全年来看，人民币兑美元累计升值约 3%，波动率降至近 10 年低位。
汇率波动对外贸企业利润空间的影响极为显著。
静态测算显示，人民币每升值 1%，出口毛利率下降 0.5-0.7 个百分点。
技术密集型行业可通过提价 1-2% 转嫁成本压力，但纺织服装等劳动密集型行业利润弹性仅 0.3%，面临订单替代风险。
在加征关税与汇率升值这两大因素的双重挤压之下，外贸企业的利润空间正持续受到侵蚀。
德银预计人民币对美元汇率到 2025 年底达7.0，2026 年底达 6.7。
人民币升值的主要原因：
美联储降息与美元走弱：12月11日美联储如期降息25基点，美元指数持续下行（跌破100），中美利差进一步收窄。这直接推动人民币等非美货币升值，压缩了美元与人民币的利率差距。明年1月美联储维持利率不变概率75.6%，3月累计降息25基点概率41.9%，美元偏弱趋势或延续，支持人民币温和升值。
年底企业结汇需求旺盛：第四季度通常是外贸企业集中结汇的旺季，叠加人民币升值预期，企业加速结汇以满足年末利润回笼需求。今年前11个月，中国货物贸易出口总值为24.46万亿元人民币，同比增长6.2%，外汇收入积累丰厚。近期人民币走强加速了前期积压结汇需求释放，进一步推动汇率上行。
人民币会继续升值吗：
数据显示，12月以来10年期美债收益率上升17个基点，而10年期国债收益率保持稳定，中美利差“倒挂”幅度反而有所扩大。王青指出，由此来看，近期人民币兑美元升值与中美利差走势关系不大。
“值得注意的是，近期人民币对美元中间价已连续10个交易日向偏弱方向调整。”王青指出，这表明当前中间价调控的目标是引导人民币汇率与经济基本面匹配，为外贸企业营造稳定的贸易环境，而非引导人民币快速升值。
汇管研究院副院长赵庆明分析称，一方面，近期美元明显走弱，包括人民币在内的非美元货币集体走强；另一方面，2025年前11个月，我国贸易顺差（按美元计算）同比增长21%，达到1.0758万亿美元，充足的外汇供应支撑人民币走强。
“与欧元、英镑等主要非美元货币相比，人民币年初以来的升值幅度最小。”赵庆明认为，至于后续人民币是否会出现大幅升值，以及快速回到7以内，关键在于美元指数是否会大幅下跌，以及国内经济走势等因素。“明年美元指数下跌幅度应该不会比今年大，在增量政策推动下，我国经济保持稳健发展态势，人民币大概率会延续稳中走强的趋势。”
王青表示，短期内人民币将处在偏强运行状态，接下来要重点关注美元走势、人民币中间价调控力度，以及国内稳增长政策的力度和节奏。
东吴证券首席经济学家芦哲认为，2026年，在美元指数维持结构性弱势的背景下，我国经常项目顺差以及证券投资资金的净流入，有望推动人民币对美元汇率升破7.0关口。
