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广告是经济的晴雨表，很显然，受宏观经济低迷的影响，腾讯广告在过去的一年明显承压。

但很可能腾讯广告最困难的时刻已经过去，2023年有望回归均值。

从数据的角度，尽管Q3腾讯广告收入依然同比下降5%。

但从细分角度看，在Q3总215亿的总广告收入中，社交及其他广告收入仅下滑1%达189亿元，媒体广告收入下滑26%至26亿元。

也就是今年Q3占其大头的社交广告下降趋势已经明显修复。

看好腾讯广告收入改善主要基于以下四个逻辑：

1. 宏观经济修复。

相比2022低迷的GDP增速和社会消费品零售总额，2023年整体经济表现有望回归正轨。

多个经济体的统计数据表明，一个国家的广告支出和其GDP增速呈现出了高度的正相关，而线上广告目前在广告的总体营收中的渗透率刚刚超过50%，这意味着依然对线下广告的替代效应依然存在。

因此，作为在线广告领域的典型玩家，腾讯广告也会收益于宏观改善。

2. 2022年的低基数。

2022的确是腾讯广告艰难的一年，根据财报数据，其广告收入Q1下降16%，Q2下降18%，Q3下降5%。

很显然，2022是一个基数上的低点，这有助于2023年的增速在数据上的表现。

3. 游戏版号的放开会带来额外加成。

很多人会认为腾讯本身是游戏巨头，腾讯广告就不会接受游戏广告主买量，这是一个刻板印象。

事实上，来自游戏投放的预算也是腾讯广告的重要组成部分。

12月28日，国内游戏版号下发84款，为年内最多，同时国际游戏版号也下发44款，是2021年以来的首次。

可见之后的游戏版号已经常态化，同时有逐步放开的趋势，腾讯广告有望受益于版号放开。

同时，教育、房产等行业监管的可能放松也有可能广告层面带来新的供给利好。

4. 视频号有望创造新供给。

马化腾在年底的讲话中称视频号为“全公司的希望”，很显然其对视频号的商业化同样给予厚望。

事实上，2022年视频号的商业化明显提速，除了常规的演唱会直播商业化，还启动了视频号信息流广告，年末又宣布收取技术服务费。

在腾讯Q3的电话会议中，披露了视频号的两个重要信息：

1. 管理层预计Q4视频号广告收入有望达到10亿；

2. 视频号广告ECPM高于朋友圈广告。

10亿是一个什么概念呢？

腾讯Q3的广告收入是215亿，也就是在刚刚启动的一个季度，视频号广告收入就差不多能贡献接近5%的收入。

很显然，随着广告Adsload的逐渐放开，视频号的广告创收潜力不可小觑。