中金•金融百科 | 一文读懂北向资金买什么？

2023年开年以来，北向资金开启“买买买”模式备受市场关注。据统计，截至2月20日收盘，北向资金2023年净流入已达1638.98亿元，超过了2022年900.20亿元的全年净流入规模。其中1月份净流入1412.89亿元也超过此前历史峰值2021年12月的889.92亿元，创单月流入历史新高。

伴随北向资金的持续流入，市场交易情绪明显好转。

北向资金中的“北”是一个“地理”+“金融”的概念。在中国股市中，按地理位置的南北，用“北”指代沪深两市，“南”指代港股市场。北向资金是进入A股市场的中国香港资金以及国际资本，南向资金则是进入港股市场的中国内地的资金。

这两种资金名称是在我国沪港通以及深港通开通互通互联之后形成的。我国分别于2014年和2016年开通了沪港通和深港通，这两个通道也被并称为“陆股通”，它们开通了A股市场和港股市场中的资金互流。

随着A股市场开放的不断深化，全球投资者参与A股投资活动越来越多。自2017年以来，陆股通的规模增长便进入了快车道。截止2023年2月20日，北向资金净买入规模达到1.89万亿人民币。

陆股通累计买入成交净额（人民币）

资料来源：Wind，中金基金，截止2023年02月20日

随着规模的增加，最近两年针对北向资金流向的研究日益增多。北向资金增配方向对A股投资者的偏好和风格的影响力也在增加，逐渐形成一定的引领效应，在部分投资者中甚至形成了跟随北向资金的投资习惯。

分析近期的北向资金持仓情况可以看出，现阶段北向资金对包含食品饮料、医药、家电等的泛消费领域，及以电力设备、新能车为代表的新能源领域等较为偏爱。

北向资金持仓行业分布

资料来源：Wind，中金基金，截止2023年02月20日

这种偏好与北向资金的投资风格息息相关。泛消费领域净资产收益率（ROE）表现优异的公司较多，符合外资偏好长期投资、关注公司盈利能力的特点。食品饮料、医药、家电为代表的白马板块在北向资金的持仓中也长期占据着重要较高的占比。

新能源板块近几年在国内发展迅速，相关公司增速高成长性强，也受到了北向资金的关注。当前已成为北向资金持仓的第二大行业。

从各年北向资金持仓行业的变化情况来看，电力设备及新能源板块在2019年末还未进入北向持仓的前十大行业。但从2020年开始，北向资金在电力设备及新能源行业的持仓规模快速增长，2020年末持有规模增长至1638亿元，持仓行业规模排名第四，2021年更是快速增长至3676亿元。这与近年来国内新能源行业的快速发展相一致。

各年北向资金持仓前十行业

资料来源：Wind，中金基金，截止2023年02月20日

2017年至2020年，A股曾出现过一轮核心资产的大牛市，市场普遍认为这轮核心资产牛市的背后北向资金是重要推手。此轮北向资金的增配自2022年12月份开始，重点增配了食品饮料、非银行金融、电力设备及新能源行业。减持规模最大的三个行业为煤炭、基础化工和交通运输行业。

经历22年A股市场的调整，不少A股公司及板块具备投资价值。正如前文提到，食品饮料和电力设备及新能源行业近几年一直是北向资金持续重仓持有板块，在本轮增配中仍然为增配重点；非银金融板块特别是部分保险股，或出于当前估值已较低的原因，本轮北向资金也进行了增配。

此轮北向资金增减持规模

资料来源：Wind，中金基金，截止2023年02月20日。区间增减持规模由区间内股票增减持数量*区间末股票价格计算。

北向资金增配的根本原因仍是看好中国经济复苏。

随着防疫政策优化，消费场景复苏，出行、餐饮、旅游、就医等活动正在重启，经济或将会进入恢复性增长阶段。而在近期人民币汇率升值、美联储加息预期进入尾声、全球经济预期呈现“东升西降”的背景下，外资流入有望进一步对A股行情构成支持。

在这样的背景下，具有较高经营护城河，且现金流稳定的高质量公司有望更快恢复，迎来更多投资机会。

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