上证指数今年4月份开始至今，从3040涨到最高4034，涨幅32.7%，自4034点回调至最低3816点，跌幅5.4%。4月到8月份，属于强势上涨阶段；9月份至今，处于横向震荡阶段。横向震荡阶段，中小股民的投资状态呈现出收益分化显著、心态波动加剧的鲜明特征，找到真正优秀的个股变得更加困难。
通达信的每月券商金股名单，是投资者每月一直关注的重点。无需投资者逐家券商梳理研报，机构基于行业趋势、公司基本面与估值水平的深度研判成果，自动汇总形成投资组合，为普通投资者搭建了专业选股的 “快捷通道”。今天我们来具体分析下12月份的几只金股。
01 业绩大增超1900%！总市值一度突破6000亿元
作为光模块领域的绝对龙头，今年4月以来，中际旭创股价持续震荡上涨，至今累计涨幅已超6倍。11月27日，公司股价再创历史新高，总市值一度突破6000亿元。
全球科技巨头掀起 AI 算力建设密集加码潮，直接催生了高速光模块领域的旺盛需求。海外方面，谷歌计划 4-5 年内 AI 算力再增 1000 倍，与 Meta 达成数十亿美元算力交易；英伟达 2025 年资本支出上调至 660-720 亿美元。国内层面，阿里 2026 财年 Q2 资本开支 315 亿元，过去四季度 AI + 云基建投入约 1200 亿元，国内巨头的算力投入也进一步提振了市场对光模块赛道的信心。
光模块是 AI 算力集群数据传输的核心硬件，行业正处于 800G 向 1.6T 的加速升级周期。1.6T 产品具备 “高单价 + 产能缺口” 的双重属性，有望推动行业实现量价齐升，头部企业中际旭创凭借龙头地位，将成为该产业趋势的核心受益者。公司2023 年全球首发 1.6T 光模块并于 2024 年小批量出货，2025 年三季度重点客户开始部署 1.6T 并加单。同时，技术上领先同行半年左右，能率先量产并保持高利润率。中际旭创是谷歌第一大光模块供应商，800G 光模块采购中中际旭创份额超 50%，1.6T 产品联合测试推进。英伟达从中际旭创采购800G 光模块需求 150 万只、1.6T 需求 250-350 万只，中际旭创锁定其 1.6T 订单 80%。
2025年前三季度归母净利润同比大增90.05%，Q3单季净利润增幅更是高达124.98%。机构预测2025 - 2028年其净利润复合年增长率达59%。多家券商上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润年均增速超70%，叠加近期3个月已涨67%且获券商频繁推荐，后续随1.6T产品放量，股价仍有显著上涨潜力。
走势分析层面，中际旭创股价呈现“长期业绩驱动上涨、短期资金分歧回调”的特征。资金面呈现“主力流出、散户接盘”的结构，12月3日龙虎榜显示多家机构席位净卖出，短期交易情绪趋于谨慎 。
价值层面，中际旭创当前PE(TTM)为69.96倍，估值处于行业合理区间，反映市场对其AI算力赛道成长性的认可 。随着1.6T光模块订单持续放量，短期需警惕技术迭代不及预期、客户集中度较高（前五大客户占比74.74%）等风险，而1.6T产品良率提升进度、海外工厂产能释放情况，将成为股价短期波动的核心变量 。长期则依赖高端光模块的市场份额巩固与新业务的增长兑现。
02 11.6元/公斤成本最深的“护城河”，国际战略拭目以待
作为全球生猪出栏量第一的企业，其全产业链布局和智能化养殖构建了坚固壁垒。机构认为，当前股价略低于成本价，虽处于空头行情但正处反弹阶段。
成本控制优势突出：牧原通过猪群健康管理、生产指标优化（如PSY达29、育肥成活率93%），实现了成本的持续下降，2025 年 9 月生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤，10 月进一步降至11.3元/公斤。在生猪养殖行业，成本控制是养猪企业最重要的核心竞争力，被视为其最深的“护城河”。
屠宰业务实现战略突破：屠宰业务既能减少对屠宰商依赖、提高议价权，又能调控屠宰时机降本，本质为生猪业务成本控制服务。屠宰业务在2025年第三季度实现单季度盈利，这表明公司向下游延伸产业链的战略初见成效，有望平滑猪周期波动，并成为新的利润增长点。
财务状况持续优化：2025年前三季度营收突破千亿大关达到1117.90亿元，净利润同比增长41.01%至147.79亿元。2025年3季度末，资产负债率持续下降至 55.5%，中期分红 50.02 亿元、股利支付率 47.5%，财务稳健性提升且重视股东回报，增强长期投资吸引力。
同时，机构提示，猪周期生猪价格下跌会直接压缩利润，给公司经营带来不确定性。2025 年三季度，受猪价低迷影响，公司单季营收、净利润分别下滑 11.48%、56%。且公司三季度末资产负债率降至 55.5%，但有息负债达 700.06 亿，账面货币资金仅 190.35 亿（占资产总额 10.51%）；短期负债占负债总额76.56%，借款以短期为主，或因生猪抵押物不足难获长期贷款，需靠短期借款维持经营周转。
2025 年 11 月 28 日，公司于首次 H 股上市申请 11 月 27 日失效后，即刻向港交所更新递表，凸显其登陆港股的强烈意愿。公司董秘秦军曾称 “发行落地优先于融资规模”，且已布局越南高科技楼房养殖项目，推进国际化战略。若港股成功上市，公司的基本面会持续优化，资产负债率进一步降低。
资金面主力短期波动操作，整体偏流出；12月5日小幅回流但力度弱。股价震荡下探至支撑位，缩量筑底特征初现。
公司目前PE（TTM）为12.05倍，周期股PE指标参考价值不大，它会随着公司业绩大幅波动而变化。周期股估值，使用PB具有更好的参考价值。PB指标为3.52倍。
牧原首次港股 IPO 失效源于估值分歧：公司求龙头溢价，而投资者因行业周期风险要求保守定价，体现了市场对生猪养殖 “认可龙头优势却忌惮周期风险” 的矛盾心态。此次港股若成功上市，其 H 股若折价 A 股将催生套利空间，或引发 A 股遭出售、投资者买入意愿减弱等短期压力；若两地估值相当则对 A 股影响有限。
中期，港股若成功上市可形成 “A+H” 双平台，助力越南生猪项目落地并打开东南亚市场，叠加与正大集团的协同及机构中线信号，估值具备较强韧性。长期，作为全球生猪出栏龙头，凭借全产业链、智能化养殖壁垒和领先成本控制能力，可抵御猪周期波动；伴随海外业务推进与行业集中，公司将巩固龙头地位，拥有穿越周期的长期投资价值。
紫金矿业作为典型的强周期股，其业绩与有色金属行业周期高度绑定，且黄金与铜的周期特性形成互补。2020年5月重新进入上涨周期后，紫金矿业拿出了5年15倍的涨幅，周期股的爆发力就是这么强大。
从产品分类来看，金与铜贡献了公司的主要营收和利润，其他金属类别相对较低，所以投资紫金就以研究金和铜资源为主。在经济衰退阶段，黄金凭借避险属性开启景气周期，叠加美联储降息引发的美元贬值预期、逆全球化下的全球央行黄金增持潮，国际金价迎来持续上涨；而铜虽受传统工业需求低迷影响，但美债危机下的大宗商品通胀预期、AI 时代电网升级带来的新增需求，使其价格逆势坚挺。据高盛预测，欧美国家电网基础设施老化，叠加电力短缺的预期，未来新增电网及电力基础设施建设，会新增当前铜需求总量的60%增长空间，这会支持铜资源需求长期陷入紧缺，带动铜价持续上涨。
周期属性释放盈利弹性，净利增速领跑营收：周期上行阶段，公司产品价格涨幅直接转化为净利润（成本相对固定），2020-2024 年归母净利润翻近 5 倍，增速远超 34.9% 的营收增幅，体现出周期股 “价涨利增” 的典型盈利特征，这也是周期股在景气上行阶段业绩爆发的原因。2025年三季报，公司营收2542亿元，同比增长10.33%；归母净利378.64亿元，同比增长55.45%。
金铜产能稳步提升，开拓业绩增长空间：公司相继完成加纳阿基姆金矿、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等四项重大项目的收购和交割，除沙坪沟钼矿尚未启动建设外，两座金矿已开始贡献产量和利润；同时旗下巨龙铜矿、朱诺铜矿、马诺诺锂矿等重点项目建设进展顺利，其中巨龙铜矿二期工程预计将于2025年底建成投产，为中长期铜、金等业务的可持续增长奠定坚实基础。
公司目前PE（TTM）为17.96倍，在自身历史当中并不算贵，原因也是公司净利润持续增长，压制了PE估值，参考意义不大。PB指标为4.88倍。
本次解析12月份的券商3只金股涵盖了科技、养殖业、工业金属三个赛道，都是各自赛道里面的龙头企业，基本面扎实且成长逻辑清晰。其中牧原股份猪周期下行、资金矿业有色金属周期上行，业绩与股价受周期波动影响深远，新手需格外敬畏周期规律。同时关注估值高低，买好公司，还要买得的足够便宜，结合自身风险偏好及周期判断理性布局。
