BTC市场周报：盈利占比突破94%！但需警惕这一风险

概述

在急剧下探114,000美元下方缺口后，比特币现货价格过去一周强劲反弹，回升至121,000美元附近。此轮复苏为市场重振动能，多个领域显现回暖迹象，但仍需密切监控。

总结： 市场已从卖家枯竭转向强劲反弹，逼近近期高点。尽管动能回归，但鉴于高盈利水平和潜在的获利了结压力可能迅速改变市场情绪，需密切关注此轮走势。

价格动能 (RSI)： RSI 已升至 47.5，涨幅 14.7%。此指标从上周的低端区间反弹，现已处于统计区间内，表明市场健康地从超卖状态复苏。上升势头显示买家动能增强，情绪可能转向看涨。然而，鉴于 RSI 仍低于中点，需保持谨慎，需持续动能以确认更广泛趋势逆转。

现货累积成交量差 (Spot CVD)： 显著改善至 -1280 万美元——正向变化达 94.3%。此变化使该指标接近其高端统计区间，反映出市场从严重的卖压主导向中度买压的强劲转变，表明对近期价格复苏的信心增强。不过，若该指标远高于高端区间，则需警惕潜在反转或获利了结行为。

现货交易量 (Spot Volume)： 从 73 亿美元下降至 57 亿美元，降幅 22.0%，使其接近 56 亿美元的低端统计区间。此下降反映市场参与度减弱，活跃交易者减少。较低的活动水平表明近期的价格反弹仍缺乏维持动能所需的强劲投资者参与。若无现货交易量回升，创历史新高的路径可能受限，短期内更倾向于盘整阶段。

期货未平仓合约 (Futures Open Interest)： 从 446 亿美元降至 441 亿美元，降幅 1.0%，使该指标回归其统计区间内（但仍接近高端区间）。此下降表明杠杆部分解除，部分交易者获利了结，而另一些交易者（尤其是高杠杆空头头寸）在价格急剧反弹至近期高点过程中被轧平。

资金费率 (Long-Side Funding Payment)： 多头资金支付额降至 290 万美元，降幅 2.0%。尽管略有下降，该指标仍接近其高端统计区间，表明对杠杆多头头寸的需求依然高涨。小幅下降显示看涨情绪温和降温，可能源于交易者对周末前区间震荡市场的失望。需密切关注向 121,000 美元的急剧变动。

永续合约累积成交量差 (Perpetual CVD)： 跃升至 -2 亿美元，涨幅达 88.5%。此变化使该指标接近其高端统计区间，突显市场从主导的卖压向永续合约市场显著需求转变。上升表明买盘积极性增强，杠杆交易者对价格上涨更具信心，暗示看涨情绪增强，可能受市场动能重振推动。

期权未平仓合约 (Options Open Interest)： 攀升至 424 亿美元，较前一周增长 6.74%。该水平仍舒适地位于其统计区间内（低于 454 亿美元的高端区间）。上周下跌后的未平仓合约反弹，表明期权市场参与度提高，可能受上周波动率上升推动。此增长可能反映投机性头寸布局和对冲策略的结合，可能加剧价格波动。

波动率价差 (Volatility Spread)： 降至 10.45%，较前一周下降 31.97%，使其接近其 15.49% 的低端统计区间。此大幅收缩表明期权交易者目前定价的风险显著降低，反映出对近期波动性减弱的预期。历史上，波动率价差如此极端下降可能预示着下一个高波动周期的到来，这可能是未来更大市场变动的早期信号。

期权 Delta 偏斜度 (25 Delta Skew)： 从前值降至 4.83%，降幅 13.41%，使其略高于高端区间。此定位表明市场对看跌期权（Put）的偏好持续存在，反映下行保护需求持续以及低波动环境下的看跌情绪。近期偏斜度下降暗示市场展望转向更中性，若近期价格反弹获得动力且下行风险感知缓解，交易者可能转向看涨期权（Call）需求。

ETF净流量 (ETF Netflow)： 美国上市比特币现货ETF的净流入显著改善，流出量从约6.861亿美元收窄至约3.116亿美元，改善幅度达54.6%，反映资本流出大幅减少。此复苏使该指标回归其统计区间内，表明在数周较大规模资金外流后，投资者行为趋于稳定。流出减少可能标志着新一轮积累的早期阶段，特别是若近期向121,000美元的上涨能鼓励资金持续流入。

ETF交易量 (ETF Trade Volume)： 美国上市比特币现货ETF的交易量降至137亿美元，降幅27.7%，使该指标跌破其低端统计区间。此下降表明ETF市场可能进入盘整阶段。交易量减少也可能反映卖家枯竭，参与者持观望态度直至更清晰的市场信号出现。若随后活动强劲反弹，则可视为传统金融（TradFi）投资者可持续需求的确认信号。

ETF MVRV： 美国上市比特币现货ETF的MVRV比率从2.3升至2.43，涨幅4.9%，使其突破2.4的高端统计区间。此上升表明ETF投资者持有更大的未实现利润，反映积极情绪和近期市场收益。虽然增长凸显盈利性，但也增加了若获利了结加速可能带来的短期抛压风险。MVRV持续走高需谨慎对待。

活跃地址 (Active Address)： 日活跃地址数攀升至79.3万，增长8.4%，突破其76.6万的高端统计区间。此高位读数反映比特币网络用户活跃度提高，可能受投机兴趣上升推动。历史上，活跃地址数如此激增常与交易活动和市场参与度增加同步。此上升可能标志着受新动能支持的更活跃阶段的开始。

链上转账量 (On-Chain Transfer Volume)： 链上转账量从86亿美元微降至85亿美元，降幅0.8%，该指标仍舒适地位于其统计区间内。此稳定性出现在近期急剧下跌之后，表明在近期价格波动驱动的兴趣重燃背景下，市场进入盘整期。这种稳定表明市场情绪均衡，可能预示着网络活动正常化阶段，尽管先前存在波动，但经济吞吐量保持稳定。

手续费总额 (Total Fee Volume)： 比特币网络总手续费从45.81万美元增至50.55万美元，涨幅10.3%，使该指标突破其43.96万美元的低端统计区间。此上升反映交易打包需求增长，表明链上活动增加且可能伴随看涨情绪。手续费升高表明用户愿意为区块空间优先级支付更多费用，通常与投机兴趣增加和市场参与度提高相关。

已实现市值变化率 (Realized Cap Change)： 从6.2%降至5.2%，仍高于其高端统计区间，表明比特币网络持续有净资本流入，但速度放缓。此高位定位暗示积累仍在继续，但减速可能指向需求疲软或盘整阶段的开始。尽管有所缓和，但正值读数反映比特币市场结构持续（尽管谨慎）的乐观情绪。

STH/LTH 供应比率 (STH/LTH Supply Ratio)： 短期持有者与长期持有者供应比率从16.7%微升至16.9%，仍舒适地位于其统计区间内，远低于高端区间。此小幅上升表明短期持有者参与度略有增加，可能反映更多交易或投机活动。该比率的位置表明长期持有者继续主导供应，支撑了有韧性的市场结构并有助于缓解过度波动。

热资本占比 (Hot Capital Share)： 微降至35.8%，仍远在其统计区间内。此稳定性表明新市场参与者涌入并未对流动性构成即时压力。当前水平反映短期资本均衡存在，表明中度活动而无过度投机参与。此类情况指向稳定的市场环境，短期内由资本快速周转驱动的波动性飙升风险有限。

已实现市值变化率 (Realized Cap Change)： 从6.2%降至5.2%，仍高于其高端统计区间，表明比特币网络持续有净资本流入，但速度放缓。此高位定位暗示积累仍在继续，但减速可能指向需求疲软或盘整阶段的开始。尽管有所缓和，但正值读数反映比特币市场结构持续（尽管谨慎）的乐观情绪。

STH/LTH 供应比率 (STH/LTH Supply Ratio)： 短期持有者与长期持有者供应比率从16.7%微升至16.9%，仍舒适地位于其统计区间内，远低于高端区间。此小幅上升表明短期持有者参与度略有增加，可能反映更多交易或投机活动。该比率的位置表明长期持有者继续主导供应，支撑了有韧性的市场结构并有助于缓解过度波动。

热资本占比 (Hot Capital Share)： 微降至35.8%，仍远在其统计区间内。此稳定性表明新市场参与者涌入并未对流动性构成即时压力。当前水平反映短期资本均衡存在，表明中度活动而无过度投机参与。此类情况指向稳定的市场环境，短期内由资本快速周转驱动的波动性飙升风险有限。

盈利供应占比 (Percent Supply in Profit)： 从93.1%升至94.1%，接近其97.0%的高端统计区间。此高位读数反映比特币持有者普遍盈利，若水平持续高位，可能加剧卖压风险。虽未达极端阈值，但持续接近或高于高端区间将意味着更谨慎的情绪，部分投资者可能寻求锁定利润。

未实现净盈亏比 (NUPL)： 从8.1%升至8.5%，涨幅5.1%，接近其11.1%的高端统计区间。此水平表明市场情绪偏向乐观，受高未实现利润率支撑。尽管该指标仍在统计区间内，但接近高端区间的数值值得关注，因历史表明当获利了结加速时，它们可能先于修正阶段出现。

已实现盈亏比 (Realized Profit/Loss Ratio)： 从1.7升至1.9，涨幅11.4%，仍远在其0.7至2.7的统计区间内。读数高于1.0反映市场获利了结规模超过止损规模，表明普遍看涨情绪。近期上升显示锁定利润的倾向增强，若持续接近或高于高端区间则需谨慎，因历史表明高水平常伴随更重的抛售。