如果用一句话概括今年鸡蛋市场，那就是：现实很弱，预期很强。进入 12 月，鸡蛋期货呈现罕见的“近弱远强”格局：2601 合约徘徊在 3100–3200 元之间，弱势震荡；2605 合约却保持强势，1–5 价差走出反套结构。这不是价格的分歧，而是 对经济周期不同阶段的定价差异：近月盯着的是 供大于求的现实寒冬；远月反映的是 去产能后的供需收紧与价格修复。
鸡蛋市场已经连续一年处于深度亏损，养殖端现金流普遍吃紧，各类数据也不断指向一个相同的信号：鸡蛋产业正在步入“最漫长、最坚决”的去产能阶段。周期底部从来不是“价格最低”那一刻，而是季节性规则被打破、行业情绪冰点、现实与预期出现错位的时候。今年的鸡蛋市场，正是如此。
01
产业深寒：深亏损、快淘鸡、低补栏
三箭齐发的去产能
1、主动去产能：养殖端的“被迫理性”
2025 年 11 月，在产蛋鸡存栏13.07亿只，较8月峰值减少0.1亿只，虽同比仍高，但拐点已经在三季度出现。更关键的是 鸡苗补栏出现断崖式下降：9 月鸡苗销量同比-26.5%，10 月同比-28.8%，11月仍延续负增长，这是一个典型周期底部特征：新增产能在持续收缩，而这一收缩将在 5 个月后传导至产蛋量。
换言之2026 年 3 月开始，供给会出现实质性的同比减少。为什么补栏会骤降？答案是：深度亏损持续太久了。目前：单斤鸡蛋养殖成本约 3.3 元，现货价约 3.1 元，单斤亏损0.4-0.5元，今年累计亏损时间接近一年，综合养殖利润为 -8.26 元/只，为历史同期最差之一，长时间的亏损正在穿透养殖户的资产负债表。产业的逻辑是：利润决定补栏，现金流决定淘汰。现在利润不够、现金流也不够，于是产能开始被动收缩。
2、淘鸡加速：忍无可忍，就是产业的拐点
淘鸡节奏从 10 月开始明显加快。11 月淘鸡出栏量 277.52 万只，处于历史同期高位；淘鸡日龄降至 489 天，明显低于上半年的 540 天。淘鸡提前意味着：老鸡被快速清理、低效产能退出、明年 Q1-Q2 的供应端压力缓解，为什么淘鸡如此坚决？因为鸡价过低、利润过差，拖一天亏一天。更重要的是：春节前是养殖端回笼现金的最佳窗口。散户和中小养殖户会集中淘汰老鸡，为明年“轻装上阵”。这也意味着：2026 年的供给收缩是确定性的事件，只是强弱的问题。
3、饲料成本低位：去产能的速度被“延缓”但方向不变
当前饲料成本处于近年低位：玉米约 2300元/吨，豆粕约3000元/吨，配合饲料约 3.21 元/公斤，低饲料成本确实对养殖亏损起到缓冲作用，但无法改变供需矛盾的本质：价格跌破现金成本，哪怕饲料便宜，现金流也会被压垮。因此低饲料不会改变去产能的方向，只会改变节奏。周期的力量不会因为饲料便宜而被阻挡。
4、期货高升水：产业筛选和“生存者偏差”
2605 合约对现货升水约 600 元/500kg。升水是双刃剑：一方面：诱使部分规模场套保、延缓淘鸡、减弱短期去产能力度。另一方面：它是一种“筛选机制”：能套保者往往是规模化、低成本的大场，无法套保的小散户加速退出。这意味着行业正在进入：大场存活、散户出清、产业集中度快速提升的阶段。长期看，这是一个对远月价格极其友好的结构变化。
02
鸡蛋的生物学周期：
为什么供需反转有“时间锁”？
蛋鸡生产有天然的时间滞后，这是鸡蛋周期最大的底层逻辑。从雏鸡到产蛋高峰的关键时间轴如下：育雏期：0–6 周，育成期：7–18 周，预产期：16–18 周，初产：18–20 周，高峰产蛋：21–28 周（持续 20–30 周）
简单来说：现在的补栏减少= 5 个月后的产蛋减少。也就是说：2025年9-11月补栏下滑→2026 年2-4月产蛋量大幅减少→供需缺口被真正拉开，再加上行业过去几年规模化改造，单羽产蛋量提升10%-15%，意味着：当产能多时，价格被压得更惨，当产能减小时，反弹会更快、更陡峭，鸡蛋的周期波动，会比你想象得更剧烈。
03
季节性VS现实：
今年为何季节性失效？
鸡蛋具有强烈的季节性周期：12-1月：春节前旺季；2-3月：淡季、价格跳水；4-5月：五一备货回升；6-8月：梅雨季弱势；9-11 月：中秋国庆旺季。但今年最大异常在于：旺季不旺、淡季不淡。原因只有一个：存栏太高，需求无法托起价格。然而，当现实强压着价格，市场往往会忽略一个事实：供给结构正在快速改善。随着存栏下降、淘鸡加速，未来季节性将重新发挥作用。2026 年Q2（4-5月），是供需改善与季节性回暖叠加的强窗口。
04
期现结构：
近月弱、远月强是合理的逻辑
2601（近月）面临交割，现货弱势主导，期现回归，挤升水这很正常。2602（春节后合约）盘面已基本计入“春节后二次探底+供给缓解”的逻辑，因此短期不易走强。2604/2605（真正的核心机会）它们对应的是：去产能真正落实、新开产鸡数量减少，季节性需求改善、渠道补库启动，这是一个现实最弱、预期最强的时间窗口。远月高升水不是泡沫，而是对未来供需缺口的提前定价。
05
展望与策略：
远月的春天，已静悄悄逼近
1、去产能兑现窗口：2026 年4-5月
2025 年三季度补栏的减少开始体现，2025 年四季度淘鸡高峰被完全消化，存栏大概率跌破 13 亿只，2026年五一备货刺激需求改善，这是远月合约价值兑现的第一强逻辑窗口。
2、风险因素（但影响可控）
去产能若因现货反弹而放缓，宏观消费疲弱，饲料成本继续下探，但从产业链角度看，这些因素更多影响“幅度”，不影响“方向”。因为当前行业现金流压力巨大，亏损持续时间过长，被动出清不可逆。
3、在弱现实中寻找强预期
鸡蛋产业正处于过去五年中最深的寒冬，但也正是未来两年最值得关注的底部阶段。当前的价格结构、期现关系、产业信号，共同指向一个事实：周期的反转已经进入倒计时。不要被短期弱现实误导。真正推动远月走强的，是：去产能、存栏下降、现金流压力、产业集中度提升、季节性回归，当这些因素同时收敛于 2026年Q2，鸡蛋市场将呈现一次具有“周期确定性”的修复行情。现实仍在寒冬，但远月的春天或许已经来临。
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