OpenAI向美国政府发出求救信号，背后可能隐藏着重大危机与深远影响。OpenAI计划未来8年投入1.4万亿美元建设基础设施，惊人资本需求引发财务可持续性、潜在系统性风险广泛质疑。OpenAI不得不寻求政府将AI数据中心领域纳入税收抵免政策范围，甚至暗示贷款担保等支持，反映出庞大计划可能超出私人融资能力，存在巨大资金缺口。
一旦资金链断裂，OpenAI不仅自身会陷入困境，还可能引发与之深度绑定的微软、英伟达等科技巨头连锁反应，冲击美国整个科技行业生态。暴露OpenAI商业模式脆弱性，若技术进步、市场需求等关键假设不成立，可能重蹈互联网泡沫覆辙，甚至对美国经济增长预期产生系统性风险，引发人们对当前AI热潮是否为资本催生泡沫的担忧。
本期智能前线，选择OpenAI向美国政府发出求救信号背景与潜在影响相关分析报道，硅基星芒、X、动察Beating、invest wallstreet发布，六合商业研选精校，分享给大家，Enjoy！
正文：
全文12,127字
预计阅读24分钟
OpenAI向美国政府发出求救信号意味着什么
时间：2025年11月10日
来源：硅基星芒
字数：2,336
上周，Sam Altman在X上发文称，OpenAI预计年底年收入将达到200亿美元，2030年前突破数千亿美元。
在此3天前，OpenAI CFO暗示，政府应担保OpenAI基础设施贷款，她随后改口称自己说错话。
更重要、被市场忽略的基本事实，发生在一周前，OpenAI全球事务负责人致信白宫，请求将原本针对半导体工厂的税收抵免政策，扩展至AI数据中心、服务器制造商、电气变压器等领域。
OpenAI宣称，计划在未来8年投入1.4万亿美元资本支出。作为对比，这一数字已超过墨西哥年度GDP，相当于一家初创公司要花掉美国GDP约5%，只为搭建训练更大语言模型的计算设施。
作为当前世界最炙手可热的AI超级明星，OpenAI罕见向美国政府发出一连串求救信号，意味着什么？
太阳底下没有新鲜事，背后只有两种可能，要么OpenAI确实找到一条能证明大规模公共补贴合理性的回报路径，要么它构建一套离不开永久性政府干预、否则就会崩溃的金融架构。
10月27日，OpenAI致信白宫信件揭示一个结构性困境，目前，先进制造投资抵免AMIC为半导体制造投资提供35%的税收减免。OpenAI希望将其扩展至AI数据中心、AI服务器生产、关键电网组件，包括高压变压器与生产它们所需的特种电工钢。
这一请求暴露出OpenAI在其他场合未曾明言的问题，瓶颈已不再是芯片供应，是电力基础设施，建设周期以年、而非季度计算。
一套现代AI训练集群的耗电量，超过一座小型城市，而为供电的变压器制造周期长达18~24个月。
OpenAI信中透露，美国没有变压器所用钢材的供应链，这已不是软件经济能解决的问题。OpenAI在运营堪比公用事业规模的基础设施，仍试图维持科技公司的高估值倍数。
AMIC扩展请求，本质上是希望政府将AI数据中心，重新归类为战略性制造业，把搭载Nvidia GPU的机柜与台积电亚利桑那工厂置于同一政策类别。
这一区分至关重要，半导体工厂产出的产品服务整个经济，OpenAI数据中心产出的算力主要服务自有模型。扩大税收抵免，实际是将资本风险社会化，收益仍保持私有。
11月6日，OpenAI CFO Sarah Friar在《华尔街日报》活动上的发言引发舆论危机，她提出政府应提供担保以促成融资。这一措辞谨慎、模糊，既可指直接贷款担保，也可理解为更广泛的基础设施支持。
外界反应迅速、激烈。
白宫AI主管David Sacks直接发文回应，不会有联邦对AI的救助。共和党州长与民主党参议员齐声反对，认为无异将OpenAI风险转嫁给公众。
Friar随后在LinkedIn收回言论，称自己用词不当，强调OpenAI并未寻求政府担保。
Sam Altman随即发布长文，强调OpenAI既未获得、也不希望政府为数据中心提供担保，将政府角色限定支持半导体制造与国内芯片供应链，而非为OpenAI基础设施债务背书。
问题在于，OpenAI 10月27日信中，明确讨论为AI供应链制造商提供贷款担保、拨款与成本分摊协议，主张联邦直接出资将关键电网组件的交付时间，从数年、缩短至数月，甚至建议政府建立铜、铝、稀土等AI基础设施所需材料的战略储备。
这并非语义之争，OpenAI要么想要联邦直接资助建设，要么想要通过税收激励降低35%的建设成本，两者都涉及政府资金。
贷款担保与税收抵免，在会计处理上或有不同，在公众认知中，当一家初创公司请求超过很多国家年度预算的补贴时，这种区别已无足轻重。
彭博社曾指出，OpenAI支出计划，因这家尚未盈利的初创公司寻求创造性融资安排，包括被批评为循环交易的结构，而受到审视。
这一点值得展开。
OpenAI已宣布与Oracle、软银、微软等合作建设数据中心与采购GPU，其中不少交易结构是，OpenAI承诺从自身参与出资建设的基础设施中购买算力，购买所产生的收入依赖运行在同一基础设施上的产品。微软投资OpenAI，为OpenAI提供Azure算力进行训练，并从ChatGPT与API销售中分得收入。
这套模式在增长顺利时或许可行，若客户获取成本增速超过收入怎么办？如果GPT-5训练8个月，仅比GPT-4略有提升怎么办？到那时，循环交易将不再像是复杂的金融工程，更像纸牌屋，每个参与者同时是债权人与债务人。
届时联邦支持将不再是政策选项，是救助。
OpenAI是在向华盛顿传递一个信息，我们承诺的基础设施支出已超出私人融资能力，为了国家利益，这项建设必须推进。
一家初创公司承诺投入1.4万亿美元建设基础设施，几乎没有可参照的先例。这种规模，只能与主权项目相提并论，而非由风投支持的企业。后者通常都是明确的政府项目，以公共利益为由，无需先证明市场可行性。
OpenAI的尝试，近似SpaceX的Starlink，资金需求高出一个量级，目标客户群体更为模糊。Starlink之所以成立，是农村宽带需求明确、支付意愿可衡量。
OpenAI赌注，依赖三个假设，模型能力持续指数级提升、企业对AI服务需求长期存在、利润率足以覆盖包括区域电网升级在内的基础设施成本。
任何一环出错，整个逻辑便不再成立。AMIC游说的紧迫性表明，OpenAI管理层已算过这笔账，看到资金缺口。
乐观情景下，OpenAI实现收入预测。在12月达到200亿美元年收入、保持增长，事后证明基础设施投入的合理性。
AMIC扩展获批，降低AI硬件成本。OpenAI成功从初创公司，转型为工业级运营商，5年后，政府税收抵免被视为助力美国锁定AI领导地位的明智政策。
中间情景，更为复杂，收入增长、未达预期。届时，崩溃情景不言自明，模型进展停滞，企业AI应用范围不及预期，OpenAI无法履行基础设施承诺。循环融资链断裂，暴露出OpenAI健康状况，依赖所有人共同维持的假象。
微软可以通过并购吸收OpenAI，其他投资者血本无归。又或者华盛顿直接干预，将技术国有化、保留运营；抑或OpenAI破产，核心研究人员流向Anthropic、谷歌，或吸取OpenAI教训的新兴初创公司。
游说策略与公开信息之间的反差，值得玩味。
拥有可持续模式的公司，通常不需要在证明市场存在之前，寻求《芯片法案》这类干预。Sam Altman一方面对外展现信心与增长曲线，他的政策团队在要求为尚未跨越死亡谷的制造商提供产业支持。
OpenAI建造了一台容错率极低的精密机器，软件公司尚可试错，基础设施业务没有退路。1.4万亿美元的承诺，要么是为争取政府支持而采取的谈判策略，要么是OpenAI已意识到私人市场无法以可承受的条款满足OpenAI融资需求。
如是，作为市场的一部分，我们必须时刻提醒自己，崩溃风险已非假设，问题只在于音乐何时停止。
Sam回复市场疑虑
时间：2025年11月6日
来源：X
字数：1,646
我想澄清几件事。
首先，最显而易见的一点是，我们不需要、也不想要政府为OpenAl数据中心提供担保。
我们认为政府不应该人为决定哪些公司会赢，哪些公司会输，纳税人的钱不应该用来救助商业决策失误或在市场中失败的公司。
如果一家公司失败了，其他公司会继续做出贡献。
我们认为，政府建设、并拥有自己的AI基础设施或许是明智之举，这样做的好处也应该惠及政府自身。
我们可以设想这样一个世界，政府决定购置大量算力，自主决定如何使用，降低购置成本或许合理。建立国家战略算力储备意义重大，这应该造福政府，而非私营企业。
我们讨论过贷款担保的唯一领域，是支持美国半导体制造厂建设。我们与其他公司响应政府号召，乐于提供帮助，我们没有正式申请。
基本理念是，确保芯片供应链尽可能依赖美国本土资源，将就业机会与工业化带回美国，通过独立的供应链提升美国的战略地位，最终惠及所有美国公司，这与政府担保私人受益的数据中心建设有所不同。
这里至少有三个问题，背后隐藏着问题，自然会引起人们担忧。
首先，OpenAl将如何支付签约的所有基础设施费用？
我们预计2025年，年化收入将超过200亿美元，到2030年将增长至数千亿美元。未来8年，我们预计将获得约1.4万亿美元的投资承诺。
这需要持续的收入增长，每一次翻番，都意味着巨大挑战。我们对前景充满信心，例如，我们对即将推出的企业级产品感到非常兴奋，我们预计在新型消费设备与机器人等领域也将取得非常重要的进展。
还有一些新兴领域，例如能够进行科学发现的AI，我们目前难以给出具体预测，我们将在后面详细介绍。
我们也在探索更直接向其他公司与个人出售算力的方法，我们确信世界将需要大量AI云，我们很高兴能够提供这项服务。
未来，我们可能还会筹集更多股权或债务资金。我们目前所看到的一切都表明，世界需要的算力，将远远超过我们目前计划。
其次，OpenAl是否试图变得过于庞大、而无法倒闭？政府是否应该干预企业的成败？
对此，我们答案是绝对否定的。如果我们犯了错、无法弥补，我们应该失败，其他公司将继续做好工作，服务客户。
这是资本主义的运作方式，生态系统与经济也会而安然无恙。
我们目标是成为一家极其成功的公司，如果我们犯了错，责任也在我们自己。
我们CFO昨天谈到政府融资问题，之后她澄清自己观点，强调她本可以表达得更清楚一些。我们认为美国政府，应该制定一项国家AI基础设施战略。
几周前，泰勒·科恩问我，联邦政府是否会成为AI领域的最终保险人，他指的是风险，比如核电，而不是过度建设。
我说，我的确认为政府最终会成为最终保险人，我意思与你不一样，我不认为他们会像为核电那样制定保险政策。
再次强调，这与数据中心建设完全不同，也不是在讨论救助公司。我们讨论的是灾难性事件，比如，某个不法分子利用AI协调大规模网络攻击，破坏关键基础设施、蓄意滥用AI可能造成的危害规模之大，只有政府才能应对。
我认为政府不应该为AI公司制定保险政策。
第三，为什么现在要投入这么多资金，而不是循序渐进发展？
我们正在努力构建由AI驱动的未来经济基础设施，鉴于我们研究项目中所看到的未来前景，现在正是投资、真正扩大技术规模的最佳时机。
大型基础设施项目，需要相当长时间才能建成，我们必须立即行动。
根据我们观察到AI使用趋势、用户希望使用的程度，我们认为OpenAl面临算力不足的风险，比算力过剩的风险更大、可能性更高。
即使在今天，我们与其他公司，也不得不限制产品的发布频率，无法提供新的功能与模型，我们面临如此严峻的算力限制。
在AI能够取得重大科学突破，同时也需要耗费巨额计算资源的时代，我们希望做好准备迎接这一时刻，我们不再认为这一时刻遥不可及。
我们使命要求我们竭尽所能，尽快将AI应用于解决难题，例如助力攻克致命疾病，并尽早将AGI益处带给人类。
我们希望AI能够普及、价格低廉，我们预计AI将拥有巨大的市场需求，并在许多方面改善人们的生活。
能够参与其中，并有信心为如此重要的事业大规模建设基础设施，这是一种莫大的荣幸。
这是我们所做的决定，鉴于我们目前所处的位置，我们对此充满信心。
我们也可能犯错，如果错了，市场，而不是政府，将会做出裁决。
OpenAI 是否已经大而不能倒
时间：2025年11月6日
来源：动察Beating
字数：2,927
当英伟达迈入5万亿美元市值俱乐部的同时，OpenAI已经成为庞然大物。AI是否有泡沫？OpenAI又是通过循环融资，构建AI闭环经济？
很多人没有意识到，OpenAI 早已脱离初创公司标签，跃迁为体量难以估计的庞然大物。
截至目前，OpenAI仍未盈利，年收入相当于亚马逊销售额 2%。除了承载有望催生近乎神明的AI、帮助治愈癌症、彻底改变我们工作与生活方式的期待之外，它的未来充满不确定性；尽管如此，OpenAI身上依然洋溢着希望与激情。
有没有想过，如果 OpenAI 失败了？
确实有人担心，借由一系列旨在增强财务状况、又复杂、不够透明的技术与资本交易，OpenAI 已经变得太大、不能倒。
如果围绕CEO Sam Altman对AI未来愿景最终无法兑现，那一部分被寄望于避免美国经济落入衰退的增长动能，可能会面临系统性风险。
对一家初创公司，这样的处境十分罕见，在互联网泡沫时期，几乎没人会设想Pets.com倒了会怎样。可2008~2009年对银行体系的救助、对克莱斯勒与通用汽车的纾困，已经展示过太大、不能倒，会在美国引发什么后果。
无论是有意布局、还是偶然碰撞，Sam Altman都把OpenAI估值推到5,000亿美元量级；与此同时，特朗普政府以国家安全与经济安全之名，推行挑选冠军的政策。
白宫一直积极保护美国AI发展，这被视为推动经济增长的关键力量，否则增长可能会更为疲弱。
更进一步，一些人押注，AI与机器人技术也许能成为化解美国债务困境的解方。
正如科技投资者David Sacks 多年前在社交媒体所说，当时他还不是白宫的AI沙皇，一个负债超过 30 万亿美元的经济体，需要AI带来的生产率提升。
最近几天的一连串事件，再次提醒我们2015 年成立的非营利机构OpenAI，如今何其庞大而重要。
佛蒙特州无党派参议员Bernie Sanders表示，他认为应该拆分OpenAI及聊天机器人ChatGPT，考虑到2025年OpenAI预计收入不过 130 亿美元，如此表态颇为震撼。
经历漫长的重组后，OpenAI宣布一系列举措以简化公司结构，更便于吸引私人投资，并为未来上市铺路；市场上不乏讨论OpenAI可能成为首个市值达到万亿美元的IPO。OpenAI 主席Bret Taylor星期二在博客中纪念这一时刻，强调目标是旨在造福所有人。
Sam Altman延续他以往的利他主义表达，他预测超级智能或AGI将有助于治愈癌症、拯救人类，认为AGI可能对人类生存是必要的，我们的问题似乎太大，如果没有更好工具就无法解决，Sam Altman几年前在推特上写道。
资本市场上的联动更加直观，微软将持有27%的股份，受此消息提振，股价上涨、市值突破4万亿美元。本周稍后，先前宣布计划向OpenAI投资1,000亿美元的英伟达，成为首家市值达到 5 万亿美元的公司。科技巨头与股市对它们的依赖之间的联系，已经显得十分显著。
21世纪初，金融危机给我们的教训，并不只在于银行太大而不能倒，还在于它们之间的联系紧密到倒不得。大型金融机构的复杂工具与体系彼此交织，当某些参与者濒临崩溃时，会威胁到美国金融系统稳定，政府不得不推出救助与其他非常规措施。
没人说OpenAI参与虚假贷款或次级抵押贷款之类的业务，这家初创公司确实与科技行业关键支柱企业，例如芯片与以太网线等这类AI计算革命的核心驱动力，达成复杂的合作交易。
微软、英伟达、甲骨文等公司，正在与OpenAI深度合作，OpenAI承诺在未来几年进行大规模采购，以实现增长目标。
支持者会辩称，这只是精明的交易安排，比如，英伟达之类的企业在投资一家做市型的初创公司，OpenAI利用高额的私募股权收购实体资产。
对他们来说，这是千载难逢的机会，足以撼动上一轮科技浪潮中的赢家格局。毕竟，在一些人眼里，OpenAI集苹果、Facebook、谷歌、特斯拉于一身，它像一家拥有无限潜力的公司，既能颠覆智能手机市场、搭建自有社交网络、取代搜索引擎、引领机器人时代，也能重塑几乎所有商业与行业。
微软AI CEO穆斯塔法·苏莱曼前几天在加州门洛帕克的佩利媒体中心对我表示，认为考虑到AI规模，这个行业严重低估、投入不足。
他回避外界对OpenAI过大到不能倒的担忧，转而描绘更乐观的前景，AI投资已展现出能力的真正指数级提升，未来的投入将推动能力的惊人提升，会颠覆几乎所有行业。
另一些人看来，OpenAI更像郁金香狂热、或大萧条的前兆，抑或下一轮互联网泡沫。更糟的是，他们认为OpenAI是一台扼杀就业的机器，是一群一心只想制造弗兰肯斯坦的疯狂科学家。
归根到底，一切取决于OpenAI能否成功。若成功，它可能带来相当于神兵利器的生产率跃迁，治病、增效、重塑工作与生活都有可能落到实处；若失败，这家通过复杂交易，强化自身、与关键基础设施彼此捆绑、被赋予巨大期待的公司，或许真的会把风险传导回更大的系统。
OpenAI如何利用新的资本方式，推动自己公司市值增长10亿美元，走到如今大而不能倒的境地？
OpenAI CEO Sam Altman表示，技术革命的驱动力，不仅在于技术本身，还认为新的付费方式也是驱动技术革命的重要因素。
Sam最近在OpenAI正在德州阿比林建设的数据中心现场说道，人们总是非常关注技术创新，真正推动进步的，是人们想办法在金融模式上进行创新。
过去几年里，OpenAI找到不同寻常、富有创意的方式，来支付实现雄心壮志所需的算力。
OpenAI与芯片制造商、云计算公司与其他公司达成的许多交易，都存在着奇怪的循环论证。OpenAI先从科技公司获得数十亿美元，再将这些数十亿美元返还给这些公司，用于支付算力与其他服务的费用。
行业专家与金融分析师，对这家初创公司的创新精神表示欢迎。这些非传统的安排，引发人们担忧，OpenAI在构建这项仍具有高度投机性技术的同时，可能助长潜在金融泡沫。
以下是一些不同寻常的财务协议，它们有助于推动OpenAI AI革命的代表人物实现雄心壮志。
2019年~2023年，微软是OpenAI 主要投资者。科技巨头微软，向初创公司OpenAI注资超过130亿美元。之后，OpenAI又将其中大部分资金回流到微软，用于购买云算力，推动新型AI技术的开发。
到2024年夏天，OpenAI 已经无法从微软获得所需全部算力，开始与其他公司签订云计算合同，包括Oracle与一些名不见经传的初创公司，例如CoreWeave。
2025年，OpenAI 签署三项不同的协议，同意向AI数据中心建设公司CoreWeave支付超过220亿美元的算力费用。作为这些协议的一部分，OpenAI获得价值3.5亿美元的CoreWeave股票，这些股票最终可能有助于支付算力的费用。
同样，软件与云计算巨头甲骨文公司已同意投资3,000亿美元，在德州、新墨西哥州、密歇根州、威斯康星州为OpenAI建设新的数据中心。未来几年，OpenAI将向甲骨文支付大致相同的费用，以使用这些计算设施。
2024年10月，阿联酋参与OpenAI的一轮融资。如今，与阿联酋政府关系密切的G42公司，正在阿联酋为OpenAI建造价值约200亿美元的数据中心综合体。
2025年9 月，英伟达宣布计划在未来几年，向OpenAI投资1,000亿美元。这笔资金或将用于OpenAI新建数据中心。随着OpenAI从英伟达购买或租赁专用芯片，英伟达也将向OpenAI 投入数十亿美元。
两周后，OpenAI与AMD签署协议，允许OpenAI以每股1美分价格，购买至多1.6亿股AMD股票，相当于AMD约10%股份。这笔资金，可以为 OpenAI 建设新的数据中心提供额外资金。
OpenAI 每年从付费用户获得数十亿美元收入，这些用户购买ChatGPT、计算机编程工具与其他技术。据一位熟悉OpenAI财务状况的人士透露，OpenAI 亏损仍然大于盈利。
如果OpenAI能够利用新建的数据中心，在未来几年内，显著提升AI技术，扩大收入，它就能像Sam Altman所认为的那样，成为一家可持续发展的企业。
如果技术进步停滞不前，OpenAI 及其众多合作伙伴可能会损失惨重。CoreWeave这样规模较小的公司，为了建设新数据中心而背负巨额债务，可能面临破产。
某些情况下，企业会采取对冲策略。例如，如果AI市场增长速度不如预期，英伟达与AMD可以选择减少向OpenAI提供的现金与股票。其他企业可能背负巨额债务，可能会对整体经济产生连锁反应。
AI万亿闭环内幕：Altman、黄仁勋、纳德拉、孙正义等当代科技巨头的攻守道
时间：2025年10月21日
来源：invest wallstreet
字数：2,997
Sam Altman利用算力稀缺与巨头间FOMO情绪，构建 庞大而不能倒的AI商业生态。
微软选择旁观，保持关键话语权同时，让竞争者冒险出牌；黄仁勋以史上最大计算项目的激进姿态，将英伟达与OpenAI命运深度捆绑；孙正义在重压下重燃野心，用5,000亿美元的星际之门，点燃全球算力军备竞赛。
OpenAI CEO Sam Altman，正通过一系列精心策划的交易，将全球最大的科技巨头们牢牢绑定在OpenAI AI战车上。
通过巧妙利用巨头的野心与焦虑，Altman不仅为OpenAI锁定看似无穷的算力，更构建庞大到不能倒的商业生态系统，将整个科技行业的命运与这家尚未盈利的创业公司紧密相连。
近几个月，Altman主导的一系列交易风暴席卷硅谷。
2025年1月，软银孙正义与Altman在白宫宣布5,000亿美元的星际之门项目，英伟达在上月敲定1,000亿美元的合作，并讨论为OpenAI建设自有数据中心的部分贷款提供担保；甲骨文签下3,000亿美元合同，股价飙升近40%，董事长Larry Ellison一度成为全球首富；AMD与博通，相继宣布数百亿美元级别的交易。
微软选择放弃独家云服务协议，实际背后是一种精明的风险管理。
这些合作公告，在资本市场上引发剧烈反响，仅在消息公布后的首个交易日，就为相关公司带来合计6,300亿美元的市值增长，屡次带动美国科技股大盘创下历史新高。
这场围绕算力的豪赌，核心是一场由Altman挑起的有限游戏。他利用竞争对手之间的错失恐惧症FOMO，成功让一家又一家公司加入牌局。这种金融上的一山更比一山高，加剧市场担忧，对AI的热情是否正在演变成一个仅依赖一家公司，甚至一个人愿景的巨大泡沫。
这场围绕算力的豪赌，核心是一场由Altman挑起的有限游戏。他利用竞争对手之间的错失恐惧症FOMO，成功让一家又一家公司加入牌局。这种金融上的一山更比一山高，加剧市场担忧，对AI的热情是否正在演变成一个仅依赖一家公司，甚至一个人愿景的巨大泡沫。
随着OpenAI签下高达数千亿美元的算力账单，年收入仅为130亿美元，这种巨大的财务杠杆，正考验所有参与者的神经。
部分交易甚至呈现出循环特征，即合作伙伴出资帮助OpenAI购买自己产品。这背后，是Altman坚信算力即未来的指数级增长逻辑，他曾对员工表示，OpenAI长远目标是到2033年建成250吉瓦算力，一个足以匹敌德国全国用电量的庞大计划。
孙正义野心：点燃FOMO导火索
点燃这场算力军备竞赛之前，Altman曾遭遇过挫折。
2024年，他向微软CEO Satya Nadella提议，希望微软投资至少1,000亿美元，为OpenAI建设名为星际之门的新数据中心，遭到拒绝。
同样，他向台积电提出7万亿美元全球芯片制造厂计划，也未获支持，台积电CEO魏哲家在2024年的股东大会上直言，Altman过于激进，难以置信。
屡次碰壁后，Altman转向软银CEO孙正义。这位以冒险著称的投资家，在经历WeWork等投资失利后，正急于在AI领域下一次重注。
孙正义在东京的一次活动上回忆，当Altman向他强调没有更多算力，一切AI宏大愿景都不可能实现时，他开始思考，如果更多是更好，我们应该做得更多。
为促成交易，孙正义2024年11月邀请Altman到位于东京郊区的豪宅做客数日。在这座被同事称为凡尔赛的庄园里，两人达成共识。随后，他们共同在白宫宣布一项计划投资5,000亿美元的星际之门项目，由软银牵头，为OpenAI融资与建设数据中心。
媒体报道，该合资项目因选址分歧，遇到一些障碍，但它成功点燃市场狂热。软银股价在公告后上涨11%，更重要的是，它激发整个行业的错失恐惧症，为Altman接下来布局铺平道路。
微软隐忍：从旁观到重回牌桌
作为OpenAI长达6年的独家云合作伙伴，微软曾是OpenAI崛起背后最坚定的支持者。
面对Altman永无止境的算力需求，微软内部开始出现犹豫。
2025年1月，在达沃斯，当被问及5,000亿美元的Stargate计划时，Nadella笑着回应，我只知道，我800亿美元没问题，他指的是微软当财年的数据中心预算。
Nadella的审慎态度并非孤例，他在一次播客采访中表示，在某个时点，供给与需求必须匹配。当你只用供给侧的兴奋来麻痹自己，而不是真正理解如何将其转化为客户价值时，你可能会完全偏离轨道。
随后，投行TD Cowen报告指出，微软取消部分在美国的数据中心租约，此举被解读为减少对OpenAI单一工作负载的支持。
表面上看，微软将数十亿订单拱手让给甲骨文等竞争对手，实际是一种精明的风险管理。OpenAI近乎狂妄的雄心让微软确信，与其承担天文数字的财务风险，不如让竞争对手冒险。
微软CFO团队担心盲目满足OpenAI狂妄、无止境的算力扩张需求，目标到2033年达250吉瓦，会导致过度建设与投资无法收回的巨大财务风险。
放宽独家条款，微软仍保留AI开发最关键的环节，独家提供模型训练所需的超级计算机，同时，微软继续从OpenAI飙升的营收中抽取20%分成，并免费使用OpenAI模型技术用于自家Copilot产品。
OpenAI计划在2030年前，仍将向微软支付约1,350亿美元的服务器租赁费用。这种让步，使得微软既规避天文数字的资本支出风险，又锁定AI核心技术与收入分成，被视为老练的财务纪律与务实的自保策略。
就在此时，甲骨文Oracle抓住机会，与OpenAI签署一份价值3,000亿美元的合同。消息一出，甲骨文股价飙升近40%，市值逼近1万亿美元大关。
这一胜利，让一些微软高管私下批评，认为甲骨文未必有能力完成如此庞大项目。市场的狂热反应，不容忽视。
甲骨文股价飙升一周后，Nadella便高调宣布位于威斯康星州的全球最强大的AI数据中心，明确部分将用于训练OpenAI模型。
知情人士透露，微软目前正在讨论为OpenAI提供额外算力。
黄仁勋的激进：从供应商到深度捆绑
英伟达CEO黄仁勋，看到Altman与孙正义在白宫宣布历史性的AI基础设施项目，无疑是一种刺激。
媒体援引熟悉黄仁勋想法的人士透露，作为过去10年为OpenAI提供核心动力的芯片商，黄仁勋希望站在Altman身边的是自己。
很快，英伟达秘密向OpenAI提出一个类似的项目，意图取代软银，并帮助筹集建设新数据中心所需的资金。
最终，双方在上个月达成一项价值1,000亿美元的巨额交易，黄仁勋称之为史上最大的计算项目。
谈判过程，并非一帆风顺。据报道，双方讨论在夏天一度陷入停滞。转折点发生在6月27日，科技媒体The Information一篇报道称，OpenAI已开始租用谷歌TPU芯片以支持ChatGPT。
这则消息在英伟达内部引起震动，知情人士透露，黄仁勋随即致电Altman询问真伪，表示愿意让谈判重回正轨。
最终的协议，远超最初设想。英伟达同意向OpenAI出租多达500万芯片，按当前市价计算，成本高达3,500亿美元。同时，英伟达有权投资高达1,000亿美元，帮助OpenAI支付这笔费用。
最新消息是，科技媒体The Information援引知情人士透露，英伟达正在讨论为OpenAI建设自有数据中心的部分贷款提供担保。
通过提供芯片租赁与潜在贷款担保，英伟达不仅能够确保产品在头部AI模型训练中的核心地位，还能创造新的收入来源，并与AI生态系统中最具潜力的客户建立更深层次绑定关系。这种从卖产品，到卖服务+金融支持的转变，可能是应对未来市场竞争的关键一步。
这同时意味着，如果OpenAI无法偿还债务，英伟达将面临数十亿美元的债务风险，双方命运，被前所未有深度捆绑。
竞争者涌入：AMD与博通的豪赌
Altman的FOMO策略，具有传染性。
AMD CEO苏姿丰渴望为自己公司争取一个AI高光时刻，在6月AMD的Advancing AI大会上，Altman作为压轴嘉宾登台，苏姿丰在现场向他提出了一个颇具象征意义的问题，我能称你为AI偶像吗？
AMD当时正努力追赶英伟达，OpenAI背书至关重要。
双方就AMD最新芯片MI450进行密切合作，并开始就一项价值数百亿美元的交易进行谈判。
为争取这次机会，苏姿丰愿意提供高达AMD未来股票10%的份额作为奖励，这相当于给予OpenAI一笔巨额补贴。
10月6日，交易宣布后，AMD股价单日飙升24%，创下历史最大单日涨幅之一。
这场竞赛的参与者还在增加。
在英伟达宣布交易后不久，博通宣布与OpenAI达成协议，共同开发新的芯片与计算系统，提供10吉瓦算力，规模与英伟达协议相当。
每一次巨头入场，都在迫使其他玩家加速跟进，进一步将赌注押在OpenAI的未来之上，也让这个由Altman亲手打造的万亿闭环，变得愈发坚固。
金融时报：AI商业模式要翻车？科技博主深扒OpenAI财务黑洞，烧钱速度是公开数据的3倍，收入被夸大、无法覆盖成本
时间：2025年11月13日
来源：invest wallstreet
字数：2,033
科技博主Ed Zitron援引内部文件披露，OpenAI存在巨大财务黑洞，真实推理成本可能高达公开数据3倍，通过微软分成反推的收入，远低于官方宣传，导致收入难以覆盖惊人支出。
若数据属实，不仅OpenAI商业模式面临可持续性质疑，整个生成式AI行业盈利前景也将被彻底颠覆。
据称来自OpenAI内部文件，对这家AI巨头财务状况与整个生成式AI行业商业模式构成严峻挑战。
文件内容显示，OpenAI实际运营成本可能远超外界想象，收入被显著夸大，这使得高昂的运营成本与收入间，存在一条惊人的鸿沟。
此次引发震荡的源头，是知名科技博主、时事通讯《Where's Your Ed At》作者、也是科技行业尖锐批评者Ed Zitron。
他一方面通过个人媒体平台激烈批评AI行业，预言泡沫即将破裂；另一方面，他经营的EZPR公关公司，曾为多家AI初创公司提供公关服务，这种既批判AI、又为AI公司代言的双重角色，使他成为科技界一个颇具争议的声音。
作为深谙行业运作规则的内部人士，他坚信当前AI热潮，本质上是资本催生的泡沫，以标志性的激烈言辞，预言整个行业的审判日即将来临。
Zitron在博客发布文章，援引看到的文件数据称，OpenAI仅在微软Azure云平台上的模型推理成本，已达到惊人水平。
例如，2025年上半年，该项支出接近50亿美元，此前媒体报道同期收入成本仅为25亿美元。这表明，OpenAI的烧钱速度可能是公开数据的近3倍。
与此同时，这些文件揭示OpenAI向主要投资者，微软支付的20%收入分成。
通过这一数据反向推算，OpenAI实际收入远低于此前报道的数字。例如，2025年上半年，微软获得的收入分成，对应OpenAI营收约22.7亿美元，这与媒体报道的43亿美元相差甚远。
如果数据属实，不仅OpenAI财务健康状况堪忧，整个AI大模型行业的盈利前景将被打上巨大的问号。
对这些数据准确性，微软与OpenAI回应显得模糊。
据了解，微软一位女发言人对英国《金融时报》表示，数字不完全正确，拒绝提供更多细节。
OpenAI未予置评，建议媒体向微软求证。
一位熟悉OpenAI的人士称，这些数字未能提供完整的画面。无法得到官方证实，相关方未能提供有力证据，来实质性反驳这些数据。
惊人成本黑洞，推理支出远超收入
Ed Zitron披露的数据，OpenAI运营成本（特指模型推理成本）与收入之间，存在巨大差距，这一差距比此前任何报道都要大。推理是类似ChatGPT的应用调用大语言模型以生成响应的过程，是核心运营成本之一。
数据显示，从2024年Q1到2025年Q4的7个季度里，OpenAI仅在Azure上推理计算支出，就超过124亿美元。
仅在2025年前9个月，推理成本已高达86.7亿美元。相比之下，The Information曾报道称，OpenAI在2024年全年推理成本约20亿美元，2025年上半年收入成本为25亿美元。
Zitron数据显示，真实成本，几乎是这些报道数字的3倍。
更令人担忧的是，这些天文数字般的成本，似乎与收入增长不同步。数据显示，即使考虑到收入增长，推理支出似乎仍在以更快速度线性攀升，完全吞噬收入。这种模式让人质疑，在当前技术与定价下，大模型业务是否可能实现盈利。
被夸大的收入，营收数据与公开报道存在巨大差异
除了高昂成本，Zitron披露的文件，还对OpenAI收入提出严重质疑。通过微软获得的20%收入分成款项，反推OpenAI最低收入水平，这个数字与媒体引用、或OpenAI透露的乐观数据相去甚远。
2024年度：文件显示微软当年获得4.938亿美元收入分成，意味着OpenAI收入至少为24.69亿美元。
CNBC与The Information当时报道预测，2024年OpenAI收入将在37亿~40亿美元之间。
2025年上半年：微软获得4.547亿美元分成，暗示OpenAI同期收入至少为22.73亿美元。The Information报道称，OpenAI在该时期创造43亿美元收入。
这些巨大差异难以调和，OpenAI CEO Sam Altman声称OpenAI年化收入远超130亿美元，与文件所揭示的财务状况格格不入。
Zitron推测，公开报道的高收入数字，可能源于对年化收入、或年化经常性收入ARR的创造性计算方式，OpenAI从未明确定义。
复杂合作关系与模糊回应
OpenAI与微软财务关系极为复杂，并非简单的投资与成本关系，双方存在双向的收入分成协议。
微软除从OpenAI收入中抽取20%外，还需将其通过Azure OpenAI服务销售模型所得收入的20%，支付给OpenAI；还有与Bing相关的收入分成与可能的版税支付。
复杂的结构意味着，仅从微软获得的收入分成来推算OpenAI总收入，得出的必然是低估值。
即便考虑到这一点，Zitron数据所揭示的成本与收入之间巨大鸿沟，依然难以解释。
在向两家公司求证时，《金融时报》并未得到明确的否认。微软数字不完全正确的回应与一位知情人士未能提供完整画面的说法，为市场留下巨大的想象或担忧空间。
在没有更具体反驳的情况下，这些泄露的数据，可信度正在增加。
行业警钟：AI商业模式可持续性遭拷问
Zitron披露的数据，哪怕只是部分准确，也将对整个生成式AI行业敲响警钟。意味着作为行业领导者OpenAI，商业模式可能根本无法持续。
英国《金融时报》基于数据进行的推演显示，按照目前增长率，OpenAI最低预估收入可能要到2033年左右，才能覆盖推理成本。
如果再减去微软20%收入分成，它可能永远无法通过自身收入覆盖推理成本。
这一发现，对投资者与市场提出尖锐的问题，如果连资金最雄厚、市场地位最领先的OpenAI，都面临巨大的财务压力，其他通用大模型供应商处境将如何。
分析认为，未来只有两种可能，模型运行成本出现断崖式下降，或者面向客户的收费标准必须大幅提高。
目前这两种趋势都未见苗头，让生成式AI的商业化前景，蒙上厚厚的阴影。
智能时代专题第一季，欢迎扫描识别下方图中二维码或点击文末“阅读原文”购买
【智能时代】现象级游戏《黑神话：悟空》的思考，游戏二元属性，文化与科技
【智能时代】自动驾驶：汽车iPhone时刻，中国三大流派演化形成中
诸神之战：美国科技巨头，从春秋五霸进入战国七雄｜GBAT 2023 大湾区智能时代产业峰会
人类未来文明三部曲之二：智能时代专题预售开启，奇点临近，未来已来
九宇资本赵宇杰：智能时代思考，认知思维，存在原生、降维、升维三波认知红利
九宇资本赵宇杰：智能时代思考，以史为鉴，科技浪潮，从互联网到AI
九宇资本赵宇杰：智能时代思考，宇宙视角，从碳基生物，到硅基智能体
九宇资本赵宇杰：1.5万字头号玩家年度思考集，科技创新，无尽前沿
九宇资本赵宇杰：1.5万字智能电动汽车年度思考集，软件定义，重塑一切
【重磅】六合年度报告全库会员正式上线，5年多研究成果系统性交付
【智能电动汽车专题预售】百年汽车产业加速变革，智能电动汽车时代大幕开启
【头号玩家第一季预售】：科技巨头探索未来，头号玩家梯队式崛起
【头号玩家第二季预售】：科技创新带来范式转换，拓展无尽新边疆
【首份付费报告+年度会员】直播电商14万字深度报告：万亿级GMV风口下，巨头混战与合纵连横
【重磅】科技体育系列报告合集上线，“科技+体育”深度融合，全方位变革体育运动
【重磅】365家明星公司，近600篇报告，六合君4年多研究成果全景呈现
九宇资本赵宇杰：CES见闻录，开个脑洞，超级科技巨头将接管一切
【万字长文】九宇资本赵宇杰：5G开启新周期，进入在线世界的大航海时代｜GBAT 2019 大湾区5G峰会
九宇资本赵宇杰：抓住电子烟这一巨大的趋势红利，抓住产业变革中的变与不变
【IPO观察】第一季：中芯国际、寒武纪、思摩尔、泡泡玛特、安克创新等11家深度研报合集
【IPO观察】第二季：理想、小鹏、贝壳、蚂蚁、Snowflake、Palantir等12家公司深度研报合集
【IPO观察】第三季：Coinbase、Roblox、快手、雾芯科技等12家公司深度研报合集
【重磅】年度观察2019系列合集：历时3个多月，超20万字近500页，复盘过去，展望未来，洞悉变与不变
【珍藏版】六合宝典：300家明星公司全景扫描，历时3年，210万字超5,000页，重磅推荐
【2023回乡见闻录】90、00后小伙伴们万字记录，生活回归正轨，春节年味更浓
【2022回乡见闻录】20位90、00后2万字，4国13地，全方位展现国内外疫情防疫、春节氛围、发展现状差异
【2021回乡见闻录】22位90后2万字，就地过年与返乡过年碰撞，展现真实、立体、变革的中国
【2020回乡见闻录】20位90后2万字，特殊的春节，时代的集体记忆
【重磅】22位“90后”2万字回乡见闻录，讲述他们眼中的中国县城、乡镇、农村
新商业基础设施持续丰富完善，赋能新品牌、新模式、新产品崛起，打造新型多元生活方式
知识服务+付费+音频，开启内容生产新的产业级机遇，知识经济10年千亿级市场规模可期
九宇资本赵宇杰：科技改变消费，让生活更美好｜2017 GNEC 新经济新消费峰会
九宇资本赵宇杰：创业时代的时间法则，开发用户平行时间｜2016 GNEC 新经济新智能峰会
九宇资本赵宇杰：互联网引领新经济，内容创业连接新生态｜2016 GNEC 新经济新营销峰会
