2018年4月，马斯克在特斯拉一季报电话会上，针对巴菲特的“护城河”概念突然喊话：护城河是非常愚蠢的概念，又low，又古旧，已经过气了。
“如果你应对入侵者的唯一防御就是护城河，那你坚持不了多久，真正重要的是创新的节奏，这是保住竞争力的核心要素。”
马斯克的言论，让伯克希尔的两位老人坐不住了。
88岁的巴菲特在5月伯克希尔的年度会议上，对此做出了回应：
“马斯克也许在某些领域有颠覆性的贡献，但技术不能解决所有问题，它可能是一些年轻小孩的梦想，但是有一些产业的护城河非常的宽。作为一个低成本的生产者，这是非常重要的。比如在糖果行业，我想马斯克应该不是我们的对手。”
94岁的芒格也出声反击：
马斯克指“护城河老旧”恐怕只是形容历史上真正的护城河，这是很滑稽的言论，因为巴菲特也不想建设一个真的护城河做防御工事。
两位老人的回应，点燃了马斯克战斗的欲望。他在推特上做了回应，说要成立一家糖果公司：“它会非常棒，我是非常非常认真的。”而且说要建造一条护城河，并用糖果填满，“巴菲特一定不会拒绝投资它”。
双方的隔空喊话，瞬间让股神和钢铁侠之间的气氛变得紧张。
辨别双方谁是谁非，似乎得让我们重新回头去看看“护城河”概念的前世今生。
既然，巴菲特不是要去找个城堡，真的挖条护城河进行防御。那巴菲特的真实意图是什么呢？其实就是把“护城河”概念引入到他的投资理念中。
1993年，巴菲特在致股东的信中说：
“……可口可乐与吉列近年来也确实一点一滴地在增加他们全球市场的占有率，品牌的力量、产品的特质与配销渠道的优势，使得他们拥有超强的竞争力，就像是树立起高耸的护城河来保卫其经济城堡。”
巴菲特在这封信中第一次提出了“护城河”的概念。巴菲特把公司比喻为“城堡”，而城堡的价值是由“护城河”决定的。从此以后，“护城河”的理念反复出现在巴菲特的年会讲话中。
1995年5月1日，巴菲特在伯克希尔年度会议上，对两年前提出的“护城河”概念作了详细、优美的描述：
2000年。巴菲特进一步对“护城河”概念做了解释：
“我们根据‘护城河’、以及它加宽的能力和不可攻击性作为判断一家伟大企业的主要标准。而且我们告诉企业的管理层，我们希望企业的护城河每年都能不断加宽。这并不是非要企业的利润要一年比一年多，因为有时做不到。然而，如果企业的‘护城河’每年都在不断地加宽，这家企业会经营得很好。”
2007年，77岁的巴菲特在致股东的信中说：
“一家真正伟大的企业必须拥有一个具有可持续性的‘护城河’，从而能够保护企业获得非常高的投资回报。……，回顾整个商业历史，有太多企业就像“罗马焰火筒”一样，只是辉煌一时，这些企业的护城河事后证明只是摆设而已，很快就被竞争轻松跨过……，我们所寻找的企业，是在一个稳定行业中拥有长期持续竞争优势的企业。”
时间在一年一年过去，今年巴菲特已经88岁了。在2018年5月5日伯克希尔的年会上，巴菲特采用问答方式与投资者进行了长达6个小时的交流。在交流中，巴菲特再次强调了“护城河”的投资理念：
可见，“护城河”概念在巴菲特的心中是多么重要。从他首次提出“护城河”概念到2018年，整整25年。25年来，巴菲特对“护城河”的投资理念可说是心心念念、不离不弃！
想想我们，人生中有这样不离不弃、一以贯之的梦想、坚守和执念吗？那些曾经“吹过的牛”，是不是早都“随青春一笑了之”了？
其实，巴菲特“护城河”的投资理念没少被投资者嘲笑。因为他当年投资可口可乐、吉列等公司的股票时，出现过股票涨幅还不如利润涨幅；还因为他曾经或一直错失了一些伟大的公司，比如苹果、微软、Google、亚马逊……
但是，巴菲特和他最重要的合作伙伴查理·芒格一生的投资都是在寻找有又宽又深的“护城河”的公司。
“护城河”从哪里来？查理·芒格是这么说的：
第一种来源是供应方的规模经济
就是在一些寡头垄断的市场里，大型公司在商品和服务的生产方面，掌握了规模经济，产品的单位成本随着产量的增加而下降。说白了就是拥有庞大的供应方规模经济，有成本价格优势，从而主宰整个市场。比如著名的沃尔玛，庞大的分销系统、高效的运营效率，成为其又宽又深的护城河，增加了其盈利能力和竞争能力。
第二种来源是需求方的规模经济（网络效应）
想想eBay，Twitter，Facebook，还有微信，这些公司有什么特点？就是越多的人使用，它的产品或服务才会变得更有价值。这就产生了需求侧的规模经济（即“网络效应”）。查理·芒格似乎很重视这种具有非线性、可累积特点的网络效应。他认为，投资时，如果需要在供给方规模效应和需求方规模效应中选择，最好选后者。
第三种来源是品牌
关于品牌，巴菲特在 2012 年伯克希尔的年会上用可口可乐举了个例子：“如果你给我 100亿、200亿、甚至300亿美元，让我去削除可口可乐的品牌价值，这件事我做不到。”也就是说，像可口可乐这样的公司，其品牌形成的护城河，已经不是用大规模烧钱复制可以削弱的了。还有，巴菲特和芒格当年投资喜诗糖果后，发现这家公司可以定期提高价格，但是客户不会表示不满。此后，巴菲特和芒格一直在寻找这种具有很强定价能力的公司。
第四种来源是监管
有些行业是有很强的监管要求的，就是这些强监管要求，让已经进入的企业很舒服，因为它们可以轻松面对监管法规，还享受相关法规的保护，而对于未进入的企业来说，就得掂量掂量了，是不是有足够实力进入。比如债券评级业务，因为如果要发行债券，监管机构要求发行人从极少数债券评级机构那里获得评级，而评级机构本身具备极高的门槛，意味着三大评级机构穆迪，标普和惠誉，就具备“监管护城河”。
第五种来源是专利和知识产权
如果公司有被政府授予专利或其他类型知识产权，那就拥有合法的垄断权。比如高通公司，手中拥有的专利一大把，而且还想方设法把这些专利成了行业标准，其他玩家要进来，必须遵守它定的游戏规则。还有比这防御性更强的护城河吗？
马斯克挑战巴菲特的“护城河”，竖起的是创新的大旗。确实，马斯克在创新上走得够远。特斯拉电动车的充电网络和超级电池工厂、Space X的火箭发射、超级高铁的真空管道研发等，都不是一般人能想得到的。
但是，如果用巴菲特、芒格的护城河理论体系去检视特斯拉的商业逻辑，真的是拆碎了七宝楼台。拿他应用最广的电动车来说，其创新的“自动驾驶”操作系统的应用场景、商业模式似乎都有待验证。
因此巴菲特在提到马斯克的创新时，表现得忧心忡忡，在面对马斯克的挑衅仍然不忘用“护城河”的概念敲打马斯克，“马斯克是真正打算带来创造和改变，对此我表示敬意，但如果你出售的是一件商品，就不能仅仅因为品牌做得好就提高价格，你需要的是护城河。”
马斯克和巴菲特之间，关于“创新”与“护城河”的论争，还不会成为这个时代的分水岭。我们无法预测谁会成为最后的赢家，因为未来还没有到来！
但就像错过了微软、谷歌、亚马逊这些科技股，依然没能影响巴菲特连续实现显赫业绩一样，可以肯定的是，至今依然没有人能够在巴菲特的游戏中战胜巴菲特。
这就是护城河的魔力。
