一、重点资讯解读
解读：近期美联储多位高级官员（纽约联储总裁威廉姆斯、波士顿联储总裁柯林斯、理事米兰）的公开表态，集中反映了美联储对当前货币政策立场、经济前景及结构性问题的判断。这些讲话发生在美联储“上周降息”（根据上下文推断为一次假设或特定背景下的政策调整，需注意：若与实际时间线不符，此处按文本信息分析）之后，透露出决策层对政策转向的共识与分歧、对通胀与就业市场的评估，以及对房地产等关键领域风险的关注。未来美联储的决策将更复杂地权衡通胀、就业、金融稳定与社会成本，在“数据依赖”与“风险预防”之间走钢丝。
3、美国全国住宅建筑商协会（NAHB）住房市场指数在12月小幅升至39，较11月的38改善，创八个月新高，但该指数已连续第20个月低于50的荣枯线。尽管销售预期和当前销售状况略有改善，但在房价可负担性不足的背景下，购房需求依然受限，同时建筑成本高企、经济前景及关税不确定性持续压制行业信心。NAHB还指出，经济不确定性和潜在购房者因负担能力问题而观望也是拖累因素。
解读：房地产投资占美国GDP约4%，且通过上下游产业链（家具、金融、建材）产生广泛溢出效应。NAHB指数持续萎缩预示2025年上半年住宅投资难有显著贡献，甚至可能连续第九个季度拖累GDP增长。NAHB指数的小幅回升仅是寒冬中的“微温”，美国房地产市场仍被负担能力危机、成本压力及宏观不确定性三重枷锁束缚。建筑商的谨慎乐观（销售预期改善）更多反映了对货币政策转向的被动响应，而非内生需求复苏。若要打破连续20个月的收缩周期，需要满足三个条件：一是抵押贷款利率实质性降至6%以下，二是住房供给改革突破地方政治阻力，三是工资增长持续跑赢房价涨幅。当前来看，这些条件在2026年上半年难以完全实现，房地产或将继续扮演经济复苏的“减速器”而非“引擎”。
4、自全球金融危机以来，美国私人部门的资产负债表已显著改善，并在新冠疫情后进一步强化。截至2025年第二季度，美国家庭的债务占总资产比率已降至约10.5%，为数十年来的最低水平。与此同时，非金融企业部门的债务占总资产比率也持续下行，降至约50%的低位。这一去杠杆化进程的背后，是家庭部门受益于财政支持及资产价格上涨，而企业部门则通过强劲的盈利和股权融资改善了其债务结构。美国家庭持有的企业股权价值相对私人消费的比率已从2000年互联网泡沫顶峰时的160%飙升至接近250%。这一家庭资产负债表与实体消费的深度绑定，意味着财富效应对宏观经济的传导杠杆已显著放大，使得当前的股市估值波动比二十年前更直接地决定了全社会的消费能力与经济韧性。
解读：美国私人部门的去杠杆化进程，标志着经济体系从“债务驱动型增长”转向“资产依托型韧性”。这一转变在短期内增强了经济抵御利率上升与周期性衰退的能力，但也使宏观经济与金融市场的绑定更加紧密，形成了以财富效应为核心的新传导机制。值得关注的结构性变化，是美国家庭持有的企业股权价值相对私人消费比率从2000年的160%飙升至接近250%。当股市繁荣时，消费与经济可获得强劲支撑；但一旦市场出现大幅调整，消费也可能同步收缩，形成“金融市场波动→家庭财富缩水→消费下滑→企业盈利恶化→股市进一步下跌”的负向循环风险。风险分布更加集中于资本市场。一旦出现持续的市场信心逆转，家庭财富缩水可能触发自我强化的消费收缩，而此时企业部门因低杠杆虽不易出现债务危机，却可能因需求下滑而被迫裁员与削减投资，放大经济下行压力。
5、以Tether为主导的稳定币市场总市值已从2020年接近于零飙升至2025年的超过2500亿美元，其年交易结算量也增长至近20万亿美元。为支撑其发行，稳定币发行商所持有的美国国债总量现已超过日本、英国等主权国家，成为仅次于美国货币市场基金的第二大持有者。这一规模的扩张，被部分市场观察家视为美国利用其国内支付体系的低效，来推动美元稳定币全球化，从而为美国庞大的财政赤字创造一个新的、由全球用户支撑的融资渠道，这本质上是一种全球性的铸币税私有化。然而，国际清算银行（BIS）等机构对这一模式提出了严重关切，指出当前以Tether为代表的稳定币在资产储备上缺乏透明度，无法满足货币应有的“单一性”与“完整性”等核心要求，并为非法活动提供了便利。因此，包括英国央行在内的一些欧洲监管机构正开始探索建立受更严格监管的本币稳定币体系，以在利用新技术优势的同时，抵御由美国主导的、监管宽松的美元稳定币可能带来的金融主权侵蚀与系统性风险。
解读：稳定币市场的爆发性增长，既是美元体系借助技术手段的自我强化，也是全球金融体系深层矛盾（支付效率低下、财政赤字货币化、监管跨境滞后）的集中体现。其本质是美国通过私人部门将美元霸权延伸至数字领域，并以此吸纳全球储蓄支撑其财政扩张，形成一种“私有化铸币税”模式。然而，这一模式在透明度、合规性与金融稳定方面的缺陷，正引发各国对货币主权和系统性风险的担忧。未来，稳定币的发展将不再仅是市场自发现象，而成为国家间金融竞争与监管博弈的焦点。
6、根据Kpler与Energy Aspects数据，中国陆上原油库存（含商业与战略储备）在2025年持续攀升。当前约20亿桶的总存储产能利用率仅五成左右，叠加预计2026年新增的约2.6亿桶扩容空间，极其充裕的闲置库容为继续吸纳全球过剩供给提供了巨大的物理缓冲。花旗与FGE预测，受能源安全战略及低油价双重驱动，中国明年的日均补库量将提升至60万-90万桶区间。然而，这种由政策性囤油支撑的进口规模掩盖了实体经济对原油依赖度的结构性下降，受电动车替代加速及炼化行业整合影响，市场对2026年中国原油需求内生增长的预期中值已大幅收缩至仅15万桶/日。
解读：中国原油库存的扩张与需求增长的放缓，看似矛盾，实则统一于国家能源战略的整体框架：前者是应对短期安全风险与市场机遇的务实举措，后者则反映了长期能源结构转型的必然趋势。这一变化意味着，中国正在从全球原油市场的“增长引擎”逐步转变为“系统稳定器”——通过战略储备调节短期供需，通过能源转型重塑长期格局。对于全球市场而言，必须重新审视中国需求的传统分析框架：单纯跟踪进口数据已不足以判断真实需求动向，必须将政策性储备与实体经济消费剥离分析。对于中国自身而言，如何在高库存背景下避免形成“供给依赖路径锁定”，如何将原油储备体系转化为能源转型过程中的战略资产而非负担，将是政策设计面临的关键课题。
15:00 *英国10月三个月ILO失业率
15:00 *英国11月失业率
15:00 英国11月失业金申请人数
16:15 法国12月制造业PMI初值
16:30 德国12月制造业PMI初值
17:00 *欧元区12月制造业PMI初值
17:30 英国12月制造业PMI初值
17:30 英国12月服务业PMI初值
18:00 德国12月ZEW经济景气指数
18:00 欧元区12月ZEW经济景气指数
18:00 欧元区10月季调后贸易帐
21:30 ***美国11月失业率
21:30 ***美国11月季调后非农就业人口
21:30 *美国10月零售销售月率
21:30 美国11月平均每小时工资年率
21:30 美国11月平均每小时工资月率
22:45 *美国12月标普全球制造业PMI初值
22:45 *美国12月标普全球服务业PMI初值
23:00 美国9月商业库存月率
四、黄金 （XAUUSD)分析
行情数据消息回顾
周一，现货黄金市场在相对清淡的基本面环境下呈现高位震荡格局。盘中在美元走弱及美债收益率回落的推动下一度突破4350美元/盎司关口，但在关键经济数据公布前部分投资者选择获利了结，金价自高位回落超60美元，最终微涨0.12%，收于4305.54美元/盎司。
基本面显示美国纽约州12月制造业景气指数意外大幅回落至-3.9，显著低于市场预期的10及前值18.7，再次进入收缩区间，反映出地区经济活动动力有所减弱。货币政策预期方面，美联储官员表态出现分歧：纽约联储主席威廉姆斯指出就业放缓和通胀风险减轻支持了12月的降息决定，但对后续政策路径保持谨慎；波士顿联储主席柯林斯亦表达了对近期降息的支持；而美联储理事米兰则认为潜在通胀已接近目标，暗示当前政策可能过于紧缩，倾向于进一步宽松。尽管官员观点不一，市场对此反应较为有限，显示投资者正将关注点转向更宏观的数据指引。
资金流向上，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较前一日减少1.43吨至1051.69吨，反映部分机构在数据公布前采取防御性仓位调整。分析师指出，黄金短期走势将继续受美元与美债收益率主导——若美债收益率回升或美元反弹，可能对金价构成压力；反之若经济数据表现疲软，尤其是劳动力市场出现放缓信号，则可能强化市场对美联储降息的预期，推动美元走弱并利好黄金。三菱日联金融集团分析师Michael Wan进一步指出，若本周公布的11月非农就业数据不及预期且失业率上升，可能加速美元抛售，并加剧利率与外汇市场的双向波动。
地缘政治方面，俄乌谈判出现一定进展，有报道称美国在柏林会谈中提出以乌克兰让步顿巴斯地区为前提的安全保障方案，而特朗普亦表示目前更接近达成“和平协议”。尽管如此，各方在领土问题上仍存明显分歧，且乌克兰面临持续军事压力，短期内实现全面停火的可能性依然较低，地缘不确定性仍将为金价提供潜在支撑。
展望后市，市场焦点已转向即将公布的美国非农就业报告。在该数据发布前，金价预计维持在4300–4350美元/盎司区间内震荡。数据公布后市场波动性可能显著上升，但除非结果大幅偏离预期并实质性改变市场对美联储明年货币政策的展望，否则金价较难形成持续性单边行情。整体而言，随着本周美国多项关键经济数据的密集发布，基本面对金价的短期催化作用将进一步凸显，投资者需密切关注数据表现及其对利率预期路径的影响。
日内技术分析
从技术形态分析，现货黄金再次出现冲高回落，日图呈现双上影K线见顶形态，警惕短期趋势回调风险。若价格继续下破低点，将进一步打开下方回调空间。若价格回升未能站稳4350美元高点上方，将可能形成继续高位震荡格局。
上方阻力分析：上方日内高点4318美元成为回升的短线阻力位置，若金价上破下个重要位置在4350美元上方的高点区域，若能收破将挑战上升通道上轨向上延申（目前约位于4380美元区域）和历史高点附近位置形成共振的重要阻力区域。该位置兼具技术性通道压力与前期筹码密集的双重属性，短线可能会引发部分多头获利了结的正常回调需要警惕。若市场情绪与资金流向持续积极强劲，金价可能会强势收复于4380美元上方，中期上行空间将进一步拓展，则上行目标将看向4400美元整数心理关口附近的可能。
下方支撑分析：当前金价首要重要支撑位于4255美元附近置的密集成交区。若金价再回调能坚守该支撑，则仍有继续回升测试高点的反弹动能。然而，若4255美元附近被有效下破，则预示回调行情短期可能会形成回调，下一个支撑在4220附近，若继续下破下方关键支撑区域在4200美元关口附近。若再被显著跌破，金价或将引发短线下挫向下考验4170美元附近趋势线支撑，该区域为前期多空密集成交区与短期重要技术防线。
日内操作策略上：
金价30分钟图上，若金价回升继续上破至高点4354美元附近阻力区域，出现回撤反转信号，激进交易者可继续考虑轻仓试空，止损设于高点上方，下行目标看向4310美元附近。若金价回升继续上破至历史高点4380美元附近阻力区域，出现回撤反转信号，激进交易者可继续考虑轻仓试空，止损设于高点上方，下行目标看向4340美元附近。
在支撑方面，若4255美元支撑坚守有回升反转信号，激进交易者可短线多单进场，止损设于4245美元下方，上方目标看至4300美元附近。若金价继续下破4255美元至4175美元附近支撑有止跌回升信号，激进交易者可考虑短线多单进场，止损设于回升低点下方，上方目标看至4230美元附近。
需要特别注意的是，任何交易都应严格控制仓位并设置止损，短线下单后有盈利超过8美元需要移动止损至入仓位置保护资金安全，短线在接近目标可见好即收。若尾盘才临近入场位置建议放弃日内短线操作。整体而言，建议等待关键位突破确认后再顺势而为，同时注意控制风险，防范价格剧烈波动的可能。
金融市场充满不确定性，黄金价格受全球经济数据、地缘政治、货币政策等多种因素影响。投资者务必充分认识投资风险，结合自身的风险承受能力、投资目标和投资经验，审慎做出投资决策。
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天可以赔光的！！
注⚠️: 以上建议仅供参考。投资有风险，入市请谨慎。
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