01 揭开ESG的神秘面纱
ESG曾经只是房间里的大象，显然存在却被避而不谈，如今已成为了资本追捧的对象。高热度之下，让我们回归本源，从概念讲起，揭开ESG投资的神秘面纱。
我们在进行投资时，往往会重点关注企业的财务表现。而ESG投资强调将环境、社会和公司治理因素纳入投资决策，全面考察企业的可持续发展能力。这种投资理念体现出的是长远眼光和大局观念，既能创造社会效益，也可能帮我们规避潜在风险。
说到这里，您有没有发现ESG投资的特点有些眼熟？ ESG投资注重长期价值投资与风险控制，以及创造公共利益，这与养老金投资具有一定的相似性和适配性。
投资理念的契合推动养老金进入ESG投资领域，二者的融合或能达到“1+1>2”的效果。ESG投资有助于养老金的可持续发展，能够培养投资者的长期投资意识。而大体量、长周期的养老金也有助于推动“双碳”目标的实现，折射出中国对可持续发展问题的重视。
02 放眼世界，学习经验
用养老金进行ESG投资，听起来不错，现实中要如何落地，又能否达到效果呢？
其实，面对老龄化和气候问题，一些发达国家已经率先展开了养老金的ESG投资实践。让我们放眼世界，从别人的做法中总结经验。
· 加拿大：将ESG纳入投资决策
作为加拿大养老金计划的强大支撑，加拿大养老金投资管理公司（Canada Pension Plan Investment Board）将ESG纳入其所有的投资决策中，设置可持续投资小组、可持续投资委员会来辅助ESG整合投资战略的执行。
ESG的身影在投资的整个生命周期随处可见。CPPIB会在投资前评估标的的ESG实践情况，在投资后持续监督标的在ESG方面的表现。同时，CPPIB采用了参与公司治理的ESG投资策略。通过以股东身份向被投公司提出建议或参与投票，CPPIB推动ESG相关提案在被投公司落地。
图表: CPPIB的ESG管理架构
资料来源: CPPIB，中金公司研究部
· 荷兰：剔除“原罪股”
荷兰退休金资产管理集团（APG Asset Management）采用了正负面筛选的主动ESG投资策略，将不符合ESG投资理念的标的“原罪股”从投资组合中剔除，加入长期中对社会有积极作用的公司。
APG将联合国全球契约原则和行业特定风险纳入评估标准，将企业分为领先者、潜在改进者和落后者。2020年，APG的投资组合中领先者占比远高于投资池，落后者占比远低于投资池，积极推广ESG。
图表: APG投资组合评估结果
资料来源: APG官网，中金公司研究部
· 日本：跟踪ESG指数
日本，政府养老投资基金（Government Pension Investment Fund）是全球规模最大的养老基金之一，也是ESG的有力推动者。GPIF采取“厚生劳动省-GPIF-外部资产管理机构”的双重委托代理结构，要求所有外部管理者将ESG纳入投资决策中。
此外，GPIF也采用了跟踪ESG指数的被动投资策略。为了在各因子上的平衡布局，GPIF既选用了ESG综合指数，也选用了低碳、性别多样性等ESG主题指数。过去4年中，GPIF所选择的ESG指数表现优于市场平均水平，提高了夏普比率，降低了ESG风险。
图表: GPIF的ESG指数评估标准
资料来源: GPIF，中金公司研究部
放眼世界之后，我们可以发现，虽然在养老金投资领域积极践行ESG投资理念，但不同机构的投资策略各异。既有ESG整合、正负面筛选等主动投资策略，也有指数跟踪的被动投资策略，两者往往与参与公司治理的策略相结合。
多样化的策略体现出了ESG投资领域的活力，在选择策略时，机构需要考虑自身定位，明确投资目标。
03 脚踏实地，我们在探索
在ESG投资的浪潮中，中国也不甘落后，开始将ESG投资理念纳入到养老金等具有一定社会属性的长期资金。
全国社保基金是中国养老基金的重要组成部分。根据《中国养老金发展报告2021》，自2020年，全国社保基金结合国外ESG投资策略，委托境外投资管理人开展ESG投资试点。同时，全国社保基金也建立专项课题组，研究完善ESG投资的顶层设计，未来将逐步在国内投资管理人中推进ESG投资理念。
目前，中国养老金领域的ESG投资仍有较大的发展空间。ESG方面，评价标准有待统一，信息披露仍需加强，权威数据库的建立仍在探索中，管理机构对ESG投资理念的共识也有待加强，这些外部因素的不断完善，有助于养老金领域ESG投资的蓬勃发展。
在养老金领域，ESG投资并不是对风向的盲目追逐，而是在积极顺应经济社会的发展趋势。
万事开头难，无论有多少国际经验，新标准的建立和新理念的推行都需要一个摸索的过程。时代为我们出的两道难题，人口老龄化的解决与“双碳”目标的实现，如今或已有了解题思路。
前路漫漫，步履不停。下一步，如何将思路化为实践，交出一份令人满意的答卷，这值得我们思考。
END
