以在30%--90%）。
对个人投资者来说也是一样，不能看到什么热门就投什么，在自己的投资能力圈边界外天天追逐投资的风口，可最后大比例的是哪个掉线了的猪。建议投资者要从自己的实际资金状况与投资能力圈边界出发，考虑清楚什么情况是自己绝对无法接受的，然后再去选择风险收益比适合自己的资产进行投资。
二、有效的投资配置与头寸管理
如果投资者在投资市场上购入某一类投资标的，就拥有了这类投资标的的多头头寸或者叫看涨头寸。如果卖出某一类投资标的，并约定在未来某个时点交割，就拥有了空头头寸或者叫看跌头寸。有的人也把头寸叫作敞口，反映了对风险的暴露程度。
（一）、有效的投资配置
前面给大家简单的说了一下要根据自己的投资能力圈边界去选择合理的投资范围，而在选中适己的投资范围之后，紧接着需要考虑的就是每一类投资标的买多少卖多少的投资配置，也就是保持多少头寸。
进行有效的投资配置管理的目标就是通过合理搭配各类投资标的的头寸，降低对投资风险尤其是单一风险的暴露程度。即便市场出现重大风险，投资也能东方不亮西方亮，避免遭受毁灭性打击。
进行有效的投资配置需要弄明白三个问题：我想持有多少种不同形式的投资标的？我的投资组合保守程度如何？我愿意承担多少风险？
边际收益递减法则在有效投资配置中也同样的适用，风险分摊的效果在最初的几种投资标的上最为明显，之后随着投资标的种类的增加，效果就会逐渐的减弱，到最后就变成了自娱自乐，所以，在投资标的有效配置中，不是投资种类越多越好，而是在自己的投资能力圈的边界范围内进行适度的品种配置即可。
有效的投资配置中的投资组合一般建议最多到两级就好，不要更多的进入三级以上。所谓投资组合分级，就是讲在投资市场上进行投资的过程中不要在投资能力圈的边界外进行多次的细分领域进行投资。
比如一级投资组合包括实业投资与金融投资；
二级投资就是比如在金融投资中分为证券投资、债券投资、大宗商品投资、保险投资、银行投资、信托投资、金融租赁投资等，在实业投资中包括不动产投资、动产投资等；
三级投资：比如在一级金融投资中的二级投资种类证券投资，又可以进一步细分为基金投资、二级市场投资、期现货投资、股权投资等；四级投资：比如在三级投资中的股权投资又可以进一步的细分为天使投资、VC投资、PE投资、PRE-IPO投资等等；比如基金投资有可以进一步细分为、货币基金投资、债券基金投资、股票基金投资、混合基金投资、主题基金投资等等。
孤狼所说的建议不要涉及三级以上的投资种类，是指不要在多个领域进行三次以上的细分领域下进行投资。这样很容易超出自己的投资能力圈的边界，进而容易形成眉毛胡子一把抓，什么都想投资，什么都去投资，结果却是亏多赚少，得不偿失。
关于在投资组合中每个投资种类的配置比例，也是要遵循自己的风险承受度与所熟悉的程度来确定的。也就是说，当你对某个投资种类熟悉度高，盈利的概率大，所能承受的风险较大就可以扩大其在投资组合中的配置比例；而对于不太熟悉的投资种类，建议其在投资组合配置中的比例要较小。
（二）、头寸管理
一个好的专业成熟的投资者必须要限制自己每次的投资交易金额，因为在投资市场上进行投资的过程中是无法预测下一次的投资行为究竟是盈利还是亏损的。国外的专业期货、股票投资公司培养操盘手最重要的原则就是头寸管理纪律，允许在市场中多次、少量地亏损学习经验，但是不允许投资者出现一次大额的亏损。
头寸管理中控制头寸的方法有很多，最重要的一点是设置止损线和止盈线。如果看对了趋势、做得顺手，可以在保护既得利润的基础上适当增加头寸，但超过止盈线之后意味着风险越来越大，即便后面还有空间，也要果断兑现收益，落袋为安。
而如果看错了趋势，在逆市和亏损的情况下，一定要谨慎增加头寸，甚至不追加，以免越陷越深，逆市带来的心理压力是很大的，投资者很容易一错再错，雪上加霜。
实战中的头寸管理分为“进场头寸管理”和“加码头寸管理”。进场头寸管理按照投资者的投资操作体系、分析方法的获胜率（包括单一次的盈利率与单一次亏损率，这个比例一般是1:1.5起；还有就是累计N次投资操作后盈利次数所占的百分比）寻找投资资金分散的份数，也就是比例。
而加码头寸管理的方法有二：一是固定金额法：固定金额法是将投资资金按一定的方法分成不同的份额，按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数，分批投资到不同品种中，优点是比较简单，容易操作，对于新手是很好的办法。
一般建议分为5－10份，即使用20%－10%的资金参与交易，在行情有利的时候逐步采用金字塔加码。二是浮动比例法：第一次按照上面的5－10份使用20%－10%的资金参与交易，在亏损后减少头寸，在盈利后增加头寸。（以上两种加码头寸管理方法可以进一步运用于二级与三级投资种类有效配置中）。
还有一点很重要，就是避免在单一资产上孤注一掷，不要在一棵树上吊死。机构投资者通常会对单一资产的投资比例做出严格限制，比如保险公司投资单只股票占公司总资产比例不能超过5%；公募股票基金的1530规定（即：《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》第十五条规定，“同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%;同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。”）。
三、控制杠杆
杠杆本来是一个物理概念，大家在初中时就在几何中学过。其字面意义上，杠杆的作用就是放大力量，就像阿基米德说的，“给我一个支点，我可以撬动地球”。
在使用杠杆时，为了省力，就应该用动力臂比阻力臂长的杠杆；如欲省距离，就应该用动力臂比阻力臂短的杠杆。因此使用杠杆可以省力，也可以省距离。但是，要想省力，就必须多移动距离；要想少移动距离，就必须多费些力。要想又省力而又少移动距离，是不可能实现的。
在金融界，投资杠杆简单地说来就是一个乘号。就是以一定的资本金来撬动成倍的负债，最后取得数倍数额的融资，来支撑更多的投资需求。使用这个工具，可以放大投资的结果，无论最终的结果是收益还是损失，都会以一个固定的比例增加。
所以，在使用这个工具之前必须仔细分析投资项目中的收益预期和可能遭遇的风险。因为其是一把双刃剑，当你看对趋势的时候，杠杆的作用不是简单的加号，而是乘号。但天下没有免费的午餐，当你看错趋势的时候，杠杆的作用也不是简单的减号，而是除号。
另外，还必须注意，使用投资杠杆这个工具的时候，现金流的支出则可能会增大，常见比如融资融券的交易，场外5-10倍的配资炒股。但是一旦投资操作犯错而达到了约定的平仓线，在此之前又没有及时的补充足够的保证金，那么就会让你的投资面临强制平仓的风险—爆仓。也就是说你的资金链一旦断裂，即使最后的结果可能是巨大的收益，投资者也必须要提前出局，变得血本无归。
举个简单的例子，假设你有50万，你通过全面而仔细的调研与分析研判后，认为某投资标的当前价格在10元，价值受到了严重的低估，而且其业绩已经连续三年呈复合30%的增长率增长，你预期这个投资标的一年之后至少涨到20元，如果不加杠杆，用50万只能购买500手，那么一年之后的收益是100%，但如果你再通过券商融资50万，也就是加一倍杠杆，你就可以买1000手，一年之后获得200万，假设融资的利息是10%，偿还掉5万的利息和50万的本金，你还可以获得95万的盈利，收益率提升到接近200%达到190%。
一切的金融危机都是因为杠杆控制不当，比如2008年金融危机的时候，很多华尔街大投行的杠杆超过30倍。2015年我国股灾与2018年单边下跌的时候，很多场外配资的杠杆也是高得惊人，5倍只是起步，10倍遍地都是。千万不要被加杠杆的收益所迷惑，其背后的风险也是致命的。
在投资市场爆仓的情况无时无刻的都在上演，但最集中出现的时间点，比较典型的就是在2015年的股灾与2018年沪深股市公司下跌后。比如2018年因内有金融去杠杆与外有中美贸易战叠加影响下沪综指从年初的高点3587点一路下跌到2019年1月4日的2440点。这一路下跌让很多上市公司的大股东质押达到平仓线一下，又没有在规定的时间补缴足够的保证金而爆仓，并因此而失去了对上市公司的实际控制权。
四、建立适己的仓位管理策略
不能把鸡蛋放在一个篮子里说的是鸡蛋应该怎么放，但在这之前其实还有一个问题，到底我们该拿出多少鸡蛋。
从机构投资者的经验来看，有两点基本逻辑：一是不需要把所有的鸡蛋都放到篮子里，也就是绝对不要满仓，留一定的流动性资金来应对风险；
二是也不能把鸡蛋都留在自己手里，绝对不要空仓，很多人说这钱是我自己的，没有成本，这是典型的散户思维。只要是资金，永远是有成本的，即便是你自己的钱，不去投资就相当于放弃了一个赚钱的机会，这种机会成本也是损失。
仓位控制是一个老生常谈的话题了，只要是在投资市场上摸爬滚打了几年的人，谁都有过一些经验教训。不过，大多数在投资市场上摸爬滚打很多年的人，都知道仓位控制的重要性，堪比风险控制。真正的高手不会去预测市场，他只是明白什么时候该重仓，什么时候该空仓。关于仓位控制的方法，很多人都有自己的一套，我只是和大家交流如何建立起适合自己的仓位管理。
仓位控制不是一成不变的。因为每个人资金的来源、投资周期的长短、风险承受能力的不冻港等因素综合影响下而造成了每个投资者的情况个不相同，其仓位控制也就不会都是一模一样，这就引申出了建立适己的仓位管理的概念。
所谓的建立适己的仓位管理：就是尽量根据自己在投资市场进行投资的风格，可承受的风险损失，综合自身的经济条件来进行设定，将犯错的亏损控制在可承受的发范围内，让盈利奔跑。这样才能保持投资者在投资市场进行投资操作的持久性及收益的长期性。如何建立一个适合自己特点，能承受住风险，获得较高收益的仓位就很关键，自然不是件很容易的事情。
建立适己的仓位管理策略,并不是完全否定满仓操作，而是在没有绝对把握的情况下不宜全仓买人，否则其仓位管理策略容易陷人被动操作之中。如果投资者是较稳健型的，并且具有一定的资金址，更要注意仓位控制，那样才能从容面对投资是的起起落落、涨涨跌跌，从风险可控的投资中获得属于自己的那一份投资收益。
投资者的收益和风险最终是由仓位来决定的，仓位的多少会影响投资者在投资市场上的投资行为。孤狼在投资市场上已经摸爬滚打十余年，关于建立适己的仓位管理策略还是比较有心得的:仓位的多少会影响投资态度，而投资态度又会影响投资分析与研判，而投资分析与研判又会影响投资决策，最后投资决策影响最终的投资收益。
因此，根据此条投资心得进而推理出：真正影响绝大多数投资者在投资市场上最终投资收益的决定性因素是适己的仓位管理策略，也就是仓位控制。仓位控制的好坏，适己的仓位管理策略将会直接影响到投资者在投资市场上进行投资的风险控制能力，适己的仓位管理策略对仓位控制的好坏，是决定投资者取得超越投资市场收益的关键性决定因素。
投资者在投资市场上投资仓位的多少还会影晌投资者的心态，仓位较重会使人忧虑焦躁，比较严重的会让投资者失眠、白发与掉发等现象的出现。最为严重的情况（比如因为重仓的某个投资标的遭遇黑天鹅事件，让投资血本无归，几年甚至是几十年的所得灰飞烟灭，或者是由富翁到负翁）下甚至会让投资产生轻生的行为发生。
最为重要的是.投资者在投资市场上仓位的多少会影响投资者对投资市场的态度，仓位重的投资者往往是从投资市场中找出一大堆所谓的“利好”来安慰自己，以增加自己持仓的信心。
而仓位轻的，往往是投资者从投资市场中找出一大堆所谓的“利空”而期待后市大跌，以便让自己用手中的资金在市场上拿到更多的廉价筹码。以上两种行为都会影响投资者对投资市场失去客观判断，漠视市场走势，使分析判断出现不同程度的偏差。这其实就是典型的屁股决定脑袋的事件。
不同的适己仓位管理策略的区别主要由三点决定：第一：不同的交易模式会有不同的胜率；第二：会有不同的盈利亏损比例；第三：他们有不同的交易频率。之所以我们需要建立适己的仓位管理策略，就是由于市场的根本不确定性决定的。可以这么说：未来的行情变化唯一确定的事情就是它永远都不确定。
建立适己的仓位管理策略必须要坚持三个原则：
一是决不能一次性押上所有的资金量，反过来说需要你多押注几次，原则上讲最少30次(统计学的一种规定)，这样才能排除偶然性因素的影响。
二是建立适己的仓位控制策略必须能够让其能抗住连续9次的亏损。虽然孤狼认为连续亏损9次是不可能发生的事件。其目的主要是因为偶然性的连续亏损在交易中一定会出现，所以建立适己的仓位管理策略一定要使投资者在投资市场上能在一定概率的连续亏损上存活。三是在交易完以后，随着投资市场波动的变化，投资者就进入了一个动态的投资过程中，也就是说随着投资市场波动变化而改变投资者的盈亏比和胜率变化，这就决定了投资者在其适己的仓位管理策略中的仓位动态管理的过程中是要进行加仓或者减仓的操作。
投资者在投资市场进行投资过程中的任何时候愿意在一个投资种类上持有多大的仓位问题，可以转化成另一个问题：当前市场给出的多空赔率和胜率分别是多少。如果投资者在这个问题有答案，那么就可以通过计算而知道投资者现在应该在不同的投资种类中该持有多大的仓位。
建立适己的仓位管理策略的三大决定因素：一是由自己的风险偏好；二是单次策略的准确率；三是单次策略的风险报酬比。
最后，孤狼要强调的是：建立适己的仓位管理策略不能适己的投资操作系统而存在，适己的投资操作系统也不能缺乏适己的仓位管理策略这一部分，这里讨论的建立适己的仓位管理策略并不是说有科学而合理的适己的仓位管理策略就可以赚钱了，但是没有建立科学而合理的适己仓位管理策略一定不能在投资市场上的投资过程中形成长期而稳定的适己的那份投资收益。也就是说建立适己的仓位管理策略只是投资者在投资市场上进行投资获取适己的那份投资收益的必要条件，而不是充分条件。
五、保持合理稳定的流动性
在投资市场上进行投资一定要明白投资市场的三性原则。即投资的盈利性、投资的风险性、投资的流动性。在投资市场上进行的任何投资只有最后能够变现才是真正的投资盈利，否则就全部是账面上的浮盈浮亏。
在投资市场上，提到流动性就是对整个投资市场而言的，指的是参与投资市场进行投资的资金相对于投资标的供给的多少，这里的资金即包括场内资金（既己购买了股票的资金，也就是总流通市值），也包括场外资金（就是还在投资者的投资帐户里准备随时入场的资金）。
投资市场上投资标的在供给不变的情况下，或投资者可动用的投资资金增长速度快于投资标的供给增长速度的话，即便投资标的盈利不变，也会导致投资标的价格的上涨，反之亦然，这是很简单的需求供给关系，但这种投资标的价格的上涨是有限度的，受过多或叫过剩的资金追捧导致投资标的价格过度上涨而没有业绩支撑，终难持久，最后一般就是一地鸡毛。而这种资金就是我们常说的热钱。
上面两种流动性多数情况下会有关联，既经济出现流动性过剩通常会引发投资市场的流动性过剩，所以当国家开始收紧银根时，投资市场随之就会失去资金供给，后面伴随的就跌跌不休的表现不佳。
在投资市场上针对于单个投资标的的流动性是指单个投资标的买卖活动的难易，也就是说在买入持有某个投资标的后是否容易卖出，在投资市场上常说的这个投资标的的流动性很差，就是指很难按理想价格卖出，流动性好的投资标的其换手率一般都比较高，在每个交易里其交投都比较活跃。
而流动性差的投资标的多是一些小微型投资标的或是高度控盘的投资标的，又或者是绩差而没有受到大资金关注的投资标的，因为这三种类型的投资标的其是不适合投资市场上的大资金运作的，即便大资金建仓买入后进行一定的拉升，让投资标的的价格涨上去了，但不能在比较理想的价格区间内卖出去，这对于投资市场上的而言其风险更大，所以他们更愿意在流动性很好的投资标的里选择适合的投资标的进行运作，那里交投活跃，大量买卖也不会引起投资标的的明显变动。不过，对于投资市场上的中小投资者就自由很多了，由于资金量少，船小好调头，可以有更多的选择进行投资。
而投资市场上还有一种类型的投资标的严重缺乏流动性，这个就是遇到突发利空（黑天鹅事件就是典型代表）后，投资标的的持有者们，争先恐后的不计成本的出逃，让其呈连续性的一字跌停板走势，而且在这个过程中，成交量与换手率极低。比如2011年的重庆啤酒因为持续13年的研发乙肝疫苗宣告失败后，在短短的20个交易日里，其价格从最高83.12跌到最低20.16元，跌幅超75%。而2019年因为沪深交易所加强退市措施，让很多绩差投资标的都是连续超过10个以上的跌停板走势。
六、孤狼有话说：文后的话
总的来说，投资者在投资市场上进行投资的过程中，要想自己在投资市场上活的更长久，并收获属于自己的那一份投资收益，就必须要构建适己的投资风险管控体系，而构建适己的投资风险管控体系主要包括五个核心要素，分别是根据适己的投资能力圈边界控制投资范围、有效的投资配置与头寸管理、控制杠杆、建立适己的仓位管理策略、保持合理稳定的流动性。尤其是在这个财富巨变的时代，投资市场上雷声滚滚、黑天鹅满天飞的市场环境中要想获取财富首先得学会保卫财富，而要保卫自己的财富，风险管控是必不可少的一环。
孤狼有诗曰：
重生2019：季夏·渝州·投资23风险管控
雷声滚滚市场中，
满天飞翔天鹅黑，
规避风险是首务，
构建适己风控体。
注：文章图片来源摄图网
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