一夜蒸发100亿美金，5亿人都在用的拼多多怎么亏损了？
黑小马网络店群项目
每一次发财报，对拼多多的股价而言，就像是一次变脸。
拼多多2018年下半年的两份财报，分别带来了股价上涨16.6%和下跌17.5%，然后，2019年上半年的两份财报，则带来了下跌8.5%和上涨16%。
这一次，Q3的业绩让市场有点始料未及，在这个既没有618，又没有双11，看起来平淡无奇的Q3，拼多多竟然在市场营销上花费了69亿元，而收入仅有75亿元，亏损扩大至23亿元。
拼多多面临的质疑是：这种看似算不过账来的扩张方式，究竟是否健康？它的高速增长时代，还能持续多久？
用户端：相比上个季度，拼多多的年活跃用户增加了5310万，同期阿里和京东的数据分别是1900万和1310万。相比之下，拼多多的用户增速依然是最高的。
经营端：拼多多在Q3的GMV为8402亿元，同比增加144%。总收入75.1亿元，在线营销收入和交易服务收入分别贡献了67.1亿元和8亿元。
在本次财报发布前一个月，受到黄峥“真实GMV已经超过京东”等消息的影响，拼多多的股价累计上涨了19.8%，但这次直接跌到了一个月前的水平。
拼多多的经营亏损，在Q3创下了27.9亿元的历史记录。此前，拼多多最大的亏损出现在2018年Q4，为26.4亿元。但这笔亏损是由于双11的活动导致营销费用大幅增加。
各项指标增速放缓，营收不及预期，亏损幅度扩大，导致拼多多股价在财报发布后遇挫。
持续扩大的亏损，加大了市场对拼多多扩张方式的担忧，也直接传导在股价表现上。
实际上，在过去的连续五个季度，拼多多的亏损额度影响着它在财报发布当天的股价变动。
2018年Q4、2019年Q1、2019年Q3，这三个季度拼多多均出现较大幅度的亏损。与之相对应，拼多多的股价在财报发布当日均出现大幅下跌。
在阿里、京东和拼多多这三家中国最大的电商公司中，拼多多是唯一一家营销费用比收入还要高的公司。
在过去的11个季度，拼多多有5个季度，拼多多的总收入，都不足以覆盖市场营销这一项成本。如果再算上日常管理和研发费用，拼多多更加入不敷出。这是典型的烧钱模式。
这一年，拼多多联合品牌商高调推出“百亿补贴”活动，针对高客单价的品牌商品让利，挑选热门商品直接进行打折补贴，补贴的成本由店铺一起或由拼多多单独承担。
在亏损这件事情上，拼多多创始人黄峥显得毫不担心。此前，他直言拼多多“随时具备了产生收入和随时赚钱的能力”。拼多多方面表示，“我们更多的关注用户的参与，而不是变现。”
Q3财报会议上，拼多多方面称，在下一季度会继续“百亿补贴”战略。
从战略层面来看，拼多多是铆足了劲，要维持当前高速增长的策略。以亏损换市场，以补贴抢用户。
拼多多已经多次超越京东。现在唯一能让拼多多对标并试图赶超的，当属阿里。
年度活跃用户是一个特别关键的指标，它代表了一家互联网公司的流量获取能力。阿里直到2017年才突破5亿大关，拼多多只用四年时间就做到了。
用户同比增速虽然在Q3有所降低，但依然高达39%，高于京东和阿里增速之和。按照这个速度，拼多多将有可能在一年之内，在用户数量上达到阿里的规模。
从目前的格局来看，拼多多将用户增长放在了首位，这是它冲击阿里的排头兵。事实上，拼多多也已经对阿里造成了冲击。
但在盈利能力上，拼多多和阿里的差距异常悬殊。并且，阿里在电商业务之外，拥有完善的生态，以及庞大的投资版图，这些是冰山之下看不见的后盾。拼多多虽然彪悍，但目前尚无法撼动阿里的地位。
拼多多还在高速追赶，虽然速度已不同往昔，但依然不可忽视。这季财报后，拼多多将如何挽回蒸发的市值，继续赶超京东挑战阿里，将考验团队的战略和执行力。
