经营收益目标的预计与调整/修正（五）

  三、经营活动现金流量分析与调整

   企业在生产经营过程中，通常要靠举债来扩大其生产规模，但举债必须以能偿还为前提，如果企业在债务到期时不能按时偿还，则企业就不能进行正常的生产经营活动。对企业来说，通过对现金流量的分析，可以预测到期财务风险，据以作出正确的投资和筹资决策。

   现金贯彻企业各项活动的主线，是企业产品与劳务增值的最终体现，综合反映企业的各项业绩。企业要拥有一定数量的现金流量来维持正常的偿债能力、防范财务危机，确保其生产经营顺利进行（若企业现金流量周转不灵，生产经营难以维计，也就不会产生利润来偿还债务）。

   存货周转率和应收账款周转率是流动资产的周转的两个可以量化的财务指标，它们不仅影响着企业资产的营运能力和经营收益（获取收入和实现经营收益），还是经营活动现金流量的重要影响因素。资产负债率高，流动资产周转慢，一则企业营运能力弱，获取的经营收入和收益规模小；二则存货资金占有量大，销售收入转换成现金的比率低，应收账款资金占有多，企业的现金流量必然不足，财务资金周转发生困难（偿债能力下降、融资难度大）。为了维持运营，企业需改变筹资方式和规模，可能导致企业的财务/资本结构失衡，财务风险加大，严重时经营难以持续，更是无法有效利用财务杠杆，获取更大的经营收益。

   为了有效利用财务杠杆，获取更大的经营收益，必须根据企业经营不断的调整流动比率和速动比率，合理优化资本结构，满足经营活动的现金需求。由于企业对应付账款周转的影响力较小，且不具有主动权，一般不作为预计调整的重要对象。 

   预计调整：调整经营活动现金流入和流出，保障其现金净流量满足利息费用的保障倍数，改变企业的财务支付风险。

   一般情况下，首先确定临界点经营活动现金净流量（=经营活动现金净流量）规模；其次将临界点经营活动现金净流量与预计经营活动净现金流量相对比，计算得出预计经营活动净现金流量高于临界点经营活动净现金流量的比例，只要经营活动净现金流量的下降幅度控制在该比例内，并在此基础安排资金筹集计划，合理使用债务资金，企业就不会出现现金支付财务风限。         

   量化指标为存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、现金利息保障倍数、预计利息费用，指标范围为现金利息保障倍数≧2、流动资产周转率≧行业平均标准。

  四、投资活动现金流量分析调整

   许多企业在繁荣时期，没有充足的资金购买固定资产，扩大其生产能力，提高产量；或没有足够的资金投入市场，来增编人力实现营销，失去占有市场的契机。相反也有许多企业在资金充足的时候，不及时调整产业结构，没有采用投资决策分析、没有考虑在研发上投入资金，没有及时促进技术革新，不能产生有效的现金流量来偿还债务。

   企业经营活动净现金流量只有在满足未来经营尚有结余才符合对外投资或扩大再生产的条件，如果经营活动的现金净流量不能与企业发展相契合，通过自己的自有资金就无法开展对外投资或扩大再生产，可能会造成企业失去良好的机会。

   为了有效利用财务杠杆，获取更大的经营收益，在进行现金流量目标测算时，应该将企业的投资活动现金流量并入进行统筹考虑。根据企业发展阶段，运用科学合理的筹资方式，优化资本结构，同时满足经营活动和投资活动的资金需求。

  五、经营收益目标确定

   为保证全面预算编制的质量，并更好的服务于企业经营预算管理，各预算部门/责任中心至少需要将该部门负责的预算项目按“下-上-下-上”的方式，即二上二下的方式来确定年度预算经营收益目标。

   预算编制管理部门把各预算部门/责任中心的项目预算调整结果进行汇总平衡，重新编制年度项目目标设定表。通过纵向和横向对比的方式，运用科学的方法，确定项目设置、成本费用标准、相关财务指标的指标范围等，实现项目组合及标准的科学化。

   在进行预算平衡时，如果出现现金流量目标、经营收益目标与目标预算不符、部分项目目标差异较大或相互掣肘，需再次论证，调整和修改计划，直至完美契合。

                                   年度目标设定表

                                                                            单位：元